高管真實(shí)業(yè)績(jī)操控與資本配置效率的衍化
——來自主板的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

趙玉明

(湖北工業(yè)大學(xué)工程技術(shù)學(xué)院，湖北武漢4300681)

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高管真實(shí)業(yè)績(jī)操控與資本配置效率的衍化
——來自主板的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

趙玉明

(湖北工業(yè)大學(xué)工程技術(shù)學(xué)院，湖北武漢4300681)

基于2010-2013年A股數(shù)據(jù)，從企業(yè)發(fā)展衍化視角實(shí)證檢驗(yàn)了主板市場(chǎng)真實(shí)業(yè)績(jī)操控與資本配置效率的關(guān)系。結(jié)果表明：第一，成長(zhǎng)期和衰退期企業(yè)高管真實(shí)業(yè)績(jī)操控對(duì)投資效率的負(fù)向影響顯著高于成熟期企業(yè)。第二，分組回歸結(jié)果表明，不同方向的真實(shí)盈余管理對(duì)非效率投資總額、投資不足和投資過度的影響存在顯著差異。第三，固定效應(yīng)面板回歸結(jié)果穩(wěn)健。本文豐富了高管真實(shí)業(yè)績(jī)操控和資本配置效率的相關(guān)性研究，對(duì)投資者保護(hù)及我國(guó)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提高具有一定的借鑒，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定更合理的投資效率評(píng)價(jià)體系提供了參考。

高管真實(shí)業(yè)績(jī)操控；資本配置效率；投資不足；投資過度；企業(yè)發(fā)展衍化

一、引言

Schipper將盈余管理定義為管理層有目的的操控對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告、管理和干預(yù)財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)外披露的內(nèi)容，以獲得私有收益的行為[1]；Healy和Wahlen認(rèn)為盈余管理是企業(yè)管理當(dāng)局通過使用會(huì)計(jì)職業(yè)判斷、設(shè)計(jì)真實(shí)交易管理企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告披露過程，誤導(dǎo)相關(guān)利益者投資判斷及決策、影響以會(huì)計(jì)盈余為基準(zhǔn)的契約制定和執(zhí)行的行為[2]。近幾十年來，學(xué)者對(duì)盈余管理進(jìn)行了深入研究，將盈余管理分為應(yīng)計(jì)和真實(shí)盈余管理兩種方式。Roychowdhury[3]研究后，學(xué)者對(duì)真實(shí)盈余管理的方式、動(dòng)機(jī)、計(jì)量模型、經(jīng)濟(jì)后果等方面進(jìn)行了大量研究。……