經(jīng)濟回升勝于2012

固定資產(chǎn)投資回暖正在向上游工業(yè)生產(chǎn)活動傳導(dǎo)，政策導(dǎo)向、外部環(huán)境以及企業(yè)庫存和融資條件的改善，令這一投資生產(chǎn)鏈條的好轉(zhuǎn)超過2012年四季度。

2016年一季度，中國經(jīng)濟錄得6.7%的增速，與上年四季度相比，盡管下降了0.1個百分點，卻顯示出向好的跡象，已經(jīng)有分析師開始上調(diào)對2016年全年增長的預(yù)期。

但是，前車之鑒不遠，2012年四季度的那一次“復(fù)蘇”在上游企業(yè)補庫存的驅(qū)動下企穩(wěn)了一個季度后很快繼續(xù)向下。這讓市場憂心，本輪同樣始于企業(yè)補庫存的“復(fù)蘇”，在二季度就會步歷史后塵，馬上回到下行。

果真如此嗎？若是比較這兩輪經(jīng)濟的調(diào)整，就會發(fā)現(xiàn)它們之間的差異還是非常多的，歷史很難重演。

投資回暖傳導(dǎo)至上游工業(yè)

一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布令回暖趨勢得到進一步確認(rèn)，也進一步刺激了商品市場的反彈。回歸基本面，這主要得益于投資回暖，并且已經(jīng)向上游生產(chǎn)活動傳導(dǎo)。

一季度，固定資產(chǎn)投資累計較上年末加快了0.7個百分點，延續(xù)了1-2月份的回升勢頭。三大投資中，除制造業(yè)投資增速仍在下滑外，房地產(chǎn)投資加速回升，一季度累計增速已升至6.2%，快于市場預(yù)期，基建投資也上升2個百分點至19.25%。

消費和出口雖然較上年四季度有所減速，但卻好于1-2月份。3月份，社會消費品零售總額的名義和實際增速較上月末上升0.3、0.1個百分點；出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，大幅上漲逾36個百分點至11.5%。

值得注意的是，三大需求的好轉(zhuǎn)已經(jīng)表現(xiàn)在工業(yè)上。3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.8%，比1-2月份加快1.4個百分點。……