豆粕：美豆出口持續(xù)強勁，國內豆粕供應緊張

■ 佛山市奇美興貿易有限公司 韋震 文 [ 微信公眾號：tsfish ]

豆粕：美豆出口持續(xù)強勁，國內豆粕供應緊張

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盡管美豆創(chuàng)紀錄豐產的報道接二連三地出現，且現階段總體收獲天氣尚可，但近期出現的強勁的出口局面帶動了美豆價格的連續(xù)反彈，這在一定程度上也刺激了美國農民的賣貨意愿。來自美豆出口持續(xù)強勁以及植物油市場的表現強勁，均對美豆盤面形成支撐。但季節(jié)性收獲壓力沉重，加上南美天氣條件相對良好，制約豆價的上漲空間。具體分析如下：

1 國外：

1.1 美國大豆：

美國農業(yè)部10月供需報告上調16/17年度美豆產量至1.162億t；上調16/17年度巴西大豆產量至1.02億t，維持16/17年度阿根廷大豆產量5,700萬t，10月份16/17年度全球大豆產量預估較9月增加279萬t至3.3322億t。

根據美國農業(yè)部的消息，截至10月底，美國大豆收割完成76%，與過去5年均值持平，收割已完成大半。豆價連續(xù)反彈已使農戶有一定的盈利空間，農戶大豆銷量增加，盤面也承受了一些壓力。隨著美豆收割進程的推進，美豆周度出口加快，累計出口及未裝船量持續(xù)大幅加快支撐美豆。

1.2 南美大豆：

目前南美大豆正處于播種季節(jié)，截至10月25日，巴西大豆播種進度已經達到28%，快于去年的20%，也快于過去5年均值27%。已經出芽的大豆目前長勢非常好，產量前景比較樂觀，巴西農戶正在加緊播種。巴西當前的天氣狀況對大部分地區(qū)的播種都非常有利。

雖然目前巴西的天氣狀況整體比較理想，但南部和東北部地區(qū)后期仍面臨風險，局部天氣風險足以對最終的庫存和平衡表產生較大的影響，對行情的影響更是不可小覷。因此南美的天氣對產量的影響將是決定后期走勢的核心因素，這個因素目前來看仍有驅動行情向上的潛力。

對于阿根廷而言，15/16年度大豆產量下滑，且仍實行較高的出口關稅，短期國內大豆庫存預計難以釋放。在阿根廷新政府實行玉米、小麥、葵花籽出口零關稅，種植效益高于大豆，因此16/17年度阿根廷大豆種植面積預計將下降，美國農業(yè)部也維持16/17年度阿根廷大豆產量5,700萬t的預估，基本體現這一邏輯。

2 國內方面：

據目前美豆到港完稅成本估算，中國油廠盤面榨利情況良好，這也是近階段支撐廠商持續(xù)補缺近遠月采購缺口的重要原因。從目前美豆對華的裝運情況來看，11～12月份的預期到港量應該不會太低，國內終端廠商的節(jié)前備貨基本上于12月中下旬就會陸續(xù)展開，若進口大豆供應壓力出現延后釋放，則意味著國內豆粕供應緊張格局的暫難緩解。

后期國內大豆供應逐漸增加，有助于緩解當前國內大豆、豆粕略緊的局面，在季節(jié)性消費旺季來臨之前，整體供需相對均衡，國內豆粕大概率將隨美豆波動。

綜上所述，在明年2月份南美大豆上市之前，全球大豆的主要提供方集中在美豆，因此美豆的出口加速將成為階段性的常態(tài)。目前美豆與南美大豆相比仍有價格優(yōu)勢，出口前景仍然樂觀，在南美大豆大量上市之前，美豆向下空間有限。

與此同時，影響全球大豆價格的因素逐步切換至南美，而天氣因素是決定后期豆類走勢的一個核心因素，且這個因素目前仍有驅動行情向上的潛力。假設南美大豆在種植期及生長期間面臨不利天氣因素，特別是阿根廷大豆在拉尼娜天氣之下單產下降的預期，這些因素都將威脅南美大豆的產量預期，甚至推遲大豆推向終端的時間進一步延長美豆無競爭出口時間，利多因素將激化大豆采購方安全庫存的提升，進一步支撐美豆價格。

前理論進口成本約在11,361元/t左右（實際進口成本更高），和今年3月期間的匯率相比已增加558元/t左右，和去年匯改前的匯率相比已增加1,119元/t左右。總之，對于外盤魚粉市場而言，秘魯魚資源的考察結果仍是業(yè)內的關注熱點，市場等待考察結果和配額的公布。而對于我國魚粉市場而言，外盤市場動態(tài)、秘魯魚資源調查相關結果等將對我國魚粉廠商銷售心態(tài)存在重要影響，同時，我國榮成地區(qū)的環(huán)保問題亦值得業(yè)內繼續(xù)跟蹤。