虛擬財產P2P抵押業務的可行性及風險研究

摘要：隨著我國互聯網技術的發展成熟，虛擬財產逐漸進入公眾的視野。互聯網產業與虛擬財產的增多，創新的虛擬財產抵押業務發展空間十分廣闊。從市場上看，一邊是無數想要增值的閑散資金，另一邊則是求錢若渴的大量中小微企業。這就為P2P網絡借貸平臺提供了生存的契機。P2P網貸不僅滿足了中小企業及個人小額的資金需求，也讓投資者獲取了更高的收益。經過項目前期實證分析發現，虛擬財產 P2P 抵押業務風險系數處于合理范圍，但其風險系數顯著性較弱。本文根據該結果分析該項業務的風險成因以及風險顯著性較弱的可能性，并提出P2P平臺虛擬財產抵押方案，以期推進該項業務的施行。

關鍵詞：虛擬財產；風險；P2P平臺

一、背景分析

（一）我國P2P互聯網金融點對點借貸平臺發展現狀

2006年，我國首次出現了P2P網貸平臺。2011年，P2P行業進入井噴時期，大量網貸平臺紛紛成立。2012年我國P2P網貸平臺的數量就超過了2000家，全年交易額超過百億。2013年，P2P平臺大量進入市場導致出現了資金供求失衡的現象。2014年，中國P2P行業繼續保持強勁增長勢頭，行業整體交易規模突破2500億元，比2013年上漲接近140%。

P2P網貸平臺實現了點對點借貸，資金借貸程序簡單，資金鏈短，收益率較高。這樣便利的條件吸引很多中小企業及個人，不僅補充了銀行業務的空白，而且有利于引導社會閑置資金合理的流動。

（二）虛擬財產發展現狀

虛擬財產是電子化、非實物化的財產的統稱，它包括游戲貨幣、郵箱賬戶等無實體的信息化財產。在我國的立法上，虛擬財產的法律地位并不明確。我國目前的做法是將虛擬財產按照其種類及性質劃分，并針對性的采取保護措施。因而，目前虛擬財產權在法律上僅僅作為物權而受到保護。

在我國，虛擬財產的數量在逐漸增加，其中，網絡游戲行業是虛擬財產密集的行業。2014年，中國網絡游戲產業整體銷售額為1062.1億元，市場用戶數量到達3.8億人次。由此可知虛擬物品交易需求較為強烈，市場發展空間較大。

二、虛擬財產 P2P 抵押業務的風險評價

（一）人人貸風險分析

人人貸2010年5月成立，一直以來處于行業領先地位。人人貸是中國AAA級個人金融服務平臺。擁有235萬注冊用戶，并于2014年獲1.3億美元融資，交易量破130億元。理財業務有民生銀行存管，太平洋保險承保。

1、平臺模式

人人貸采用線上與線下結合的方式運營，線下對資金需求方進行了詳細的調查，線上公布信息已吸引投資者。然而，人人貸作為純中介的服務平臺，并沒有平臺擔保。但為保障投資者資金安全，人人貸采取了以下措施：一是風險準備金機制，平臺的準備金托管在上海的招商銀行，招行并按約定日期提供資金報告；二是用戶交易資金托管機制，平臺實現了銀行對用戶的交易資金進行全方位的托管，實現平臺與用戶之間的隔離，保障了用戶資金安全；三是平臺接入了網絡征信系統，在對用戶資格的審查上更為科學全面；四是嚴格的逾期賠付制度，針對不同的標的，平臺采取了不同償還制度，保障投資者的資金回收安全。但針對這樣的保障措施，并沒有轉移平臺承擔的資金墊付風險。平臺的潛在風險依舊由自己承擔。

2、信息公開情況

人人貸平臺披露的信息包括公司信息、運營信息、借款人信息和標的信息。這些信息均可在其網頁進行查詢。公司信息主要通過官方論壇與客服、騰訊微博、新浪微博、微信平臺等發布。運營信息包括運營年報、季報和月報，是由平臺定期發布。同時，平臺資金的托管方每月也會提供托管報告，該報告也可以通過平臺獲取。借款人信息包括基本信息、信用信息、交易狀態等等，這需要用戶賬戶登錄方可查詢。標的信息包括投標記錄、還款記錄、債權記錄等等，這些信息同樣需要用戶賬戶登錄才能查詢。綜上，平臺的信息發布較為全面，私人信息保密工作相對較好。

3、運營情況

根據人人貸公布的數據，其借貸水平處于行業的領先水平。其交易采取小額大量的原則，控制了借款人的借款規模，均借款額維持在30-50萬之間。截至2015年，其前十大借款者借款總量僅占0.1%，壞賬率在6%上波動，且大標的均相對穩定。但由于借款者數量大，借款額度小，因而風險控制點較為分散。

相較于其他P2P平臺，人人貸平臺費率較高，平均借款周期為25.74個月，期限相對較短。由于系統設置問題，標的搶標時間為發出后30分鐘，使資金空余等待時間過長。

4、外部監管情況

目前，P2P網貸屬于民間借貸范疇，通過合同法、民法通則、刑法、最高人民法院有關司法解釋對其進行約束。專門針對P2P網貸的法律并未出臺。但2015年以來，P2P網貸受到了政府的關注，不僅在工作報告、政策文件中要求正視其積極的社會效益，同時強調要規范互聯網金融的市場。

綜上所述，人人貸擁有有約1.2億風險備用金用作為風險準備，安全性有一定的保障。人人貸的風險控制在行業中處于領先的地位，其平臺風險相對較低，業務收益處于市場中游水平，但較于傳統銀行借貸，其收益水平較高。但其經營仍面臨著巨大的分散化的風險發生點，在經營保險模式和資金保全上仍有漏洞。

（二）虛擬貨幣風險分析

虛擬貨幣是一種基于網絡游戲公司自身商業信譽發現的準貨幣，在活躍網絡游戲市場、帶動網絡經濟發展的同時，也存在著不容忽視的問題：由于交易匿名、無中心和跨區域，因而難以監管資金流向，因此易于被用來進行非法活動。

1、法律風險

目前，各國對虛擬貨幣的規范只以聲明、文件等形式發出，還沒有一個國家在立法上取得重大突破。在中國，虛擬財產的立法工作仍沒有啟動，現有的管理規范為部門規章制度，法律效力有限。同時，文化部出臺的《網絡游戲管理暫行辦法》與工商總局出臺的《網絡商品交易及有關服務行為管理暫行辦法》對虛擬貨幣的法律地位都沒有做出明確的規定。2013年12月5日，中國人民銀行聯合相關部門發出了通知，規定了比特幣的非貨幣性質，只能作為特定的虛擬商品進行交易。因此，確立虛擬貨幣的法律地位仍需要進一步的研究。

針對虛擬貨幣的法律地位與性質，在今后的立法中會逐漸的規范，因此其面臨著政策法規調整的風險。國家情況、市場情況、國際形勢等等因素都會對虛擬貨幣的立法造成極大的影響。

2、市場風險

當前虛擬貨幣供應量與市場參與者均不多。與其他成熟的貨幣市場相比，虛擬貨幣流動性差，且價值易受市場影響。

（1）市場操縱風險

虛擬貨幣的交易市場并不完善，各種市場約束并沒有起到很大作用。

（2）流動性風險

虛擬貨幣的公眾接受度不高，因此極易受到市場預期的影響，價值波動很大。 并無標準對其價值的確定，因而其貨幣價值完全受市場左右。

對于虛擬貨幣的發行者，首先需要一定的現實貨幣作為保障。隨著他發行的規模越大，交易結算的余額越大，同時資金會流向其他的網絡服務，因而能等值贖回的貨幣的可能性越小。在市場出現一些重大性事件或經營平臺經營不善時，虛擬貨幣的兌付將會出現很大的問題。

3、平臺風險

當前許多虛擬貨幣平臺都需要一定的現實貨幣作為保證金后，才能進行虛擬貨幣的交易。平臺的收益主要為用戶的交易手續費。面對激烈的市場競爭，許多平臺均下調手續費比例，然而手續風越低，平臺承擔的風險越大。

平臺依托網絡技術，因此面臨著較大的網絡風險。如信息泄露、用戶竊回風險、資金被盜風險等等。在發生這樣的事件時，平臺并沒有足夠的保障措施追回被盜資金。由于平臺的經驗壽命以及市場環境的變化，平臺面臨著更新換代的風險，在平臺終止運營時，其中的虛擬貨幣的償付將取決于平臺管理者的態度。一般情況下，在平臺終止后，用戶存儲其中的虛擬貨幣或現實貨幣將歸零。

4、流通風險

貨幣的流通功能實現了市場上商品的便捷交易。而虛擬貨幣的接受度有限，僅僅有少量特點的商家接受虛擬貨幣交易。因此，虛擬貨幣的交易者的目的并不在于貯藏保值，而是作為投機者博取交易利差。

同時，用戶在貯藏虛擬貨幣時面臨著貨幣貶值的風險。虛擬貨幣的發行平臺一般要求用戶將現實貨幣兌換后才能進行交易，然而發行平臺的發行量并不受約束，而平臺為了回收貨幣會提高商品的價格，導致虛擬世界中物價上漲，長此以往將會形成虛擬貨幣的貶值。

由于虛擬貨幣在公眾中的接受度有限，在其兌付時受眾僅僅為平臺上的用戶以及少量非平臺用戶。因此，虛擬貨幣的流動范圍小，流動速度較慢，用戶長期持有面臨著著很大的風險。

三、虛擬財產p2p抵押業務可行性分析

（一）虛擬貨幣交易需求分析

隨著網絡游戲的逐步流行，網絡裝備、等級額、虛擬貨幣等網絡虛擬財產在國內的交易也逐漸頻繁起來。截至2014年，我國網民數量達到6.49億人，互聯網普及率達到47.9%；電子商務市場交易規模同比增長21.3%，達到12.3萬億元；網絡市場規模達到2.8萬億元，網絡購物交易達到了社會消費零售總額的10.7%；網絡游戲市場規模同比擴大了24.3%，達到1108.1億元。隨著互聯網市場的擴大，虛擬貨幣交易需求也會隨之增大。據調查，游戲玩家對于虛擬貨幣現金交易的持大部分支持，小部分不在意的態度，對虛擬財產需求較為強烈，市場有較大的發展空間。

（二）運營模式分析

本文構想的虛擬財產P2P抵押業務，將通過P2P網貸平臺進行。具體形式是在P2P網貸平臺上開設虛擬財產抵押借貸頁面，在用戶需要借款是，選擇該頁面進入，會看到不同類型財產的鑒別和抵押說明。用戶在選擇抵押財產的類型后，可以看到交易的手續費標準，以及抵押的流程。

P2P平臺作為交易中介，由于其平臺上有大量的客戶和信息資源，因此可以提供專業化的鑒定和估值等服務，便捷準確進行評估。P2P交易平臺依托其網絡技術的優勢，以及大數據的優勢，實時的對虛擬財產的價值進行跟蹤，一方面為貸款者提供了有利抵押標的的鑒別，另一方面為一些小額資金需求者提供了虛擬財產抵押借貸的可能性。

P2P交易平臺的收益來源于抵押品估值費用以及借貸的手續費。針對抵押品，P2P平臺開具其價值證明，并附有一定期限。在對一些虛擬財產的處置上，根據其交易價值，收取一部分的交易手續費。

（三）業務風險分析

1、法律

對于虛擬財產，目前各國的規范只以聲明、文件等形式表達態度或監管政策，還沒有一個國家在立法上取得重大突破，其法律保護仍有空白。對于P2P網貸平臺，其法律規范上仍有一定的欠缺，行業交易亂象頻出。因此，對于虛擬財產p2p抵押業務，目前的法律規范處于起步階段，其合法性需要緊跟政策的變動，進行及時的調整。

2、平臺

對于虛擬財產，其發行平臺面臨較大的市場、網絡和流通風險。但其擁有大規模的用戶，潛在巨大的交易需求。對于人人貸平臺，其依托網絡進行業務，具有技術上的優勢。同時，人人貸的投資人數達到55280人，注冊用戶超過200萬，其具有客戶上的優勢。因此，對于虛擬財產抵押業務在人人貸上的開展，有著較好的用戶基礎和市場前景。

3、市場

對于虛擬財產，其主要面臨的是市場的貶值風險和流通風險。對于人人貸平臺，在市場上主要面臨著交易違約造成的資金償付風險。因此，對于虛擬財產抵押業務在人人貸上的開展，主要面臨交易違約和抵押標的的價值變動風險，以及抵押標的的處置風險。因此在人人貸平臺處置虛擬貨幣時，要充分了解市場需求信息，并咨詢發行平臺或者資深用戶，并結合各方意見做出合理的評估。

四、結論與建議

隨著我國互聯網技術的發展成熟，以及虛擬財產的增多，創新的虛擬財產抵押業務發展空間十分廣闊。從市場上看，隨著互聯網的普及，虛擬財產數量逐年增加，交易需求也逐漸增大。從法律上看，虛擬財產方面的立法已經在穩步推進，各種管理規范也在相繼出臺。因此，虛擬財產p2p抵押業務的率先開展有利于搶占市場先機，對我國金融業務的發展有著重要的意義。

由于虛擬財產p2p抵押業務需要成熟標準化的P2P借貸市場，以及完善的法律保護，因此開展該業務需要承擔較大風險，但其發展前景是明朗的。在該業務后續的探索中，一定會形成完善的業務運營模式和風險管理模式，并逐漸進入市場。