2015上市農企排行榜

文|本刊編輯部 農經研究院

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2015上市農企排行榜

文|本刊編輯部 農經研究院

截至2016年4月30日，A股上市公司2015年年報披露完成。據統計，滬深兩市2862家上市公司2015年合計實現營業收入29.4萬億元，凈利潤2.48萬億元，較2014年分別下滑2.18%、1.12%，呈“基本持平”態勢。其中，非金融類上市公司整體凈利潤下滑幅度逾一成，增速為-15.78%，較2014年增長4.12%（剔除金融板塊及“兩桶油”后）有所“回撤”。

以申萬行業分類統計，2015年整體凈利潤增長的行業達18個。其中農林牧漁行業的整體業績增幅超三成，達到34.8%，位列非銀金融和休閑服務之后，成績明顯居于上游。

實際上，2015年，全球經濟低迷造成大宗農產品普遍價格下跌，農業行業面臨諸多嚴峻的挑戰。整體而言，大環境并不十分寬松，但因為農業整體上屬于弱周期行業，受宏觀經濟影響較小，市場總體需求較為穩定。另外，由于國家層面的宏觀引導和政策紅利的不斷釋放，上市農企整體業績表現不俗。市場也普遍對農業產業轉型升級預期較高，所以對農業上市公司普遍給出了較高的估值。

對農業行業而言，2015年市場也并不是一路飄紅。直到溫氏股份的成功上市，市值瞬間超過2000億元，才引爆了市場。緊接著豬周期的卷土重來，農業板塊景氣度暴增，上市農企的業績才紛紛報喜。

上期，《農經》雜志聯合中國農業大學MBA中心共同推出了“中國農業企業排行榜”，全面梳理了我國A股上市農企的綜合競爭實力。

通過排行榜的分析，我們可以看到，原本在大眾視野里“土臟累”還不賺錢的農業行業，無論是行業平均每股收益還是行業平均凈資產收益率的比較，在重點行業中都處于中上游甚至是上游的水平。

在營收同比增長率和凈利潤同比增長率的比較中上市農企也毫不遜色，始終保持中上游的水平。可見，農業企業雖算不是“高富帥”，卻也過得十分殷實。

盈利頗豐

在2015中國農業上市公司100強的前十位中，溫氏股份2015年主營收入482.37億元，實現凈利潤62.05億元，同比增幅達130.77%，仍是上市農企中當之無愧的“盈利王”。

溫氏股份的上市趕上了好時候。上市沒多久就遇上了2015年下半年持續至今的一波“豬周期”，豬肉價格開始恢復性上漲并不斷攀升。另一方面，由于玉米、豆粕等飼料原材料價格的下降，飼料價格又有所下降。這為溫氏股份的大幅盈利提供了強大基礎。

排名前十的農業企業中，2015年有9家企業都實現了凈利潤增長，其中凈利潤增幅最大的并不是溫氏股份，而是牧原股份。雖然其2015年凈利潤為5.9億元，但增幅竟然達到了642.97%。這樣的業績也是歸功于豬價的快速上漲，2015年全年牧原股份銷售生豬191.90萬頭，其中商品豬171.05萬頭，種豬0.54萬頭，仔豬20.31萬頭，這為牧原帶來了豐厚的利潤。

但是與養殖業息息相關的飼料行業卻沒有沾上這波豬喜氣，除新希望實現凈利潤22.11億元，同比增長9.47%以外，鹽湖股份和大北農雖然分別實現了5.58億元、7.06億元的凈利潤，但是同比都有兩位數的下滑。

2015年飼料行業總體增長緩慢，飼料總產量突破2億噸，同比略有增長，其中豬飼料產量8，350萬噸，水產飼料產量5，500萬噸，同比分別下滑3%和5%。原因是我國生豬市場產能持續淘汰，豬存欄在2015年達歷史低點，導致豬飼料產量下滑。而水產飼料行業則受到惡劣天氣影響，行業不景氣，產量同樣下滑。禽飼料產量略有增長，幅度也十分有限。

奶企中伊利股份2015年表現不錯，在奶業整體運行困難的情況下，仍實現了46.32億元的凈利潤，同比增長11.76%。

在其余十強企業中，食品加工類企業發展較為穩定。海天味業、湯臣倍健均實現了凈利潤兩位數的增長，雙匯的凈利潤也有5.34%的增長。

從中可以看出，農業企業的平均盈利能力還是不錯的，多數公司的盈利水平都超過A股平均水平。但是整體上仍受制于行業宏觀發展的影響。

分紅慷慨

作為上市公司對股東的一種經營回報，送股和分紅近年來備受投資者的關注。上市公司通過分紅來提高中小投資者的黏度，穩定投資者群體，實際上也是一種企業良性運作的行為。近年來，監管部門加強了對上市公司現金分紅的監管力度，有越來越多的公司開始加入到現金分紅的大軍中，以前經常出現的“鐵公雞”如今已變得越來越少。但是上市公司分紅表現也呈現兩極分化的局面。

上市農企在現金分紅這方面表現一直不錯。特別是部分細分行業，例如酒類和食品加工類上市公司的分紅情況在A股市場上都是明顯居于前列的。2015年上市農企十強也全部都有分紅。最慷慨的是雙匯發展，拿出了40多億元進行分紅，即使是剛剛上市的溫氏股份也拿出了100多萬元用于分紅。

2015年凈利潤對比

2015年分紅情況

一個醒目的比例來源于雙匯發展：分紅占凈利潤的比例96.92%.雙匯發展2015年實現營業收入446.96億元，凈利潤42.56億，向全體股東按每 10 股派 12.5 元（含稅）的比例實施利潤分配，共分配利潤 41.24億元，現金分紅數額最大、分紅比例最高。在相關機構的統計中，雙匯發展的分紅比例在整個A股上市企業中都是居于前列的。

高管薪酬對比

員工薪酬對比

其次，湯臣倍健營業收入22.66億元，凈利潤6.35億元，現金分紅占凈利潤比例為68.73%；海天味業營業收入112.94，億元，凈利潤25.09 億元，現金分紅占凈利潤比例為 64.7%；伊利營業收入598.63億元，凈利潤46.32億元，分配利潤27.29億元，分紅占凈利潤的比例58.92%；據以上企業年報分析，分紅可觀的背后是公司的盈利能力均保持穩步上升。

與雙匯發展等公司的慷慨分紅形成鮮明對比的是鹽湖股份，鹽湖股份2015年凈利潤5.58億元，現金分紅5757萬元，現金分紅占凈利潤比例為10.3%。

現金分紅多少取決于上市公司盈利能力。上市公司現金分紅的多少，除了要看上市公司所在的行業及其所處的階段，其對投資的需要情況，更要看上市公司盈余留存的收益率。監管部門鼓勵現金分紅是要提升中國股市的投資價值，但是，實際上投資者從事股票投資的回報除了現金紅利外，主要是取決于股價的波動。因此，我們在實踐中看到，有現金分紅的股票給投資者的回報并不一定超過沒有現金分紅的股票。

農企造富

2015年，溫氏股份還未上市時，就有媒體給出了溫氏“批量生產億元富豪”的評價。按照溫氏集團每股16.3元的發行價，有13個家族和個人身家至少在1億元以上。

溫氏家族為溫氏集團實際控制人，溫氏集團董事長溫鵬程、副董事長溫志芬、副總裁溫小瓊等家族成員持有公司股份約5.0787億股，占公司總股本的15.92%，按照每股16.3元的發行價計算，身家將達到約83億元。溫氏集團總裁嚴居然、董事嚴居能兩兄弟及其家族成員合計持有約2.36億股，身家約39億元。

產生如此眾多的上億資產的家族和個人，與溫氏集團從成立以來秉持的“全員持股 分享財富”的理念相關。較為分散的股權，導致不存在單一持有公司5%以上股權的股東。溫氏家族為公司實際控制人，合計也只持有公司15.92%的股權，溫氏集團也不存在其他具有親屬關系的股東合計持股比例超過10%的情況。

不要小看溫氏的這種發展理念，正是基于這樣的理念，在創業發展過程中溫氏集團實行了員工股份合作制，主要干部和骨干員工不少都持有公司股份，員工既是公司股東，又是企業員工，一定程度上實現了股東和員工利益的相對統一。持股員工在獲取合理勞動報酬的基礎上，還能分享公司發展成果，最大限度地調動了員工創業積極性。參與創造財富的人，共同分享財富，溫氏集團一直貫徹這個理念到今天。而將這種理念拓展到整個產業，才使得溫氏可以在中國畜牧養殖行業普遍存在小散亂的情況下，最早探索成功“公司+農戶”實現規模化養殖的公司，成就了今天的地位。

溫氏股份的批量造富是獨特的，不可復制的。不過通過上市實現財富增值的肯定遠遠不止溫氏一家。在2015年農業行業IPO的公司多達15家，造就的億萬富翁遠遠不止這些。星光農機的章沈強、錢菊花夫婦，農藥行業的廣信股份的黃金祥、趙啟榮夫婦等，在公司上市后身家都達到了50多億元。

當然，在上市農企中，造就富豪也并不是什么新鮮事兒。在胡潤中國富豪榜上，無論是新希望的實際控制人劉永好家族，還是諸如牧原股份的秦英林，以及通威股份的劉漢元和大北農的邵根伙都是富豪榜上的常客，財富價值都在百億元以上，而且隨著公司市值的不斷上漲，個人財富也隨之水漲船高。

高管年薪不高

隨著上市公司2015年報披露完畢，頗受關注的上市公司高管的薪酬也浮出水面。行業薪酬方面，金融行業高管平均薪酬以1405萬元遙遙領先其他行業，電信服務行業平均薪酬為979萬元，醫療保健高管平均薪酬為600萬元。

與這些金領行業相比，上市農企高管的年薪的確不高。在農企前十強中，高管年薪最高的是海天味業，達到了人均141.21萬元，伊利股份高管年薪人均135.46萬元緊隨其后，排名第十的牧原股份，高管人均年薪只有20.45萬元。

一般來說，高管薪酬的高低應該由公司的盈利情況決定，公司賺錢多高管自然拿錢多。但是2015年A股上市公司高管薪酬出現了一個有意思的現象，就是最高薪酬的高管竟然自遭遇寒冬的鋼鐵行業。更讓投資者費解的是，一些上市公司利潤在下滑，公司高管薪酬卻在上漲。那么在農業行業中，是否也存在高管年薪與贏利狀況不相符的情況呢？

2015年前十強上市農企高管年薪漲跌不一，除溫氏股份以外，7家上漲2家下跌，平均增幅25.47%。凈利潤增長6倍多的牧原股份，當期高管年薪卻出現了小幅下降，高管人均年薪只有20.45萬元。然而湯臣倍健2015年企業凈利潤增長率26.44%，高管人均年薪增長率卻高達82.66%；鹽湖股份在2015年凈利潤增長率下降57.08%的情況下，其高管人均年薪卻增長了41.86%。

從上面的數據可以看到，企業利潤率與高管年薪確實沒有一個正相關的關系。有專家指出，我國一些上市公司存在“激勵不足”和“激勵過度”的現象，并且長期以來沒有明顯改善，我國目前還缺少一個有效、良性的高管薪酬形成機制，需要加以完善。上市農企不妨加以借鑒。

員工薪酬增幅不小

國家統計局公布的2015年全國城鎮私營單位和就業人員年平均工資為39589元，非私營單位就業人員年平均工資為62029元。以此為參照，A股上市公司的員工平均需求是跑贏全國平均水平的。A股上市的1648家民營企業，平均員工薪酬約為8.2萬元；非民營上市公司平均員工薪酬約15萬元。

但上市農企可能很難成為正面例子。作為第一產業，從事農業收入較低一直是個不爭的事實。

從前十強農企來看，員工平均薪酬最高的是湯臣倍健，達到了14萬元，最低的是牧原股份只有4.17萬元，兩者之間的差距有3倍多。從薪酬段劃分，員工平均薪酬在10萬元水平的還有伊利股份、海天味業和鹽湖股份。5萬元水平的有華信國際、雙匯股份、新希望。

不過，在經濟下行壓力加大的背景下，受工資政策和宏觀經濟總體穩定兩個因素的影響，上市農企平均工資增速卻并未遭到牽連，平均工資增速反而加快，2015年十強農企的員工平均工資增幅為11.32%，其中有四家企業人均工資增幅低于2015年平均增幅，牧原股份、海天味業分別以增幅-18.63和-11.84%墊底。

大北農集團以員工人均薪酬7.76萬元，增幅38.50%位居第一。數據上看湯臣倍健人均工資增幅并不突出，主要受基期數值較大，從而漲幅空間縮小影響，但是受其職工數量少、毛利率較高等因素影響職工人均薪酬達到14萬元，另外，溫氏股份作為農企新銳，職工人均薪酬也達到了9.06萬元。

盡管增速和增幅都不算低，但是不可否認的是，與動輒百萬元起的金融等行業相比，農業行業員工整體薪酬偏低甚至墊底的現實。另外，雖然在高管人均薪酬和員工人均薪酬的差距也存在5—10倍的差距，但相較其他行業，這一差距確實不算大。只不過在薪酬的增幅上，高管們的薪酬增幅還是明顯高于員工薪資增幅的。

當然這與農業行業的幾個特征是密切相關的。農企一般為實業公司，生產成本高，人員數量多，業務轉型周期長，且行業利潤較低，造成與第二三產業盈利能力的差距，相應的員工薪酬差距也就拉大了。

2015中國農業上市公司10強

并購重組活躍

在2015年，經濟轉型升級和產業結構調整步伐加快的背景下，并購重組市場化改革持續深入，滬深兩市上市公司外延式擴張意愿增強，并購重組規模都創新高。據相關機構統計，滬市公司的并購重組實現數量規模雙增的總體態勢。全年共完成并購重組863家次，交易總金額1.04萬億元，兩者同比均增長50%以上。同時，實施重大資產重組的滬市公司，盈利能力也得到了較為明顯提升。2015年完成重組的92家公司共實現營業收入14951億元，同比增長123%；實現凈利潤611億元，同比增長185%。深市全年實施完成重大資產重組252起，比上年增長83.94%，并購交易金額4127.38億元，同比增長110.17%。

但是也應該看到，上市公司的并購重組主要集中在中小板、創業板等，其中也是以二三產業或新興行業居多。

再看農業板塊，百強榜前十名的上市農企，并購重組等活動相對而言并不算活躍，而且“姿態”各異。一方面有溫氏股份吸收合并廣東大華農動物保健品股份有限公司實現上市，一舉成為創業板大牛，另一方面也有華信國際整體剝離農化業務和農資貿易業務，將公司主營業務整體轉換，一舉從農化企業變成了能源及金融企業。

資料顯示，華信國際在2015年9月將公司的農化業務及農資貿易業務整體售出，交易金額達19.83億元。華信國際表示，剝離市場競爭激烈、利潤水平有限的農化業務，將擺脫農化業務業績波動對上市公司的不利影響，調整優化了資源配置，有利于公司長期健康發展及發展戰略的實現。也就是說，華信國際的主營業務由此將從農化行業變更為能源及金融行業。

2015年底，新希望投資8億元人民幣，完成了對美國藍星貿易集團有限公司（以下簡稱美國藍星）20%股權的收購，合作以來，其全球大宗原料采購優勢更加凸顯，并在當期的企業效益中顯現。因此項國際貿易公司收購案在我國業內尚屬首例而格外受到關注，其成功運營被喻為全球優質生物質資源與中國飼料原料市場直接對接的標志性事件，無論對新希望六和，還是國內飼料行業均具有重要的戰略價值。

新希望在大宗原料采購上一直具有比較優勢。由于飼料成本絕大部分來自原料，因此飼料原料采購對于飼料生產企業尤為關鍵。隨著全球化水平的不斷提升，新希望多年前就把目光轉向海外原料市場，并積累了較豐富的采購經驗。但由于此項業務多被國外著名企業掌控，國內大宗原料采購一直處于比較被動的局面。新希望先人一步，通過收購美國藍星公司股權，為其在大宗原料采購上打破被動局面、再造采購優勢奠定了基礎。