山西焦化收購標的盈利能力畸高

重組預案披露的中煤華晉財務數據與中煤能源年報披露的數據不符，財務真實性存疑；中煤華晉盈利能力畸高，難以找到合理解釋。

山西焦化（600740.SH）主營業務為焦炭及相關化工產品的生產和銷售，近年來受中國經濟增速放緩、鋼鐵企業產能過剩影響，焦炭下游需求萎縮，焦炭價格連續下跌，焦化行業持續低迷。財報顯示，山西焦化2013年、2014年凈利潤分別僅有1734.89萬元、1976.64萬元，而2015年更是巨虧8.3億元。

為了扭轉困境，山西焦化開始尋求轉型。近年來，不少傳統行業上市公司紛紛向互聯網、醫療等新興行業轉型，但令人大跌眼鏡的是，山西焦化卻選擇巨資收購產能極度過剩的煤企，引起市場廣泛質疑。

山西焦化4月6日發布重組預案，擬以發行股份及支付現金相結合的方式購買大股東山焦集團所持中煤華晉49%股權，交易價格暫定為44.75億元。山西焦化預計以股份支付的對價為38.75億元，占比86.59%，以現金支付的對價為6億元，占交易總金額的13.41%。同時，公司將配套募資不超過12億元。

山焦集團為上市公司控股股東，本次交易構成關聯交易。本次交易完成后，山西焦化將直接持有中煤華晉49%的股權。中煤華晉主營煤炭開采和銷售，旗下現有煤礦3座，包括王家嶺煤礦、華寧焦煤下屬崖坪礦、韓咀煤業下屬韓咀礦。2014年和2015年，中煤華晉分別實現營業收入34.5億元、36.75億元，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤10.14億元、6.19億元。

山西焦化高價收購大股東資產背后，《證券市場周刊》記者發現，山西焦化重組預案披露的中煤華晉財務數據，與中煤能源（601898.SH）年報披露的數據相互打架，中煤華晉的財務真實性存疑。……