華訊方舟：虛幻的軍工夢

業(yè)績修正揭開了造假面紗，注入的軍工概念資產(chǎn)涉嫌造假，華訊方舟千方百計編織的軍工夢也許只是美麗的謊言。

2014年12月，恒天天鵝（000687.SZ） 控股股東變更為深圳市華訊方舟科技有限公司（現(xiàn)改名為“華訊方舟科技有限公司”，下稱“華訊科技”）。新任大股東積極推動重組，置入資產(chǎn)為其持有的軍事通信及配套業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)及負債（含或有負債），包括南京華訊方舟通信設(shè)備有限公司（下稱“南京華訊”）100%的股權(quán)及成都國蓉科技有限公司（下稱“成都國蓉”）100%的股權(quán)。

經(jīng)評估，本次置出資產(chǎn)的評估值為10.82億元，增值率為6.50%。置入資產(chǎn)南京華訊100%的股權(quán)評估值為16.34億元，增值率為1320%。成都國蓉100%的股權(quán)評估值為7590.46萬元，增值率為22.60%。置入資產(chǎn)與擬置出資產(chǎn)交易的差額部分確定為6.27億元，向華訊科技以現(xiàn)金方式進行補足。2015年5-6月期間，資產(chǎn)置換順利完成，不久，上市公司的股票簡稱變更為“華訊方舟”。

2016年6月24日，上市公司的收盤價為19.12元，華訊科技受讓股權(quán)浮盈達到29.74億元，置入資產(chǎn)溢價15.32億元，一年半時間，大股東已經(jīng)浮盈45.06億元，獲利非常可觀。

蛇吞象式并購

華訊科技注冊資本3571.43萬元，而恒天天鵝2014年9月末的注冊資本7.57億元，總資產(chǎn)29.09億元，凈資產(chǎn)15.89億元。實力一般的華訊科技怎樣吃上了“天鵝肉”？

從公告的財務(wù)信息來看，華訊科技資金主要來自借款， 2014年9月末，短期借款22.53億元及長期借款1.23億元，借款合計23.76億元。2014年9月末，華訊科技的資產(chǎn)總額63.57億元，負債總額58.70億元，資產(chǎn)負債率高達92.34%，凈資產(chǎn)只有4.87億元。

2011年、2012年、2013年、2014年1-9月，華訊科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入4579.17萬元、4.59億元、24.98億元、25.13億元，分別實現(xiàn)凈利潤356.47萬元、4287.74萬元、2.10億元、1.74億元。……