互聯網供應鏈金融模式的構建
——基于核心企業視角

黃銳，陳濤，黃劍（廣東金融學院金融系，廣東廣州510521）

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互聯網供應鏈金融模式的構建
——基于核心企業視角

黃銳，陳濤，黃劍
（廣東金融學院金融系，廣東廣州510521）

摘要：隨著傳統行業的發展前景日漸式微，核心企業越來越關注“互聯網+”帶來的發展機遇。互聯網供應鏈金融不僅能緩解產業上下游中小企業融資難問題，也能拓寬中小投資者的投資渠道，為核心企業帶來新的利潤增長點。以塑料行業互聯網供應鏈金融發展為例，塑料行業是一個上游的傳統化工行業，核心企業掌握其下游眾多的中小企業信息。結合行業的五力模型分析和核心企業A的SWOT分析可見，傳統行業競爭激烈而核心企業具有信息優勢，其構建互聯網供應鏈金融平臺具有可行性。傳統行業的互聯網供應鏈金融模式對傳統行業的升級再造和核心企業的業務模式、盈利模式創新具有借鑒意義。

關鍵詞：互聯網；供應鏈金融；五力模型；SWOT分析；金融模式設計

供應鏈金融是指將核心企業及其上下游企業看作一個供應鏈整體，以核心企業為依托，以真實貿易為前提，運用自償性貿易融資的方式，通過應收賬款質押、貨權質押等手段封閉資金流或者控制物權，對供應鏈上下游企業提供綜合性金融產品和服務。供應鏈金融模式分為融通倉融資模式、應收賬款融資模式以及保兌倉融資模式，各自對應的流動性資產分別為：存貨、應收賬款等應收類資產、預付賬款等預付賬款資產。前瞻產業研究院的行業報告數據顯示，我國規模以上工業企業應收賬款凈額已由2005年的不到3萬億增加到了2014年的10.52萬億，十年里增長了3.55倍，年均復合增速15%。商業匯票簽發量在2014年已經突破20萬億，2015年上半年也突破11萬億。據此推算，到2020年，我國供應鏈金融的市場規模可達14.98萬億元左右。這些流動性資產和融資租賃的形成為供應鏈金融提供了發展的基礎。而“互聯網+”的興起不僅改變了傳統行業的商業模式，也進一步推動了互聯網供應鏈金融的繁榮。除了電商、信息服務商、供應鏈服務商涉足互聯網供應鏈金融，一些傳統行業的核心企業也將業務觸角延伸到此領域。

傳統行業的核心企業參與供應鏈金融具有獨特的優勢:首先，核心企業熟悉本行業的經濟運作，對本行業的商業機會和資金供需具有敏銳的嗅覺。其次，他們對供銷商和客戶的了解程度較深，能較準確地把握他們的金融需求和風險狀況。最后，核心企業依靠ERP等系統積累了大量生產和銷售的大數據，可以為供應鏈金融的開展提供分析和監控的堅實基礎。正如硬幣的兩面，他們參與供應鏈金融也有其劣勢：首先，傳統行業的核心企業介入的往往是單一產業鏈的上下游金融業務，這會放大本行業的周期性風險。反觀銀行和信息服務商，它們的業務覆蓋多個行業的全產業鏈，因而能夠在時間上和空間上對沖單個行業的特有風險。其次，核心企業的資金來源成本較高，他們的資金來源主要是銀行貸款和股東權益，這些資金比銀行吸收存款的成本要高得多。再次，互聯網金融模式往往與傳統商業模式大相徑庭，傳統企業往往不具備互聯網思維和金融機構運營能力，因而難以控制金融風險。最后，公司受制于行業自身發展空間的天花板，同時與同業存在競爭關系，自身搭建的平臺較難吸引資金流，行業穩定、發展空間大、市場占有率已經具備優勢的傳統公司更具優勢。

一、相關研究綜述

近期，學術界也在加緊研究互聯網金融的概念和模式。互聯網金融是一種依托于支付、云計算、搜索引擎、社交網絡等互聯網工具實現資金流通、支付和信息中介等業務的新興金融。謝平2012年在國內率先提出了“互聯網金融模式”概念，認為以互聯網為代表的現代信息科技對傳統金融模式產生了根本影響，可能出現不同于商業銀行間接融資和資本市場直接融資的第三種金融融資模式，即“互聯網金融模式”［1］。徐潔、隗斌賢、揭筱紋以融資雙方的供需對接為標準，將互聯網金融與小微企業融資模式分為P2P、眾籌、基于大數據的小額貸款融資和電子金融機構-門戶融資四種模式［2］。在互聯網金融范疇上王達認為，從狹義上來看，互聯網金融就是對應用互聯網技術實現資金融通的行為、工具、機構以及市場的統稱；從廣義上來看，一切應用互聯網技術并具有互聯網基本精神的金融業態都屬于互聯網金融［3］。

2013年以來，互聯網金融開始流行起來并且在功能、作用以及影響力上充滿爭議。宮曉林在總結互聯網金融概念、特征及功能的基礎上闡述了互聯網金融對商業銀行的影響，認為互聯網金融在短期內不會動搖商業銀行傳統經營模式和盈利方式［4］。王達基于網絡經濟學的視角，認為盡管互聯網金融模式的發展將對傳統金融機構產生影響，但顛覆傳統金融業態和競爭格局的可能性比較小［5］。鄭聯盛也認為互聯網金融并沒有改變金融的本質，只是傳統金融通過互聯網技術在思維、理念、流程及業務等方面的延伸、升級與創新［6］。王國剛、張揚則認為互聯網金融在概念上有局限性，在功能上并無顛覆的可能性，在機制上更多是利用金融體制的缺陷進行監管套利，在發展上有互補作用但是難以成為主流運作方式［7］。和毅認為互聯網金融對傳統商業銀行的經營和服務模式形成重大挑戰，商業銀行應主動實施供應鏈融資業務，加強推進供應鏈融資產品的創新以及對供應鏈金融人才的培養并完善相關風險控制體系及征信體系建設，以適應互聯網金融發展趨勢［8］。皮天雷、趙鐵研究發現，基于大數據和云計算的互聯網金融具有支付便捷、交易成本低、資金配置效率高等信息和渠道優勢，互聯網金融將在多方面重塑現有金融格局并在多領域帶來全新的金融理念［9］。吳曉求認為互聯網金融與傳統金融的競爭會推動金融結構變革和金融效率提升進而促進普惠金融的發展［10］。

綜上所述，傳統行業核心企業進入互聯網供應鏈金融有其鮮明的特點，但是相關文獻較少，本文基于傳統行業核心企業視角探討互聯網供應鏈金融模式的構建具有一定的現實意義。

二、互聯網供應鏈金融發展現狀

利用“互聯網+”帶來的機遇，各行業積極實施互聯網金融的轉型發展戰略。傳統的供應鏈金融在注入互聯網金融血液時，呈現出”八仙過海，各顯神通“的發展模式。這主要是因為不同的公司以不同的競爭優勢和組織形式參與供應鏈金融，從而彰顯出各具特色的差異。在實踐中，互聯網供應鏈金融根據組織形式可以分為電商主導、商業銀行主導、IT企業主導、物流企業主導、第三方平臺主導、傳統核心企業主導的六種模式。本文主要探討傳統核心企業主導的模式。

一些傳統行業的企業也借國家“互聯網+”的戰略東風，對傳統的業務積極升級轉型。傳統行業的核心企業通常具有其行業的核心地位，然而在經濟新常態下，主業的發展空間或動力遭遇到了天花板。在諸多互聯網業態中，互聯網供應鏈金融最受核心企業青睞，因為其通過深度的產融結合，極大地推動了整個供應鏈的運行效率，既減少了運營壁壘，為上下游企業提供資金支持，又增加了核心企業的利潤增長點。

在上市公司中，嘉欣絲綢、金葉珠寶、道氏技術、寶鋼股份、智慧能源等公司基本遵循類似的發展路徑：首先，自建或引入電商平臺以導入交易流量并積累客戶和交易數據；其次，圍繞商品的交易，發展出一系列的物流、倉儲等衍生服務，打通供應鏈上下游；最后，收購或參股互聯網金融公司，引入資金源，為上下游企業提供互聯網供應鏈金融服務，依托其互聯網供應鏈金融平臺衍生出P2P、P2B和A2P三種產品類型。由此可見，發展互聯網供應鏈金融對于傳統行業的升級改造具有深遠的意義，除了保留傳統業務的核心競爭力，還需要打通商流、物流、信息流、資金流等環節，可以形成圍繞實業創新金融，以金融帶動實業發展的良性循環。

本文以塑料行業為例，首先對塑料行業進行分析，其次對行業中的某龍頭企業進行SWOT分析，最后提出模式構建的設計和相關建議。

三、傳統行業分析——以塑料行業為例

（一）塑料行業整體分析

2014年，化學原料及化學制品行業市場總計8.3萬億元。國內塑料品種主要是五大通用塑料PE、PP、PVC、PS、ABS。2014年的國內消費總量超過6 000萬噸規模，加上其他小品種和下游塑料加工的附加值，全行業的工業總產值達1.6-1.8萬億，是化工中空間最大的行業。塑料行業產品品類牌號豐富，下游企業分散具備融資需求，是最適合做供應鏈金融的化工大宗品種（同鋼鐵相似度極高）。塑料貿易電商化趨勢正在形成，以“廣東塑料交易所”為代表的傳統貿易商的電商化和以“找塑料網”為代表的互聯網公司的交易量均初具規模。

目前，PP、PE的生產主要集中在中石油中石化手中；PVC行業格局相對分散，且行業處于長期虧損和過剩狀態，具備一定的融資需求。中國PVC行業發展已由快速規模擴張步入了調整時期，近年來我國陸續出臺一系列政策來促進PVC行業的健康發展，如淘汰落后產能、產業結構調整等。2015年，這些政策的影響及作用仍不容忽視。2014年五大通用塑料行業總體新增產能據估算達到1 015.2萬噸，平均增幅達17%。這其中，主要下游為汽車、家電行業的ABS/PS增幅最為迅猛。業內人士非常看好中國未來汽車行業發展，未來汽車輕型化等大趨勢對塑料原料的需求將持續增加，業者也將紛紛加大在原材料生產方面的投入。塑料行業的下游基本以中小企業為主，利潤空間薄，融資需求較多；中間存在大量貿易商，撮合交易的平臺有其存在的空間。

在改性塑料方面，最近幾年中國改性塑料產量年均增長率都在20%以上。到2015年，國內改性塑料消費量有望達到1 000萬噸，年均增長率達到15%左右。在再生塑料方面，國內環保整頓的浪潮一浪高過一浪，對再生塑料市場產生了深遠的影響。2015年，環保整頓政策仍將延續，并在涉及面、力度等方面進一步提升。山東、浙江、廣東等主要廢塑料市場的環保整頓仍將如火如荼地進行，缺乏技術、規模支撐的小作坊仍將面臨較大的生存壓力。

目前國內塑料銷售方式主要分為兩種:重點合同直銷，通過企業長期合約，由塑料企業對下游重點用戶直接銷售；銷售、經銷商流通，生產企業通過自有銷售渠道或者經銷商完成銷售。目前國內塑料銷售仍以生產企業及第三方經銷商流通為主，為本來就利潤微薄的塑料行業增加了大量的流通成本。因此，塑料行業迫切需求互聯網供應鏈管理來降低行業的交易成本。

（二）塑料行業的波特五力分析

塑料行業的價格主要受到兩方面的影響。一方面是作為塑料行業的上游源頭，原油的價格在一定程度上決定著石化行業的成本；另一方面是塑料作為一種離消費端較近的原材料，其價格也受到下游消費品需求的高度影響，而消費品需求又與經濟環境息息相關。下面我們通過波特五力模型對塑料制品行業進行分析，如圖1所示。

圖1　塑料制品行業波特五力分析

第一，供應商。塑料制品的上游是樹脂供應商，他們處于充分競爭階段，而且大部分樹脂可以從國外進口，故供應商的議價能力有限。另外如PP、PVC等樹脂本身就有期貨交易市場，也為現貨交易提供了指導。

第二，行業內競爭。塑料制品行業推進規模化、差異化的生產，一些沒有競爭優勢的中小企業被不斷淘汰。由于塑料制品的競爭者眾多，各個企業都在生產自己的競爭優勢產品，但在新材料的研發和推進方面的競爭還是較為激烈。

第三，購買者。塑料制品行業內有近2萬個企業，他們都具備通用塑料生產能力。對于這種產品而言，生產商對下游客戶沒有議價能力。但是對于高新技術材料，先進制造業和新能源需求巨大，且存在較大的議價能力。

第四，新進入者。常規塑料制品的進入門檻較低，但常規的塑料制品行業處于規模化生產的成熟階段，小型企業進入這個行業的風險較大，擁有高新技術的企業能夠獲取很大的發展空間。

第五，代替品企業。新型塑料可以說是舊塑料的一種代替品，新的塑料產品在技術上不斷進化，使得塑料品種繁多。雖然改型塑料是發展趨勢，但不可忽視傳統塑料的價格優勢。

四、某核心企業A的SWOT分析

以塑料行業某核心企業A為例，該公司是中國塑料新材料行業的龍頭企業、中國制造業500強、國家火炬計劃重點高新技術企業。該企業致力于新能源、新材料、節能環保產品的研發制造，現已逐步形成以滲析材料、電工材料、光學材料和阻隔材料四大系列產品為框架的產業布局，正向產業高端化發展。該企業下轄9家分公司和22家長期投資企業，員工4 000余人。2015年，該企業通過收購某金融企業B正式進軍互聯網供應鏈金融。

基于企業A擬開展的互聯網供應鏈金融項目，結合塑料行業的總體特征及互聯網供應鏈金融的業務模式，對企業A開展互聯網供應鏈金融進行如下SWOT分析。

五、企業A基于核心企業的互聯網供應鏈金融模式構建

針對企業A收購金融企業B開展互聯網供應鏈金融項目，基于塑料行業的總體特征分析、互聯網供應鏈金融的業務模式分析、企業A的SWOT分析（見表1），提出如圖2所示的平臺構建模式。

表1　企業A的SWOT分析

圖2　企業A互聯網供應鏈金融模式示例

（一）互聯網供應鏈金融平臺搭建

本模式的構建，充分利用核心企業A與金融垂直門戶網站金融企業B的優勢互補，在平臺模式上借鑒了垂直門戶網站模式和傳統核心企業模式的長處，在業務模式上融合了群星金融模式和e網貸模式等的優點，是基于塑料行業總體特征分析、互聯網供應鏈金融業務模式分析、企業A的SWOT分析以及金融企業B優勢分析的基礎上的最優選擇。

金融平臺構建的戰略目標，是打造適用于塑料相關行業的金融生態圈平臺，在廣新集團旗下規模巨大的生態企業中使用。

（二）金融創新產品設計

在實現路徑上：第一，構建商業模式和風控體系1.0并建立IT基礎設施，引入標桿核心企業；第二，將核心企業的上下游優質客戶進行流量導入；第三，打通業務閉環，初步驗證和改進P2B、P2P、A2P等商業模式和風險控制模型；第四，業務縱向深化，打造P2B、P2P、A2P等標桿業務，樹立平臺在業內的知名度、誠信度；第五，業務橫向擴展，通過已有客戶的社交網絡、各類媒體發展其他擁有資源的核心企業及其上下游客戶；第六，通過重復以上步驟，不斷累積挖掘大數據、升級商業模式和風控體系，促進產融生態的形成。

在實現的模式上：互聯網金融平臺集合核心企業及其上下游企業、供應鏈管理企業的物流信息、交易信息和資金流信息，用模型族進行綜合評估后，構造三大類產品。其中包括基于大數據和社交的精準P2P、基于產融閉環的互聯網供應鏈金融P2B、互聯網融資租賃A2P等（后繼可以開發結構化創投投資基金及孵化金融）。在項目的初期，產品70%以貸款或者理財產品的形式提供給銀行，另外30%提供給互聯網上的各類投資者。以下為三類互聯網金融產品的模式。

1.小微網貸

對應供應鏈的小微信用貸款，使用社交金融和大數據分析。薄膜產品的特點是易耗品，占企業成本的份額較小，可以進行薄膜賒銷回購開展小微貸，也可以薄膜銷售作為介入企業其他金融需求的入口開展其他金融業務。小微貸主要是指賬期短、單筆交易金額小、分布極度分散的優質應收賬款資產，它主要應用大數據技術來管理風險，不需供應鏈監管方，不需或只需較少抵押物。這種模式可以較好地和P2P模式結合，典型案例如群星金融。

2.供應鏈金融

對應電子商務、大宗商品或有抵押物的供應鏈金融，引入供應鏈管理監管方，典型案例如金聯儲。企業A入股的南沙跨境電商的年貿易規模在30-50億，為滿足下游企業的融資需求，可以通過金融平臺向銀行提供相關信息流及提供貨物監管，銀行則提供供應鏈金融貸款或發行理財產品。核心企業A控股了一家物流企業，可將大宗商品作為質押，開展供應鏈金融業務。

3.互聯網融資租賃A2P

融資租賃采用了“以租代售”模式，在辦理融資時對企業資信和擔保的要求不高，不僅可解決中小企業融資難瓶頸，還可促進設備生產商擴大銷售渠道，提升產品銷量；而在其對接互聯網后，則可以大幅縮短生產商的資金回收周期，進一步提升生產商的經營效率，并且將優質的融資租賃債權通過便捷、透明的互聯網渠道為個人投資者提供收益較高、風險較低的投資機會。這使得互聯網融資租賃成為新常態下新金融的重要代表領域，并日益受到國家重視和業界關注。

六、結語

（一）互聯網+供應鏈金融是未來的發展趨勢

金融的本質是收益和風險的匹配，在我國征信體系尚不完善及違約成本較低的情況下，沒有任何風控的金融平臺從理論上講是不能成功的。核心企業所屬的產業集團具備信息優勢，對上下游具備較強的控制能力，而這一部分價值目前并未被現行的銀行體系完全挖掘出來。核心企業可以通過搭建互聯網金融服務平臺采集大量的歷史交易數據、現金流數據、物流數據，獲得信息上的優勢以克服信用體系缺失問題；同時，和互聯網金融的結合可以實現供應鏈金融規模的快速擴張，既解決了整條供應鏈的融資問題，又可以從中獲得巨大的收益。互聯網金融已經在能源、旅游、珠寶、農業等各個行業發展起來，相關人員由于具備行業經營經驗，在信息獲取、風險控制技術上更加專業，能通過金融脫媒快速解決資金來源問題。相比于自設小貸公司、銀企合作，目前互聯網金融是實現產業集團供應鏈金融業務快速發展的最佳選擇。

（二）平臺搭建時應注意數據整合，真正實現三流合一

互聯網供應鏈金融平臺的優勢，在于其充分利用基于云計算和大數據等現代互聯網技術實現資金流、信息流、物流的快速融合和實時展現。在新的平臺上，供應鏈上的企業基于真實貿易背景的企業采購信息、訂單信息、資金流信息、物流信息等快速生成，平臺方整合大數據，為有融資需求的企業提供信用評價、設計金融產品。相對于傳統的供應鏈金融電子平臺，互聯網供應鏈金融平臺效率更高，數據對接更快，企業信用評價更真實。在互聯網大數據時代，產業鏈內企業貿易往來的數據才真正展現了自身的價值，搭建互聯網供應鏈金融平臺應當以大數據為基礎，深度挖掘企業內在需求和依靠大數據實現流程和風險的嚴格控制。

（三）產品設計時應注意結合各種因素降低融資成本

互聯網金融產品迭代速度非常迅速且種類繁多，不同的企業融資需求可以設計成多種產品類型。由于產品類型的差異決定了它們在融資周期、流程控制、風險管理上有著顯著的區別，我們在為融資企業設計互聯網金融產品時應注意充分考慮企業行業屬性、企業財務狀況、企業生產特征以及外部環境等因素。供應鏈金融快速發展的原因在于能夠有效解決產業鏈上中小企業融資難、融資成本過高等問題，在產品設計時應以最快速融到資金、最小化融資成本為根本，真正做到為產業鏈企業解決融資問題，實現供應鏈整體快速發展，不斷壯大。

參考文獻：

［1］謝平，鄒傳偉.互聯網金融模式研究［J］.金融研究，2012（12）:11-22.

［2］徐潔，隗斌賢，揭筱紋.互聯網金融與小微企業融資模式創新研究［J］.商業經濟與管理，2014（4）:92-96.

［3］王達.影子銀行演進之互聯網金融的興起及其引發的沖擊——為何中國迥異于美國［J］.東北亞論壇，2014（4）：74-75.

［4］宮曉林.互聯網金融模式及對傳統銀行業的影響［J］.南方金融，2013（5）:86-88.

［5］王達.美國互聯網金融的發展及中美互聯網金融的比較——基于網絡經濟學視角的研究與思考［J］.國際金融研究，2014（12）:47-57.

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［8］和毅.互聯網金融模式下的供應鏈融資發展思考［J］.金融理論與實踐，2013（12）:75-77.

［9］皮天雷，趙鐵.互聯網金融:范疇、革新與展望［J］.財經科學，2014（6）:22-30.

［10］吳曉求.互聯網金融:成長的邏輯［J］.財貿經濟，2015（2）:5-15.

（責任編輯：曾耳）

Analysis on the Design Model of Internet Supply Chain Finance: Based on the Perspective of Core Enterprises

HUANG Rui，CHEN Tao，HUANG Jian
（Department of Science，Guangdong University of Finance，Guangzhou 510521，Guangdong，China）

Abstract:With the decline of the traditional industry，the core companies are growingly concern about the opportunities of the Internet +. Internet supply chain finance（ISCF）can not only ease the financing problems of SMEs in the industry，but also broaden the investment channels for small and medium investors，and bring core companies new profit growth point. Taking development of ISCF in the plastics industry as an example，first，the plastics industry is an upstream of the traditional chemical industry，core enterprises master downstream of the many small and medium sized enterprises' information. Secondly，combined with five forces analysis of the industry and SWOT analysis of core enterprise，it shows that the traditional industry faces intense competition and the core enterprises have information advantage，which is feasible for building the platform of ISCF. Finally，we can design platform model and innovative financial products. The ISCF model has a reference value for upgrading the traditional industry in business model and profit model of the core enterprise.

Key words:Internet；supply chain finance；five forces model；SWOT；design of financial model

中圖分類號：F831

文獻標識碼：A

文章編號：1007-5348（2016）03-0072-06

［收稿日期］2015-12-23

［作者簡介］黃銳（1981-），男，廣東河源人，廣東金融學院金融系助理研究員，博士；研究方向：金融監管。