政府清廉度、對外直接投資與經濟增長

謝孟軍

（1.山東工商學院 國際商學院，山東 煙臺 264005；2.中國社會科學院 數量經濟與技術經濟研究所，北京 100732）

·經濟觀察

政府清廉度、對外直接投資與經濟增長

謝孟軍1，2

（1.山東工商學院 國際商學院，山東 煙臺 264005；2.中國社會科學院 數量經濟與技術經濟研究所，北京 100732）

文章通過把腐敗嵌入內生增長模型進行理論拓展研究，分析了政府清廉度、對外直接投資和經濟增長三者之間的數理關系，構建靜態面板模型和動態面板模型，利用中國2003-2014年的宏觀統計數據，使用差分GMM和系統GMM兩種估計方法進行實證對比研究。認為政府清廉度較高的東道國對外資的引力較大，跨國公司通過利潤傳導機制推動了投資國的經濟增長；發展中國家存在的“制度缺陷”可以為投資者開拓東道國市場提供新的路徑，也有利于投資國的經濟增長；出口貿易、工資水平和人口數量對經濟增長具有一定影響。研究結論不僅可以為我國企業更好地“走出去”提供重要的決策參考，而且可以為實現新一輪的經濟增長提供科學的理論依據。

政府清廉度；對外直接投資；經濟增長；系統GMM

［DOI］10.3969/j.issn.1007-5097.2016.05.015

一、引　言

改革開放以來我國經濟經歷了長達三十多年的持續快速增長，2015年我國國內生產總值達676 708億元人民幣，人均國內生產總值為49 351元，穩居世界第二大經濟體的地位，人們生活水平逐年提高，年度非金融類對外直接投資額為7 351億元人民幣，已是名副其實的“投資大國”。美國始發的次貸危機對世界經濟造成很大負面影響，危機雖已過去但后危機時代的消極影響依然存在，國際市場表現出常態性萎縮，國內的人口、資源等紅利也日趨下降，我國經濟逐漸步入“降速提質”的新常態。知識經濟時代傳統比較優勢對經濟增長的推動作用出現瓶頸，與此同時制度比較優勢的作用逐漸顯現并且越來越重要。我國擁有世界上最先進的社會制度，并且隨著經濟的快速發展社會主義制度不斷健全和完善，特別是十八大以來我國的制度改革力度空前增強，政府機構辦事效率大大提高，人民滿意度逐年提升，制度改革有望成為驅動我國新一輪經濟增長的重要原動力。政府清廉度的提高是我國制度改革的重要表現，那么政府清廉度和資本的跨國流動是否存在一定的內在聯系，東道國的政府清廉度是否會對投資國的經濟增長產生影響？這是一個非常值得研究的問題。

“走出去”發展戰略作為我國對外開放內涵升級的重要體現，為經濟的快速增長注入強大活力，我國企業現已廣泛分布在全球五大洲的近兩百個國家或地區，其中既包括經濟發達的美國、歐盟、日本等發達國家或經濟體，也包括經濟相對落后的亞非拉發展中國家。一般來說發達國家的政府清廉度較高，法律法規較為健全，政府更多地遵循市場經濟規律，較少對經濟直接干預，客觀上為內外資的運營提供了一個公平的競爭環境，有利于跨國公司利潤最大化的實現，東道國的子公司可以通過利潤傳導機制把利潤轉移到母公司，促進投資國經濟增長。發展中國家政府清廉度普遍較低，貌似阻礙了外資流入，但事實上我國資本卻大量流入發展中國家。發展中國家通過制定各種限制外資流入的政策阻礙跨國公司的進入，但是發展中國家由于監督機制不健全等致使政府官員具有受賄傾向，投資者可以通過對政府官員行賄的方式獲取優惠待遇，繞開東道國設定的各種限制政策，順利開拓東道國市場，最有效率的企業往往是最善于利用東道國“制度缺陷”的企業。因此政府清廉度較高或較低的國家都有可能對外資形成較強引力，并成為推動投資國經濟增長的重要因素。為了厘清政府清廉度、對外直接投資和經濟增長之間的邏輯關系，本文試圖從理論和實證兩個方面進行論證，進一步明確東道國政府清廉度是否會對投資國的經濟增長產生影響，進而分析這種影響的國別差異性。

二、研究成果回顧

長期以來跨國投資一直是發達國家獨有的現象，學者們主要圍繞政府治理的“摩擦效應”展開，認為發達國家高效的政府效率及健全的監督機制可以為內外資的運營提供相對公平的競爭環境，對外資具有較強的引力作用，而政府清廉度較低的國家因存在較為嚴重的腐敗現象，不利于外資的進入和發展（Rodrik，1999）［1］。如果公眾與政府官員之間的委托—代理關系沒有有效的監督機制，很容易滋生腐敗現象，很多學者和研究機構試圖通過構建指標體系對政府清廉度進行定量測度，非官方國際組織——清廉國際（Transparency International）通過民意調查和機構評估等方式構建腐敗評價指數（Corruption Perception Index），對世界一百多個國家的政府清廉度進行衡量。還有一些組織也提出類似指標，如哈佛國家發展學會的腐敗指數（GCR）、世界發展報告公布的腐敗指數（WDR）、商業國際的腐敗指數（BI）等。Wei（2000）對東道國制度風險和跨國公司進入模式之間的關系進行研究，認為東道國制度的不完善會促使跨國公司尋求與當地生產商合作，此種情況下跨國公司更傾向于采取合資而非獨資的經營模式［2］。Stephane（2005）通過構建討價還價模型對東道國政府治理和外資流入之間的關系進行研究，認為東道國的政府腐敗會阻礙外資流入，投資國往往采取債務的方式來代替直接投資［3］。Teks?z（2005）使用OLS和2OLS兩種估計方法實證研究了腐敗對資本跨國流動的影響，認為東道國的腐敗減少了外資流入量［4］。也有些學者認為東道國存在的制度缺陷可以為跨國投資者開拓東道國市場提供新的路徑，通過對政府官員行賄等方式能夠有效避開東道國的政策管制，腐敗對資本流入具有“潤滑效應”（Xu& Meyer，2013）［5］。也有些學者認為腐敗和資本跨國流動之間的關系具有不確定性（Henisz，2000）［6］，Caetano&Caleiro（2005）使用模糊聚類分析法對97個國家的樣本數據進行研究，認為政府清廉度較低的國家和外資流入呈負相關關系，當政府清廉度較高時二者之間的關系不顯著［7］。

關于政府清廉度和經濟增長之間關系的研究主要包括以下三個方面，一種觀點認為政府清廉度的提高能推動經濟增長，腐敗是影響經濟增長的重要因素。投資于政府清廉度較低的國家將會增加額外的交易成本，降低資本的運行效率（Bardhan，1997）［8］，而投資于政府清廉度較高的國家則可節約這部分交易成本。Tanzi&Davoodi（2002）認為腐敗不利于資源的優化配置，容易導致社會資源的浪費，拉大居民收入差距［9］。Habib&Zurawicki（2002）認為腐敗會降低對外資的吸引力，進而影響經濟增長［10］，Gyimah Brempong&de Camacho（2006）從實證方面所做的研究也支持該結論［11］。陳剛等（2008）使用我國1998-2006年省級面板數據進行實證研究，認為腐敗程度每提高一個百分點，經濟增長速度將下降0.4～0.6個百分點［12］。另一種觀點認為腐敗可以促進經濟增長，Lui（1985）提出的排隊模型認為腐敗能提高資源的配置效率，之后有些學者從信息不對稱和公共部門的角度對該模型進行拓展研究［13］。Barreto（2001）使用兩階段最小二乘法對腐敗和經濟增長之間關系進行實證研究，認為腐敗對經濟增長具有顯著推動作用［14］。宋艷偉（2009）使用中國的省級面板數據進行研究，認為腐敗和民營經濟的發展呈正相關關系［15］。Pellegrini&Gerlagh（2004）的研究結論認為腐敗和經濟增長之間不存在顯著的相關關系，也有學者認為腐敗和經濟增長之間的關系受國家民主程度的影響，在民主程度較高的國家二者存在相關關系，在民主程度較低的國家二者的關系不顯著［16］。

從現有研究成果來看，學者們對政府清廉度和對外直接投資、政府清廉度和經濟增長兩者之間關系的研究頗多，所得研究結論也存在較大差異，但研究政府清廉度、對外直接投資和經濟增長三者之間關系的文獻尚不多見。本文試圖通過分析腐敗影響經濟增長的理論機理，探尋政府清廉度、對外直接投資和經濟增長三者之間的數理關系，利用中國2003-2014年宏觀統計數據，基于靜態面板和動態面板模型使用一階差分GMM和系統GMM兩種估計方法進行實證對比研究，以期得出科學合理的結論為我國企業更好地“走出去”，進一步推動經濟增長提供科學的理論依據和重要的決策參考。

三、腐敗影響經濟增長的理論機理

跨國公司的經營業務涉及不同的國家或地區，并且由若干個子公司組成，子公司的經營業績對跨國公司的總業績具有很大影響。對外直接投資不僅銷售環節在東道國而且生產環節也在東道國，因此跨國公司對東道國的宏觀環境依賴性很大。如果東道國政府能為企業的跨國經營提供良好的政治環境，則有利于子公司利潤最大化的實現，子公司通過利潤傳導機制可以把利潤轉移到母國，進而推動投資國的經濟增長。接下來通過把腐敗嵌入內生增長模型進行拓展研究，闡釋政府清廉度、對外直接投資和經濟增長三者之間的關系。

其中Y表示經濟社會的總產出，L表示家庭提供的勞動，K表示受政府清廉度影響的投資額，K可以用以下公式表述：其中，表示政府清廉度對投資的影響因子，表示不受政府清廉度影響時的投資額，當大于零時表示政府清廉度對投資具有推動作用，當小于零時表示政府清廉度對投資具有阻礙作用，當等于零時表示政府清廉度對投資沒有影響。假設資本的折舊率為δ，則t+1期的資本存量可以表述為：

其中，C表示t期的消費，根據一階條件可以求出廠商對資本和勞動的需求需要滿足以下公式：

假設社會中有無數個無限壽命的家庭，每個家庭通過調整消費與閑暇實現效用最大化，家庭的效用函數U可以表述為：

其中，ρ表示貼現率，c表示家庭消費，l表示家庭的勞動供給量。家庭的收入包括勞動收入和資本收入兩部分，家庭的支出包括消費和投資兩部分，因此家庭的預算約束可以表述為：

其中，c表示家庭消費，i表示家庭的投資，wl表示家庭的工資收入，rk表示家庭的利息收入。當經濟社會中家庭實現效用最大化并且廠商實現利潤最大化時需滿足以下條件：

四川省跨流域跨區域調（引、補）水戰略研究………………………………… 劉力軍，李 霞，別君霞(22.25)

這里通過構建貝爾曼方程對上述模型進行求解：

利用上述公式對勞動求一階導數可得：

對資本進行一階求導可得：

當t在t+1期時上述公式可以轉化為：

根據上述勞動和資本的一階條件可得：

當經濟社會處于均衡狀態時，需滿足以下最優解：

由上述聯立方程可以看出，投資和經濟增長呈正相關關系，政府清廉度通過影響投資進而影響經濟增長，如果政府清廉度和投資呈正相關關系則和經濟增長亦呈正相關關系，如果政府清廉度和投資呈負相關關系則和經濟增長亦呈負相關關系。

四、實證檢驗

（一）估計方法說明

為了準確說明政府清廉度、對外直接投資和經濟增長之間的數量關系，需要構建計量模型進行回歸分析，這里需要解決兩個問題：內生性和滯后性。內生性是計量回歸過程中普遍遇到的問題，本文研究的問題也不可避免地存在內生性的可能，東道國政府清廉度可以通過對外直接投資的方式間接影響投資國的經濟增長，投資國的經濟增長能助推本國的對外直接投資也會對東道國的政府清廉度造成影響，計量經濟學家一般使用工具變量來克服內生性問題，一階差分GMM和系統GMM均為使用工具變量的估計方法，但一階差分GMM容易出現弱工具變量問題，為了估計結果的準確性及穩健性，這里使用一階差分GMM和系統GMM兩種估計方法進行對比研究。關于滯后性問題，投資國在投資過程中受到東道國政府清廉度的影響，但這種影響可能表現出一定滯后性，即投資國從投資決策、投資建廠及生產經營等需要一個過程，東道國政府清廉度通過影響對外直接投資間接影響投資國的經濟增長，同樣也具有一定的滯后性，為了克服這種影響的滯后性，這里通過構建靜態面板模型和動態面板模型進行對比研究。

（二）變量設定與數據來源

本文設定的被解釋變量為投資國的經濟增長（G），這里使用中國的年度國內生產總值增量表示，數據來源于《中國統計年鑒》。解釋變量為對外直接投資（OFDI），用中國年度分國別對外直接投資額來表示，數據來源于《中國對外直接投資統計公報》；核心解釋變量為東道國的政府清廉度，使用腐敗控制度（GC）和政府廉潔度（FC）兩大指標來表示，腐敗控制度數據來源于The Worldwide Governance Indicators （WGI），政府廉潔度數據來源于The Heritage Foundation，WGI和The Heritage Foundation這兩大數據庫是目前衡量政府清廉度的權威數據庫，數據范圍覆蓋了全球近兩百個國家或地區，所有指標數值范圍均為［0，100］，數值越大表示政府清廉度越高。由于我國向東道國的對外直接投資是諸多因素共同作用的結果，這里選取東道國工資水平（GZ）、人口增加量（PG）和出口增加量（TG）作為控制變量，數據來源于《聯合國統計署數據庫》。由于我國自2003年才開始有分國別對外直接投資流量統計，故本文的分析年限最終選定為2003-2014年。中國的對外直接投資雖然分布在全球近兩百個國家或地區，但分布區域相對集中，這里根據2014年我國對外直接投資流量的排名并結合往年投資流量情況，選取占我國對外直接投資總量85%以上的58個國家或地區作為分析樣本①，剔除與本研究目的不符的開曼群島、維爾京群島和百慕大群島等避稅港。變量含義及數據來源見表1所列。

表1　變量設定及說明

（三）靜態面板估計

首先進行靜態面板的一階差分GMM和系統GMM估計，構建的靜態面板模型為：

其中，t表示年份，i表示國家或地區，交乘系數α2表示東道國政府腐敗控制度通過作用于我國對外直接投資進而影響經濟增長的相關系數，交乘系數α3表示東道國政府廉潔度通過作用于我國對外直接投資進而影響經濟增長的相關系數，如果相關系數大于零表示東道國政府清廉度對我國資本有引力作用，并能推動我國經濟增長，如果相關系數小于零表示東道國政府清廉度對我國資本有阻力作用，并阻礙我國經濟增長，如果相關系數等于零表示東道國政府廉潔度和我國對外直接投資及經濟增長沒有關系。由于本文使用的是面板數據，需要對固定效應模型和隨機效應模型進行選擇，Hausman檢驗結果顯示固定效應模型優于隨機效應模型，故選取固定效應模型進行回歸，估計結果見表2，其中模型（1）-（3）是一階差分估計結果，模型（4）-（6）是系統GMM估計結果。從估計結果來看，擬合系數在0.4～0.5左右，表示擬合程度較好，一階差分GMM和系統GMM估計結果沒有太大差別，表示估計結果具有較強穩健性。解釋變量對外直接投資在所有模型中都通過了顯著性檢驗，表示我國對外直接投資是推動經濟增長的重要因素。兩個交乘項的系數顯著為正，表示東道國的政府清廉度對我國經濟增長確實存在影響，政府清廉度較高的東道國可以為跨國經營者提供一個相對公平的競爭環境，有利于投資業務的順利開展，跨國公司在東道國的子公司通過利潤傳導機制可以把利潤轉移到母國，進而推動投資國經濟增長。出口貿易對經濟增長有很大推動作用，工資水平和人口數量對經濟增長也有一定影響。

表2　靜態面板數據基準估計結果

（四）動態面板估計

由于政府清廉度對外資的引力作用具有一定的滯后性，對經濟增長的作用也同樣表現出滯后性，為了修正由于滯后影響所帶來的估計偏差，接下來進行動態面板估計，動態面板模型設定為：

其中，Git-1表示經濟增長的滯后一期，其他變量含義同靜態面板模型，首先進行Hausman檢驗確定估計模型類型，檢驗結果認為固定效應模型優于隨機效應模型，同樣使用差分GMM和系統GMM兩種估計結果進行對比研究，估計結果列于表3，其中模型（1）-（3）為一階差分GMM估計結果，模型（4）-（6）為系統GMM估計結果。從表3可以看出所有模型中的AR （2）和Sargan值均表明動態估計結果比較理想，差分GMM和系統GMM估計結果沒有明顯差別，表示估計結果穩健性較強。經濟增長的一階滯后項顯著為正，表示存在明顯的滯后影響，對外直接投資的相關系數顯著為正，兩個交乘項的系數也顯著為正，表示政府清廉度和對外直接投資及經濟增長可能存在正向傳導機制，控制變量和靜態面板估計沒有太大差別，不再贅述。

表3　動態面板數據基準估計結果

（五）分類估計

靜態面板和動態面板估計模型都驗證了政府清廉度、對外直接投資和經濟增長之間存在密切關系，初步結論認為三者具有正向傳導作用，即政府清廉度高的國家可以為內外資的運營提供一個相對公平的競爭環境，有利于跨國公司業績的提高，子公司通過利潤傳導機制可以把利潤轉移到母公司進而推動投資國經濟增長。但是這種傳導機制是否會因國家經濟發展水平不同而有所差異？從統計數據來看，我國不僅向發達國家進行投資，而且大量投資于發展中國家，發展中國家政府清廉度雖然普遍較低但對我國資本同樣具有較大引力，接下來進行動態面板數據的分類估計來回答上述問題，全樣本、發達國家樣本和發展中國家樣本的估計結果見表4。表4中的AR（2）和Sargan值依然表明估計結果比較理想，從分類估計結果來看，發達國家和發展中國家兩類樣本的估計結果出現明顯差異，發達國家交乘項的系數顯著為正，發展中國家交乘項的系數卻顯著為負，表示政府清廉度在發達國家存在正向傳導機制，在發展中國家卻存在負向傳導機制，即發展中國家雖然政府清廉度普遍較低，但所存在的“制度缺陷”也可以為投資國開拓東道國市場提供新的途徑，投資者可以通過賄賂政府官員等非常規的手段獲取優惠待遇，縮短跨國公司的等待成本。其他變量和基準估計結果沒有太大差別，不再贅述。

表4　動態面板數據分類估計結果

五、結論及啟示

本文通過對內生增長模型進行拓展研究，分析了腐敗影響對外直接投資進而作用于經濟增長的理論機理，探尋政府清廉度、對外直接投資和經濟增長三者之間的數理關系，利用中國2003-2014年宏觀統計數據，構建靜態面板模型和動態面板模型使用一階差分GMM和系統GMM兩種估計方法進行實證對比研究，得出以下主要結論：

（1）政府清廉度較高的國家對外資引力較大，并能推動投資國經濟增長。靜態面板模型和動態面板模型的基準估計結果均顯示，政府清廉度、對外直接投資和經濟增長三者呈正相關關系，跨國公司更青睞于政府清廉度較高的國家或地區，子公司的利潤傳導機制可以通過利潤轉移的方式推動投資國經濟增長。

（2）政府清廉度、對外直接投資和經濟增長三者之間的關系因國家類別而有所差異。發展中國家所存在的“制度缺陷”可以為投資者開拓東道國市場提供新的路徑，降低跨國公司的等待成本，也在很大程度上推動了投資國的經濟增長。

（3）出口貿易是推動經濟增長的重要因素，發展中國家廉價的勞動力是跨國投資者考慮的因素之一，一定規模的人口是保持經濟增長基礎要素。

本文的政策含義主要表現在，在全球經濟增速放緩的國際背景下，國內外市場需求表現出常態性萎縮，我國經濟步入“降速提質”的新常態，尋找新的經濟增長點是今后很長一段時間的重要任務。“走出去”發展戰略作為對外開放內涵升級的重要體現，曾為我國經濟的快速增長注入強大活力，探尋我國企

業“走出去”的內在規律并賦予新的時代內容，是實現新一輪經濟增長的重要因素。通過明確企業“走向”發達國家和發展中國家都可能推動我國經濟增長這一研究結論，可以為我國企業開拓國際市場指明方向。雖然我國從經濟發展水平上來說屬于發展中國家，但我國擁有世界上最先進的社會制度，知識經濟時代傳統比較優勢的作用逐漸削弱，制度比較優勢的作用逐步顯現并可能會成為推動經濟增長的重要潛在力量。十八大以來我國制度改革的力度空前提高，這為社會主義制度優越性的發揮提供了良好的條件，我國的政府清廉度不斷提高、各項監督機制逐步完善、法律法規不斷健全、人民滿意度逐年提高，為外資的流入及資本的輸出創造了良好的宏觀環境。研究結論不僅可以為我國企業更好地“走出去”提供重要的決策參考，而且可以為實現我國新一輪的經濟增長提供科學的理論依據。

注釋：

①58個樣本國家（地區）：亞洲22國（地區）：中國、中國香港、

日本、韓國、印度尼西亞、孟加拉國、柬埔寨、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、菲律賓、也門、老撾、土耳其、蒙古國、沙特阿拉伯、泰國、越南、阿聯酋、緬甸、新加坡、土庫曼斯坦、伊朗；非洲16國：南非、阿爾及利亞、肯尼亞、博茨瓦納、摩洛哥、剛果、喀麥隆、毛里求斯、埃塞俄比亞、幾內亞、贊比亞、埃及、加納、馬達加斯加、尼日利亞、多哥；歐洲11國：法國、英國、德國、烏克蘭、俄羅斯、羅馬尼亞、匈牙利、荷蘭、瑞典、挪威、盧森堡；美洲8國：美國、阿根廷、加拿大、智利、巴西、秘魯、墨西哥、委內瑞拉；大洋洲1國：澳大利亞。

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［責任編輯：張兵］

Clean Government Degree，Outward Foreign Direct Investment and Economic Growth

XIE Meng-jun1，2
（1.School of Business，Shandong Technology and Business University，Yantai 264005，China；2.Institute of Quantitative and Technical Economics，Chinese Academy of Social Sciences，Beijing 100732，China）

This paper，by embedding corruption within the endogenous growth model，makes a theoretical development study and analyzes the mathematical relationship of clean government degree，outward foreign direct investment and economic growth，builds the static panel data model and the dynamic panel data model，applies both the difference GMM and the system GMM estimation methods to carry out an empirical comparative study by using China's macro statistic data from 2003 to 2014.The paper believes that the host country with high clean government degree has a greater attraction to foreign capital，and multinational companies promote the economic growth in the host countries through the profit transmission mechanism；The“institutional defects”of developing countries can provide a new path for investors to open up the market in the host country，promote the economic growth in the host countries；Export trade，wage level and the population have a certain impact on the economic growth.The study conclusions can not only provide an important decision-making reference for Chinese enterprises to“go global”，but also offer a scientific theoretical basis for achieving a new round of economic growth.

clean government degree；outward foreign direct investment；economic growth；GMM system

F124.1；F125

A

1007-5097（2016）05-0092-07

2015-10-09

中國博士后科學基金第56批面上資助項目（2014M561130）；山東省軟科學研究計劃項目（2014RKB01065）；山東省社會科學規劃項目（14DJJJ05）

謝孟軍（1983-），男，山東聊城人，副教授，博士后，研究方向：跨國公司投資與貿易。