家族辦公室的“風控”極為必要

家族辦公室投資的風險管理功能是確保家族財富管理實現“創富”和“守富”核心價值的關鍵點，特別是伴隨經濟動蕩的過渡時期尤為明顯。在2015年的中國股災中，因為缺乏風險意識（如大量使用杠桿投資和投資過于集中）和缺乏恰當的風險管理手段（ 如沒有預設和嚴格執行止損），很多超高凈值人士的個人投資和私人投資平臺蒙受了巨大的損失。 類似的情況也發生在眾多突如其來的全球市場崩盤，如2008年的金融海嘯， 很多家族辦公室的投資遭遇的重大失敗其實就是風險管理的失敗。

作為一個富豪家族的投資功能的執行者，家族辦公室是否應該考慮通過復雜的資產配置功能幫助家族保全和增長財富的同時，配置更為精確、有效的風險管理手段以盡量減少實現這些目標的不確定性？一個有效的家族辦公室風險管理體系應該考慮什么因素？

一般而言，家族辦公室風險管理體系包括三大部分：風險測量方法，風險管控手段與風險管理流程和治理。首先，風險測量是一個識別、估算和評估潛在風險的過程。在這過程中，家族辦公室應對目前和未來潛在的投資項目的投資目標和可能出現的風險參數清楚地了解。

如果我們能夠辨別和測量潛在的風險，風險管理手段可以幫助我們有效地調整投資組合的風險以達到與家族辦公室的投資目標相匹配的水平。這個過程從詳盡的盡職調查以期盡可能減少交易對手的信用風險，到充分了解家族投資者的風險容忍度從而與投資組合的構建相匹配，到備用的解決方案以應對可能出現的風險繼續惡化的情況。要確保風險管理手段的實行，家族辦公室需配置一定的基礎設施，即一套包含風險分析、數據庫和與其他系統（如會計和合規系統）相兼容的復雜的風險管理系統。

系統可以提供組合風險的評估，類似于大型私人銀行使用的資產配置系統，包括客戶組合相對于市場組合的風險系數計算、各類資產的風險水平計算以及壓力測試等功能，后者提供在各種類似于1997年亞洲金融危機或2008年金融海嘯等極端不利的市場條件下，投資組合可能面臨的最大的損失程度。家族辦公室可以聘請風險管理方面的專業人士幫助設計和建立一套符合自己需求的系統，也可以通過外部專業公司的風險管理系統幫助其達到風險管控目的。

與家族辦公室在投資決策中使用的決策流程和治理機制一樣，風險管理也需要健全的管理流程和治理機制。沒有這套體系，家族辦公室將無法在瞬息變化的市場環境中迅速地、果斷地處理突如其來的不利事件，成功管理投資風險。在治理方面，家族辦公室應該有一個風險和投資決策委員會定期地回顧家族投資組合的風險概要，評估和調整風險參數，檢查和評審家族辦公室的投資方案和投資風險。

雖然家族辦公室在投資中不應該將收益和風險分開進行考量，但在尋求外部的風險管理咨詢時應該盡量考慮沒有與家族辦公室的投資標的或基金的選擇有關聯的外部咨詢機構。也就是說，家族辦公室應該將投資咨詢和風險管理咨詢盡量區分開。主要的原因有兩條，第一，對于希望持續幫助管理家族辦公室的投資和收取管理費用的機構來說，很難要求它們能夠提供獨立的、沒有偏袒的風險管理建議。第二，基金經理和投資顧問并不一定具備投資風險管理領域的直接經驗和專業技能。