供給側改革中的價值驅動與資產評估新動力

■俞明軒 陳天雨

供給可以創造需求，但能否創造有效的需求取決于供給產品的消費價值和投資價值。供給側改革的最終目的是高效率地創造價值，供給側改革的核心內容離不開價值驅動。資產評估的研究對象和分析結果是價值，具有價值發現和價值判斷的功能，資產評估在供給側改革中將大有所為。同時，供給側改革過程中會遇到許多新的難題，如何對其進行合理的價值判斷，需要以創新思維引領資產評估行業發展，加強行業理論建設與人才建設，拓展新的業務空間，并通過推動評估立法進程促進資產評估行業管理法制化和規范化。

供給側結構性改革又稱為供給側改革，區別于以往強調需求管理的政策，是一種以供給為切入點、以結構調整為實現方式的綜合改革措施。我國經濟進入“新常態”以來，顯露出包括生產成本不斷上升、資本邊際效率下降、供需結構不平衡、市場機制運行不暢等一系列問題，而供給側改革正是針對這些癥結另辟蹊徑提出的一劑良方，為以上問題的解決提供了一種新的思路。

供給可以創造需求，但能否創造有效的需求取決于供給產品的消費價值和投資價值。供給側改革中的“減法”就是減少附加值低的供給，“加法”就是擴大附加值高的供給，無論是做“減法”還是“加法’，其前提是正確認識和判斷價值。供給側改革的最終目的是高效率地創造價值、以高質量的供給引領需求，這其間的橋梁就是價值發現。在供給側改革中要根據深化體制機制改革的要求進行科學合理的價值管理，從而促進價值創造與價值實現。因此，供給側改革的核心內容離不開價值驅動。

資產評估的研究對象和分析結果是價值，具有價值發現和價值判斷的功能。在強調價值驅動的供給側改革中，資產評估不應缺位。同時，供給側改革過程中會遇到許多新的難題，如何對其進行合理的價值判斷，需要以創新思維引領資產評估行業發展，加強行業理論建設與人才建設，拓展新的業務空間，并通過推動評估立法進程促進資產評估行業管理法制化和規范化。因此，資產評估在供給側改革中將大有所為。

一、供給側改革中不容忽視的五對關系

供給側改革的布局與中央提出的“創新、協調、綠色、開放、共享”五大發展理念有著密切的關系，是貫徹落實五大發展理念的具體舉措。具體而言，在五大發展理念的引領下把握供給側改革的核心要點，需要處理好以下五對關系。

1. 產業結構的升級與提高經濟增長效率之間的關系。創新發展的理念要求把創新擺在國家發展全局的核心位置，而供給側改革的核心正著眼于解決經濟增長的動力問題，通過全面深化改革推進創新驅動發展。產業結構升級與提高經濟增長效率之間的紐帶在于創新。創新特別是科技創新對于推動產業升級、發展新興產業、培育新供給具有重要作用。大力發展大數據、“互聯網+”等新興產業、新型業態，創新商業模式，推動產業向價值鏈高端延伸，發揮創新拉動經濟發展的乘數作用，方可處理好產業結構升級與提高經濟增長效率之間的關系。

2. 混合所有制改革與增加國企市場效率之間的關系。協調發展的理念要求正確處理發展中的重大關系。供給側改革強調破除阻礙發展的體制機制，通過改革促使形成所有制結構、產業結構、區域結構、投入結構、排放結構等供給結構科學合理的經濟體制。混合所有制改革有利于國有資本放大功能、保值增值、提高競爭力，有利于完善產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學的現代企業制度，增進國企市場效率。因此，注重協調發展是處理好混合所有制改革與增加國企市場效率之間關系的法寶。

3. 增加保護環境的成本與實現經濟增長之間的關系。“綠水青山就是金山銀山”，堅持綠色發展，要求加快建設資源節約型、環境友好型社會，實現可持續發展。片面的以需求為導向的發展理念會導致生產的目標在于滿足短期需求，對節約資源、保護環境的重視程度不足。誠然，供給側改革關注的要素價值會導致環境保護成本的增加，但其最終作用卻是保障經濟的可持續發展。此外，綠色發展理念催生了新能源、環保等綠色產業的創新發展，將會成為經濟增長的新動力。應該讓綠色發展理念成為處理增加保護環境的成本與實現經濟增長之間關系的指揮棒。

4. 區域發展的均衡與提高資源配置效率之間的關系。市場經濟的開放性要求打破地區、部門之間的一切障礙和壁壘，形成一個全方位開放、相互聯系、相互依存的系統，不僅要求國內各地區、城市、城鄉之間相互開放，而且要求實施對外開放政策，參與國際分工、國際交換和世界市場，這也正是開放發展理念的內在要求。要素市場的健全與完善將促進資源在各部門、各地區之間的流動，各區域也可以通過發揮競爭優勢來實現自身發展與資源最優配置的結合。只有開放，才能處理好區域發展的均衡與提高資源配置效率之間的關系。

5. 降低間接稅與擴大有支付能力的需求之間的關系。共享發展的理念要求推進供給側改革必須堅持社會公平、人民共享的價值導向，一方面要確保競爭機會均等、過程公平及收入分配公正，另一方面要創造更多高質量的供給來滿足并引領需求，最終使改革與發展成果為全體人民共享。降低間接稅的政策應根據不同行業的產能情況確定，降低先進產能企業的成本，幫助其更好地進行價值創造。公平公正的分配制度終會使人民共享高質量供給帶來的價值，在“藏富于民”的同時解決產品的供需結構矛盾。在處理降低間接稅與擴大有支付能力的需求之間的關系時離不開共享發展的理念。

二、供給側改革中不能缺位的價值驅動

通過供給側改革破解發展難題、提高經濟增長效率與質量的過程實際上是一個關于如何更好地進行價值發現、價值創造與價值管理的問題，供給側改革的核心內容離不開價值驅動。所謂價值驅動，就是要把價值作為各項經濟活動的出發點，調動各種積極因素創造價值、實現價值。企業經營與發展中所追求的價值最大化體現的就是價值驅動；國家實現經濟發展、社會財富的增加，也要靠價值驅動。

1. 創新驅動中提高勞動生產率和技術進步率離不開價值認識。價值是經濟學的核心概念，關于對價值認識、價值來源的研究，長期以來各派學者的觀點大致可以歸結為勞動價值理論、效用價值理論、均衡價值理論、資本價值理論等幾類。

威廉·配第在《賦稅論》中首次提出勞動是價值的來源這一基本觀點。后來，李嘉圖進一步深化了勞動價值論的思想，認為勞動是價值的惟一來源即一元的勞動價值論。勞動價值論認為，體力勞動是社會產品價值中的主要生產要素。勞動時間、勞動強度和勞動者的技術水平是產品價值高低的衡量標準。只有勞動才能創造價值，企業賺取利潤的方式就是延長勞動時間，提高勞動強度。勞動時間越長或勞動強度越高，其創造的產品價值就越高，企業獲得的利潤也就越多。

19世紀初，薩伊指出效用是價值的基礎，商品的價值是由其效用決定的。門格爾認為商品的價值取決于人們的效用評價，即人們欲望滿足時獲得的意義。效用價值理論認為，價值產生于稀缺條件下人們對物品主觀評價的效用，同時強調了資源的稀缺性對價值的影響。在效用價值論的觀點下，資產的價值就是其滿足投資者價值創造欲望的能力。

馬歇爾提出的均衡價值論認為商品的市場價格決定于供需雙方的力量均衡，而且一旦市場均衡出現之后，如果市場價格偏離均衡價格，由于供求力量的相互作用，其價格也終會出現向均衡價格恢復的趨勢。均衡價值論表明商品價值的決定因素除了勞動和效用之外，還有供求，這三個要素共同作為價值判斷的依據。

資本價值理論的基本思想是資本創造價值。資本可以分為有形資本、無形資本、人力資本、組織資本以及生態資本五類。有形資本，表現為生產中使用的廠房、機器、技術裝備以及原材料、流水線等資本。無形資本，指企業擁有或者控制的沒有實物形態的可辨認非貨幣性資本。人力資本，包括知識資本、關系資本、社會資本等。組織資本，主要體現在專業化經濟、規模化經濟、范圍化經濟、模塊化經濟、網絡化經濟等多種組織形態中。生態資本客觀存在于自然界同時又與人類的生產活動密切相關，包括陽光、空氣、朝向、沙灘等，企業的生存與發展在一定程度上取決于自然生態系統的穩定與發展。目前，資本創造價值呈現四大變化趨勢：從有形資本向無形資本轉移，從顯性資本向隱性資本轉移，從物質資本向人力資本轉移，從依靠企業內部資本向依靠企業外部資本轉移。

勞動、資本、技術都是重要的生產要素，各類價值理論從不同的側面衡量了要素價值。在目前我國人口紅利逐漸消失、資本邊際效率下降的情況下，提高勞動生產率和技術進步速度成為實施創新驅動發展戰略的必然要求。實施供給側改革，凸顯提高勞動生產率和技術進步率的重要作用，關鍵是要對其價值進行明確地認識。新形勢下，由人力資本、結構資本、顧客資本構成的智力資本正逐漸成為價值研究的新焦點。在注重智力資本和品牌資本的企業中，高素質的人才隊伍、科學的組織結構、高效的工作流程能有效地促進創新。因此，重視智力資本和品牌資本及其構成要素的作用，合理評估智力資本和品牌資本的價值并對其進行充分披露，對于推進供給側改革、在創新驅動中提高勞動生產率和技術進步率，具有重要意義。

2. 降低企業生產成本下優化創新和發展環境離不開價值發現。商品的二重性說明商品是使用價值和價值的統一體，商品的使用價值是其價值的物質承擔者。為了實現商品的價值，商品生產者必須讓渡商品的使用價值；為了獲得商品的使用價值，商品消費者必須付出商品的價值。使用價值向價值的轉換（即商品向貨幣的轉換）是商品“驚險的一躍”，為了實現這種轉換，生產者必須發現消費者的需求，生產對消費者來說具有使用價值的商品。價值發現正是為商品“驚險的一躍”所搭建的橋梁，價值發現過程對于價值實現不可或缺。

具體而言，企業的各項生產與經營活動都可以視為價值創造與價值實現的過程，而價值創造的起點在于價值發現。在企業外部進行價值發現就是要分析客戶偏好，從客戶的視角來看待產品的價值，滿足客戶價值。在企業內部進行價值發現是為更好地滿足客戶需求，對企業生產經營各環節價值變化的分析，通過價值發現，可以確定在這些環節中創造價值或者損耗價值的部分，進而可以對其過程進行管理，以實現企業價值最大化的目標。

如果一種經濟體制忽略了消費者需求的多樣性，就會造成價值發現觀念的嚴重缺失。目前尚不完善的市場經濟體制也導致眾多企業缺少獨立發現市場價值的動力和能力，這也是導致重復建設、產能過剩的重要原因之一。供給側改革著眼于供給質量的提高與供給結構的改善，倡導以新的供給引領和規范需求，發揮價值發現的作用。只有提高價值發現的能力，才能及時、準確地把握消費者日益多元化、個性化的需求；只有充分發揮價值發現的作用，才能真正以顧客價值為導向，實現價值的增長。

此外，發現并滿足日趨復雜的客戶需求，必然要求企業創新經營觀念、創新生產技術、創新服務內容，隨著企業對價值發現功能作用的不斷重視，創新理念必將蔚然成風。創新特別是技術創新對于企業生產成本的降低具有至關重要的作用，強調價值發現，促進技術創新，提高生產效率，推動價值實現，是供給側改革的核心內容中優化創新和發展環境的基本邏輯。

3. 糾正結構性過剩矛盾中提高資源配置效率離不開價值創造。企業是國民經濟的細胞，優化供給結構、提高供給質量要求企業進行更有效率的價值創造。企業產出的總價值減去企業投入各種要素的價值即為企業創造的價值。目前被人們廣泛接受的企業價值理念主要是基于企業未來的獲利能力，具體即為企業未來收益（現金流量）的折現額之和，由此可以將其分解為現金流量、增長機會、風險和價值增長期限四個要素。

價值創造要求企業引進新理念、新戰略、新模式、新創意、新技術，努力創造出超額的價值，追求要素使用和耗費的節約。為了更好地實現價值創造，需要企業在增加現有業務收入、降低成本的同時發現和捕捉可能的增長機會，保持競爭優勢，延長價值增長持續時間，控制各類風險。反之，造成價值損耗的企業，即產出價值小于要素投入價值時，其企業價值在價值創造的標準上就是無意義的。

供給側改革要求通過提高資源配置效率糾正結構性過剩矛盾，其過程就是通過市場機制的作用，使資源要素流向更有效創造價值的部門、企業。由于我國市場經濟體制的不成熟，價格信號在一定范圍內不能有效引導資源配置，因此，對企業價值創造的科學評價便成為了合理配置資源的前提。此外，缺乏對于資源、要素價值的合理評價機制，作為造成資源浪費、產能過剩的另一原因，也亟需在價值創造視角下得以補足。

只有發展才能較好地解決產能過剩問題，發展的實質也是價值創造。在價值創造最大化的目標下，企業會調動所有資源與全部積極性改善生產經營。只有在科學評價企業價值創造能力的條件下，要素才會在價格信號的作用下進行合理配置，經濟效率才能得以提高，結構調整、經濟發展的目標方可順利實現。

4. 深化市場決定資源配置下的體制機制改革離不開價值管理。價值管理就是圍繞實現最大程度的價值創造而開展的一系列設計、安排和組織。在整個國民經濟體系中實現價值創造最大化，至少需要在企業與國家兩個層面進行科學的價值管理。

企業層面的價值管理是要通過對企業價值創造要素的控制，發揮各類投入要素的最大功效，使其更好地進行價值創造。具體而言，企業進行價值管理需要將公司戰略、公司理財、公司治理與價值創造活動密切配合。公司戰略是價值創造的決定性因素，規定了價值創造的方式；公司理財是價值創造的資源保證，財務決策決定了企業價值創造的客觀能力；公司治理是關于公司控制權和剩余索取權分配的一系列制度體系，是價值創造的制度保障，更是關系到價值創造成果為誰所有的根本問題。在供給側改革的布局下，企業實施有效的價值管理，關鍵仍在于創新。創新的公司戰略有助于企業發現新的市場，打破現有均衡，創造超額收益；創新的公司理財方式可以降低資本成本，并最大限度地發揮現有資源支持最能創造價值的項目及業務；創新的公司治理制度有助于厘清委托代理關系，減小監督成本與道德風險，并通過有效的激勵發揮人的主觀能動性，對于價值創造具有至關重要的作用。

在國家層面，目前我國行業、地區間的資源錯配問題引發了學界的密切關注。市場機制的作用引導要素從投資回報率低的部門流向投資回報率高的部門，直到各部門邊際產品價值趨同；而當不同行業的要素投入的回報出現橫截面差異時，意味著資源錯配的存在。資源錯配會導致產出和經濟效率的損失，據報道，有學者測算，“假如行業內錯配和行業間錯配得以消除，平均而言，中國工業企業的產出將分別上升30.25%和4.72%”。資源錯配的根本成因在于現行經濟體制和理想狀態（完全競爭市場）的差異，為改善資源錯配情況，需要進行體制機制改革，著力清除阻礙市場經濟效率提高的不合理體制。具體而言，首先應加快要素市場改革，減少要素流動障礙，并在其中正確認識并把握好資源的內在價值，從而使要素價格機制在推進經濟發展方式轉變中發揮積極作用。在政府干預的問題上，政府應保持社會價值創造最大化的價值取向，減少因部門利益導致的市場分割、過度管理。

綜上所述，無論是企業層面還是國家層面上的價值管理，設計的體制機制都要符合市場配置資源的要求。體制機制改革中必須順應價值規律，善于利用價值規律，合理配置資源。

三、資產評估在供給側改革中的新動力

價值認識、價值發現、價值創造、價值管理共同服務于價值實現，都是有助于發揮市場在資源配置中決定性作用的重要觀念。資產評估專業是一門以價值為研究對象的學科，因此資產評估具有價值發現和價值判斷的功能，在供給側改革的新形勢下，將會發揮更大的作用。

供給側改革強調創新驅動發展，具有新模式、新業態的創新型企業層出不窮，“互聯網+”、大數據的應用對傳統產業的改造不僅為資產評估提供了新的需求，也提出了新的現實問題。對于“互聯網+”、大數據的價值評估應著眼于其在降低企業信息搜尋成本、提高價值創造效率的作用上。

價值創造中更加注重智力資本、客戶價值的趨勢也要求資產評估重視以知識產權、品牌價值為代表的新的理論領域。供給側改革的過程，也是創新和價值創造的過程，進而促進經濟有質量的增長。而創新和價值創造是有風險的，要承擔投資失敗的成本，因此，投資者和企業家會要求獲得風險溢價。只有保障投資者和企業家獲得合理的投資回報，才能激勵投資者和企業家將寶貴的資金投入到創新和技術更新活動中去，促進技術進步和產品更新升級。在這一過程中，保護產權（特別是知識產權）是關鍵。因此，無形資產評估如何在供給側改革中發揮新功能就成為了應有之義。

在供給側改革中，如何去庫存、去產能是一個難題。此時，行業重組就有了用武之地。強勢企業和大企業具有研發實力，特別是企業規模越大，市場份額越高，分攤下來的平均研發成本就越低，因而規模越大的企業更具創新能力和市場競爭力。具有產品、技術和品牌優勢的企業收購兼并在這方面的弱勢企業，通過并購重組，可以增強行業集中度，完成供給測資源的優化配置。而并購重組的過程，就是價值發現和價值管理的過程。通過尋找具有投資價值的目標企業，發現并購重組中因資源整合和重配而形成的協同效應價值，實現提升企業價值的目的。資產評估在這一價值管理過程中應發揮價值發現和提供價值實現路徑的咨詢功能。

清除需求政策在供給側造成的過剩和無效時，處理破產企業、政府違約債務、銀行不良資產，核銷壞賬，減少過剩產能時，同樣離不開價值判斷和價值分析，在這方面，資產評估可以繼續大顯身手。在供給側改革中，不應忽略企業應該承擔的環保義務，以實現綠色發展和可持續發展的戰略目標。因此，對于生態價值的評估也不可忽視，對環境損害造成的價值補償也是廣義的價值管理中的內容。此外，體制機制改革涉及的PPP項目評估也將是資產評估新的業務空間，開放發展理念下“一帶一路”等相關項目的評估更為資產評估提供了廣闊的國際舞臺。

供給側改革中迸發的機遇同時也要求資產評估行業健康規范發展。新形勢下資產評估行業必須加快推進立法進程、完善管理機制。資產評估法的出臺有助于為評估機構和評估師提高良好的外部環境，更加獨立、客觀、公正地發揮價值發現和價值判斷功能，可以提升各類評估師和評估機構的法律地位，讓評估師更有尊嚴。同時，在倡導價值創造的社會環境中，政府進行價值發現和價值管理，離不開資產評估行業提供的專業第三方服務。推進評估立法過程有助于強化資產評估行業的自律管理功能，更加清晰地界定資產評估行政管理與自律管理的邊界，符合資產評估行業長遠發展方向。

推動資產評估行業持續健康發展，人才是保障。供給側改革要求增加公共產品和公共服務供給，資產評估要強化創新引領作用，提供優質的能夠解決實際問題的公共產品和公共服務，關鍵是人才供給問題。目前，人才是資產評估行業發展的短板，下大力氣解決這個問題，需要兼備勇氣和長遠眼光，更需要評估機構、行業協會、行政主管部門共同努力。衡量資產評估人才的標準可以包括三個方面：扎實的專業理論基礎、豐富的專業實踐經驗、良好的專業敬業精神。設置資產評估專業的院校應與資產評估實務界一道加強資產評估基礎理論和理論基礎研究，培育具備理論聯系實際的資產評估復合型人才。資產評估機構應加大吸引人才和培養人才的力度，為人才脫穎而出創造平臺，為人才愛崗敬業減少后顧之憂，激發資產評估人才的創新活力。對于資產評估人才來說，應該具有深厚的資產評估專業感情和職業忠誠度，具有職業信念、職業情感和職業興趣，這樣才能更好地培育創新意識和專業領導力，才能從評估職業中領略出趣味和快樂，將專業價值視同為人生價值。

供給側改革所強調的提高供給質量、改善供給結構，最終目的是創造需求、引領需求。同樣地，資產評估行業也要創新思路，提高評估師素質、能力與水平，加強前沿理論研究，總結歸納實踐經驗，開闊國際視野，以新的發展理念推動評估服務供給的創新。通過資產評估行業管理法制化、業務綜合化、市場多樣化和準則的國際趨同，引領和規范資產評估需求。資產評估行業在供給側改革中將大有可為。

《妍紅》泉江

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