2016年大類資產配置策略危機來襲危中有機

2016年上半年，全球金融市場經歷大幅動蕩，風險事件頻發，風險資產表現分化，避險資產整體表現較好，日元、黃金和債券等漲幅居前，A股、歐股等跌幅較大。

下半年，新興市場或將迎來“完美風暴”，再加上多個“黑天鵝”或將來臨，市場的不確定性大幅增加，投資者應多持有債券、現金，待到年底市場出清后則是權益類資產的買入良機。

誰會為這次歐美貨幣政策分化買單

2008年金融危機爆發后，美國和歐元區的金融市場和勞動力市場都遭受了較大打擊，為應對危機，美國和歐元區的貨幣政策都一致轉向寬松，并保持了相當長的時間。

然而，隨著經濟的逐漸復蘇，由于經濟結構的差異，兩大經濟體的勞動力市場和通脹水平改善結構開始逐漸出現差異，2015年年底，美國鑒于其勞動力市場改善充分，美聯儲率先啟動加息，而歐元區受制于疲軟的經濟和通脹水平，不斷加大寬松力度，歐美貨幣政策出現分化。

美元升值、歐元貶值會通過金融和貿易渠道對新興市場國家產生雙重緊縮的效果，帶來強烈的負面影響，而歷史上的貨幣政策分化似乎都與金融危機緊密聯系。當前動蕩的經濟政治環境增加了危機再度爆發的可能，通過分析貨幣政策分化的歷史演進，以及其對新興市場的沖擊，能夠為大類資產配置提供指引。

歐美貨幣政策分化的溢出：從歷史到現實

一個或者幾個主要經濟體的貨幣政策，不僅會通過利率、資產價格和信用渠道對本國經濟產生影響，也會通過貿易項目和資本項目傳導至其他經濟體，對新興市場產生“溢出效應”。……