豆粕：美豆出口持續強勁，國內豆粕供應緊張

■ 佛山市奇美興貿易有限公司 韋震 文 [ 微信公眾號：tsfish ]

豆粕：美豆出口持續強勁，國內豆粕供應緊張

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盡管美豆創紀錄豐產的報道接二連三地出現，且現階段總體收獲天氣尚可，但近期出現的強勁的出口局面帶動了美豆價格的連續反彈，這在一定程度上也刺激了美國農民的賣貨意愿。來自美豆出口持續強勁以及植物油市場的表現強勁，均對美豆盤面形成支撐。但季節性收獲壓力沉重，加上南美天氣條件相對良好，制約豆價的上漲空間。具體分析如下：

1 國外：

1.1 美國大豆：

美國農業部10月供需報告上調16/17年度美豆產量至1.162億t；上調16/17年度巴西大豆產量至1.02億t，維持16/17年度阿根廷大豆產量5,700萬t，10月份16/17年度全球大豆產量預估較9月增加279萬t至3.3322億t。

根據美國農業部的消息，截至10月底，美國大豆收割完成76%，與過去5年均值持平，收割已完成大半。豆價連續反彈已使農戶有一定的盈利空間，農戶大豆銷量增加，盤面也承受了一些壓力。隨著美豆收割進程的推進，美豆周度出口加快，累計出口及未裝船量持續大幅加快支撐美豆。

1.2 南美大豆：

目前南美大豆正處于播種季節，截至10月25日，巴西大豆播種進度已經達到28%，快于去年的20%，也快于過去5年均值27%。已經出芽的大豆目前長勢非常好，產量前景比較樂觀，巴西農戶正在加緊播種。巴西當前的天氣狀況對大部分地區的播種都非常有利。

雖然目前巴西的天氣狀況整體比較理想，但南部和東北部地區后期仍面臨風險，局部天氣風險足以對最終的庫存和平衡表產生較大的影響，對行情的影響更是不可小覷。因此南美的天氣對產量的影響將是決定后期走勢的核心因素，這個因素目前來看仍有驅動行情向上的潛力。

對于阿根廷而言，15/16年度大豆產量下滑，且仍實行較高的出口關稅，短期國內大豆庫存預計難以釋放。在阿根廷新政府實行玉米、小麥、葵花籽出口零關稅，種植效益高于大豆，因此16/17年度阿根廷大豆種植面積預計將下降，美國農業部也維持16/17年度阿根廷大豆產量5,700萬t的預估，基本體現這一邏輯。

2 國內方面：

據目前美豆到港完稅成本估算，中國油廠盤面榨利情況良好，這也是近階段支撐廠商持續補缺近遠月采購缺口的重要原因。從目前美豆對華的裝運情況來看，11～12月份的預期到港量應該不會太低，國內終端廠商的節前備貨基本上于12月中下旬就會陸續展開，若進口大豆供應壓力出現延后釋放，則意味著國內豆粕供應緊張格局的暫難緩解。

后期國內大豆供應逐漸增加，有助于緩解當前國內大豆、豆粕略緊的局面，在季節性消費旺季來臨之前，整體供需相對均衡，國內豆粕大概率將隨美豆波動。

綜上所述，在明年2月份南美大豆上市之前，全球大豆的主要提供方集中在美豆，因此美豆的出口加速將成為階段性的常態。目前美豆與南美大豆相比仍有價格優勢，出口前景仍然樂觀，在南美大豆大量上市之前，美豆向下空間有限。

與此同時，影響全球大豆價格的因素逐步切換至南美，而天氣因素是決定后期豆類走勢的一個核心因素，且這個因素目前仍有驅動行情向上的潛力。假設南美大豆在種植期及生長期間面臨不利天氣因素，特別是阿根廷大豆在拉尼娜天氣之下單產下降的預期，這些因素都將威脅南美大豆的產量預期，甚至推遲大豆推向終端的時間進一步延長美豆無競爭出口時間，利多因素將激化大豆采購方安全庫存的提升，進一步支撐美豆價格。

前理論進口成本約在11,361元/t左右（實際進口成本更高），和今年3月期間的匯率相比已增加558元/t左右，和去年匯改前的匯率相比已增加1,119元/t左右。總之，對于外盤魚粉市場而言，秘魯魚資源的考察結果仍是業內的關注熱點，市場等待考察結果和配額的公布。而對于我國魚粉市場而言，外盤市場動態、秘魯魚資源調查相關結果等將對我國魚粉廠商銷售心態存在重要影響，同時，我國榮成地區的環保問題亦值得業內繼續跟蹤。