證券投資決策過程的識別與審核

中國檢驗認證集團寧波有限公司　夏霖

?

證券投資決策過程的識別與審核

中國檢驗認證集團寧波有限公司夏霖

摘 要：隨著質量管理體系標準的改版與普及，質量管理體系的審核也從當初的制造業逐步邁向金融、服務等其他行業。本文從證券投資活動的特點、流程入手，闡述證券投資決策過程的識別及審核要點，讓審核員對該類行業的審核有一個基本的審核思路。

關鍵詞：證券投資 決策 過程 識別 審核

1　前言

證券市場的瞬息萬變，不僅讓投資者感到迷茫，也常常讓審核組對從事證券投資機構的審核無從下手。有時候跟投資管理人溝通，問他投資的依據是什么？他會自豪地告訴你，是良好的市場感知力和優秀的投資團隊！這話只說對了一半，從質量管理體系的角度講，人員、設備、資本、投資環境、策略和方法都是影響投資成敗的重要因素。

2　概述

證券投資是指投資者（法人或自然人）買賣股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取差價、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是間接投資的重要形式［1］。

理性的證券投資活動通常包括：投資研究→投資決策→投資執行→投資跟蹤與調整→投資業績評估，其中投資決策是一個把市場信息轉化為投資方案的過程，是整個投資活動最終成敗的關鍵。而投資決策的優劣只能在投資實踐中得到檢驗，是一個不可逆的特殊過程，所以，在質量管理體系審核過程中需要審核員予以重點關注和確認。

3　證券投資決策過程的識別

ISO9001：2015標準是一個集風險思維、PDCA循環、過程方法和績效管理于一體的不斷提高、持續改進的質量管理體系標準［2］，其中8.5.1規定：組織應在受控條件下進行生產和服務提供。若生產和服務提供過程的輸出不能由后續的監視或測量加以驗證，應對生產和服務提供過程實現策劃結果的能力進行確認。受控條件可以包括［3］：

（1）所提供的服務或進行的活動的特征；

（2）擬獲得的結果；

（3）可使用的監視和測量資源；

（4）在適當階段實施監視和測量活動；

（5）配備具備能力的人員，包括所要求的資格；

（6）適宜的基礎設施和環境；

（7）采取措施防止人為錯誤；

（8）實施放行、交付和交付后活動。

證券投資決策過程的識別，具體地說，是依據組織擁有的資金規模和可承受的風險水平，確定投資策略（如投資原則和投資限制）；通過市場調研和證券投資分析，選出特定的有投資價值的證券組預測投資績效；并在必要時修正證券組合，控制投資偏差等。按照質量管理體系標準中過程方法原理，投資決策過程可分為過程輸入、資源配置、過程控制、過程輸出等四方面（表1）。

表1　證券投資決策過程識別表

4　證券投資決策過程的審核

現場審核是一個策劃與實施符合性的驗證過程，投資決策過程審核一般可以從投資策略、投資團隊、投資方案、投資修正等方面實施驗證。

4.1投資策略

投資策略的審核重點關注投資原則和投資限制。投資決策應根據國家有關法律法規及公司的有關管理制度，確定其投資的基本策略和原則性規定，包括投資目標、投資原則和投資限制等。具體說，審核中應關注：公司證券投資管理辦法，入市資金總額，贏利目標，一級和二級市場的投資比例，普通證券、國債、公司債券的投資比例，投資時間、投資品種的限制規定等。如《公開募集證券投資基金運作管理辦法》規定：股票基金——百分之八十以上的基金資產投資于股票；債券基金——百分之八十以上的基金資產投資于債券；貨幣市場基金——僅投資于貨幣市場工具，一只基金持有一家公司發行的證券，其市值超過基金資產凈值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發行的證券，超過該證券的百分之十；基金財產參與股票發行申購，單只基金所申報的金額超過該基金的總資產，單只基金所申報的股票數量超過擬發行股票公司本次發行股票的總量等；在投資范圍和品種上，關注是否參與禁止投資品種：如被交易所實行“特別處理”、“警示存在終止上市風險的特別處理”或已終止上市的；其價格在過去12個月中漲幅超過100%的；存在被人為操縱嫌疑的；其上市公司最近一年度內財務報表被會計師事務所出具拒絕表示意見或者保留意見的等。

4.2投資團隊

證券投資機構的決策層通常由常務委員和專家組成，他們的證券投資知識、投資閱歷、市場感覺及心理素質等均將直接影響投資的結果。面對同樣的市場信息，不同的決策團隊會作出不同的選擇，你選擇A股或B股，選擇什么時機交易，選擇買進抑或賣出，都將直接決定你的贏利或虧損；現場審核中應特別關注對決策人員的能力要求及實際控制情況，專家是否持有證券投資咨詢執業資格證書，能否熟練掌握宏觀趨勢分析、行業分析、財務分析、技術分析等；嫻熟應用價格走勢圖表、移動平均線、乖離率、相對強弱指標（RSI）、騰落線（ADL）、成交量分析（OBV）、價量經驗法則于個股分析中。實際上，由于我國金融體制改革的特殊性，投資管理人才很多是半途出家，投資公司的主要資金管理人大多具有政府官員背景、金融背景或民企背景，其知識的局限性大，專業性不強，缺少從業經驗。所以，明確決策團隊的職責權限，提供必要的從業資格、執業紀律、專業水準等都是審核組需要關注的地方。

4.3投資方案

證券投資的核心在于尋找和挖掘證券的內在價值。投資決策團隊通過對宏觀經濟形勢分析（如財政貨幣政策、國民經濟和社會發展規劃等）、行業分析（如行業的市場結構分布、周期性運行趨勢、技術進步、產業導向等）、公司分析（如上市公司經營狀況信息、股市交易與價格信息、證券管理信息等）、技術分析（如道氏理論、K線理論、形態理論、波浪理論）等作出具體的投資計劃與投資組合，并根據相應的經濟數學模型對投資收益和投資風險作出周期性預測，設立對應的止盈和止損點（圖1）等，以確保投資目標的實現。現場審核中應關注投資品種、投資價格、投資數量、投資期限、預測績效等各要素的完整性和準確性，關注投資方案的呈報、批準流程，如相關職能部門是否在規定的時間內提交獨立意見，必要時召開投資決策聽證會，由投資經理和相關研究人員闡述投資理由和投資依據，充分吸納各方意見后對方案進行修訂、補充、確定。值得注意的是：投資方案的制定、審核、批準應有書面的文件授權規定，無論是實行總裁負責制還是民主表決制，均要有相關證據表明在投資方案實施以前是經過授權人批準的。

圖1　投資止盈止損圖

4.4投資修正

由于證券市場的特殊性，審核過程中還應該跟蹤交易計劃的實施偏差。眾所周知，證券市場的信息變化萬千，交易員依據擬定的投資決定書，在規定的價格區間內實施委托，可能由于種種原因未能成交，此時交易員須填寫差異原因，并呈報投資決策人，待投資指令進行修正后方可再實施委托。另外，對于階段性投資目標的評估結果（按評估日收盤價作出的量化風險分析和績效評估等）及投資紀律、投資方案的執行偏差等，審核員都應及時跟蹤其投資決策方案的修正與批準。

參考文獻

［1］ 趙錫軍，李向科.證券投資分析［M］.北京：中國金融出版社，2003.

［2］ ISO9001：2015質量管理體系要求［S］.2015.

［3］ 中國認證認可協會.質量管理體系審核員2015版標準轉換培訓教材［M］.北京：中國質檢出版社，中國標準出版社，2015.

作者簡介：夏霖（1967-），女，浙江寧波人，經濟師，主要從事認證審核方面的研究。

中圖分類號：F830.91

文獻標識碼：A

文章編號：2096-0298（2016）04（c）-053-02