中國金融包容性發展研究

卞金鑫 吳青

摘要：我國經過30多年的發展，經濟成就舉世矚目，然而取得經濟總量可喜成績的同時，分配不均、貧富差距拉大的現象越來越嚴重。國內外研究已經證明，金融包容不僅能促進經濟發展，還實現收入公平、減少貧困。文章基于金融機構的角度，對我國金融資源配置進行了研究，發現中小企業等弱勢群體獲取金融資源的機會并不平等，實證分析發現，我國不同所有制的銀行在進行信貸資源投放時，對企業規模和性質的偏好是不同的，新型金融機構對中小企業和民營企業的信貸支持要明顯多于大型商業銀行。基于此，文章還提出了提高金融包容的建議。

關鍵詞：金融包容;金融機構;金融資源

一、 引言及文獻綜述

2007年，亞洲開發銀行提出“包容性增長”的概念，倡導機會平等的增長，尋求社會和經濟協調發展、可持續發展，其最基本的含義是公平合理地分享經濟增長成果。概念一經提出，就吸引了社會經濟領域的廣泛關注。Ali（2007）認為，包容性增長強調擴大機會，并且保證所有人享有平等的獲取機會的權利。Ali、Son（2007）提出了一種衡量包容性增長的方法，構建社會機會函數（Social Opportunity Function），如果經濟增長能增大社會機會函數，那么這種增長就是包容的。隨著對該問題研究的深入，許多學者試著從金融包容的角度對“包容性增長”的內涵進行延伸。金融包容是“包容性增長”理念在金融領域的表現，提倡機會平等、和諧共贏。

Fernandez（2006）認為金融包容是包容性經濟增長的一個關鍵維度，弱勢群體如何獲取金融服務應當引起重視。Sarma（2010）認為，金融包容是確保經濟體中所有人容易獲得、可以使用、并能夠使用正規金融體系的過程。Hannig與Jansen（2010）指出，金融包容性增長能夠促進經濟增長和金融穩定。國內學者徐李孫等（2011）指出，金融包容是包容性增長導向的金融改革和發展，金融包容性改革是影響包容性增長的途徑之一。肖本華（2011）從金融的角度對我國如何實現“包容性增長”進行研究，認為我國通過建立普惠制金融體系以消除金融排斥現象是實現“包容性增長”的重要途徑。

目前，國內外的研究大都集中在需求主體的包容性分析，通常以家庭或企業為分析對象，而很少從供給的角度，分析金融機構的包容性、可持續性發展。在金融改革不斷深化的今天，研究金融機構的包容性情況，既是豐富金融包容研究的需要，也為我國的金融機構改革提供參考建議。

本文的研究從以下幾個方面展開：第二部分對銀行所有制與其信貸投向的偏好關系進行實證研究;第三部分得出本文的結論并提出提高金融包容的方案。

二、 銀行所有制與信貸投放偏好

目前，我國的金融體系仍然是以銀行為主導的。數據顯示，截至2013年末，我國銀行業金融機構資產規模達到151.35萬億，其中，大型商業銀行資產總額達65.6萬億元，占銀行業金融機構比例43.34%;股份制商業銀行資產總額占銀行業金融機構比例為17.8%;而城市商業銀行占比僅為10.03%。可以說，我國間接融資的金融資源更多的掌握在少數國有背景的大型商業銀行手中。這種分布不均進一步引發了金融需求方獲取金融資源的不平等性，具有代表性的中小企業等弱勢群體融資難已經成為迫切需要解決的問題。由于我國金融體系中銀行的主導作用，因此，本文的研究以銀行為主要對象。

在金融機構信貸供給能力一定的情況下，研究企業信貸可得性的影響因素，實際上也是研究影響銀行對企業信貸供給所關注的因素。

企業的自身特征是影響其信貸可得性的關鍵因素。Mallick等（2002）研究美國小企業的數據發現，銀行對企業的信貸供給意愿與企業規模正相關。此外，企業的成立年限和財務狀況均影響其信貸可得性。

此外，顧亮等（2012）研究銀行董事長、行長的個人特征及兩者個人特征差異與銀行資源配置的關系。結果表明：城市商業銀行董事長的性別、年齡、教育背景顯著影響銀行資源配置，行長的教育背景顯著促進銀行資源配置，城市商業銀行董事長、行長之間的個人特征差異與銀行資源配置存在相關關系但關系不顯著。Cole（1998）研究發現，借款集中度與信貸可得性呈正相關關系;何韌等（2012）研究我國不同地區制度環境背景下中小微企業銀企關系特征對企業信貸可得性的影響，結果表明，中小微企業保持較多的關系銀行數量能夠顯著增加其信貸可得性。

本文將不同所有制銀行的信貸可得性作為解釋變量，設置企業自身特征、高管特征和銀企關系三個維度，通過實證分析，對銀行所有制與其信貸投向問題進行研究。

1. 數據來源及變量定義。本部分以CSMAR數據庫中中國上市企業2013年～2015年向銀行申請貸款的數據為樣本，并按以下標準進行樣本篩選：（1）剔除金融類公司、ST類公司;（2）剔除在過去一年有重大資產重組的公司，以消除重大事件對公司貸款決策的極端影響;（3）剔除資料不完整的公司，最終確定總樣本為370家企業。

本文使用5個二值變量作為因變量，分別代表5種不同所有制銀行的信貸可得性;自變量包括三類：企業自身特征變量、高管特征變量和銀行關系變量，其中，高管特征變量和銀行關系變量作為控制變量。變量具體定義見表1。

2. 描述性統計。從表2可以看出，企業的貸款主要來源于大型商業銀行和全國股份制商業銀行，外資行和政策行以及國開行對企業貸款的貢獻較小。由企業性質的均值可以看出，本文的樣本中民營企業占比較大;高管信息中，值得關注的是，男性董事長的比例占絕對優勢;各企業在一年內申請貸款的銀行數量相差較大，最少的只向一家銀行申請貸款，最多的貸款銀行多達19家。

3. 計量模型設計與結果分析。企業規模是衡量一個企業的重要因素，因此我們有理由相信銀行在向企業發放貸款時會考慮這一因素，但是，不同所有制銀行對企業規模的偏好是不同的。因此，我們建立以下假說：

H1：政策行、國開行，大型商業銀行，外資行這些大型銀行更傾向于給大型企業貸款，而全國股份制商業銀行，城商行，農商行，村鎮銀行等小型銀行更傾向于給中小型企業貸款。

企業的所有制是影響其信貸可得性的另一重要因素。

H2：政策行、國開行，大型商業銀行更傾向于向國有企業提供信貸，而全國股份制商業銀行、城商行、農商行、村鎮銀行，外資銀行則更愿意向非國有企業提供貸款。

我們使用logit模型進行估計。

（1）不同所有制銀行對企業規模的偏好不同。

Logit（Di）=α+βLn（size）+∑γjControlVariablej+ε

i=1，2，3，4，5其中ControlVariable是指除企業規模和性質以外的其他解釋變量。

回歸結果顯示，政策行、國開行，大型商業銀行與外資行更偏好規模大的企業，尤其是，政策行、國開行對大企業的偏好在5%水平顯著;而全國股份制商業銀行，城商行、農商行、村鎮銀行則表現出對中小企業的偏愛，其中城商行、農商行、村鎮銀行在1%水平顯著。這與國內外的相關研究結論是相似的。回歸詳細結果見表3，表中數據是logistic得到的優勢比（odds ratio）。

（2）不同所有制銀行對企業性質的偏好不同。

Logit（Di）=α+βownership+∑γjControlVariablej+ε

i=1，2，3，4，5，其中ControlVariable是指除企業性質和規模以外的其他解釋變量。

回歸結果顯示，政策行、國開行，大型商業銀行更偏好國有企業，但其偏好并不顯著。而全國股份制商業銀行和外資行則更偏好非國有企業，并且在10%的水平顯著;城商行、農商行、村鎮銀行雖然表現出對國有企業的偏好，但國有企業的優勢比只有1.042，且不顯著。回歸詳細結果見表3，表中數據是Logistic得到的優勢比（Odds Ratio）。

實證分析結果驗證了我們的假設，不同所有制的銀行在信貸投放時，對企業規模和性質的偏好是不同的。此外，我們還觀察到，各類銀行都很重視銀企關系，銀企關系越強，銀行越愿意提供信貸支持，如回歸結果中顯示的，不同所有制的銀行都更偏好與多家銀行保持合作關系的企業，除政策行、國開行外，其他類型的銀行的這種偏好均在1%水平顯著。

三、 結論和建議

本文從金融資源供給方——金融機構（下轉第54頁）的角度研究了我國金融資源配置方面的包容性問題。金融包容不僅能促進一國經濟的發展，還能促進收入公平，機會平等，營造一個平等的獲取金融資源的環境至關重要。但是我國金融資源分布不均，間接融資資源掌握在少數國有背景的大型商業銀行手中。由于商業銀行的逐利性，使得弱勢群體獲取金融資源的機會大大減小，中小企業融資難已經成為制約經濟發展的一個重要因素。

我國銀行體系是由不同所有制的銀行組成的。實證分析發現，不同所有制的銀行在信貸投放時所考慮的因素是不同的。在控制了企業財務因素、高管因素和銀企關系因素后，研究表明，不同所有制的銀行對企業規模和企業性質的偏好是不同的。政策行、國開行由于其特殊性，不以盈利為目的，主要為特定的行業或特定時期的國家政策服務，因此其信貸投放比較傾向于大型國有企業;大型商業銀行同樣具有國有背景，其客戶群一般也是大型國有企業或大型民營企業;而全國股份制商業銀行，以及近年來聲名鵲起的城商行、農商行、村鎮銀行等新型金融機構更愿意向中小型企業、民營企業提供信貸支持;外資銀行雖然更偏愛大型企業，但對民營企業的支持卻多過國有企業，這也符合外資銀行進入中國的利益。

由于不同的金融機構對金融資源的配置有不同的方式和偏好，僅僅靠市場的作用不能改變其對弱勢群體的歧視，因此，必須依靠“看得見的手”政府的力量來調節金融資源的分配，以促進金融包容、機會平等。本文站在金融機構的角度提出以下建議：

第一，繼續深化銀行體制改革。國有銀行雖然已經完成股份制改革，但是在經營管理和風險控制等方面與國際銀行仍然有較大的差距，因此，要繼續深化國有銀行體制改革，推動國有銀行的現代化經營。

第二，積極發展中小微型金融機構。鼓勵中小銀行的發展，允許民間資本進入銀行業，這將有助于打破國有銀行的壟斷地位，有利于中小企業的信貸獲取，激發中小企業的發展活力，實現金融領域的多元化競爭。

第三，加大金融組織機構創新力度。組建新型金融機構，如村鎮銀行、小額貸款公司、私人銀行等。這一點，國家層面也出臺了相關政策，鼓勵新型金融機構的發展。

第四，在監管上也要增加對金融創新的包容度。金融服務和金融產品在創新過程中是不斷試錯的，通過制度和機制安排，鼓勵新型金融產品的發展。

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基金項目：對外經濟貿易大學國內外聯合培養研究生項目（項目號：201502）。

作者簡介：吳青（1965-），女，漢族，廣東省中山市人，對外經濟貿易大學國際經濟貿易學院教授、博士生導師，研究方向為公司金融與金融市場;卞金鑫（1990-），女，漢族，山東省濱州市人，對外經濟貿易大學國際經濟貿易學院博士生，研究方向為公司金融。

收稿日期：2016-08-12。