中國工業供給側結構性改革的全球視角

時杰

實現工業化是百年來幾代人的中國夢。今天中國工業在國際產業分工格局里已具有舉足輕重的地位。國際金融危機之后，中國的工業化進程又到了轉折關頭：以2015年底美聯儲加息、美國解禁石油出口、聯合國氣候峰會巴黎會議為標志，國際產業分工進入第四次轉型的時期。新興產業的崛起和資本環流的變化背景下，中國的工業化進程如何發展？中國工業如何才能占領國際產業分工的制高點？這是供給側結構性改革需回答的問題。在工業革命已經進入第四個百年的二十一世紀，回答這些問題，更應該從全球化的視角來尋找答案。

國際產業分工的三次供給側變革與中國的工業發展

自工業革命以來，世界范圍內的工業化進程三次供給側的變革分別是：拿破侖戰爭后的英國主導的工業革命，南北戰爭和普法戰爭后的美國與德國主導的工業革命以及二戰后的美國主導的工業革命。由于科學技術的應用和戰爭的催化，工業革命爆發出來的巨大生產效率，在國內實現工業效率提升為標志的供給側改革，在全球市場要求更大的份額，實現國際產業分工的新一輪再平衡。

工業化進程領先的國家進行供給側改革的路徑選擇各有不同：拿破侖戰爭后的英國，號稱日不落帝國，擁有遍布全球的殖民地作為本國工業革命的市場，主要利用的工具是貿易規則即所謂自由貿易體系和資本輸出，著眼更多是工業的需求側。南北戰爭和普法戰爭后的美國和德國，由于沒有英國那樣龐大的殖民地網絡，在新一輪工業革命中更加注重科學技術對本國工業效率的提升，統一國內市場，實行貿易保護，建立相應的初步的社會福利體系，更多著眼于供給側的進步，在工業效率方面大大超過英國。二戰后的美國，利用國際貿易主導權（關貿總協定，即世界貿易組織的前身）、國際金融主導權（國際貨幣基金組織和世界銀行），還有相應的援助計劃（如馬歇爾計劃），三管齊下，同時輸出美國產業、美國資本和美國生產方式，開啟新一輪全球化進程：通過國際金融控制大宗商品定價權和資本流向，通過國際貿易規則控制利益分配，通過技術標準控制產業分工體系。這個局面一直持續到2008年國際金融危機爆發。國際產業分工在金融體系、貿易規則和產業標準上面臨新的轉折。

在工業化國家主導的全球工業體系中，工業化后發國家在工業進程中，對外需要有利的安全環境（工業化進程不會被戰爭打斷），對內需要有一定產業積累，包括技術、工業體系和資本的積累，還需要統一的國內市場對工業化進程初級階段進行資本積累，在工業供給側效率提升后，再進入國際市場，并在適當的時機進行結構調整——從量的擴張到質的提升，從供給側改革到需求側的結構調整，跨越中等收入陷阱，才能順利完成工業化進程。

中國工業化進程如果從洋務運動算起，發展進程屢屢被戰爭等外部因素打斷，無法進行有效積累，工業體系殘缺不全，內外發展環境都比較惡劣。新中國建立后，經過一百五十六項、大三線建設、四三方案和改革開放，中國工業發展從產業基礎、工業的區域布局、工業的產業布局和戰略布局四個方面已經奠定了發展基礎。中國工業發展已經有了比較好的外部安全環境（包括國家安全和產業安全），工業體系比較完整，缺少的是資本和深度融入國際市場，工業的供給側效率仍舊不足，工業發展水平和世界工業發展有一定差距。

以加入世界貿易組織（WTO）為契機，經過十來年的高速發展，中國工業在國際產業分工格局里已具有舉足輕重的地位，據IBM統計，我國是世界上唯一一個在聯合國工業大類目錄中，擁有所有工業門類的國家，擁有39個工業大類、191個中類、525個小類，具有全球最為完備的工業體系和產業配套能力。今天的中國工業無論從質還是量方面都已經成為國際產業分工體系重要的一部分，也是推動國際產業分工體系變革的重要力量。

國際產業分工變化的原因

國際產業分工變化原因從供給側看，是由于科學技術進步導致的工業效率提升，供給側的效率提升會帶來“創造性破壞”，不可避免地引發利益格局的變化，在發達國家表現為失業問題，在發展中國家表現為需求不足問題，效率與利益格局的變化共同推進國際產業分工格局變化，具體看有以下幾個重要因素：

一是國際產業分工從生產效率角度分析都伴隨著巨大的科學技術進步。這些科學技術在全球范圍的擴散和產業化，又進一步推動國際產業格局供給側長足發展，推動生產力進步。

二是國際產業分工從分配環節與相應的國際金融制度安排相匹配，并以相應的經濟學理論為支撐。由于不存在世界政府，工業化創造的財富分配往往通過主導國家制定規則的國際貿易體系、國際金融體系和國際產業標準（知識產權）實現，國際產業分工中處于主導地位的國家通過有欠公平的貿易規則、征收“鑄幣稅”和知識產權費用收取獲得最大分配份額，這種分配模式的持續性會隨著生產力達到極限而出現失衡狀態。這種失衡最終表現就是國際金融危機和發展中國家的經濟危機。

三是國際產業分工格局會有產生相應的理論體系為之辯護，并擴散到全球，形成話語霸權，這是發達國家的“軟實力”的最終體現。如果說戰后凱恩斯經濟學理論在發達國家的使用效果不佳，主要引發了經濟停滯和通貨膨脹的經濟問題，那么以減稅和削減社會福利為主要任務的供給學派在發達國家流行，帶來的是導致收入差距過大，社會不穩定的政治問題。上世紀九十年代后期興起的“新自由主義”和“華盛頓共識”，隨著從東南亞金融危機、拉美債務危機、互聯網泡沫到本輪金融危機的一波未平一波又起，理論解釋力受到全世界學界廣泛的質疑，發展經濟學的呼聲日漸高漲。《新資本論》流行說明有良知的學者在為今天國際產業分工體系的變化路徑尋找理論支撐。

國際金融危機迄今已有七年時間，但走出危機仍遙遙無期，“國際金融危機沖擊和深層次影響在相當長時期依然存在，世界經濟在深度調整中曲折復蘇、增長乏力。主要經濟體走勢和宏觀政策取向分化，金融市場動蕩不穩，大宗商品價格大幅波動，全球貿易持續低迷，貿易保護主義強化，新興經濟體困難和風險明顯加大”。具體分析這些風險的原因，從國際產業分工體系來看是三重不平衡的結果：

產業區域發展的不平衡：蘇聯解體后，隨著全球化進程的深入，發達國家普遍出現產業空心化問題，曾經有著完整工業體系的美國產業空心化尤其嚴重；而能源生產國如沙特、伊朗、委內瑞拉等國家產業崛起乏力；隨著蘇聯解體，俄羅斯的產業體系也殘缺不全；進入全球化的發展中國家，尤其是中國工業發展突飛猛進，利用現有貿易規則、技術擴散和資本流入，工業發展取得了長足進展。

國際產業分工分配的不平衡：本輪全球化進程在上個世紀80年代信息技術的推動下，創造了巨額財富，這些財富大多數以知識產權專利費和各種復雜無比讓人眼花繚亂的衍生金融工具等分配形式流向發達國家，主要是美國，導致雙重結果——工業化國家的高負債和后工業化國家內需不足。

發達國家內部收入分配的不平衡：發達國家，尤其是美英在里根、撒切爾執政年代推動以削減社會福利、推動金融創新為標志的“供給學派”改革，導致國內收入分配格局惡化，國內財政收支失衡，最終演變為美國特色的個人債務危機（如左圖所示）和歐盟日本特色的政府債務危機。

從上個世紀90年代至今的發展中國家制造，發達國家消費，發達國家勞動過度補貼發達國家資本的格局面臨內在不平衡，隨著技術擴散帶來的產出效率提升、邊際逐步降低，世界經濟就需要再平衡，國際產業分工的舊有格局供給側和需求側都需要新的制度性安排，但相對而言，從供給側改革阻力較小，國際產業分工格局從供給側的變革既有需要也有必要。

根據本國產業發展的優勢和利益，美國、歐盟和日本從供給側分別提出“再工業化”、“產業回歸”、“安倍經濟學”和低碳經濟。雖然具體策略有所差別，但基本出發點是根據本國工業發展優勢，通過貨幣貶值降低成本，重塑工業競爭力，但在現有美歐日國內財政體系下，再工業化投資效率支撐不足，產業回歸受制于人工成本高企，貨幣貶值會帶來更大的結構性風險。

經過多方權衡和博弈，美歐最終在發展低碳經濟方面達成了高度共識，這點從奧巴馬任內最后一次國情咨文透露出來：“如果你還要質疑我們針對氣候變化進行的科學研究，你可以試試。你會發現自己孤立無援，因為站在你對面的是我們的軍方、絕大多數美國商業領袖、大多數美國民眾、幾乎整個科學界，以及全世界200個國家，這些國家都意識到了問題的嚴重性，想要著手解決它”。美國希望在新的國際產業分工中占據高端：低碳產業的產業標準控制、綠色金融的規則和貿易體系重構方面占領產業鏈、價值鏈和資金鏈制高點。歐盟希望在新一輪國際產業分工格局取得產業優勢：改進生產效率方面取得競爭優勢，重塑歐洲制造業，德國工業4.0就是在這樣的背景下提出的。日本的“安倍經濟學”核心思想是希望通過貶值本幣，提升本國制造業的國際競爭力，同時在新的產業分工體系中分一杯羹。

新一輪國際產業分工變化格局的中國因素

這次國際產業分工變化與以往三次國際產業分工有著顯著不同的特點：“新一輪科技革命和產業變革蓄勢待發，國際能源格局發生重大調整。全球治理體系深刻變革，發展中國家群體力量繼續增強，國際力量對比逐步趨向平衡，國際投資貿易規則體系加快重構，多邊貿易體制受到區域性高標準自由貿易體制挑戰”。新一輪國際產業分工變化的中國因素日趨明顯：第一，國際產業分工從供給側效率方面看，中國工業發展帶動國際產業效率提升。新一輪全球化進程中，工業生產使用的技術并沒有大的科學原理突破為支撐。無論是信息技術還是低碳技術，使用的仍舊是上個世紀80年代的原創技術，而且由于美國等發達國家過度金融化的作用，新興產業帶動的就業越來越有限，帶來的失業問題反而越來越突出。以智能制造需要的機器人為例：2013年中國購買了36560臺工業機器人，較2012年增加了近60%，首次超過了以技術的利用見長的日本。中國當年購買量占全球工業機器人銷量的五分之一。2008年至2013年，中國每年機器人進口量平均增幅達36%。中國已成為增長最快的機器人市場。幾年之后，中國機器人市場的規模將遠遠大于全球第二大、第三大市場。加上中國擁有豐沛的資本投入，生產效率提高速度驚人。發達國家在技術方面沒有絕對遙不可及的產業技術優勢，這對于處于“補短板”階段的中國工業發展來說比較有利。

第二，國際產業分工從格局調整的環境來看，中國的話語權越來越有分量。本輪產業分工是在相對和平環境下進行調整的。以蘇聯解體為標志的新一輪全球化進程中，大國之間戰爭可能性極低。中國作為二戰的戰勝國，是現有國際秩序的建設者、維護者和參與者，全球治理體系的變革越來越需要中國的參與。同樣，世界經濟再平衡過程必須考慮中國的利益和中國工業發展。甚至奧巴馬在最后一次國情咨文里也提到：“中國經濟的轉型正在對我們產生沖擊”，足見中國在國際產業分工利益格局調整中話語權越來越重。但另一方面，和平環境下的產業分工利益調整需要時間比較長。

第三，國際產業分工從分配角度分析，中國的國家利益應有顧及。原有的國際金融體系和貿易制度安排急需轉變，但這種利益格局的調整中，發達國家在做提前布局，但必須考慮中國的利益。新一輪國際產業分工分配格局美國仍舊希望處于主導地位，核心戰略是石油美元成功轉型為碳美元，美國可以重新確立國際金融體系的主導地位，掌握全球資本流向，繼續在2020年以后享受向全世界各國征收鑄幣稅的權利，從而從全世界獲得資源，加強本國在工業標準方面的優勢，并以跨太平洋伙伴協議、北美自由貿易區和跨大西洋貿易伙伴協議逐步代替原有的世界貿易組織，重構國際貿易制度。但這些規則制定中必須照顧到中國的利益。

中國工業供給側結構性改革的有利條件

今后五年，也就是整個中國“十三五”時期，是世界經濟處于轉變的關鍵時期，但與工業革命以來歷次國際產業分工格局不同，中國工業發展開局有利。在本輪的國際產業分工格局中，從工業發展外部環境而言，中國是國際產業分工結構調整的主動參與者而不是被動接受者；從工業發展的技術條件和資本條件上說，中國工業發展具有后發優勢；從產業的空間布局和產業體系完整性而言，中國具有門類齊全的工業部門和廣闊的國內外市場空間。中國工業供給側結構性改革需要充分利用這些有利條件：

一是拓寬工業發展空間優勢，化解過剩產能與產能國際合作雙輪驅動。我國工業的龐大產能，對內需要逐步提升發展水平，對外需要國際市場支撐。在新形勢下，我國提出了“一帶一路”戰略和亞太自貿區戰略，為我國工業發展空間拓展創造有利環境。“一帶一路”戰略核心是“取勢西北，取利東南”。“大陸朝西”，陸上絲綢之路沿線國家能源與礦產資源充沛而普遍工業落后，中國與這些國家展開國際產能合作，不僅能夠更充分地利用國際能源與資源，也可以為中國工業未來發展奠定能源資源基礎。“取利東南”，海上絲綢之路各國，東南亞國家人口眾多而資本缺乏，如果作為產業轉移，會成為中國的潛在競爭對手，而作為海外市場則極具潛力，我國與韓國、澳大利亞等國簽署自由貿易協定，為我國工業發展打開更多的海外市場。

二是高低搭配、融合發展促進工業生產效率提升。中國工業發展效率提升首先是新技術與傳統產業的發展融合，在技術追趕領域，中國工業具有后發優勢，“互聯網+工業”，助力中國工業提升生產效率。工業效率的提升還包括延伸產業發展鏈條，以“范圍經濟”帶動“規模經濟”，以產業鏈條延伸推動消化過剩產能，尤其是大力發展生產性服務業，為大眾創業，萬眾創新創造良好產業環境，發展更多長鏈條的新業態；大力發展戰略性新興產業，打造中國制造2025；充分發揮中國工業的發展潛能，在新能源、新材料、電動汽車、下一代互聯網技術、大數據等新興產業分工中占領國際產業分工生產環節的制高點。

三是產業區域優化組合布局潛力比較大。我國工業發展前三十年，尤其是一百五十六項和大三線建設，工業重點項目主要分布在北方，為今天的中國工業區域布局調整打下了良好基礎。改革開放以來，東南沿海的制造業迅速發展，但兩頭在外的外向型經濟在發展中明顯受國際經濟環境影響，進入調整時期，東南沿海的工業如果可以與中西部工業發展的區位優勢結合起來，實現產業的區域布局協調，必將促進中國工業健康發展。以我國目前工業發展速度最快、效益最好的重慶為例：2011-2014年，重慶地區生產總值增速始終保持兩位數增長，年均增速達到13.3%，高于全國同期增速5.3個百分點。以電子信息產業為例，目前，惠普、宏碁、東芝、廣達、仁寶、巨騰等科技企業都已入駐重慶，形成了超過5000億元的電子信息產業集群，重慶的筆記本電腦產量已占全球的1/3強。電子信息產業集群及汽車產業集群形成重慶發展的兩大支柱。當年大三線建設布局的電子產業和汽車產業，在今天的市場經濟環境下，通過適當的政府產業引導和金融支持，正發揮出巨大的潛能。

四是國際產業分配格局變化總體對我國工業可持續發展有利。世界上沒有全球政府，全球產業鏈創造的巨額財富在各國之間的分配以國際金融的形式進行分配。1944年的布雷頓森林體系，建立了黃金美元體系，在1971年“尼克松震蕩”之后，美元由黃金美元轉變成石油美元，2008年國際金融危機爆發之后至今，石油美元在向碳美元過渡。通過金融手段進行財富分配的體系改變非常不易，持有巨額的美元資產如中東產油國沒有任何發言權，甚至要通過巨額軍火采購形式交保護費，即便像日本這樣的發達國家，也要被迫接受廣場協議，大大損害本國工業發展，也難改變美國主導的利益分配格局。

中國工業發展有獨特優勢，更由于工業發展的各項實力，尤其是2008年國際金融危機之后，中國承擔穩定國際金融環境的國際責任，在新一輪的國際金融秩序構建中逐步有了舉足輕重的作用，亞洲基礎設施投資銀行的順利落地，為我國工業發展的國際產能合作提供了有利的金融支撐，而人民幣納入國際貨幣基金組織的特別提款權（SDR），更是戰后國際金融秩序變革沒有過的先例，人民幣納入特別提款權，為我國金融體系的穩定和可持續運行爭取到了有利的外部條件。這種國際政策密切協調的程度可以通過新聞一窺端倪：“1月18日，中央財經領導小組辦公室主任劉鶴與美國財政部長雅各布·盧通電話，就近期中國匯率與股市波動等問題交換了意見。關于‘市場政策方面展開透明溝通的重要性，雙方進行了討論”。人民幣匯率穩定已是僅次于美聯儲加息，對世界經濟產生巨大影響的重要因素。

中國工業供給側結構性改革風險與路徑選擇

盡管本輪國際產業分工調整的趨勢中，從產業發展、貿易規則、金融體系，整個國際產業分工格局的變化對我國工業發展有諸多利好，但有利的發展格局不會自動地轉換成我國工業發展的優勢，也蘊含著一些風險，包括：國際貿易市場萎縮和金融市場動蕩的風險、產能過剩的風險、區域發展不平衡的風險、金融環境系統性風險等。這些我國工業發展中的風險，從供給側上說是我國工業在國際產業分工價值鏈、產業鏈與資金鏈三條鏈條短板造成的。

國際產業分工體系從供給側看由價值鏈、產業鏈和金融體系三部分構成。三者關系如上圖所示。

價值鏈是工業發展的長期定位，也是推動我國經濟增長從中高速邁向中高端的最優路徑。從價值鏈上看，我國的工業在國際產業分工中處于中下游，面臨歐盟、日本強大的制造能力和美國工業標準控制能力的雙重擠壓。主要問題是工業標準控制能力比較弱，需要突破關鍵技術。李克強總理在一個座談會上舉例說，中國至今不能生產模具鋼，比如圓珠筆的“圓珠”都需要進口。中國每年圓珠筆的產量是380億支，占全世界總供應量的80%，但筆尖珠芯近90%來自進口，每年需花費2億美元外匯進口。這個例子生動說明了在工業發展上“補短板”的重要性，補齊短板才能在國際產業分工價值鏈上占領高端。

產業鏈是工業發展的中期戰略選擇。產業鏈上下游延伸不夠，成本受制于人，尤其是服務型生產和生產性服務業發展不充分，導致工業生產低水平重復建設比較突出，很多工業產品只有規模經濟而沒有范圍經濟。同樣是產能過剩行業，鋼鐵行業過剩問題比較突出，“去產能”壓力比較大，重要原因是鐵礦石大量進口，產業鏈上游被三大國際巨頭牢牢控制，成本控制受制于人。另外，發達國家的裝備制造業從上世紀90年代起，就已經開始由生產型制造向服務型制造過渡；全球500強企業中，20%的制造企業的服務性收入超過其總收入的一半。而在中國，裝備制造企業的服務收入在銷售收入中的比例還只有百分之五到百分之十左右，我國工業服務化發展潛力巨大。

資金鏈是工業發展的短期制約因素。從資金鏈角度而言，制造業向服務業融合發展的過程中，需要逐步降低間接融資比例，提高直接融資比例，即“去杠桿”的過程。當前，受國內外量化寬松的金融環境影響，我國工業企業資本結構問題突出表現為負債率過高，去杠桿難度大，這是由于價值鏈上的不利地位，產業鏈上縱深不夠，導致必須以量取勝，以規模要效益，導致固定成本過高，固定資產投入融資只能依靠間接融資造成的。由于我國的間接融資市場體系不全，國有銀行集中度過高，債務產品結構比較單一，在這樣的金融環境下，企業融資主要依靠債務資本，剛性成本過高，一旦外部市場銷售出現問題，由于經營杠桿的作用，或者金融市場動蕩加劇，財務風險放大，就會導致虧損加大。

應對中國工業發展供給側的風險，更要以創新的思路，按照“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”的總體要求，推動供給側結構性改革，挖掘我國工業發展的巨大潛力。根據我國工業發展的基礎條件，重塑中國工業的新動能，發展中國工業的新業態，創新中國工業發展資金鏈、產業鏈與價值鏈協調發展的新模式。

短期來看，供給側結構性改革可以從工業發展的資金鏈入手，即改善工業企業的資本結構。未來2年內應對動蕩的國際金融環境，對外加強國際金融政策協調，對沖美聯儲貨幣政策變化帶來的風險，以更加主動的姿態參與全球治理；對內根據國際資本市場走向，逐步實現人民幣匯率釘住一籃子貨幣自由浮動，放松利率管制，針對我國工業企業債務負擔過高，債務期限不合理的現狀，積極穩妥推進企業債券市場發展，鼓勵資產證券化等金融創新，發展國內債券市場，以金融創新作為“去杠桿”的重要手段，增大工業企業的流動性，降低資金成本，化解由于短期資金鏈收緊帶來的風險。

中期來看，供給側結構性改革從打造工業發展堅實的產業鏈入手。全球能源格局在發生變化，為夯實中國工業發展的發展基礎，在“一帶一路”戰略指引下，加強資本輸出，尤其是中國西北的五個“斯坦”（土庫曼斯坦、吉爾吉斯斯坦、烏茲別克斯坦、塔吉克斯坦、哈薩克斯坦），為中國工業未來發展奠定良好的資源能源基礎，并在世界低碳經濟崛起背景下，留下廣闊發展空間。未來3-5年，以亞洲基礎設施投資銀行為抓手，推動與中國西北部的中亞國家展開國際產能合作，利用人民幣債券等金融工具，為中國工業產業鏈向上延伸打下基礎，拓展中國發展空間，同時在國內推動企業兼并重組，鼓勵企業向上下游產業鏈延伸，以并購重組推動“去產能”對工業發展持續性最為有利。以“互聯網+實業”，推動三產融合，尤其是工業與服務業的融合，發展服務化制造業和生產型服務業。以“核心制造+成套服務”的模式，從賣產品到賣產品為核心的成套產品及工藝，實現從賣產品到賣服務的跨越，從而為中國裝備制造企業闖出一條“智造”之路。不只是賣一臺產品、賣一組產品、賣一條生產線，而是要為客戶量身定制，提供工業解決方案。發展新業態，可以從橫向拓展我國工業的產業鏈，推動我國工業發展從規模經濟發展型向范圍經濟型發展，有效化解過剩產能。

長期而言，供給側結構性改革，需要在未來5年內更深層次地內外發力，搶占國際產業分工價值鏈制高點。即將到來的國際產業分工第四次格局變化，中國工業發展面臨空前發展機遇，正如習近平主席在2016年新年賀詞中指出的：“世界那么大，問題那么多，國際社會期待聽到中國聲音、看到中國方案，中國不能缺席。”搶占國際產業分工價值鏈的制高點，中國工業“補短板”可以三條路徑同時進行：一是傳統制造業的智能化、制造環節補工業3.0和工業4.0的課；二是發展綠色產業和綠色金融，從國土整治，水源治理入手發展綠色產業，在全球日漸興起的低碳經濟發展浪潮中，從綠色制造到綠色金融的國際產業標準、國際貿易規則、金融體系方面營造國際合作良好環境；三是亞投行和絲路基金打出組合拳，積極輸出人民幣資本，在中亞國家發行人民幣債券，輸出人民幣信用，牢牢掌握歐亞大陸20多億人口的大市場，為我國經濟結構性調整創造良好的外部環境。

供給側改革還需要需求側改革相協調，需要財政體制改革向深水區推進：目前以流轉稅為主的稅制對于推動中國工業化融入全球化進程起到過巨大推動作用，但隨著時間的推移，以流轉稅為主體的財政體系弊端越來越明顯，會造成在一次分配中效率受損。以出口退稅政策為例，更多的資源向出口多的省份配置，不利于中西部地區的工業發展，拉大了工業分布的空間不平衡。稅制對大企業有利，對小企業不利，對傳統企業做大規模有激勵作用，對以研發型成長的中小企業發展不利，對工業發展的提質增效阻礙越來越大。在二次分配中公平受損，當前稅制基本是向勞動征稅，向資本退稅，在資本緊缺的時候，分配傾向于資本，勞動分配不足，導致內需不振，內需不振又嚴重影響工業與服務業融合發展，在資本過剩的時候，負利率沒有稅收配合，無法調節經濟結構，導致更加嚴重的逆向分配，阻礙資本流向實業，導致資產價格上漲，流動性陷阱的風險日益加大，進一步打擊工業發展，嚴重影響工業發展的可持續性。稅制改革需要從主要向勞動征稅的間接稅制向勞動和資本協調征稅的直接稅制轉變，這牽涉到中國工業化進程從外需推動型走向內需拉動型轉變，牽涉到中央到地方的權責劃分，牽涉到國民的財富流向，方方面面工作錯綜復雜，需要外部發展環境比較穩定，內部的改革動力足夠強大，但這項改革對于中國工業供給側改革至關重要：“中國制造”演進到“中國創造”，實現中國制造2025戰略，中國工業抓住當前發展機遇，從內發力搶占國際產業分工價值鏈、產業鏈和資金鏈制高點都至關重要。當前要做的是在資產泡沫高漲的地區和部門，征收資本利得稅、贈與稅，刺穿資產泡沫，另外開征資本離境稅，阻止熱錢在我國經濟調整期的干擾作用；長期而言，要逐步建立現代財產制度，改革當前一次分配中偏重發達地區、二次分配中主要向勞動征稅的過渡局面。財政體制改革成功，不僅能夠實現中國經濟轉型，而且能夠讓中國經濟迎來新三十年發展的黃金時代，為實現“兩個一百年”的戰略目標奠定堅實基礎。