農業上市公司投資風險成因分析及其對策

武漢紡織大學　瞿翔

?

農業上市公司投資風險成因分析及其對策

武漢紡織大學瞿翔

摘 要：在經濟新常態下，農業上市公司面臨前所未有的機遇和挑戰。為了降低農業上市公司投資風險，提升農業上市公司的產業引領力和市場競爭力，探究投資風險成因自然就成為分析農業上市公司投資風險的起始。本文結合我國農業上市公司的實際，基于經濟新常態下對我國農業上市公司投資風險成因進行了深入分析，并據此提出對策建議。

關鍵詞：經濟新常態農業上市公司投資風險風險成因對策建議

1　引言

經濟新常態下，我國經濟結構進入調整優化期，經濟發展速度過渡性放緩，生產性需求逐漸向服務型供給轉化，發展方式也從要素和投資驅動轉向創新驅動，作為國民經濟的基礎性產業，農業經濟發展面臨前所未有的機遇和挑戰。而農業上市公司作為農業經濟實體組織中規?；a業化和資本化的代表，在經濟新常態下亟須轉變企業發展方式，創新產業新業態，加強企業供給側結構性改革，促進“三產”融合，從而強化農業上市公司在農業經濟發展中的產業引領力和在經濟全球化背景下的國際競爭力。但長期以來，農業上市公司投資風險高居不下嚴重影響到農業上市公司的投資收益和可持續成長，這主要是由于投資面臨的農業生產低效和弱質的自然屬性，市場供需的不匹配和信息的不對稱的市場屬性，還有作為企業實體面臨諸如財務、技術、管理和法律等方面的經濟屬性。由于相比其他產業而言，農業投資面臨更多的不確定因素，從而使投資的實際收益與期望收益產生偏差，導致投資風險損失。因而在做出投資決策時，風險因素的分析就成為整個投資活動的重要基礎環節。

2　農業上市公司投資風險成因分析

農業上市公司除了具有企業實體投資的基本風險外，也具有農業行業特有的突出風險。為此，分析投資風險的成因成為農業上市公司投資風險評估的起始。

2.1農業產業的特殊性

農業的低效性和弱質性決定了農業投入的預見性較差、比較效益低、投資回收期較長的特點，這必然帶來農業上市公司投資的高風險性。一是對氣候環境的依賴性。農業生產不僅取決于可控的活勞動和物化勞動投入的數量和質量，也取決于不可控的、變化無常的氣候和環境。二是對土壤肥力的依賴性。土地是農業最基本的生產資料，它不僅是農業上市公司投資項目配置的場所，還是經濟效益發揮的主要因素。三是對貯運環境的依賴性。農產品的生物屬性容易受到多種自然因素的影響，農產品生產的季節性決定了市場供給的波動性，農產品的鮮活性又增加了貯存和冷鏈運輸的成本，牲畜養殖的不能及時銷售使得飼料報酬率遞減造成收益減少。四是生長周期長的特點。農業生產投入產出的時間會受到季節和氣候等方面的影響而有所間斷，從而延長資金投入時間，增加企業投入成本、資金周轉風險。同時生產決策與產品銷售在時間上被分割，這是農產品生產效益滯后性形成的物質基礎。

2.2投資活動的社會性

農業上市公司作為“三農”經濟發展的引領者在投資活動中因為社會性特點而導致的投資風險不可忽視。首先，農業上市公司投資涉及到的利益面較廣，除了農業供應鏈一般的特性外，還牽涉到眾多的農戶；其次，農業上市公司對諸如水利、氣象、農技、質檢等社會服務系統的依賴程度很大，投資所在地區的社會化服務系統的完善程度也是一個很重要的投資效益和風險評估指標。再次，農業上市公司投資因基地建設對農村公共品的“非理性”經濟性投入使農業上市公司資源最優配置偏離了帕累托最優，市場機制不能發揮其應有的作用；最后，農業上市公司投資要兼顧經濟、生態和社會效益，這種投資過程中兼顧多方效益的外部性問題也是與企業追求經濟收益最大化這一目標相違背的。

2.3政策反應的敏感性

我國農業產業化和資本化的時間并不長，經濟新常態下，在全球經濟一體化的過程中面臨國內外市場的雙重沖擊，資本逐利的規律以及風險規避的本能導致農業上市公司對強農利農惠農政策異常敏感。首先，支持農業上市公司的政策效率低下是一個長期探索的過程。國家支農政策的實施在給農業產業整體發展形成正面影響的同時，也使得一些農業上市公司過度依賴政策扶持。其次，農業政策的調整和變化必然會對我國農業領域的投資風險形成一定影響，因此保證農業政策的穩定性和政策調整的連續性，使農業上市公司能夠準確把握農業經濟政策的走向，從而做出準確的決策，這是降低投資風險的根本途徑。最后，由于農業經營制度、農業組織制度和農業管理制度等國家農業管理體制不能適應現代農業發展需要所產生的風險。

2.4融資渠道的有限性

農業投資具有周期長、見效慢的特點，資金能否持續投入是投資的基礎，況且這種初始投入的資金所帶來的收益在很長一段時間內充滿了不確定性，因而導致農業上市公司缺乏農業領域的投資沖動，而資金瓶頸受到較大約束是主要的客觀原因。由于農業投資所具有的生物學特性，使得投入時間和生產周期緊密相關，因此農業上市公司的投資活動對于資金的需求比較大。但是農業上市公司依賴股市融資和發行公司債券畢竟是有限的渠道，而作為弱質、低效的行業在銀行貸款、授信也并不順利，國家對農業實質性支持后續乏力，投資受到資金瓶頸的約束導致一些農業上市公司積極向非農行業尋求擴張，使得一些農業上市公司難以形成核心競爭力。

2.5技術應用的復雜性

農業上市公司經營效益偏低和抗風險能力不高的一個重要原因在于應用農業技術的能力較弱。與工業生產過程相比，農業技術在應用中存在不穩定性、區域適應性及操作者的水平差異等特征，因時而變，因地而變，因其他相關條件的影響而變，均對技術應用效果產生很大影響，所以農業技術的應用需長期跟蹤，因地制宜的不斷改進，以保持和提高技術應用的有效性。此外，一些農業上市公司不重視技術創新、研發投入和精深加工，追求短期逐利進行背農投資，大部分農業上市公司擁有專利和專有技術數量不多，農產品的附加值較低，缺乏市場競爭力。農業技術具有準公共品的特性，農業上市公司既要考慮技術創新性，又要考慮到研發、引進和應用技術的效率性，這也是缺乏技術創新動力的原因之一。同時資源的區域優勢減少了來自同質產品的競爭壓力是企業缺少技術創新動力的另一個原因。

2.6市場價格的波動性

首先，農產品具備的生物學特性決定了農產品生產的周期性、季節性以及容易受到自然環境和氣候災害的影響，與市場對農產品需求的不間斷性之間的供需矛盾是造成農產品市場價格波動的根本原因。其次，市場供需信息的不對稱是引起農產品市場價格波動的重要原因。這主要是由于生產決策與產品銷售在時間上被分割，造成農產品價格調節的滯后性和農產品的產地和市場的分散，使得市場供求信息及合作者、競爭者的信息不對稱導致的供需失衡而引起的價格波動。最后，農產品流通環節太多，以及農產品流通比工業產品流通更具有的生產延續性和資產專用性，也是導致農產品市場價格波動的原因之一。此外，在經濟全球一體化背景下，農產品價格波動風險源更多，風險發生的可能性更大，波及的范圍更廣，致損程度更嚴重、不可控性更高。

3　對策建議

(1)自然屬性和經濟屬性交織的行業特性是農業上市公司投資不可忽視的風險源之一。因此，一是要降低農業行業的投資風險就必須減少對氣候環境、土壤肥力的依賴性，加強農業基礎設施投入，強化農田水利建設，降低自然災害對農業生產的影響；二是優化農產品的物流環節和儲運條件，大力發展農產品物流，構建適合我國的農產品物流體制，減少流通環節，發展冷鏈物流，減少農產品損耗，降低流通成本；三是合理控制項目的投資周期，提高風險防范意識，重視投資項目的風險評估，提高投入期的確定性，降低資金周轉風險，提高農業上市公司規避行業因為弱質性和低效性導致的投資風險。

(2)農業上市公司投資涉及到的風險面較廣，其中治理結構、融資渠道、投資規模等都是影響到投資績效的重要風險因素，為此，一是搭建合理的公司治理結構。通過強化監事會的職能，構建有效的高管激勵機制，優化股權結構，避免“一股獨大”的情況發生，提高TMT的決策權重，提升企業的投資決策水平和可持續發展能力，降低農業上市公司的投資決策風險；二是拓展融資渠道，保證融資的多元化，同時強化主業經營，減少背農投資，提高企業的核心競爭力；三是注重投資規模的邊際效益，結合農業上市公司實際保持適度的投資規模，規避因為勞動生產率的提高而導致土地產出率下降的經營風險。

(3)農業上市公司是農業產業化和現代化的示范引領者，是推動“三農”發展的主要力量，同時作為企業實體而言也是資本的逐利者，因而要承擔兼顧經濟、社會和生態效益的責任。為此，一是要實施穩定性和連續性的強農惠農利農的產業化政策，傾向于經濟、生態和社會效益的三統一，為農業上市公司可持續發展營造好的政策環境，同時提高政策實施的效率和效果，逐步降低農業上市公司對補貼的依賴度，提高盈利能力；二是要打造農業信息平臺，融合產供銷、農產品流通及水利、氣象、農技、質檢等方面信息和數據，通過信息平臺打通農業產供銷各個環節，提高農產品市場信息的對稱性，降低農產品市場價格的波動性；三是要為農業產業化的發展提供完善的社會服務系統，減少農業上市“非理性”的公共品投入，降低農業上市公司的投資壓力。

(4)農業上市公司要保持產業引領力和市場競爭力，在經濟新常態下降低投資風險，一是要通過投資活動不斷提升主業的核心競爭力，打造國際化農業品牌，提高農產品精深加工能力，提升農產品的附加值，從而提高農業上市公司的抗風險能力；二是要注重投資領域的拓展，側重高科技領域的投資，大力發展生態農業、設施農業、智慧農業，通過創新驅動，加強與科研院校的合作，充分利用互聯網+現代農業的發展契機，提高農業投資領域的高科技應用能力，提升投資效益和企業可持續發展能力；三是促進三產融合發展，通過延長產業鏈，提升價值鏈，共享利益鏈，發揮農業上市公司產業鏈條的前伸后延的拓展能力，提高農業上市公司投資風險的抵御能力。

參考文獻

［1］ 黃潔莉，湯佩等.稅收優惠政策下農業企業研發投入、風險與收益［J］.農業技術經濟，2014（2）.

［2］ 中共中央國務院關于落實發展新理念加快農業現代化 實現全面小康目標的若干意見［EB/OL］.新華社，2016-01-27.

［3］ 十三五期間農業龍頭企業該如何發展（陳曉華副部長在國家重點龍頭企業負責人培訓班上的講話）［EB/OL］.http：//www. moa.gov.cn/zwllm/tzgg/tz/201511/t20151116_4902369. htm，2015-11-12.

［4］ 瞿翔.基于農村公共品投入的農業上市公司負外部性風險研究［J］.農業經濟問題，2008（08）.

［5］ 王東.我國農業類上市公司風險管理有效性檢驗［J］.西北農林科技大學學報（社科版），2013（11）.

中圖分類號：F275

文獻標識碼：A

文章編號：2096-0298（2016）05（a）-149-02