家族共投平臺成為中美跨境配置通道

主持人 隨著滬港通、深港通的相繼實行，以及QFII股票的比例限制，您（王惠眾）對未來中國資本市場有怎樣的預期？美國投資者最關心的是中國資本市場的政策會否經常性調整，投資者資金進出安全嗎？

王惠眾 中國的監管機構已經從各個方面來逐步放松監管，簡化投資流程。證監會做出窗口指導取消QFII股票投資比例不低于50%的限制，允許QFII靈活對股票債券等資產進行配置，這釋放出非常明確的信號，在不久的將來，QFII 將在中國的資本市場上自由發揮它的資產配置功能?；诮?0年的市場經驗，我們一直在深化我們的金融自由化改革，開放資本市場，促進自由投資。在兩年前，國際投資者幾乎找不到投資中國資本市場的渠道，但是，現在，除了QFII和RQFII之外，我們還有很多新的投資渠道，比如滬港通和深港通的聯通機制。國際投資者可以通過這些渠道把資本流向中國市場。

關于美國投資者擔心政策調整問題。中國的資本市場，政策有調整是事實，但是隨著時間的推移，我們一直在改變。過去在中國的投資會受到政策的影響，這種政策的復雜性和信息的流通在一定程度上影響了投資。但是，由于QFII和RQFII的存在，以及滬港通、深港通的聯通機制，我們有一個非常清晰的路線在走。在未來，我們相信可以逐步推出更多可投資的資產，有更可靠的渠道。大家務必要相信，從現在開始中國監管層的每一個政策的制定都將是促進資本的合作關系。

主持人 John，近來中國資本往外走比較旺盛，作為專業做跨境并購的美國律所，基于您在跨境并購的經驗，您覺得中國機構投資者和超高凈值家族前往美國尋找資本合作的時候應該注意什么法律風險？

John 首先，我想問一下，有多少人認為希拉里會成為下一屆的總統？假如希拉里當選，可以預見的是會有更多的監管，稅收的方向不會是我們所喜聞樂見的。關注境外投資的三個方面：市場協商中的談判過程，稅收結構，交易收費標準。在美國稅收結構非常復雜，稅收可以從0一直到商業地產的60%，有的項目稅負很低，但60%的稅負就很高。這些因素在做跨境資產配置的時候一定要了解清楚，特別要注意美國對跨境資產配置監管不同。

關于交易收費標準。對于家族辦公室來說，合作很常見。在交易的收費基準下，有兩種要求需要遵循，一種是美國給予的投資要求，一種是對于交易的要求。

主持人 謝謝John的分享。南華期貨，國內排行老大的老牌期貨公司，主要擅長宏觀對沖和衍生品交易。未來會涉及家族辦公室業務。我們請虞婉茹女士分享她的構想。

虞婉茹 尊敬的FOTT團隊，以及在座的各位專家教授和同行，我相信你們是最聰明的人，因為你們用這么多的時間來關注中國，關注這個論壇峰會。南華是中國613家期貨之一，成立到現在20年，在這個行業我們有非常好的聲譽和業績。明年將登陸上海交易所，成為公眾公司。南華是國內期貨公司中最早布局國際市場的，在香港、芝加哥都有辦公室。南華的優勢是在過去20年積累了大批喜好風險的超高凈值客戶，我們服務了非常多有關于大宗商品產業鏈的客戶，從生產加工貿易到銷售一條龍的服務。另外，我們積累了大批喜歡理財產品投資的高凈值客戶。今天南華財富進行全球性布局，也就是說我們在香港和芝加哥有資金出境渠道，自己設立海外的基金產品。在內地，我們更多的是以大宗期貨端為出發點去做我們的強項，更多的衍生品的工具運用，全球的宏觀對沖策略，量化交易以及管理期貨。另外，我們也會集合行業內優秀的股權、PE基金以及定增新三板基金和海外保險、固定收益等等專業的機構進行合作。

主持人 民生銀行私人銀行在做FO方面相對具有早期性和創新性，請李文先生介紹一下目前民生私人銀行FO幫中國客戶配置海外資產是怎樣的路徑，以及FO的服務跟國際水準比起來有哪些需要改善和學習的？

李文 非常高興參與這個峰會。正如虞女士所說，你們都是聰明的人，因為你們抓住了新興市場國家財富增長帶來的機會，在國內，十幾年來商業銀行很關注私人銀行的業務。四年前，民生銀行成立了私人銀行協會以及私人銀行俱樂部，管理的資產有十幾萬億、二十多萬個超高凈值客戶。未來民生銀行可以在這方面和與會嘉賓進行對接，與FOTT合作，跟在座的美國朋友們進行探討。

民生在服務超高凈值客戶的時候，注意到有兩個非常明顯的趨勢。第一是企業因其自身的發展需要全球資產配置，多數是上下游產業鏈的并購或多元化需求，參與海外并購的案例非常多，包括分眾私有化、360私有化，民生私行除了按照客戶要求幫助客戶進行投資外，我們也做跟投，同時與家族客戶一起做共投，最近我們有十幾個這樣的項目在策劃，包括歐美市場中的多個領域，如半導體、醫療等，都在做一些并購的項目。

考慮跟中國香港、美國的資本共同來合作并購案，民生私行除了可以直接投資外，同時可提供并購貸款。比如有個客戶在美國并購一家IT公司，我們給提供10個億人民幣的貸款。在現金方面，我們資產配置的策略都是通過總行進行管理的，很多合作和項目也是由總行選定。我們會選不同策略、不同資產和時間進行組合。最近我們就選了美國的一家機構和對沖基金，今年會發行20多個億人民幣的基金。地產類項目基金，跟國內和美國的公司進行合作已經投了十幾個億的項目，很受客戶歡迎。

主持人 感謝李文先生的分享，其實嘉賓提到跨境并購或者是選擇合作伙伴方面，正是FOTT所提倡的家族共投平臺運作的設想，作為整個平臺秘書處，FOTT將幫助中美雙邊的機構進行項目梳理和資本需求對接。歡迎家族辦公室和資管機構跟FOTT一起推進中美家族資本的釋放。