不要輕言“經濟刺激失敗”

鈕文新

最近有經濟學家認為，經濟刺激效果已經近乎為零，并呼吁警惕改革空轉。我認為，這樣的說法禁不住推敲。如何評價經濟刺激效果，這是一個世界性難題。這里不僅有一個時間的問題，同時還有力度、方向等等多元因素共同作用的問題。所以，單純以線性分析的方式看待經濟刺激效果，這不是一種科學的態度。

同時，關于“改革空轉”的問題，我認為，現在不是改革空轉，而是改革需要反思。毫無疑問，轉向必須降速。更何況，中國經濟改革前無古人，探索、嘗試、糾偏都需要更加有效的理論支持，這不是一蹴而就的事情，更不是照抄照搬就可以不空轉的問題。

所以我們一定要先看清楚當今世界正在發生什么事情。前不久，國際貨幣基金組織（IMF）副總裁朱民先生在清華大學五道口金融學院做了一次演講，他指出了當今世界“四大新現象”，我認為，總結得很好，很有價值。而更為重要的是，他的發現為我所強調的世界進入“后金融資本主義時代”提供了有力的證據。

四大新現象是：其一，貿易增長速度放慢，貿易增長速度通常都是GDP增長速度的一倍，在金融危機之前大概也要超出50%到60%。但2008年到2013年，這期間全球第一次貿易增長速度低于GDP增長速度，是以前從來沒有發生過的事情。其二，外商直接投資的流動速度急劇下降。他看到，一方面，作為全球化基本的標志是貿易和投資大幅減速；另一方面，因為IT信息技術，資金流動的速度加大。這個悖論的實質是：實體意義上的全球化在下降，虛擬意義上的關聯度在上升，而虛擬的關聯度產生了比實體的貿易和資本流更大的金融和GDP的沖擊。其三，各國貨幣政策都面臨兩難處境，貨幣寬松政策對實體經濟的效用正在逐漸減小。其四，一個巨大的困惑表現在勞動生產率方面，今天科技創新層出不窮，但全球的勞動生產率卻在下降。

我認為，朱民說破了許多問題，盡管這些問題還是沒有找到關鍵原因，還沒有一個明確的結論，但至少朱民否認“貨幣政策對總需求的拉動作用”。不錯，我們可以大規模論述貨幣刺激的危險性和無效性，但我們需要問的是：如果沒有這樣的刺激政策，當今的世界該是什么樣子？如果我們承認，如果沒有這些刺激政策，當今世界經濟更壞，那我們憑什么否定這些刺激政策的效果？

當然，我們并不排斥刺激效用邊際遞減的問題。否定是最簡單的事情，而否定的目的是要有更高明的辦法。很多人會說，“改革嘛！”但往哪兒改？怎么改？如何避免改革出錯？如何糾正錯誤？如何減少改革成本？

現在已經重視到“供給側結構性改革”的啟動，但供給側改革是一個長期的過程，絕不可能一蹴而就。那么，供給側改革算不算是一種“刺激”？需不需要總需求政策的長期支撐？如果我們給出肯定的答案，那現在高喊“刺激無效論”是不是為時過早？所以，必須容忍“子彈多飛一會兒”。因為全球經濟情況已經發生了重大變化，推動新一輪實體經濟的騰飛絕非一日之功。

（作者系CCTV證券資訊頻道總編輯）