股道

在股市的冬天憧憬著春風化雨雖然市場做出更差預期的根基在削弱，但就短期而言，低估并不代表絕對的底部。適度地警惕但不失敏感，混沌中保持清醒，失望與絕望中留有希望。唯有如此，我們才能更好的應對未來的無窮盡的變化和博弈。

臨近年底，市場到底何去何從，是大多數投資者關心的問題。從基本面來看，已有的利空都已經反映到了市場低估值中，對市場做更差預期的根基在削弱，但就短期而言，低估并不代表絕對的底部。

從央行發布的10月金融統計數據來看，即使政策微調只停留在預期，貨幣政策最緊的時期也已然度過。一方面，貸款出現了明顯增長。10月新增人民幣貸款5868億元，相比9月的4700億元，環比增加了24.85％。截至10月，今年銀行放貸總量約為627萬億元，按照年初確定的7.5萬億元的全年放貸總量的目標來推算，11、12兩個月月均新增信貸量為6150億元。信貸投放量的釋放，將在未來有效緩解資金緊張的局面。另一方面，10月份M2同比增速為12.9％，比上個月下降0.1％；M1同比增速為8.4％，比上個月下降0.5％。其中，M2的同比增速已經回落至10年來的最低點，下降空間非常有限，而且隨著信貸的進一步投放以及相應的派生效應顯現，M2同比增速回升的可能性在加大，貨幣供應量有望見底。但貨幣供應量由見底到急速回升，必然要經歷一段過程，也許仍會反復。

投資界有“1月預言”一說。所謂“1月預言”，說的是如果1月份市場漲，則全年漲；如果1月份市場跌，則全年跌。回顧中國股市的全部歷程，199l-2010年的20年間，只有1996年、1998年、1999年和2004年違背了“1月預言”。也就是說，20年間“1月預言”的準確度高達80％。最近6年(2005-2010年)的準確率更高達100％。如果“1月預言”果真如此神奇，那么今年的走勢早已注定——1月份月跌幅-0.62％，早已宣告年線的收陰，只是跌多跌少的不同了。關于預言，說到底，也就是一個概率問題。況且，即使今年是一個下跌年，從歷史來看，后市似乎也不必過分悲觀。

1990年至今，滬指共收出22根年K線，其中有12根陽線、12根陰線，整體呈現出上漲態勢。從歷史情況看，滬指年K線共有4次出現連續兩年收陰的情況。1994年、1995年，滬指分別下跌223％、14.29％，而到了1996年，滬指漲幅高達65.14％。2001年、2002年，滬指分別下跌20.62％、17.52％，而到了2003年滬指反彈1027％。2004年、2005年，滬指分別下跌15.4％、8.33％，而到了2006年滬指上漲130.43％。2010年、2011年若再次出現兩根年K線陰線，市場或許有理由憧憬明年。

即使在A股在這些下跌年份里，也幾乎每一年都會存在一個幅度20％以上的中級行情。其中，2001年的行情幅度(18.57％)雖不足20％，但其持續時間卻長達78個交易日。2008年雖然幾乎從年初跌到年底，但正是這一年IO月28日迎來了1664，點開始的跨年行情。這樣看來，今年似乎欠缺一個像樣的中級行情，年初1月25日到4月18日的行情，無論從幅度(15.24％)還是時間(54個交易日)上看，似乎都不足夠與之前熊市年中的行情相媲美。

因此，永遠都不要帶著過去的情緒來看待未來行情，未來總是不確定的，我們唯一確定的是我們的情緒。當我們過分樂觀和悲觀的情緒左右我們思緒時，鐘擺必然開始逆行。適度地警惕但不失敏感，混沌中保持清醒，失望與絕望中留有希望。唯有如此，我們才能更好的應對未來的無窮盡的變化和博弈。