楊艷燕：游走資本市場的財務“匠人”

文/本刊記者 王騰

楊艷燕：游走資本市場的財務“匠人”

文/本刊記者 王騰

翻開楊艷燕的履歷表，堪稱是當今復合型人才的范本，作為在美國投行工作8年、美國對沖基金工作5年，以及有著豐富的投融資經驗和IT背景的她，很自然地成為了CNIT的CFO人選。CNIT是中國信息技術有限公司在納斯達克的股票代碼，是中國領先的物聯網和顯示技術信息化專家。CNIT總部位于中國深圳，擁有多家國家級高新技術企業，旨在全面打造信息技術、物聯網和顯示技術等三大支柱產業。

2014年9月到2015年10月期間，楊艷燕擔任CNIT的CFO，這讓她多年在美國資本市場工作所累積的經驗有了用武之地。“在美國工作了這么長時間，我最大的收獲是讓我有極度務實的工作態度、非常嚴謹的思維邏輯。而且一切都是要用數字來說話，不能拍腦袋想當然，這種理念在CFO的工作角色里尤為重要。”楊艷燕強調。

數據背后的推導

在財務工作中，楊艷燕不會只是憑一個概念去制定工作計劃，而是更習慣通過市場調研和數據分析來使公司的發展策略脫虛轉實，協調各個部門制定出切實可行的實施方案。對數字的敏感性已經成為楊艷燕的工作常態之一。而這種敏感性不僅僅是要求數字的精準，楊艷燕更對數字背后的推導過程有著非常嚴格的要求。

楊艷燕以企業年度整體預算重中之重的銷售預算為例，如果銷售額預估得過低就會導致市場投入不夠，那么公司就會失去競爭機會，把市場份額拱手讓給競爭對手；如果銷售額預估得過高而且公司根據過高的銷售額進行投資的話，一旦銷售達不到目標，那么公司的資金鏈很可能會斷檔。“當我拿到銷售部門提交的預算時，我并不會百分之百相信，而是會追問這個銷售預估到底是怎么推斷出來的、和以往的銷售業績相比有什么不同、為什么不同，今年和去年相比，市場和競爭對手發生了哪些變化，我們的應對策略是什么，我們的產品、人員、營銷做出了哪些變革。如果我們需要聘用更多的銷售人員來達到這個預算，人員聘用和培訓的周期有多長、淘汰率通常有多高等等。”

通過這些追問，楊艷燕對不同的銷售總監給的數字會做出不同的判讀，哪些人的預算是比較靠譜的、哪些人的預算是需要打折扣的。然后再把各個銷售部門的預算綜合起來，制定出一個她認為最靠譜的集團銷售預算總額。在這個靠譜的預算基礎上，再假設如果萬事大吉，最樂觀的預算會是什么；如果市場動蕩，最悲觀的預算會是什么。“這樣管理層才能全方位考慮各種情況，在保證實施方案切實可行的同時也制定出應急計劃，避免市場上出現黑天鵝事件時措手不及。”

給美國投資者“對癥下藥”

楊艷燕在擔任CNIT的CFO這段期間主要負責整個集團的資本運作、投資者關系、財務管控、數據分析。她的業績包括主導CNIT的財務體系從子公司各自為政到集團統一管控、從簡單記賬到主動為管理層提供數據分析和決策依據的轉型；同時加強內控，調動并協調6個部門的資源，對CNIT集團的整套供應鏈管控流程進行了徹底優化，降低了庫存跌價和壞賬計提的損失；從頭至尾重寫了CNIT的2014英文年報，重編了整套的投資者關系材料，保障公司所有的英文資料（包括IR、PR、市場推廣材料）符合美國人的語言習慣及文化特色，并且代表CNIT在中國和美國資本市場路演；成功地為CNIT在美國三個星期內融資到1350萬美元。

如此優秀的工作成績來源于她對美國投資者充分的了解和對美國資本市場深入的分析。在美國資本市場進行融資、面對機構投資者時，楊艷燕非常了解他們的投資理念。美國的投資者多數是相對比較成熟的機構投資者，他們不會買概念，而會更加關心公司的盈利模式，這些都是要有整套的財務數據來支撐的。所以，在跟美國投資者溝通的過程中，楊艷燕會對癥下藥。“因為我了解他們習慣于從哪個視角去評估一家企業，我可以根據他們的視角來包裝我們的故事，從而在很短的時間內得到投資者的認同。”

然而，學會給資本市場講故事并非易事，美國資本市場歷史悠久，大多數機構投資者都已經歷過幾輪泡沫和動蕩，對于一些擅長講概念卻沒什么過硬治理能力的公司有著很強的甄別能力。用楊艷燕的話，面對這樣的機構投資者，如果公司治理并不完善的話，基本在回答機構投資者十個問題之內就會暴露出所有漏洞。所以，想要在境外資本市場上市的企業必須有非常嚴謹的營運管理和內控機制，有盡可能詳細的財務指標和營運數據支撐，這樣“故事”才能講得可信。

Less is more

和美國資本市場打交道多年，楊艷燕在很多細節方面有著豐富的經驗，談起來對中國企業到美國上市所遭到的種種冷遇和偏見，楊艷燕認為很多時候這是中美兩國文化和習慣差異造成的。比如美國投資人更喜歡“小而精”的公司，而中國公司更喜歡將自己打造成“大而全”的形象，這畢竟跟兩國的經濟發展歷程有一定關系，但這種看上去的“大而全”的公司很難在美國投資者的投資組合中找到一席之地。楊艷燕強調：在美國資本市場講故事時，重點是要把復雜故事簡單化，最好能在5分鐘內把話說到投資者的心坎上。“我初到CNIT時，公司的投資PPT有四十多頁，而且每一頁的內容都是密密麻麻的文字。這種內容冗長的PPT拿去和投資者溝通，半個小時都無法講清楚公司到底是做什么的，沒人會有耐心聽你講完的，最終我把這四十多頁的PPT精簡成15頁，15分鐘講完。所以，中國公司在包裝符合美國資本市場口味的‘故事’時遇到的最大困難不是加法而是減法。”

楊艷燕：中國公司在包裝符合美國資本市場口味的“故事”時遇到的最大困難不是加法而是減法。

游走在中美資本市場之間

離開CNIT后，楊艷燕轉任一家互聯網軟件公司CFO，主導其在A股上市的準備工作。這讓有著多年對美國資本市場工作經驗的楊艷燕有了深入了解國內資本市場的機會。與美國資本市場的注冊制不同，中國資本市場采取的是核準制。

在A股核準制的情況下，證監會都會根據市場的好壞程度去控制發行節奏；而注冊制則完全不同，只要有買家就可以發行股票。

在楊艷燕看來中國證券市場正在一步步向注冊制轉化，這對于A股上市公司來說，也是個轉變觀念的過程。“我在籌備A股上市的時候，非常明顯地感覺到過去在核準制下可以通過一些渠道和方式達到上市的目的，現在這些渠道和方式不一定好使了，監管機構以往對準上市公司保持呵護扶持的態度，但現在是一切從嚴處監管。中國資本市場的一個顯著特點就是：游戲規則在不斷地變，想要在A股上市就必須學會適應這一點。”

但不管是在中國還是在美國，或者在任何一個國家上市，想要變成公眾公司，最主要的條件還是“打鐵還需自身硬”。如果管理層在財務以及營運管理等各方面打造出一個非常國際化的正規體系，公司自然就能達到上市標準。楊艷燕坦言如果公司達不到上市標準而非要強行上市的話，不但對公司沒有好處，反而會把公司拖垮。“這已經有很多先例了，許多公司在上市的過程中就拖垮了，在國內資本市場，不是說公司完整合規地披露信息之后就可以上市，還要排隊等待，很多上市公司排隊花十年八年時間是很常見的。在排隊期間，每六個月做一次審計，并且在這個漫長的過程當中企業還要保持業績上升，這個是非常耗神耗資的過程，如果公司的條件不成熟強行做上市的話，很容易被這個過程拖垮。”

游走在中美兩國資本市場之間的楊艷燕在不斷學習的同時，更看重培養自己的“工匠精神”。楊艷燕認為，人需要不斷學習，更新自己的知識結構，并且一定要去學會應變，因為市場的變革是在不斷加速的。很多時候等你拿到一個學歷或證書時，學到的書本知識已經過時了。所以她最看重的不是證書拿了多少，而是學習和應變的能力有多強。而這種應變能力并不是說去每天看看微信、學學最新流行的名詞就夠了，而是需要真的靜下心來扎扎實實地學習實質。“蜻蜓點水式的短平快最終會輸給穩扎穩打的工匠精神。”