人民幣貶值，哪里是一站？

黃金周開啟的是“多事之秋”，這個(gè)秋不光是自然界的秋，而且還是匯率市場(chǎng)的秋。

十一以來，人民幣“跌跌不休”。我們知道匯率在黃金周期間跌破了6.7，之后每天幾乎都在往下探出新低來。截止到10月25日，中國(guó)外匯交易中心公布的銀行間外匯人民幣匯率中間價(jià)，1美元對(duì)人民幣是6.7744，這個(gè)數(shù)字并不太吉利，從諧音上來講，就是還要跌的意思了，它已經(jīng)刷新了上一天的6.7690的低點(diǎn)紀(jì)錄。當(dāng)然“紀(jì)錄就是用來被打破的”這句話用在人民幣身上，一點(diǎn)都沒有錯(cuò)，但是速度之快也是令市場(chǎng)始料未及的。

從時(shí)間上來講，自從這個(gè)2015年8月11日央行啟動(dòng)人民幣匯率改革機(jī)制以來，人民幣經(jīng)過了三輪大幅的貶值，貶值的幅度已經(jīng)超過了10%，接過就是十一以后，加入SDR進(jìn)程完成之后，人民幣開始了“跌跌不休”的過程。

對(duì)美元貶值，對(duì)一籃子貨幣升值。

美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期在不斷的升溫，加息已經(jīng)成為一個(gè)比較大的概率，美聯(lián)儲(chǔ)逐步收緊貨幣政策，肯定對(duì)美元指數(shù)是利好的，所以10月以來美元指數(shù)累計(jì)上漲了3.1%，這個(gè)漲幅是不小的。受此影響全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)的貨幣普遍下跌，但是同時(shí)，人民幣對(duì)一籃子多邊貨幣穩(wěn)中有升。

所以我們看到這一輪人民幣的貶值只是對(duì)美元在貶值，與人民幣自身基本面關(guān)系應(yīng)該講不是特別大，目前央行也并沒有采取引導(dǎo)中間價(jià)的方式去防守匯率，基本上是順勢(shì)而為。國(guó)外也有一些分析師認(rèn)為，人民幣10月1日成為IMF的儲(chǔ)備貨幣之后，央行降低了對(duì)于人民幣的干預(yù)力度，人民幣匯率形成機(jī)制早已放棄了盯住美元，目前更多的是針對(duì)一籃子匯率的穩(wěn)定。

那么從國(guó)內(nèi)的反應(yīng)來看，經(jīng)歷了去年底跟今年初的兩次大幅度貶值之后，國(guó)內(nèi)企業(yè)的恐慌情緒已經(jīng)不再那么濃重了，現(xiàn)在進(jìn)入了匯率市場(chǎng)化定價(jià)的階段，定價(jià)機(jī)制也趨于透明，大家也逐步接受了匯率的波動(dòng)。那能貶到哪里呢？可以判斷的是，可能貶值的下一個(gè)目標(biāo)6.8元左右。

人民幣貶值與股市的關(guān)系。

人民幣貶值，正所謂“幾家歡樂幾家愁”。人民幣的貶值一定程度上可能會(huì)助推中國(guó)的出口型企業(yè)，但是目前來講，出口市場(chǎng)需求并不旺，所以對(duì)于這些企業(yè)的刺激作用還是有限的；另外一方面，人民幣貶值對(duì)航空、境外游、房地產(chǎn)、大型的設(shè)備租賃和奢侈品的電商來講，就是一個(gè)利空了。

不過話講回來，人民幣貶值至少目前對(duì)于股市的影響還是有限的。十一以后，股市并沒有受到人民幣持續(xù)貶值的影響，而且還走出了一波欣欣向榮的波段性行情，特別是“煤飛色舞”包括這些藍(lán)籌權(quán)重股在內(nèi)的中字頭的股票持續(xù)的強(qiáng)勢(shì)，把指數(shù)打到了3100點(diǎn)之上，所以并不是線性的關(guān)系，今后如果真的形成一個(gè)趨勢(shì)的話，那我想股市早晚也會(huì)做出反應(yīng)的。

央行這個(gè)時(shí)候也出來給大家吃了一個(gè)定心丸。10月25日，央行副行長(zhǎng)易綱在《人民日?qǐng)?bào)》上發(fā)表了一篇文章，他說“中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速保持在6.5%-7%左右，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在世界上依然屬于最強(qiáng)勁的，因此人民幣匯率將在合理均衡的水平上保持基本的穩(wěn)定，不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)”。

易綱的話雖然這么講，但是在加息預(yù)期之下，四季度美元恐怕不會(huì)聽他的話，還會(huì)繼續(xù)上漲，所以人民幣貶值的壓力并不會(huì)立刻消除，當(dāng)然相比其他非美貨幣，人民幣的表現(xiàn)也是不錯(cuò)的，還算堅(jiān)挺，隨著人民幣匯率更加市場(chǎng)化，人民幣的貶值幅度應(yīng)該是雙向波動(dòng)，而且波動(dòng)相對(duì)有限，所以大家沒有必要過于擔(dān)心。