上市公司的盈利質量淺析

【摘 要】隨著社會主義市場經濟的發展，企業成為市場經濟自由競爭的主體。在競爭的市場環境下，企業能否健康發展，要求管理層不僅需要關注企業的盈利能力，更需要加強對盈利質量的關注。只有良好的盈利質量才能支撐企業穩定，可持續發展。

【關鍵詞】盈利質量；盈利能力

一、現金折扣下的盈利質量分析

盈利質量問題是指與企業利潤表中所反映的本期盈利與企業未來績效的相關性。而盈利質量的分析，可以從企業應收賬款的形成談起。應收賬款是在賒銷業務中，授信方將貨物或勞務提供給受信方，允許其延遲支付貨款的權力。其中為加快資金回籠，賣方企業同時也會采用現金折扣的方式進行營銷，給予買方免費信用。這里我們著重分析現金折扣政策的影響。

我們通用的現金折扣模型有“3/10，2/20，n/30”。這里我們引入應收賬款成本計算的一般模型： 。在此模型下，假設買方企業購入價值100萬元的貨物，若貨款在10天之內支付，企業將享受貨款3%的優惠。以此為基礎，若企業在10天至20天內支付，我們可以將其看作是借一筆為期10天，金額為97萬元的貸款，其中利息成本是100*（3%-2%）=1萬元，計算得 。

若企業在20天至30天之內支付，我們可以將其看作是借一筆為期20天，金額為97萬元的貸款，其中利息成本是100*3%=3萬元，計算得

。通過以上數據，我們不難發現，在現金折扣政策下，購貨方若沒有取得折扣，則這種有代價的商業信用就可能成為一種十分昂貴的短期融資，而這或許將促使企業拖欠貨款。

除此之外，當我們把時間軸拉長，假設在相當長的時間內企業依舊沒有付款，雖然貸方“應付賬款”賬戶不能自動核銷，但在對方企業破產等因素下，企業就將注銷該明細下的應付賬款數額。而此時，不僅使應付賬款成本趨近于零，應付賬款金額還會轉增企業的營業外收入，影響企業利潤表，進而影響企業的資產負債表。而且前期貨物的購入，也增加了企業資產的流入。如果企業信息披露不完整，則很容易使投資者僅看到大額的利潤流入，卻不知企業信用的缺失，進而影響投資者的投資決策。

盡管我國市場經濟日益完善，但仍然處于社會主義初級階段，我國法律制度還存在不少弊端。雖然《合同法》有代位制度來維護債務人的責任財產。但現實中由于債權人很難知道債務人的債權是否存在，以及其對應情況；再加上這些信息的獲取也需要很大成本。在實際執行時往往受到很多限制。

二、盈利質量的影響因素

以我國鋼鐵行業的公司為例，由于產能過剩，新型材料替代產品的出現，我國經濟現在也開始進入調檔換速的經濟“新常態”時期，再加上我國鋼鐵行業粗放式生產仍占較大比重，新型高科技含量的產出卻無法完全滿足市場需求，企業間價格戰嚴重，不少中小企業甚至連年虧損瀕臨破產，使整個鋼鐵行業利潤率普遍偏低。

我國企業以權責發生制為基礎編制財務報表，如資產負債表和利潤表。而現金流量表是四大報表中唯一一張以收付實現制為基礎編制的財務報表。然而由于權責發生制確認的收入不僅包含企業實際收到的現金，而且還包括應收債權，因此就可能會出現一個企業利潤額很大，但實際可隨時支配的金額卻很少。此外權責發生制容易進行財務造假，操縱會計利潤，隱瞞企業真實的財務情況。而現金流量表在一定程度上彌補了權責發生制這方面的不足。通過對企業2004年至2013年年度現金流量表和利潤表中經營活動產生的凈現金流與營業利潤數據的對比，我們發現尤其是2008年之后營業利潤與經營活動凈現金流差額逐年增大。至2013年甚至高達56%。利潤表中凈利潤與調整后的凈利潤差額也大體呈逐年遞增的形式出現。使我們不免對企業的利潤額質量打上一個大大的問號。

三、盈利質量的提升途徑

由于銷售和收款的時間差，應收賬款的產生在企業的經濟業務中屬于客觀現象。但大量的應收賬款終將影響企業的長遠可持續發展，影響企業的盈利質量。

以我國鋼鐵行業威力，鋼鐵行業目前普遍存在生產效率低，產業結構相對落后的現狀。在目前我國經濟“新常態”的社會大背景下，企業應該抓住產業改革的新契機，減少低端產品的生產，以市場需求為導向，走高附加值的中高端產品路線，獲得超額利潤，增加企業的產品競爭力。此外產品上的競爭優勢，也會使企業處于買賣市場的優勢地位，增強銷售主動權，進一步減少賒銷業務，從根源上減少應收賬款的大量產生。

企業在銷售前應針對客戶情況，制定不同的信用政策，并根據實際情況及時調整。不能為了一時的利潤，而濫用信用政策。對于逾期未收回的款項，根據會計謹慎性要求，會計人員應計提壞賬準備，以保證會計信息的真實性和公允性。為實現股東價值最大化，企業在內部管理的過程中，要以追求股東價值的長遠發展為導向。股東應關注企業長遠的盈利能力，了解企業盈利來源的穩定性與持久性，關注企業的長期發展戰略，不能為了獲取一時的買賣價差而在投資決策時忽視企業實際發展能力。大小股東可以在股東大會上用手投票或是通過股票買賣實現用腳投票，來平衡制約職業經理層的職權，激勵企業追求長期利益，而非短期利益，從而有利于實現投資方與被投資方的利益價值最大化。

在社會主義的初級階段，我們依舊要不斷完善我國法律制度建設，構建法治型社會。增強對企業的監管，使其不能鉆法律空子，加大對惡意拖欠賬款的企業的懲罰力度，加大其犯錯成本。在法律的外在約束下，加強企業行業道德建設，完善社會信用體系，培育良好的商業信用氛圍，誠實經營，實現依法與以德治國的有機統一，使其不敢違法，不愿犯法，不能違法。

大量的應收賬款雖然能給企業帶來短期的巨額利潤，給企業帶來較好的盈利能力，但只有由量到質的轉變，重視盈余管理，提高利潤質量，才能實現企業目標的長遠發展，才是企業立足于市場經濟的根本。

【參考文獻】

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