基于現金持有動機的企業內部控制建設績效評價模式研究

田魯江

[摘要]從現有的研究成果可知，企業持有現金的動機主要包括：交易性、預防性和投機性。文章選擇具有代表性的某上市公司為研究對象，通常認為，企業在會計內控制度建設的績效評價模式上，需要不斷對其進行完善和優化，完善和優化績效評價的策略包括：優化財務管理、完善經營管理、強化內部治理、利用積累基金、完備財稅政策五個方面。

[關鍵詞]上市企業；內部控制；績效評價；會計內控

本文以黑龍江省某上市公司（下文簡稱：企業）會計內控為考察對象，針對企業現金持有問題進行主題討論。從現有的研究成果可知，企業持有現金的動機主要包括：交易性、預防性和投機性。對于“交易性”而言，它是企業日常持有現金的重要目的，這里的現金持有量根據現金周轉模式，其最佳額度為：（年現金需求總額÷360）×現金周轉期，同時也取決于企業與市場之間的交易頻率和交易規模；“預防性”動機的存在根源于信息不完美現象的普遍存在，即因信息不完美現象的存在，企業為了降低應對風險的交易成本而持有一定量的現金；“投機性”行為作為企業市場行為的重要組成部分，仍需要已持有現金的支撐。由此，本文將圍繞著這個主題進行績效評價模式研究。

1上市企業現金持有量的影響因素分析

1.1市場范疇下的影響因素分析

企業的現金持有行為屬于其市場行為的一項重要組成部分，因此，有必要將其納入到市場范疇下去討論。這里的市場范疇包括：市場結構、企業行為、市場績效。根據哈佛學派的S—C—P模型可知，市場結構決定著企業行為，而企業行為又決定著市場績效。與之相對應的則是芝加哥行為學派的觀點，即C—S—P模型，企業行為決定市場結構，市場結構又決定著市場績效。從我國市場經濟體制的現實表現來看，由于市場機制的自發性還未完全釋放出來，所以行為學派的觀點更符合我國當前國情。這就表明，企業在決策現金持有量上具有很強的主觀偏好，這一偏好也受到目前我國宏觀經濟發展狀況和證券市場發育情況等諸多因素的影響。這種主觀偏好所導致的結果便是，處于企業外圍的研究者難以確定企業現金持有量的準確數額。

1.2信息問題下的影響因素分析

這里的信息問題指向：信息不完美因素。信息不完美因素的存在，深刻影響著企業的現金持有量。根據央行對我國2015年的宏觀經濟發展的預測可知，2015年仍然維持著低速增長態勢，且實體經濟發展的下行壓力仍然明顯。從這一預期出發，諸多企業必然會選擇增大現金持有量。具體而言，信息不完美對企業現金持有的影響因素包括：①企業為了降低應對經營風險的成本，而增大現在的現金持有量。②企業為了減少籌措資金的交易成本，而增大現在的現金持有量。對于前者而言，企業會從資本市場和商品市場的經濟環境出發，綜合做出現金持有量的決策。另外，我國在轉變經濟發展方式和壓縮產能、提升產業結構的國家戰略推動下，也必然增大企業的技術改造和資本重置的現金持有量。對于后者來說，盡管央行下調了存款準備金率，但各大商業銀行仍然表現出惜貸的行為特征。因此，為了應對這一狀況企業會選擇增大現金持有量。

1.3委托代理下的影響因素分析

“委托代理關系”是新制度經濟學中的重要概念，其假設“距關系鏈條越遠的主體，對企業經營績效關切度越小”為前提，能較好地應用于分析企業的現金持有量問題。可見，這里便存在著利益相關者的影響因素。然而，我國大量存在的上市企業屬于國有企業類型，這就意味著“委托代理”模型并不完全適用于解決這類企業的現金持有量問題，而且在國企中委托代理關系所潛在的機會主義行為，或許是一種雙邊行動。因此，代理問題下的影響因素主要針對非公企業類型。在這一企業類型中，職業經理人因所含有的目標函數與股東之間存在差異，因此為了實現在職消費、提升職位聲望等自利需要，而增大現金的持有量。

2完善績效評價的策略

2.1優化財務管理

上市企業的組織結構一般為M型，即這種事業部型的組織架構，決定了企業具有多層次和寬幅度的特征。隨著當前企業各事業部單元的產品項目相互之間的關聯性逐步減弱，使得總機構（或總部）在現金持有量的決策上也面臨著多元目標函數的制約，以及存在多樣化市場結構的要求。這就意味中，企業傳統“統借統還”模式已經不適用當前市場環境的特點，因此，需要建立契約約束下的多元化財務主體。首先，總機構與分支機構就產品項目所對應的一系列生產、銷售活動，通過簽訂契約來明確各自的權利與職責，然而將項目資金額定并配合科學的激勵措施，來促使分支機構實施全面預算管理。這樣一來，分散化的資金持有量決策就能避免統一模式下的信息不對稱現象的干擾，也能規避與利益集團的非合作博弈。

2.2完善經營管理

根據企業管理原理可知，完善企業經營管理的本質在于完善對人的管理。從現階段所反饋出的影響現金持有量的問題，除了受到客觀信息不完美現象的干擾外，多數根源于企業內部非正式組織的利益使然。非正式組織構成了企業內部的壓力集團，在人為隱藏關鍵私人信息的情況下，總機構將難以通過會計測算和全面預算管理來強化資金持有量的合理性和有效性。因此，還需要從完善企業內控入手。處于金融后危機時期的當下，企業所面臨的應是提升自身的技術創新能力，以及優化產品結構采取集中化市場策略來獲得回報。因此，在現金持有量的比例結構上應充分向產品研發、市場渠道拓展等領域傾斜。這樣一來，即能提升資金持有的經濟效益性，也能縮小資金持有量的決策范圍。

2.3強化內部治理

在本文開篇之處就歸納出企業現金持有的目的，其中“投機性”成為了目的之一。根據國內外實證研究顯示，職業經理人在不受到有效約束的情況下，往往會采取追求在職消費和提升職業聲望度等短視行為。從而，在信息不對稱現象的干擾下，將會增大企業的現金持有量。需要指出，企業現金一旦流出生產和流通領域，將降低價值創造和實現的能力。由此，需要通過強化內部治理結構來解決委托代理問題。前面也已經提到，國有上市企業受到產權特征的決定，委托代理問題具有“雙邊性”，這從當前的反腐案例中便可知曉。因此，本文主要以非公上市企業為研究對象。針對非公上市企業的內部治理問題，應提升企業內部的契約化和制度化管理程度，避免內部非正式組織所帶來的人際干擾。

2.4利用積累基金

從現階段國內外宏觀經濟發展狀況來看，企業所持現金量不是多了，而是少了。因此，在解決這一現實問題時應著力從資本市場和利用積累基金上來下功夫。由于從資本市場來籌措資金屬于一個大問題，這已超出了本文的立論范圍，所以這里只是就利用積累基金提出建議。企業的積累基金主要包括兩部分：資產折舊基金和福利基金。根據資本循環公式G—W—G`可知，企業資金在時間維度上將先后經歷要素采購、產品生產、產成品銷售等三個階段，其中資金在W階段將停留一段時間，從而這一階段將使企業資金暫時退出流通領域。可見，企業對積累基金的利用主要在于填補因資金停留在生產領域的“漏損”，而且具有一定的時間邊界。為此，企業財務部門應測算出資金在生產領域的停留時間，以便有效利用好積累資金。

2.5完備財稅政策

同樣針對當前實體經濟面所遭遇的寒流而言，地方政府應在財稅政策上助力企業獲得合理的現金持有量。考慮到政府的行為偏好，在完備財稅政策上應有所側重，即向那些高科技、新能源類企業傾斜。特別在“營改增”的稅制改革下，應充分利用這次機遇，合理測算增值稅的繳納數額，從而充分釋放稅制改革對企業所帶來的紅利。

3展望

3.1經理層控制程度對企業現金持有的影響

在經理層自利動機的行為假設下，管理者往往以“個人效用極大化”而不以“股東財富極大化”為追求目標，從而產生了代理問題。經理層所能掌控的現金可以滿足他們在職消費的欲望或者擴充資源以增加自己在企業的權力，所以他們出于自利動機往往傾向于使上市企業持有大量現金。因此，如何解決這一問題將是未來研究的領域之一。

3.2經理層激勵約束機制對企業現金持有的影響

對經理層現金持有自利行為的抑制，一是需要對經理層進行有效激勵；二是需要對經理層行為進行有效約束。當激勵和約束較弱時，經理層現金持有自利動機會增強，存在強烈的現金持有偏好；當激勵和約束增強時，經理層的自利動機會減弱，在現金持有決策上與股東利益趨于一致。Ozkan（2004）以英國企業為樣本進行的研究發現，當管理層持股比例低于24%時，現金持有量與管理層持股比例負相關；管理者持股比例在24%～64%時，現金持有量與管理層持股比例正相關；當管理層持股比例高于64%時，現金持有量與管理層持股比例又呈負相關關系。由此，如何測算出我國管理者持股比例與激勵約束的關系，則構成了未來研究的另一領域。

3.3經理層任職方式對現金持有的影響

在中國上市企業特有的股權安排和治理結構下，不僅上市企業的董事會成員多數來源于控股股東，而且上市企業董事和其他高級管理人員在股東單位兼職的現象也非常突出，上市企業總經理也往往會由大股東單位高級管理人員兼任。大股東對經理層的監督需要付出監督成本，所帶來的企業價值提升卻是由全體股東共同享有，如果大股東利用控制權來攫取控制權私人收益，那么由此導致的企業價值損失則由全體股東分擔。正是由于監督的外部性和控制權私人收益的存在，大股東將會放棄全體股東利益最大化或企業效益最大化目標，轉而依托于現有企業組織來實施個人利益最大化行為。

綜上所述，以上便構成筆者對文章主題的討論。

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