高速公路融資方式的優(yōu)化及實踐意義

何雅菲

【摘 要】21世紀(jì)以后，我國高速公路交通事業(yè)全面進(jìn)入快速發(fā)展期，并取得了長足的進(jìn)步與成就。截止到2015年，我國的高速公路總里程已經(jīng)達(dá)到10.8萬公里，位居世界第一。但實際在高速公路的經(jīng)濟建設(shè)與社會發(fā)展需求滿足度上，我國與國外還存在一定差距，這一方面體現(xiàn)在技術(shù)規(guī)模上，另一方面也體現(xiàn)在資金融通上。本文就以我國高速公路的資金結(jié)構(gòu)開題，簡要探討一下其融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的實踐意義與優(yōu)化對策。

【關(guān)鍵詞】高速公路；資金來源；結(jié)構(gòu)優(yōu)化；實踐意義

對國家高速公路建設(shè)而言，其資金結(jié)構(gòu)的表現(xiàn)形式主要來自于不同渠道的資金融通以及他們在高速公路總體建設(shè)投資中的比例關(guān)系。這一比例關(guān)系直接影響了高速公路融資的具體方式及資金結(jié)構(gòu)。若能掌握不同渠道的資金投資主體，就能摸清高速公路的投資建設(shè)規(guī)律，進(jìn)而實現(xiàn)融資方式上的優(yōu)化。

一、我國高速公路資金結(jié)構(gòu)

我國自1978年改革開放以來，社會主義市場化經(jīng)濟體制就已經(jīng)登上舞臺。具體來說，我國高速公路融資投資資金結(jié)構(gòu)主要包括以下3種形式。

第一是來源于國家的投資。國家每年通過政府預(yù)算資金來支持高速公路交通事業(yè)建設(shè)，這其中包括了來自中央財政的非經(jīng)營性基金與專項基金，另外還有車輛購置稅。前兩項主要屬于國家預(yù)算內(nèi)資金，由中央財政統(tǒng)一撥款，主要用于鞏固高速公路建設(shè)資金結(jié)構(gòu)。最后是車輛購置稅，這一項從2001年1月1日正式實施。現(xiàn)行的車輛購置稅對其前身進(jìn)行了大幅度改革，例如采用了全新的預(yù)算管理制度，并將“費”改為“稅”。現(xiàn)行車輛購置稅率設(shè)置為車價的10%，車輛購置稅也成為了我國近些年來高速公路融資資金結(jié)構(gòu)的主要支柱。

第二是信貸資金。根據(jù)貸款貨幣類型，我國高速公路融資方式中的信貸資金融通方式被劃分為國內(nèi)銀行貸款及外資貸款兩種。其中國內(nèi)銀行貸款約占到總體的40%，而且其資金供應(yīng)相當(dāng)穩(wěn)定。而來自于外國政府及國際金融組織的資金近年來也在呈現(xiàn)上升趨勢，這也是我國高速公路事業(yè)國際化的重要標(biāo)志。

最后就是自籌部分。它也是一種重要的融資方式，它占到了公路建設(shè)資金的40%～45%。這里的自籌主要涵蓋了上市公司在證券市場上所獲得的資金。就目前來看，我國在境內(nèi)的高速公路上市公司有30家，雖然數(shù)量很小，但影響并不小，他們基于證券市場每年可融資上百億元人民幣，這也極強的推動了我國高速公路事業(yè)的發(fā)展[1]。

二、我國高速公路融資方式的優(yōu)化策略及意義

（一）關(guān)于融資資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化目標(biāo)

按照近幾年我國高速公路建設(shè)資金的比例來看（國家投資13%，信貸融資40%，地方自籌43%），整體融資格局相對清晰，主要走“國家投資引導(dǎo)、信貸資金支撐，地方自籌補充”的路線。因此下表1對國家高速公路事業(yè)的未來融資資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行了相關(guān)的數(shù)據(jù)優(yōu)化設(shè)計，如表1。

（二）優(yōu)化策略

目前國家高速公路融資方式優(yōu)化已經(jīng)逐漸深入，達(dá)到了一個良好的態(tài)勢，就優(yōu)化策略而言，本文主要介紹一種組合優(yōu)化對策。

組合優(yōu)化是基于層次分析法而衍生出的力求得到最優(yōu)綜合結(jié)果的融資方式，它利用到了多種融資方式來完成融資優(yōu)化，真正實現(xiàn)了組合優(yōu)勢。

1.融資方式的優(yōu)化順序排列

首先將總體融資方式設(shè)置為A，其中包括了銀行貸款A(yù)1，證券債券融資A2，BOT融資A3，TOT融資A4，總共4種。

其次將評價指標(biāo)設(shè)置為B，其中包括了融資風(fēng)險B1，融資成本B2，以及融資規(guī)模B3，然后根據(jù)融資方式的優(yōu)劣進(jìn)行分檔，并建立融資方式組合模型。在模型中，∑代表了融資方式的數(shù)值總和，也被稱為優(yōu)序值，優(yōu)序值越大就證明融資的方式越合理。

2.融資方式組合模型

以修正模型為例，采用權(quán)重修正法對模型中的評價指標(biāo)B進(jìn)行權(quán)數(shù)相乘，并根據(jù)影響程度高低選擇大小權(quán)數(shù)（影響程度越高選擇權(quán)數(shù)越大）。在實現(xiàn)修正以后，就會發(fā)現(xiàn)融資方式組合也會隨之發(fā)生變化。然后按照影響程度值來進(jìn)行比例權(quán)重設(shè)置，如果按照6：3：1的比例來看，融資方式的優(yōu)序排列就應(yīng)該如表2。

基于上表就能得到權(quán)重修正以后的最優(yōu)融資組合模型。按組合級次分為好、中、差三種，其中好的融資方式應(yīng)該為A2A3A4，而中為A1，差為A1A3。

基于組合優(yōu)化的融資優(yōu)化對策其操作相當(dāng)簡單而且層次分明，非常易于理解。并且在實際操作中，對結(jié)果的準(zhǔn)確性實現(xiàn)度很高[2]。

（三）融資方式優(yōu)化的實踐意義

從我國高速公路的債務(wù)比例來看，融資結(jié)構(gòu)中債務(wù)比例是相對偏大的，這主要是由于地域經(jīng)濟發(fā)展的不平衡所造成的。比如某些地區(qū)在還款能力上有所欠缺，只能以資本金的25%作為融資標(biāo)準(zhǔn)，這就大大拉低了國家高速公路建設(shè)事業(yè)的整體融資發(fā)展策略，因此對融資方式進(jìn)行調(diào)整與優(yōu)化是相當(dāng)有必要的。

首先，高速公路建設(shè)應(yīng)該是可持續(xù)發(fā)展事業(yè)，它在過多利用銀行貸款時必然會增加高速公路企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，使企業(yè)常年累計大量貸款余額，還款壓力也與日俱增，對高速公路建設(shè)的再融資能力的影響是不可小覷的。因此調(diào)整高速公路建設(shè)融資結(jié)構(gòu)，多元化融資方式是可以促進(jìn)其高效可持續(xù)發(fā)展節(jié)奏的。

其次，高速公路融資調(diào)整對國家財政改革的順利推進(jìn)也相當(dāng)有利。因為在公路建設(shè)貸款進(jìn)程中，既包含了通行費或收費權(quán)抵押貸款，也包括了交通規(guī)費抵押貸款，而且貸款建設(shè)的覆蓋面積從國省到鄉(xiāng)村，非常之廣。因此優(yōu)化高速公路融資結(jié)構(gòu)及方式，對貫徹執(zhí)行國庫集中支付，改善車輛購置稅等國家財政改革政策具有良性促進(jìn)作用。

最后，優(yōu)化實踐也有利于國民經(jīng)濟的良性穩(wěn)定發(fā)展。因為我國高速公路建設(shè)債務(wù)都要以國家政府名義及個人財產(chǎn)名義進(jìn)行雙向擔(dān)保，所以無論是內(nèi)債還是外債哪一方發(fā)生情況，都是政府出面，人民承擔(dān)，因此優(yōu)化融資方式對調(diào)整目前還并不合理的我國高速公路經(jīng)濟發(fā)展機制，不但能夠有效控制債務(wù)規(guī)模，對國民經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展也有好處[3]。

總結(jié)：

隨著我國國民經(jīng)濟的發(fā)展進(jìn)步，高速公路交通事業(yè)建設(shè)必然會持續(xù)跟進(jìn)，提出更高的發(fā)展需求。因此公路融資方式及結(jié)構(gòu)優(yōu)化對策一定要跟上節(jié)奏，總結(jié)在融資中所存在的一切問題，并基于優(yōu)化原則及方法穩(wěn)步前進(jìn)，實現(xiàn)最合理的實踐操作，使國家高速公路未來建設(shè)始終處于良性穩(wěn)定的發(fā)展?fàn)顟B(tài)中。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 崔敬玲.對高速公路融資結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化問題的思考[J].行政事業(yè)資產(chǎn)與財務(wù)，2013，（24）：87-89.

[2] 王欣.高速公路融資結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化研究[J].交通建設(shè)與管理（下半月），2014，（10）：165-166，169.

[3] 董明輝.高速公路融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[D].長安大學(xué)，2011.30-38.