通道業務不是萬能鑰匙 超規模信托公司須尋低潮期盈利法則

占昕

即便沒有“二八定律”那樣夸張，信托資產管理規模均線2400億以上的20家公司幾乎撐起了行業信托資產的半邊天。

2015年末，我國信托資產繼續增長，跨入“16萬億時代”，可是經濟下行，規模增速回落，分化加劇，市場集中度進一步提高，規模靠前的信托公司都在為保持競爭力而日夜奔波，畢竟規模越大，突破的難度也越大。

如果說，業務規模較小的信托公司船小好調頭，可以通過適當收縮業務就能提升凈利潤的話，那么規模越大，對信托公司的要求就越高，業績提升對于資產管理能力要求也越高。

通道業務不是萬能

根據監管層公布的數據，2015年末信托資產規模16.34萬億元，較2014年末的14萬億元，同比增長16.6%，但是資產規模的增速持續回落，較2014年末28.48%的增速下降了11.88個百分點。

銀信合作作為規模利器，一度為信托業熱烈追捧，但在銀行理財新規意見稿討論期間，重回信托通道的銀行資金也讓信托公司更加謹慎。

不過也要承認，銀行系公司的優勢令其他信托公司望塵莫及。其中建信信托以1.1萬億的信托資產規模成為全行業第一，增速達64.73%。興業信托管理信托資產規模為0.9萬億元，排行業第三，增速為41.6%。

“通道業務不能構成核心競爭力，只是可以給信托轉型提供更多的時間，給信托轉型帶來力量儲備。”格上理財歐陽嵐對《投資者報》記者說。

多位信托人士也向記者表示，由于銀信合作融資類業務計提風險資本比例較高，消耗資本水平，加之繳納信托保障金等問題，成本也較高，并不一定適用大公司發展。

“銀信合作中銀行處于強勢地位，通道費用短期很難有大幅提升，非銀行系的機構議價能力有限，信托公司在謀求業務轉型中，應該加強主動管理類業務和投資類業務，通道業務已不可能成為主力發展方向?！北本┠承磐胸撠熑藢Α锻顿Y者報》記者說。

豐富利潤結構

從半年數據看，信托業務收入排名前十的公司基本也都保持平均線以上的業務規模。信托業務收入排名從高到低依次為：中信信托、平安信托、中融信托、華能信托、四川信托、建信信托、上海信托、五礦信托、山東信托和中航信托。

伴隨創新業務的增多，據了解，排名靠前的公司都在多種領域開展嘗試，收入來源的渠道也更豐富。

作為2015年信托管理規模第二和行業唯一兩家破萬億規模的公司，中信信托今年上半年也取得了25億的最高信托收入。

“轉型早在幾年前已經開始準備，目前利潤貢獻較大的還是傳統業務，新的業務探索貢獻仍然有限，規模方面我們也在力求保持平穩的態勢?！敝行判磐蟹矫姹硎?，2015年中信信托的信托資產領域分配更多傾向轉型。

據記者了解，上半年信托收入20.4億的平安信托近半年在公司規模結構上也出現了復雜產品業務規模逐步替代部分萎縮、流失的固收類產品規模的情況，以豐富公司的利潤結構。

“信托手續費及傭金收入與信托規模之間既有關系又不完全正相關。由于業務類型不同，如主動管理類或事務管理類，信托報酬的費率和收取方式均有所不同，未來的信托收入也將呈現更多元的服務和計費方式。”上海某資管人士表示。

管理并降低規模風險

管理并降低規模風險成為考驗大體量公司的另一要素。

接近上海信托的知情人士向記者表示，穩健經營為偏安一隅的上海信托在經濟下行時期省去了善后工作的人力和物力，節約出更多的發展機會。

不過，盡管上海信托上半年信托業務收入同比大增131%，凈利潤同比仍下降了23.85%。

對于信托收入和利潤反差，上海信托表示主要因被收購導致股權投資收益大幅減少。“

去年正式并入浦發之前，為理順股權關系公司進行了存續分立，將原先投資持有的浦發銀行、國泰君安等公司股權剝離轉讓至新設立公司，分立使得公司減少賬面凈資產23.84億元，同時較去年全年減少股權投資收益超9億元，如若加上此部分收益同口徑相比，2016年上半年上海信托凈利潤仍可實現同比增長，公司業務經營保持著健康、穩健的增長趨勢?！鄙虾Ｐ磐胸撠熑藢Α锻顿Y者報》記者說。

格上理財研究員樊迪向記者表示，一般信托業務收入上升，凈利潤反而下滑情況的原因可能有三種：第一，傳統業務發展緩慢，信托公司開始布局創新業務，業務開支增幅遠大于業務收入的增幅，造成營業利潤下滑；第二，不良資產逐步暴露，業務規模較大的信托公司不良資產比例升高，計提了較多的資產減值損失，造成利潤總額下滑；第三，自營業務產生的投資回報降低，影響了公司凈利潤。

“業務規模較大的信托公司，轉型遇到的阻力更大，為轉型付出的成本更高，為了維持客戶關系以及公司穩定性也不能大幅收縮傳統業務，因此即便業務盈利效果甚低，業務量仍然在擴張。所以業務規模較大的信托公司信托業務收入會繼續增長，但盈利狀況卻并不理想?！狈险f。

而不論是財富管理類的家族信托，還是在國家政策支持下，開展醫療、養老、消費、旅游等領域的新型服務信托，盡管利潤率在下降，但是以時間換空間，信托公司也在爭取更多低風險穩健的管理或服務項目來渡過低潮期。