次貸危機(jī)后國際金融監(jiān)管的改革和對我國的啟示

孫曉然

【摘要】當(dāng)前金融經(jīng)濟(jì)一體化和全球化的進(jìn)程的不斷加快，金融危機(jī)周期性爆發(fā)，加上金融本身的高風(fēng)險性都決定了國際金融監(jiān)管發(fā)展的必要性和重要性。2007年爆發(fā)的次貸危機(jī)及其引發(fā)的全球金融危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶來了極大的破壞性，同時金融監(jiān)管中存在的問題和缺陷也明顯顯現(xiàn)出來。因此，本文對次貸危機(jī)爆發(fā)的金融監(jiān)管層面的原因進(jìn)行深入分析，并總結(jié)了國際金融監(jiān)管層的改革，同時結(jié)合我國現(xiàn)狀，探究國內(nèi)金融監(jiān)管在今后的發(fā)展完善之路，是本文最后的落腳點。

【關(guān)鍵詞】次債危機(jī) 國際金融監(jiān)管 我國金融監(jiān)管完善改革和啟示

一、引言

2007年4月，次級按揭貸款的所有者成了最大的風(fēng)險持有者，美國的次級抵押貸款機(jī)構(gòu)申請破產(chǎn)以求自保。同年6月，美國著名對沖投資基金破產(chǎn)和股票市場劇烈震蕩，這次由次貸危機(jī)引發(fā)的國際金融危機(jī)開始從美國蔓延至歐洲各國。從此之后經(jīng)常性的爆發(fā)全球性的金融危機(jī)，但這次可以說是最為嚴(yán)重的一次，嚴(yán)重破壞了全球的經(jīng)濟(jì)和發(fā)展。

二、次債危機(jī)的影響

次貸危機(jī)所引起的金融危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)造成了惡劣的影響，主要有以下幾個方面：

（一）金融格局被大大改變

美國的華爾街投行大量倒閉，政府接管了住房抵押貸款公司，作為最大的保險公司美國國際集團(tuán)（AIG）被國有化改革，美國的金融格局被完全改變。在歐洲地區(qū)，眾多的商業(yè)銀行不是被接管就是被收購。在亞洲，日本大和生命保險公司申請破產(chǎn)，韓國也受到了很大影響，眾多機(jī)構(gòu)評級有所下調(diào)。

（二）打破了原有的國際金融體系

牙買加體系形成于20世紀(jì)70年代，替代了布雷頓森林體系，成為以美元主導(dǎo)的多元儲備貨幣和浮動匯率制度。隨著美國經(jīng)濟(jì)地位的下降，特別是在金融危機(jī)的襲來，美元的國際地位將進(jìn)一步下降，過多的儲存美元將面臨更大的風(fēng)險，國際上需要新的金融體系來引導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

（三）實體經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)

全球金融危機(jī)對實體經(jīng)濟(jì)在信貸渠道、財富渠道、貿(mào)易渠道和資本渠道等方面都造成了很嚴(yán)重的阻隔。IMF受到金融危機(jī)的影響，將2009年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期調(diào)至0.5%，達(dá)到了二戰(zhàn)以來的最慢發(fā)展速度。

三、次貸危機(jī)后金融監(jiān)管層面的反思和改革

金融危機(jī)以及經(jīng)濟(jì)的破壞對處于上層建筑位置的國際金融監(jiān)管提出了嚴(yán)峻的考驗，在如此全球經(jīng)濟(jì)低迷的背景下，如何改進(jìn)金融監(jiān)管，為經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇保駕護(hù)航，成為一個重要的研究問題。具體來說，應(yīng)該從以下幾個方面對金融監(jiān)管的進(jìn)行改革和完善：

（一）國際金融監(jiān)管理念的重新審視

美國次貸危機(jī)爆發(fā)進(jìn)而引發(fā)當(dāng)前世界金融危機(jī)的速度如此迅速，毫無疑問的說明了當(dāng)前以金融自由化理論為指導(dǎo)的金融監(jiān)管理念出了問題，但是，每一種監(jiān)管理念都是當(dāng)前金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的反映，而且效率是個不容忽視的目標(biāo)。所以，不能一味的堅持“凱恩斯主義”的自由市場思想，而是要兼顧效率與公平，從中找到一個平衡的尺度，以實現(xiàn)又好又快的發(fā)展。

（二）國際金融監(jiān)管具體制度的改善

理念的落實總要體現(xiàn)在具體制度的建設(shè)上，如何改進(jìn)當(dāng)前的金融監(jiān)管防范好金融系統(tǒng)性風(fēng)險的爆發(fā)至關(guān)重要。針對當(dāng)前各國金融監(jiān)管體制所顯現(xiàn)出的問題，可以通過以下幾個方面來改進(jìn)：

1.建立起有效全面監(jiān)管的監(jiān)管體制。當(dāng)前各國金融監(jiān)管模式大都滯后于金融創(chuàng)新的實踐。現(xiàn)歐美的監(jiān)管改革方案都主要把實行全面監(jiān)管擺到突出位置。比如在美國的改革方案中，美國聯(lián)邦儲備理事會（美聯(lián)儲）有權(quán)監(jiān)管除商業(yè)銀行外的投資銀行、對沖基金等非銀行金融機(jī)構(gòu)，實現(xiàn)證券和銀行的全面監(jiān)控，預(yù)防系統(tǒng)系風(fēng)險；根據(jù)證券及期貨的相關(guān)業(yè)務(wù)，證券交易委員會和商品期貨交易委員會合并；考慮到抵押貸款市場的無序混亂，將設(shè)立一個相關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。這樣既擴(kuò)大了監(jiān)管范圍又提高了監(jiān)管效率，迎合了全面監(jiān)管的需要。

2.加強(qiáng)對評級運用和評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。本次金融危機(jī)中，市場恐慌致使評級機(jī)構(gòu)下調(diào)眾多金融產(chǎn)品的評級，造成使用評級結(jié)果估值的資產(chǎn)管理公司和金融服務(wù)企業(yè)等的資產(chǎn)大幅縮水，加劇了危機(jī)。

所以，新的監(jiān)管制度應(yīng)大力鼓勵金融機(jī)構(gòu)提高內(nèi)部評級能力，改變以往片面依賴評級機(jī)構(gòu)的被動處境，形成外部機(jī)構(gòu)評級與金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部判斷相互制衡的制度。

（三）國際金融具體監(jiān)管技術(shù)的改進(jìn)和提高

當(dāng)前金融由于金融創(chuàng)新活躍，顯現(xiàn)出多種花樣的金融衍生工具，離岸金融市場、套期套利的現(xiàn)象等等，這些都為金融國際監(jiān)管增加了很大難度，金融監(jiān)管技術(shù)的創(chuàng)新往往滯后于金融工具的創(chuàng)新速度，今后應(yīng)主要從以下方面改進(jìn)：

第一，探索新的監(jiān)督手段和方式。發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有監(jiān)管的漏洞和不足，尋找改進(jìn)措施，不斷提高監(jiān)管人員的業(yè)務(wù)能力和監(jiān)管水平，加強(qiáng)工作中高風(fēng)險、易疏漏環(huán)節(jié)的監(jiān)管，實行幾人互相監(jiān)督的方式，同時在懲罰和制裁上面采取更針對性措施，使之更能起到警示和監(jiān)督功效。

第二，當(dāng)前電子商務(wù)和物聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，對網(wǎng)上金融監(jiān)管提出了更大的挑戰(zhàn)，這就要求及時跟進(jìn)網(wǎng)絡(luò)監(jiān)督和排查技術(shù)，實時追蹤和保護(hù)資金流向，預(yù)防操作風(fēng)險和信用風(fēng)險。

第三，加強(qiáng)監(jiān)管人員的培訓(xùn)，提高整體的監(jiān)管和預(yù)防風(fēng)險的能力，并能敏銳的感知國際金融發(fā)展的趨勢。

（四）國際金融監(jiān)管合作方式的反思和合作機(jī)構(gòu)的完善

面對金融危機(jī)的沖擊，相關(guān)國際組織的手足無措和國際金融監(jiān)管合作機(jī)制的缺乏促使各國深刻反思如何加強(qiáng)國際金融監(jiān)管以保護(hù)全球化趨勢下的金融經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行。其中，卓有成效的就是G20峰會對于國際金融監(jiān)管合作的高度重視和采取的措施。

在G20公報中著重提出應(yīng)建立有效的全球金融風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)和機(jī)制，具體由新設(shè)立的金融穩(wěn)定局協(xié)同國際貨幣基金組織，為宏觀經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)性風(fēng)險提供早期預(yù)警并采取應(yīng)對措施。

四、金融監(jiān)管改革對中國的啟示

中國作為世界上最大的出口拉動型發(fā)展中國家，同時擁有大量的外匯儲備和國外直接投資，次貸危機(jī)也使得中國的經(jīng)濟(jì)受到了創(chuàng)傷，但慶幸的是，由于我國的金融監(jiān)管比較嚴(yán)格，金融產(chǎn)品創(chuàng)新程度不高，使得我國在此次危機(jī)中的損失不大，金融監(jiān)管制度發(fā)展完善也可以在相對較小的壓力下穩(wěn)步推進(jìn)。我國可以借鑒國外的經(jīng)驗并結(jié)合國情從以下五個方面入手：確立安全與效率并重的監(jiān)管理念指導(dǎo)；建立健全金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)機(jī)制，逐步由機(jī)構(gòu)性監(jiān)管向功能性監(jiān)管轉(zhuǎn)變；完善信息披露和共享機(jī)制，強(qiáng)化征信建設(shè)；建立起有效的金融風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)和機(jī)制；加強(qiáng)監(jiān)管的國際合作水平，實現(xiàn)與國際金融監(jiān)管的接軌。

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