FOF基金內(nèi)外巧配置

《CM華夏理財》對話魏鳳春

CM 博時將怎樣進行FOF產(chǎn)品的配置？

魏鳳春 我認為公募FOF管理人首先得是一個大廚，能夠根據(jù)客戶的需求來配菜，所以FOF更加強調(diào)定制的概念。而從博時的角度來看，我們對內(nèi)部的FOF熟悉度較高、效率較高，風險相對可控。但是對外部FOF來說，我們當然希望能夠建立一套全市場的基金篩選系統(tǒng)，但是這個過程不是一蹴而就的，即使時間非常充裕，我們也無法100%確認對方的具體投資操作。所以對于外部FOF，我們可能更多地會去選擇被動管理的基金標的。而對于內(nèi)部FOF，我們會偏向選擇主動管理的基金標的。

同時，證監(jiān)會指引規(guī)定了投資某一只基金的比例限制，這可以最大程度上保證內(nèi)部FOF的操作規(guī)范性。此外，外部FOF的投資成本高于內(nèi)部FOF，這也是為什么我們更傾向選擇內(nèi)部FOF的原因之一。

此外，投資股票與債券也是外部FOF一種不錯的選擇，主要根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢來進行大類資產(chǎn)配置。在目前經(jīng)濟形勢上，建議可以按照7：2：1（債：股：現(xiàn)金）的配置比例進行投資。同時，對于對外部配置，我們傾向于配置ETF基金與LOF基金，因為交易方便且費用低。我個人認為，在這種“一對多”的配置中，最主要看重的是宏觀配置能力，以投資A股的FOF為例，最重要的是對市場風格、趨勢與結(jié)構(gòu)、行業(yè)輪動以及主題的判斷。

CM FOF的基金篩選難點在哪？

魏鳳春 首先，證監(jiān)會指引規(guī)定管理FOF的基金經(jīng)理不能再管理其他單只基金。可以通俗點理解，大廚配了菜就不能再做菜，否則我就只配自己做的菜，這菜就不好吃了。其次，在FOF基金篩選方面，我認為首先需要有宏觀的多元資產(chǎn)配置觀念，了解客戶需求進行風險收益匹配，保持事前、事中、事后的風險跟蹤管理；此外，團隊要有完整的數(shù)據(jù)系統(tǒng)，不能完全靠主觀判斷。對于無法通過量化的指標，則要通過非量化的手段進行評估，這更依賴FOF管理者長期經(jīng)驗的積累。

CM 配置外部FOF，F(xiàn)OF經(jīng)理要怎樣進行市場盡調(diào)？

魏鳳春 首先，根據(jù)相關(guān)的基金監(jiān)管法規(guī)，基金具體持倉等信息都是統(tǒng)一按照季度披露，如果想提前通過調(diào)研了解到這些信息，可能需要等待進一步的監(jiān)管措施指引。從這個層面上來說，相比于調(diào)研，可能建立強大的外部基金數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)更加容易實現(xiàn)；進一步從量化數(shù)據(jù)分析的層面上來說，被動型的外部基金數(shù)據(jù)相比于主動管理型會更加容易量化和篩選，因為人為的非量化因素較少。

CM 普通投資人如何進行FOF投資？如何精選優(yōu)質(zhì)的FOF基金？您有什么好的建議

魏鳳春 我建議普通投資人首先可以關(guān)注FOF基金的管理人，準備越充分的團隊，成功的概率會更大一些。其實FOF管理人選擇基金就好比足球教練選擇隊員，要從市場上選擇一支好的球隊，最終目標是拿到世界杯的冠軍。在這過程中，團隊所具備的資產(chǎn)配置能力、強大的數(shù)據(jù)團隊、對風險管理的控制都是需要參考的重要因素。