英派瑞利潤增長幻象

6月22日，長虹塑料集團英派瑞塑料股份有限公司（下稱“英派瑞”）發布招股書申報稿，擬募集資金2.38億元，用于“年增產50億條多功能自鎖式尼龍扎帶系列產品擴建項目”“智能電網電能計量箱生產項目”“高分子合金電纜橋架生產項目”及“營銷服務網絡建設項目”；募投項目建成達后，公司每年合計新增銷售收入4.6億元、凈利潤5641萬元。

申報稿中，英派瑞表示，投資項目的順利實施將有效擴大公司的生產規模，進一步優化公司的產品結構，提高市場份額，增強公司的盈利能力。

英派瑞主要從事塑料配線器材及相關改性塑料制品研發、設計、生產和銷售業務，其中尼龍扎帶銷售收入占主營業務收入比重超過70%，是公司收入的主要來源。

財務數據顯示，近年來，英派瑞營業收入增速明顯放緩，但凈利潤增速卻表現突出。

根據申報稿，2013年，英派瑞實現主營業務收入3.04億元，同比增長17.37%；2014年，公司實現主營業務收入3.27億元，同比增速下滑至7.7%；2015年，英派瑞實現營業收入3.22億元，同比增速為-1.57%。

申報稿中，英派瑞表示，因公司產品按成本加成原則定價，原材料價格的下降使產品銷售價格同步有所下降，致整體營業收入有所下降。

與營收增速不同，2014年英派瑞實現凈利潤2526萬元，同比增長77.98%；2015年，公司實現凈利潤3191萬元，同比增長26.35%。

需要投資者注意的是，與營業收入增速相比，報告期內英派瑞應收賬款增速明顯，非經常性損益逐年增加，公司凈利潤增長有賴于計繳稅率的變化和期間費用的減少，其業績含金量不高。……