我國中小企業融資結構及其優化研究

【摘 要】21世紀是經濟全球化、市場化和信息化的時代，全球任何一個國家，中小企業在市場中都是扮演著最活躍的成分，是經濟社會不可缺少的重要組成部分。我國正在建立和完善社會主義市場經濟體制，促進中小企業發展就成了重中之重。而目前我國中小企業在融資過程中面臨著很大的問題。本文就是針對這些問題進行探討。

【關鍵詞】中小企業；融資；問題

一、我國中小企業融資業務的發展現狀

中小企業的重要性不單單是其對國家GDP的貢獻，其更大的作用是增加就業、促進出口等，隨著我國國民經濟的進一步發展，中小企業在經濟增長、就業增加以及出口促進等方面發揮著越來越重要的作用。截止2013年三季度末，全國工商注冊的中小企業總量超過4200萬家，比2007年增長了49.4%，占全國企業總數的99%以上；同時，中小企業也貢獻了58.5%的GDP，68.3%的外貿出口額，52.2%的稅收和80%的就業，在促進國民經濟平穩較快增長、緩解就業壓力、實現科教興國、優化經濟結構等諸多方面，均發揮著越來越重要的作用。中小企業的重要性日益凸現，人們對中小企業也日益關心。而一個普遍的共識就是，中小企業在資金上的供給已經成為制約中小企業健康發展，尤其是私營中小企業發展的重要因素。特別是緊縮性貨幣政策以來，據統計，近2萬家中小企業因為難以融到資金面臨破產停工；幾十萬家中小企業為融資難這個問題而奔波。

中小企業融資難主要表現為中小企業從正規金融機構取得貸款較難，這一方面與我國中小企業自身的特點有關；另一方面也與我國長期以來實施的金融政策有關。中小企業由于規模較小，缺乏抵押品以及財務的不透明性，從而在向銀行等金融機構取得貸款時處于劣勢。另外，銀行對中小企業實行信貸配給政策，從而使得中小企業始終處于資金饑渴狀態。中小企業在從正規金融機構取得貸款較難的情況下，在很多時候，不得不求助于非正規金融，以解決企業資金的燃眉之急。

事實上，非正規金融在中小企業融資問題上一直起著拾遺補缺的作用。在中小企業融資求助無門的情況下，往往是非正規金融幫助中小企業渡過難關。然而在實踐中，我國對非正規金融一直采取的是金融壓制政策。當然，這對維護我國良好的金融秩序，維護國家金融和經濟安全起到了重要作用。

但是，我們習慣于將所有的非正規金融活動都與“違法”、“違規”聯系在一起，將其統統置于政府控制范圍之內，加以嚴厲打擊，這樣做有悖于馬克思的二分法，也不利于發揮非正規金融對中小企業融資的重要作用。然而欣慰的是，我國政府鑒于非正規金融是中小企業融資的一個重要來源，正在改變以往的看法，對于中小企業的非正規融資行為，在實踐中不再采取壓制政策，而是相關的監管機構應在保護合法契約的基礎上，對于中小企業的非正規融資活動提供有效的保護和監督，創造一種有利于中小企業多元融資的良好經濟環境。同時，要引導非正規金融的積極健康發展，為其提供法律保障，引導非正規金融向正規金融發展。

二、中小企業融資難的原因

（一）中小企業融資難的外在原因

最突出的原因是信貸配給。由于信息不對稱而產生的逆向選擇和道德風險將使銀行傾向于對企業進行信貸配給。在許多情況下，即使借款人愿意接受更高的利率，同時銀行也具有繼續提供信貸的能力，銀行還是不愿意提供信貸。這種情況在中小企業信貸中很常見。許多中小企業通常愿意以高于市場平均利率的水平獲得貸款，但銀行也不完全滿足這些中小企業的信貸需求。這種情況就被稱為“信貸配給”。我們已經分析了，與大企業相比，中小企業的信息不對稱問題顯然更加嚴重，導致潛在的逆向選擇和道德風險也更嚴重，這成了阻礙中小企業從商業銀行等正規金融機構融資的真正原因。也正因為此，銀行實行信貸配給的主要對象也是中小企業。中小企業就是因為受到商業銀行的這類信貸配給而導致了融資困難。

（二）中小企業融資難的內在原因

如今，中小企業融資已經成為一個公認的世界性難題。除了外在的原因外，中小企業自身所特有的狀況決定了其難以從正規金融機構獲得足額及時的貸款需求，中小企業似乎總是處在資金饑渴的狀態。概括起來，中小企業融資難主要有以下幾個方面的原因：

1、中小企業經營活動的不確定性

中小企業的經營活動具有很大的不確定性，百年老店誠然可見，但是，據美國《財富》雜志報道，美國大約62%的企業壽命不超過5年，只有2%的企業能夠存活50年，中小企業平均壽命不到7年。而在中國，據《科學投資》的調查結果，中國中小企業的平均壽命在3～4年之間。中國每年有100萬家企業倒閉，其中絕大多數為中小企業。這種很低的平均壽命使得給中小企業融資具有相當的風險性。

2、中小企業內部信息的不透明性

中小企業內部信息的不透明是中小企業面臨融資困難的主要原因之一。也就是說，外部資金供給者面臨著信息不對稱問題。銀行等金融中介在收集、分析中小企業財務和經營狀況問題上存在障礙。中小企業一般都存在財務信息不透明的問題，所以財務信息的保密也就成為其在競爭中自我保護的一種重要手段。

一般來說，如果信息是完全的，以及人們對信息的處理和分析是充分理性和合理的，并且不存在信息成本，就不會有決策的失誤。優質的貸款需求者就會獲得金融機構的足額貸款，金融資源也就獲得了合理最優配置。但是，完全信息只是一個理論假設，真實世界中的信息從來就不是完全的。但是，金融機構在追求利潤的同時，最關心的是金融資產的安全性，當高收益不足以抵消其對安全的需求時，利率的調節杠桿就失去了作用。

三、解決中小企業融資問題的建議

基于目前我國中小企業發展所處的非凡階段，優化中小企業的融資結構應從以下幾方面入手摘要：

（一）確定合理的融資規模，權衡融資成本和融資收益

一方面，中小企業要根據經營活動的實際情況來確定自身資金的需要量，也就是在決定資金需求時要“量出為入”，基于合理的融資規模充分利用不同的融資渠道，組合不同的融資方式，以確定自身最優的融資結構。另一方面，處于創立期的中小企業信息不對稱現象相當嚴重，使得其和外部資金持有者之間進行融資交易的效率相當低，企業更多地運用內源融資雖然不會使企業的控制權旁落于他人，但由于權益資本要求的報酬比較高，且無法產生抵稅的功能，因此它的實際融資成本往往高于外源融資，尤其是債務融資。在企業內源融資不足、金融機構惜貸的情況下，企業應重視融資規模和投資需求的匹配，對融資成本和融資收益進行科學評估，重視資金的使用效率，杜絕“重融資，輕用資”的現象。

（二）謹慎運用債務融資

債務融資既可使企業的自有資本獲得杠桿收益，又能產生抵稅效應，但企業管理層和債權人之間存在利益不一致現象，雙方博弈的結果就是簽訂債務契約。債務契約具有剛性約束功能，一旦企業無法適應外部經營環境的變化，外源融資中過多的負債會加重企業的利息負擔，財務狀況日趨惡化，企業就會面臨破產。同時，企業碰到報酬更高的投資機會時會受制于原有的資本結構而無法順利融資。此外，逃債、躲債更會使企業面臨巨大的道德風險，致使其融資環境進一步惡化。因此，中小企業必須要考慮自身抵御風險的能力，切不可以為金融機構貸款“多多益善”，而向擾亂金融秩序的非法地下錢莊借貸則更不足取。

（三）充分利用民間資本，大力發展風險投資

據統計，截止到2006年年末，我國居民儲蓄存款已達到14.1萬億元，政府應積極引導這部分資金投向中小企業，一方面可以鼓勵居民個人自主創業，增加就業機會；另一方面也可以促進中小企業投資主體多元化，為企業進行現代企業制度建設打下基礎。風險投資是由職業金融家投入到有巨大競爭潛力的企業中的一種權益資本，它為中小企業迅速融資提供了條件，是處于創立期的中小企業的孵化器和助推器。風險投資有利于企業的股權結構趨于合理，防止“一股獨大”，并能完善公司的治理結構，增強企業外源融資的能力。這種融資方式在發達國家得到廣泛的運用，雖然近年來我國有些中小企業獲得風險投資的數量在增長，但有數據表明，目前在我國的國外風險投資和國內本土風險投資的投資額比例分別為89%、11%，我國的風險投資規模僅僅是美國的3%。因此，對中小企業而言，要積極利用風險投資來融通資金，促進企業的科技開發和創新，以提升企業的競爭力。