FOF基金內外巧配置

《CM華夏理財》對話魏鳳春

CM 博時將怎樣進行FOF產品的配置？

魏鳳春 我認為公募FOF管理人首先得是一個大廚，能夠根據客戶的需求來配菜，所以FOF更加強調定制的概念。而從博時的角度來看，我們對內部的FOF熟悉度較高、效率較高，風險相對可控。但是對外部FOF來說，我們當然希望能夠建立一套全市場的基金篩選系統，但是這個過程不是一蹴而就的，即使時間非常充裕，我們也無法100%確認對方的具體投資操作。所以對于外部FOF，我們可能更多地會去選擇被動管理的基金標的。而對于內部FOF，我們會偏向選擇主動管理的基金標的。

同時，證監會指引規定了投資某一只基金的比例限制，這可以最大程度上保證內部FOF的操作規范性。此外，外部FOF的投資成本高于內部FOF，這也是為什么我們更傾向選擇內部FOF的原因之一。

此外，投資股票與債券也是外部FOF一種不錯的選擇，主要根據宏觀經濟形勢來進行大類資產配置。在目前經濟形勢上，建議可以按照7：2：1（債：股：現金）的配置比例進行投資。同時，對于對外部配置，我們傾向于配置ETF基金與LOF基金，因為交易方便且費用低。我個人認為，在這種“一對多”的配置中，最主要看重的是宏觀配置能力，以投資A股的FOF為例，最重要的是對市場風格、趨勢與結構、行業輪動以及主題的判斷。

CM FOF的基金篩選難點在哪？

魏鳳春 首先，證監會指引規定管理FOF的基金經理不能再管理其他單只基金。可以通俗點理解，大廚配了菜就不能再做菜，否則我就只配自己做的菜，這菜就不好吃了。其次，在FOF基金篩選方面，我認為首先需要有宏觀的多元資產配置觀念，了解客戶需求進行風險收益匹配，保持事前、事中、事后的風險跟蹤管理；此外，團隊要有完整的數據系統，不能完全靠主觀判斷。對于無法通過量化的指標，則要通過非量化的手段進行評估，這更依賴FOF管理者長期經驗的積累。

CM 配置外部FOF，FOF經理要怎樣進行市場盡調？

魏鳳春 首先，根據相關的基金監管法規，基金具體持倉等信息都是統一按照季度披露，如果想提前通過調研了解到這些信息，可能需要等待進一步的監管措施指引。從這個層面上來說，相比于調研，可能建立強大的外部基金數據分析系統更加容易實現；進一步從量化數據分析的層面上來說，被動型的外部基金數據相比于主動管理型會更加容易量化和篩選，因為人為的非量化因素較少。

CM 普通投資人如何進行FOF投資？如何精選優質的FOF基金？您有什么好的建議

魏鳳春 我建議普通投資人首先可以關注FOF基金的管理人，準備越充分的團隊，成功的概率會更大一些。其實FOF管理人選擇基金就好比足球教練選擇隊員，要從市場上選擇一支好的球隊，最終目標是拿到世界杯的冠軍。在這過程中，團隊所具備的資產配置能力、強大的數據團隊、對風險管理的控制都是需要參考的重要因素。