我國殯葬行業(yè)資本化運作模式探究

鄭翔宇

[摘要]文章通過對我國殯葬行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及現(xiàn)階段殯葬行業(yè)上市公司經(jīng)營情況的分析，結(jié)合現(xiàn)有殯葬行業(yè)上市公司資本化運作方式，總結(jié)出目前我國殯葬行業(yè)公司資本化運作面臨的主要風(fēng)險及未來殯葬行業(yè)公司資本化運作的發(fā)展情況。

[關(guān)鍵詞]殯葬行業(yè)現(xiàn)狀；上市公司；經(jīng)營情況；資本化運作方式

[DOI]101.3939/jcnkizgsc20162.7074

1我國殯葬行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

目前，殯葬服務(wù)行業(yè)仍屬于政府高度監(jiān)管行業(yè)，對市場開放程度有限。在殯葬服務(wù)行業(yè)中，民營資本參與程度相對較高的是墓地行業(yè)，殯儀館主要由政府部門管理，少數(shù)民營資本能以聯(lián)營形式參與該項業(yè)務(wù)。

殯葬服務(wù)按流程可由殯儀服務(wù)、火化服務(wù)和葬禮服務(wù)三部分組成。

殯儀服務(wù)主要包括尸體的處理、搬運、化妝、靈堂的出租以及出殯儀式等，其主要是由政府下屬殯儀館主導(dǎo)，少量民營資本也參與到殯儀服務(wù)中，不過在我國很多省份仍然受到限制，參與度較低。

火化服務(wù)主要指提供火葬的服務(wù)，根據(jù)國內(nèi)法律火化服務(wù)由國企完全壟斷，只允許政府成立的火葬場提供服務(wù)，民營資本無法參與。

葬禮服務(wù)包括葬儀和掃墓兩個部分，分別指先期的落葬儀式、墓地的銷售以及后期的掃墓活動。在與墓地相關(guān)的服務(wù)中，部分開放給私營企業(yè)參與，是民營資本參與度較高的環(huán)節(jié)。

2008年我國殯葬服務(wù)行業(yè)市場規(guī)模為2.8405億元，到201.2年我國殯葬服務(wù)行業(yè)市場規(guī)模達4.65.2.4億元，復(fù)合增長率達1.3.1%。預(yù)計2017年我國殯葬服務(wù)行業(yè)市場規(guī)模為992.96億元，201.3—2017年復(fù)合增長率為170%。

通過上述分析可以看出，我國殯葬服務(wù)行業(yè)受到的限制較多，民營資本參與程度較低，但我國殯葬服務(wù)行業(yè)市場規(guī)模巨大，增速較快，在細分領(lǐng)域中尤其是墓地服務(wù)行業(yè)空間較大，這種現(xiàn)象既符合墓地服務(wù)領(lǐng)域的市場化程度相對較高的現(xiàn)實，也為未來殯葬行業(yè)整體發(fā)展方向提供了可供參考的依據(jù)。

2我國殯葬行業(yè)上市公司基本情況及經(jīng)營分析

由于我國殯葬行業(yè)市場開放程度有限，其中殯業(yè)主要包括殯儀館及其提供相關(guān)服務(wù)，該領(lǐng)域主要由政府部門管理，少數(shù)民營資本以聯(lián)營形式參與該業(yè)務(wù)，但其大部分殯業(yè)收費標(biāo)準(zhǔn)實行政府定價，盈利情況受到嚴(yán)重影響；葬業(yè)主要包括墓地服務(wù)等，我國按經(jīng)營性質(zhì)劃分，我國公墓可分為經(jīng)營性公墓和公益性公墓。經(jīng)營性公墓是指為城鎮(zhèn)居民提供遺體或骨灰安葬的公共墓地，為有償服務(wù)，屬于第三產(chǎn)業(yè)。公益性公墓主要面向農(nóng)村人口，專為農(nóng)村人民提供殯葬服務(wù)的公共墓地。葬業(yè)是我國殯葬服務(wù)業(yè)中市場規(guī)模最大、增長最為迅速的細分市場，其中經(jīng)營性公墓是市場化程度較高的領(lǐng)域，其盈利能力相對較高。

目前，我國殯葬行業(yè)上市公司基本情況及經(jīng)營分析：

（1）福成五豐（600965SH）于2015年收購寶塔陵園，寶塔陵園主要業(yè)務(wù)是墓地服務(wù)，包括墓地銷售及其他落葬服務(wù)，其位于河北省三河市黃土莊鎮(zhèn)。寶塔陵園園區(qū)總占地面積為765.2.5畝，規(guī)劃墓穴數(shù)量約為1.2.5萬個，陵園園區(qū)的基礎(chǔ)性建設(shè)于201.3年基本完成，201.4年和2015年度開始推向市場，分別實現(xiàn)銷售收入1.2.3.5.1.18萬元和164.1.3.2.8萬元，毛利率高達83%左右。

（2）福壽園（1.4.48HK）是目前中國最大的殯葬服務(wù)提供商，于1994年開始在上海經(jīng)營墓園，于201.2年在開曼群島注冊公司，于201.3年1.2月登陸香港聯(lián)交所。公司上市前后通過并購整合了國內(nèi)多地的殯葬資產(chǎn)，截至2015年末，公司控股的墓園及殯儀設(shè)施已遍布國內(nèi)15座城市。201.4年度和2015年度，公司實現(xiàn)銷售收入79509萬元和1.10796萬元，其中墓地服務(wù)收入占比為85%左右，殯儀及配套服務(wù)收入占比為15%左右，兩類業(yè)務(wù)的毛利率分別高達80%和70%左右。

（3）安賢園中國（092.2HK）總部位于浙江杭州，集團旗下有陵園公墓、禮儀服務(wù)、殯葬用品銷售等系列產(chǎn)品，并在北京、上海、香港等地設(shè)立分公司，逐步形成規(guī)模化的戰(zhàn)略投資布局。

（4）中國生命集團（82.96HK）是一家投資控股集團公司，其業(yè)務(wù)遍及中國大陸、中國臺灣、中國香港、越南等地，在中國主要提供殯儀、火化及墓園服務(wù)，在臺灣和香港主要提供殯儀安排服務(wù)，在越南主要是銷售墓地及提供墓園服務(wù)。201.4年度和2015年度，公司實現(xiàn)銷售收入6964萬元和6163萬元，其中殯儀服務(wù)收入分別為5.209萬元和4810萬元，火化服務(wù)1.2.5.4萬元和1.2.74萬元，墓園服務(wù)和墓地銷售金額較小，公司整體毛利率分別為5.2.8%和572%。

（5）仁智國際集團（8082HK）主要業(yè)務(wù)集中在廣東和香港，在國內(nèi)主要提供火化服務(wù)，在香港主要提供殯葬服務(wù)及銷售相關(guān)產(chǎn)品和永恒晶石產(chǎn)品等。201.4年度和2015年度，公司實現(xiàn)銷售收入1.163萬元和1.4.60萬元，其中提供葬禮和火化服務(wù)收入分別為1.107萬元和1.2.30萬元，銷售永恒晶石及管理服務(wù)收入分別56萬元和2.30萬元，公司整體毛利率分別為5899%和571.4%。

（6）晉福陵園（擬掛新三板）位于云南省，公司主要從事陵園建設(shè)和墓位銷售服務(wù)，公司總規(guī)劃用地面積為600畝，截至2015年9月30日，公司已獲得土地使用權(quán)的土地約為73畝，已規(guī)劃建成75.5.3個骨灰盒位，已銷售骨灰盒位1791個。201.4年度和2015年1—9月，公司實現(xiàn)銷售收入9962.2萬元和1.4.6208萬元，公司整體毛利率分別為5779%和63.50%，公司毛利率低于其他以墓園銷售及服務(wù)的上市公司毛利率水平，主要是公司規(guī)模較小、起步較晚，相應(yīng)的規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)不充分，加之地處云南省墓地的售價相較發(fā)達地區(qū)略低。

通過上述分析可以看出，上市公司中以墓園銷售及服務(wù)為主的公司，其毛利率相對較高，以殯儀服務(wù)和火化服務(wù)為主的公司，其毛利率相對較低，這種情況基本符合我國殯葬業(yè)的市場化程度和管制政策。同時，由于各上市公司的經(jīng)營地域、經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品檔次等因素存在差異，使得各上市公司的盈利能力存在一定的差異。

3未來我國殯葬行業(yè)資本化運作面臨的主要風(fēng)險及路徑選擇

3.1未來我國殯葬行業(yè)資本化運作面臨的主要風(fēng)險

3.1.1產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險

我國殯葬服務(wù)行業(yè)為受政府高度監(jiān)管的行業(yè)，國務(wù)院民政部門負責(zé)全國的殯葬管理工作，縣級以上地方人民政府民政部門負責(zé)本行政區(qū)域內(nèi)的殯葬管理工作。《殯葬管理條例》（201.2年修訂）規(guī)定公墓建設(shè)經(jīng)縣級民政局審核同意后，報省、自治區(qū)、直轄市人民政府民政部門審批。《國家發(fā)展改革委 民政部關(guān)于進一步加強殯葬服務(wù)收費管理有關(guān)問題的指導(dǎo)意見》對殯葬服務(wù)收費進行了規(guī)定，其中對于經(jīng)營性公墓價格明顯偏高的，必要時要依法進行干預(yù)和管理，切實遏制虛高定價行為。

3.1.2市場競爭風(fēng)險

我國殯葬服務(wù)行業(yè)為政府高度監(jiān)管行業(yè)，設(shè)立、變更等均需要經(jīng)過嚴(yán)格的審批，但隨著人們對殯葬服務(wù)行業(yè)認(rèn)識的逐步加深，殯葬服務(wù)領(lǐng)域的市場準(zhǔn)入將逐步放開，將有越來越多的優(yōu)秀企業(yè)和人才加入該行業(yè)中，使得該行業(yè)的市場化程度越來越高，競爭也會越來越激烈。

3.1.3用地及環(huán)境污染的風(fēng)險

《殯葬管理條例》對殯葬用地的供應(yīng)有嚴(yán)格的限制規(guī)定。條例嚴(yán)禁在耕地、林地、城市公園、風(fēng)景名勝區(qū)、文物保護區(qū)、水庫及河流堤壩附近、水源保護區(qū)、鐵路、公路主干線兩側(cè)土地建立墓地，并且對公墓墓穴的占地面積和使用期限作了嚴(yán)格的限制。因此，墓園的土地供應(yīng)受到政府的嚴(yán)格控制，使用申請必須得到多個政府部門、尤其是民政部的批準(zhǔn)。此前公墓用地大多以劃撥方式取得土地使用權(quán)，對其使用年限和價格并無明確規(guī)定。未來公墓用地來源更多是荒山荒坡再利用，或者通過招拍掛出讓的方式獲得，土地稀缺性將進一步加重。

面對人多地少的基本國情，面對資源約束趨緊、環(huán)境污染嚴(yán)重、生態(tài)系統(tǒng)退化的嚴(yán)峻形勢，國家對于殯葬行業(yè)保護環(huán)境的要求將越來越嚴(yán)格。民政部等9部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推行節(jié)地生態(tài)安葬的指導(dǎo)意見》鼓勵和引導(dǎo)人們采用樹葬、海葬、深埋、格位存放等不占或少占土地、少耗資源、少使用不可降解材料的方式安葬骨灰或遺體，殯葬行業(yè)的環(huán)境保護工作將越來越重要。

3.2未來我國殯葬行業(yè)資本化運作的路徑選擇

3.2.1直接IPO或新三板實現(xiàn)上市

目前，在我國滬深交易所還沒有直接通過IPO渠道實現(xiàn)上市的案例，福壽園和中國生命集團均是通過IPO渠道實現(xiàn)在香港交易所上市，而晉福陵園擬掛牌新三板。

國內(nèi)至今沒有出現(xiàn)直接通過IPO渠道實現(xiàn)上市的主要原因是殯葬行業(yè)受政府高度監(jiān)管行業(yè)，對市場開放程度有限，同時存在產(chǎn)品定價要嚴(yán)格受到管制、土地使用存在不規(guī)范的情況等，使得各殯葬公司很難符合IPO的發(fā)行條件。但隨著殯葬行業(yè)市場化程度逐步增強，尤其是以陵園為主的葬業(yè)近年大力引進民營資本，通過混合所有制的形式逐步規(guī)范公司的歷史沿革，逐步加強規(guī)范運作，使得以陵園為主的公司逐步實現(xiàn)了盈利，預(yù)計未來直接通過IPO渠道實現(xiàn)上市將成為可能。

3.2.2并購重組方式實現(xiàn)上市

現(xiàn)階段，殯葬行業(yè)公司主要通過并購重組的方式注入上市公司，其中A股上市公司福成五豐通過發(fā)行股份方式購買寶塔陵園100%股權(quán)；H股上市公司中福控股分別于2010年1.1月、201.1年5月、201.3年1月收購安賢園中國4.1.2%、98%和4.738%，共計持有9839%；仁智國際集團于2010年1.1月將主要股權(quán)注入原H股上市公司訊通控股實現(xiàn)登陸資本市場。

通過并購重組方式實現(xiàn)上市是殯葬行業(yè)公司登陸資本市場的主要選擇，主要原因：一是受IPO審核周期較長、審核要求較高所致；二是由于單個殯葬公司的體量較小，難以單獨上市。故通過并購重組方式快速實現(xiàn)資本化并運用募集資金實現(xiàn)同行業(yè)并購整合，持續(xù)整合行業(yè)資源和擴大公司規(guī)模，更好地滿足股東利益。

4結(jié)論

綜上所述，現(xiàn)階段由于殯葬行業(yè)自身受到政府高度監(jiān)管，市場化程度較低，殯葬行業(yè)公司在發(fā)展過程中存在較多審核障礙的問題，加之盈利能力得不到完全的體現(xiàn)，使得殯葬行業(yè)的公司在資本化運作時存在現(xiàn)實的難度，但仍有部分優(yōu)秀的公司實現(xiàn)了資本化運作。未來隨著國家逐步放開殯葬行業(yè)的監(jiān)管，逐步引進民營資本，市場化程度逐步提高，資本運作路徑逐漸明晰，加之人們對于殯葬行業(yè)的認(rèn)知逐步轉(zhuǎn)變，殯葬行業(yè)在國家政策和人們需求層面將均有所改善。殯葬行業(yè)在即將騰飛之時，如能更好地借助于資本的力量，將會在潛力巨大的“紅海”市場盡情翱翔。

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