金融業支持眾創發展研究

覃美玲+王文琳+陳潔虹+歐陽辰

[摘要]中國進入經濟新常態，中央明確提出要將經濟增長從投資驅動、要素驅動向創新型驅動轉化。發展大眾創業、萬眾創新正是對沖傳統經濟增長動力下滑的最重要的戰略。文章分析了創業投資對眾創的初期支持和資本市場對眾創的后期支持，并且將我國的現實情況與美國進行了比較。通過分析目前發展較好的金融業支持眾創發展的案例，提出了具有可操作性的政府幫助金融業對創業發展的支持措施。

[關鍵詞]眾創；風險投資；金融融資

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.29.073

1 引 言

自改革開放以來，五輪創業潮激活了我國的經濟活力。第一輪創業潮以鄉鎮企業為主體，帶動了農村經濟的發展。第二輪創業潮以城鎮個體戶為目標，涌現了大批實業家。第三輪創業潮以知識分子為主體的下海創業潮，北京中關村是一個重要的成果。第四輪創業潮是由海外歸來的留學生激起的，他們成就了中國的互聯網產業。現在，以“眾創空間”為載體的“大眾創業，萬眾創新”激起了我國的第五輪創業熱潮。在國務院發布的《關于大力推進大眾創業萬眾創新若干政策措施的意見》中，國家為鼓勵大眾創業、萬眾創新提供了30條優惠政策。在全球創新大爆炸和以互聯網為主體的時代，創業主體逐漸由精英層次走向了大眾。創業主體的變化需要國家政策以及金融行業全方位的支持。

在人口紅利逐漸削弱、資源環境約束逐步加大的今天，我國的經濟增長已經逐步從要素驅動、投資驅動向投資型驅動轉化。眾創空間的發展能夠有效緩解我國經濟下行的壓力。雖然萬眾創業、大眾創新不僅可以緩解就業壓力而且可以帶動經濟增長，但是創業創新也面臨著包括資金、平臺在內的許多難題。國務院為了鼓勵大眾創業、萬眾創新，設立了400億元的國家新興產業創業投資引導基金，并且出臺了一系列減費退稅等政策福利來推動創業創新。

2 金融對眾創的支持

2.1 創業投資對眾創的初期支持

資金是創業之本，而金融的核心功能是資本運轉。在一項關于大學生創業的調查研究中發現，有79.1%的網民認為導致不能創業最重要的原因是缺少資金，融資困難。44%的大學生認為銀行不愿意貸款給初期創業者們，因為剛開始創業時規模較小，風險較大并且還貸能力較弱。所以解決資金問題是大眾創業、萬眾創新的關鍵。

隨著經濟下行，我國金融業也正在經歷一個寒冬。眾人創業潮的掀起也給金融機構帶來了新的春天。傳統上，銀行往往只在初期貸款時與創新者有聯系。但是創業周期往往很長，很多時候初期創業者并不能如期償還貸款。并且在后期運作中，創業者很多時候需要更多的資金投入擴大規模。所以銀行的這種貸款方式對于初期創業者來說并不合適。無論是銀行還是金融機構對創業者最好的投資方式是根據生命周期、創業要素，開發靈活的系統性的金融產品和服務。金融機構應該切實從創業者的利益出發，考慮到創業者的實際情況，切實的降低創業者的服務費用和準入門檻。由于很多創業者在創業初期還達不到銀行的貸款條件。所以他們必須依賴于其他機構的創業融資來獲得初期資本。

根據清科研究數據顯示，2014年我國共有1917起創業投資，涉及的交易金額達到168.83億美元。在十年前，我國的創業投資交易額僅為幾億美元。盡管近十年來，我國的創業投資發生了質的飛躍，但是較發達國家特別是美國差距還是很大。根據CVR的統計數據顯示，2014年美國天使投資基金共投資288億美元，風險投資356億美元。較之美國，我國的天使投資基金在創業投資方面遠遠落后。美國硅谷作為世界的創業創新中心，聚集了全世界的頂端創業者。微軟、谷歌、Facebook等全球著名的大企業都是從這里走出來。眾多想要模仿美國硅谷建立創業創新中心的國家都沒有成功的原因在于金融投融資不足。對于這一現象，英國前首相撒切爾夫人認為這不是在于本國高新技術的落后，而是在于本國的風險投資比美國晚十年。硅谷作為美國的金融發動機，這里聚集了美國超過半數的風險投資公司。這樣硅谷的創業者可以隨時獲得需要的融資，他們的融資成本比別的國家低，融資便利性也遠遠高于其他國家的創業者。很多時候，硅谷的創業者們只需要有一個創意或者一項技術就可以獲得融資。從我國創業投資情況來看，我國的金融機構更多地著眼于上市前的股權投資以規避風險獲得更高的收益。但是，創業投資本應該著眼于創業初期和種子期的企業投資。并且我國目前的很多的天使投資機構并沒有開展真正的天使投資，在投資中會要求風險保障。我國應該給予更多的稅收優惠政策來鼓勵天使投資，使更多的企業和個人加入風險投資中來。

2.2 資本市場對眾創的后期支持

創業投資可以給眾創提供前期的資金支持，使他們得以有機會開展自己的項目。而后期的資本市場的融資效率和融資規模可以給這些企業提供加速資金使他們迅速壯大。資本市場的融資對創新型企業至關重要。

美國的資本市場對高新科技產業的后期融資起到了十分重要的作用。在20世紀70年代，世界各國在石油危機后意識到了石油產業的模式問題。因此各國紛紛開啟了發展高新科技產業的改革之路。美國無疑是這一次轉型之路最成功的國家，并且此次高新科技產業的轉型也大大推動了美國經濟的發展。美國轉型成功的關鍵在于美國獨特的金融體系即由風險投資和納斯達克共同組成的支持創新型產業發展的金融體系。發展良好的風險投資體系可以在這些高新技術產業創業初期給他們啟動資金。而以納斯達克為代表的資本市場又可以在后期給這些創新型企業融資，支撐這些項目的成長需要。這樣，風險投資企業就可以在創新型企業上市融資后獲得資金而全身而退。他們又可以去挖掘更多的需要投融資的創新型企業。良好的金融體系可以幫助更多創新型企業獲得投融資。

在2009年，我國創業板的推出為我國創新型企業在資本市場上市提供了便利的條件。但是與我國的創新型企業的需求相比，上市條件、估值、程序等方面障礙比較大。所以我們國家很多創業型公司都選擇在海外上市。2015年，我國一共有96家企業到海外發行上市。國內著名的一線企業如阿里巴巴、新浪、京東等都選擇在海外上市。所以進一步完善我國的創業板制度，簡化上市程序對于創新型企業的后期融資十分重要。

對于創新型企業而言，人才和資金都極其重要。因此吸引優質的人才成了創新型企業必須重點關注的問題。許多初期的創業公司將期權激勵作為重要的吸引頂尖人才的方式，這樣可以將員工和公司利益緊緊捆綁在一起。一方面，提高了員工的工作激情；另一方面，降低了企業的初期成本。據調查，美國一家上市公司的時間延長到了9.7年。對于一個員工而言，10年的不確定性太大。因此，期權激勵仿若成了畫餅充饑。部分期權變現可以有效解決這一問題。一方面，部分期權變現并不會妨礙公司的發展。員工不能將所有的期權拿去交易，交易的期權部分往往是股池里的10%。部分收益權的轉讓不會影響到公司的估值。并且轉讓的是收益權，所以不會影響到公司的利益。另一方面，期權變現可以充分反映創業公司的合伙人制度，實現雇用雙方的平等關系。在創新型公司獲得階段性收益時，能夠及時分享收益成果，也是實現雙方平等的重要途徑。

2.3 金融機構對眾創的經驗技術支持

創業公司在初期往往憑借其專有的技術和理念獲得風險投資，但是創業初期并沒有一套完整的經營體系。經驗不足往往導致這些創新型公司難以獲得成功。金融業可以憑借其廣泛的客戶源以及和相關部門的可靠關系來幫助這些創新型企業完成創業初期的準備工作。金融業可以對創業公司提供投資顧問咨詢服務，為創新型企業提供必需的核心技術。金融業也可以投入資金給創業人員進行培訓。金融業擁有其他行業所不能匹敵的信息優勢。金融業可以利用其信息優勢更好的幫助創新型公司整合資源，使他們更加高效的進行創業。

3 我國金融支持眾創空間的案例

3.1 如東農村商業銀行支持眾創

隨著“大眾創業，萬眾創新”發展成為國家戰略，萬眾創業已然成為時代潮流。我國金融業也抓住了這一機遇，紛紛投入支持大眾創業中。蘇州如東農村商業銀行將500萬元以下的小微企業作為重要的投資對象，安排銀行的客戶經理“掃街式”走訪，采集客戶信息，實行借貸精準式營銷。該行推出了“雙百培育計劃”，爭取在3年內支持100戶發展前景良好的企業成長為銷售額超過2000萬元的大規模企業，爭取推動100戶發展前景良好的企業成長為銷售量突破億元的大企業。目前針對“雙百培育計劃”，如東農村商業銀行已經為131家銀行貸款，貸款額為9.34億元。考慮到創新型企業在創業初期資金轉換不流暢，該銀行還推出了“流轉貸”產品。對那些生產經營正常，發展前景好，有市場的企業，不要求他們按期償還所有貸款。該行可以讓他們在還清利息的基礎上，實行全額轉貸或者部分轉貸。這樣可以有效幫助這些企業緩解貸款壓力，降低融資成本。

3.2 武漢金融超市“效率融資模式”

武漢金融超市旨在緩解科技型中小企業融資困難。金融超市整合各類金融資源，打造一站式服務金融平臺。金融超市設立了實體超市、虛擬網站等平臺，無償為科技型中小企業、金融機構做宣傳，同時建立資金供需雙方交流的紐帶，豐富企業融資渠道。通過依托股東資源，直接為科技型創新企業提供擔保，提高企業融資的成功率。有1724個企業通過金融超市成功獲得融資，融資金額高達697878.5萬元。武漢金融超市提供了9條融資渠道為小微企業進行服務。

4 結 論

“大眾創業，萬眾創新”是我國下一階段的重要發展戰略。目前，我國金融支持眾創發展的參與度越來越高。但較美國等發達國家，我們國家對初期創業的投資還是遠遠不夠。為了使更多的人參與到創業中，政府應該和金融業一起共同營造好的眾創環境。金融機構的核心就是合理規避風險，獲取收益。所以很多銀行不愿意投資風險較高的小微企業情有可原，這樣就需要政府的政策幫助。一方面，政府可以出資設立擔保基金和擔保機構，讓擔保機構給小微企業的貸款作擔保，這樣可以降低金融機構對創新型企業的投資風險；另一方面，政府可以設立創業創新貸款的風險補償基金。若金融機構給創新型企業貸款出現不良貸款，風險補償基金可以在一定條件下給予金融機構補償。

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