我國銀行理財產品的投資選擇與風險防范

■劉業欣，劉俊新

我國銀行理財產品的投資選擇與風險防范

■劉業欣，劉俊新

信譽較好、銀行發行、收益率超定期存款，銀行理財產品自面世后就深受大眾喜愛和追捧。雖然受近年來整體經濟下行、金融脫媒、存貸款利率下調、證券市場波動等多重因素影響，銀行理財產品余額的年均增長率仍保持在50%左右，是大多數穩健投資者的不二選擇。本文在全面解構銀行理財產品發展情況的基礎上，提出理財產品風險防控的具體建議，并為客戶投資理財提供較為合理的選擇思路。

銀行理財產品；投資選擇；風險防范

劉業欣，對外經濟貿易大學。（北京100029）；劉俊新，光大集團光大金控資產管理有限公司，研究員。（北京100033）

銀行理財產品系指商業銀行在對潛在目標客戶群分析研究的基礎上，針對特定目標客戶群開發設計并銷售的資金投資和管理計劃。在理財產品這種投資方式中，銀行只是接受客戶的授權管理資金，投資收益與風險由客戶或客戶與銀行按照約定方式承擔。我國銀行理財產品由于其收益率較高等，自面世以來成為投資者重要投資途徑，但近年隨著經濟進入新常態，利率市場化改革推進等，投資者對銀行理財產品的選擇有所變化，風險防范意識還需加強。

一、我國銀行理財產品的基本情況和特點

（一）基本情況

近年來，銀行理財飛速發展，根據“全國銀行業理財信息登記系統”發布的《中國銀行業理財市場年度報告（2015）》，截至2015年底，全國共有426家銀行業金融機構有存續的理財產品，理財產品數60，879只，理財資金賬面余額23.50萬億元，較2014年底增加8.48萬億元，增幅為56.46%。2015年，理財資金日均余額19.54萬億元，較去年增長5.79萬億元（見圖1①出自中央國債登記結算有限公司全國銀行業理財信息系統發布的《2015年中國銀行業理財市場年度報告》，本文圖表，均摘自該年報。）。

圖1　中國銀行業理財市場月末存續情況

從運作模式看，截至2015年底，開放式理財產品存續4，882只，資金余額10.32萬億元，資金余額占全市場比例為43.91%，占比提高了9個百分點，較2014年底增長5.08萬億元，增幅為96.95%。其中，非凈值型理財產品資金余額8.95萬億元，較2014年底增長4.27萬億元；凈值型理財產品資金余額1.37萬億元，較2014年底增長0.81萬億元，增長幅度為144.64%。

從機構占比看，截至2015年底，全國性股份制銀行存續余額 9.91萬億元，較 2014年底增長74.78%，市場占比42.17%，較2014年底增長4.43個百分點，自2015年3月份開始，全國性股份制銀行理財資金余額超過國有大型銀行，占據市場的主體地位。其次為國有大型銀行，存續余額8.67萬億元，市場占比36.89%（見表1）。

表1　2015年不同類型銀行業金融機構理財產品月末資金余額情況

從投資者類型看，截至2015年底，一般個人類產品存續余額為11.64萬億元，占全部理財產品資金余額49.53%，較2014年底下降10.05個百分點；機構專屬類產品存續余額為7.20萬億元，占全部理財產品資金余額30.64%，較2014年底上升1.07個百分點；私人銀行類產品存續余額為1.66萬億元，占全部理財產品資金余額7.06%，較2014年底下降0.54個百分點；銀行同業類產品存續余額為3.00萬億元，占全部理財產品資金余額12.77%，較2014年底上升9.52個百分點（見表2）

表2　2015年面向不同投資者的理財產品資金余額額情況

從產品收益看，2015年，理財產品中非保本型產品規模上升，保本型產品規模下降。截至2015年底，非保本浮動收益類產品的余額約17.43萬億元，占整個理財市場的比例為74.17%，較2014年底上升7個百分點；保本浮動收益類產品的余額約3.64萬億元，占整個理財市場的比例為15.49%，較2014年底下降6.2個百分點；保證收益類產品的余額約 2.43萬億元，占整個理財市場的比例為10.34%，較2014年底下降0.8個百分點。

（二）主要特點

一是規模持續增長。截至2015年底，共有426家銀行業金融機構有存續的理財產品，理財產品數60，879只，理財資金賬面余額23.50萬億元，較2014年底增加8.48萬億元，增幅為56.46%。2015年，銀行業理財市場有465家銀行業金融機構發行了理財產品，共發行186，792只，累計募集資金158.41萬億元。理財產品的數量、產品種類、產品金額和增長速度都呈現幾何增長。

二是市場結構深刻變化。全國性股份制銀行理財產品存續余額超過國有大型銀行，占據市場的主體地位，市場占比42.17%，為9.91萬億元，較國有大型銀行高出5.28個百分點，股份制銀行成為理財發行的主力軍；半年期、一年期理財產品占據主導，3個月以上的中長期理財產品存續余額為9.55萬億元，占封閉式理財產品比重為72.46%，投資者更加熱衷于中長期理財；銀行同業類產品存續余額超過私人銀行類產品，占全部理財產品存續余額12.77%，投資者風險偏好傾向于穩健。

三是結構穩定風險可控。截至2015年底，理財資金投資資產結構仍然以債券及貨幣市場工具、銀行存款、非標準化債權類資產三大類資產為主，共占理財產品投資余額的89.10%，發生區域性、系統性風險可能性較低，資產結構保持穩定。此外，銀行理財產品實現了全流程的集中登記，都有唯一的產品登記編碼，并可以在中國理財網上查詢，理財登記數據質量持續改善，理財產品的透明度進一步提高，風險管控更加嚴格。

四是繼續支持實體經濟。體量大、投資人多、風險穩定，投資理財已超越定期存款，是時下大眾青睞的理財手段，同時理財產品資金也已成為國家調控經濟發展的重要手段，截至2015年底，共有15.88萬億元的理財資金投入實體經濟，占各類資產余額的67.09%，比2014年增加5.17萬億元，增長48.27%。主要方式是通過加大購買債券、非標資產和權益類資產的力度支持實體經濟發展。投向涉及國民經濟90多個二級行業，主要有土木工程建筑業、公共設施管理業、房地產業、道路運輸業、電力熱力生產和供應業等。

二、加強銀行理財產品管理的建議

（一）加強引導，客戶要進一步增強理財產品風險意識

相關部門應大力宣傳理財觀念，傳授理財知識，增強投資者風險意識，使客戶對理財業務認識更加深入，風險意識得到強化。同時，要嚴格依據相關規定運行，《商業銀行個人理財業務風險管理指引》第22條規定，銀行向客戶提供財務規劃、投資顧問、推介投資產品服務，應首先調查了解客戶的財務狀況、投資經驗、投資目的，以及對相關風險的認知和承受能力，評估客戶是否適合購買所推介的產品，并將有關評估意見告知客戶，雙方簽字。居民對個人理財及服務的充分了解是信任和選擇的前提，是減少各種糾紛的必要條件。

（二）加強監管，監管部門要進一步強化理財業務的行業標準

理財業務的行業標準是指理財產品的分類標準和統計標準、定價標準、標準化的投資理財協議書、風險揭示和信息披露的標準格式等等。強化信息披露機制，監管范圍應當覆蓋到理財產品創設開發、銷售、投資、到期兌付等整個生命周期，如信息可追溯到理財產品的設計和發售，要求明確特定理財產品的資金投向和準入標準；向后可延伸到產品投資運作和最終退出市場，使得日常的投資管理、定期信息披露和本息兌付等規范運行。

（三）加強風險防范，商業銀行本身要進一步注重合規經營

制度先行是業務活動合規的重要保證。商業銀行應建立健全理財業務的管理體系，通過制度安排明確理財業務的管理部門的分工，如理財計劃的設計、銷售、會計核算等具體負責部門及相互之間的協調；明確相關部門和人員的責任，以便更好地貫徹權、責、利相結合的原則；建立健全理財服務的內部控制和定期檢查制度；對理財計劃的研發、定價、風險管理、銷售、資金管理運用、賬務處理、收益分配等方面進行全面規范。

三、投資者防范銀行理財產品風險的路徑

不同類型的理財產品收益不同，風險也不同，兩者之間呈反比關系，即風險越高，收益越大。同時，不同產品有不同的投資方向，不同的金融市場也決定了產品本身風險的大小。那么我們該如何優選理財產品呢？

一是要認清趨勢。從數據上看，2015年以來，銀行理財產品的平均收益率呈現單邊下滑態勢，一降再降。從中長期看，整體經濟持續下行、央行降準降息、債務違約等風險事件增多，資產端的整體風險上升，優質資產的議價能力提高，銀行理財在市場上越來越難尋找高投資回報率的資產項目，因此銀行理財產品收益下跌的趨勢也較難得到根本改觀。

二要認清產品。不是所有的理財都是保證收益的，部分理財產品還存在損失本金的風險，所有投資者在投資理財時，一定要對其進行全面了解，正確理解理財與收益之間的關系，仔細閱讀理財產品說明書，然后再作出自己的判斷，選擇適合自己的理財產品才是最重要的。

1.高風險理財產品類：股票投資類產品，收益率高但難以預測，風險很大；法人股或者限售股投資類產品，收益率高，但取決于具體投資組合的市場價格表現和證券市場情況，風險較高；PE類股權投資信托產品，風險很大，時間一般較長，收益率很高但不可預測。

2.中等風險類：公司債券投資理財類產品，風險情況取決于公司的基本面及債券的擔保物情況，收益率中等；企業債券投資類理財產品，風險情況取決于發行公司的基本面及債券的擔保物情況，收益率中等；掛鉤類結構型理財產品，本金一般由銀行提供擔保，本金無風險，但是收益率情況則取決于掛鉤對象的表現以及產品的設計等多方面。

3.低風險類：信貸資產投資類理財產品，由銀行承諾回購的，風險極小，收益率明確且較低，銀行未承諾回購的，一般是將信貸資產作為另外一個信托，投資的只是優先級債權，風險較小，收益率明確且不高；票據投資理財產品，風險很小，收益率較低；結構性存款和貨幣投資基金類理財產品，風險極小，收益率不高；打新類理財產品，風險較小，收益率取決于證券市場的情況，牛市時收益率很高；政府債券投資類，風險近乎于零，但收益率不高，一般作為理財資金投資的資產配置之一；基礎設施投資理財產品，風險較小，收益率中等，該類理財產品國外多見。

4.不確定風險類：基金投資類產品，風險和收益情況取決于基金的投資對象，偏股型基金的風險較大，收益率不明確；資產支持證券投資類理財產品，風險情況取決于銀行信貸資產的質量，優先級的證券風險較低，次級證券風險稍高，收益率中下；房地產資產投資理財產品，相對風險較小，收益率中等，風險和收益與經濟形勢和房地產形式存在密切關系；財產權資產支持信托產品投資理財產品，風險和收益情況取決于基礎資產的情況及信托產品設計的風險控制措施；不動產支持信托產品投資理財產品，風險和收益情況取決于基礎資產的情況及信托產品設計的風險控制措施；QDII理財產品，風險很大，不但面臨投資對象的風險，而且面臨匯率風險；收益率不確定。

2016年，銀行理財仍是穩健的投資方式，在選擇上，投資者應首先考慮中長期的理財產品，以避開收益率下降風險。同時，我們應注意到除了收益率、資產配置、期限變化，2016年銀行理財市場最明顯的改變是產品結構，即由期次型向凈值型轉變。開放式凈值型產品將是今后的主流。與傳統的期次型產品相比，凈值型產品采用開放式管理，不設預期收益，非保本浮動，通常約定最短持有期，期滿后投資者可在產品每周或每月固定的開放期內進行申購、贖回，從而提升資金的流動性。投資者選擇凈值型理財產品時，需重點關注該產品背后的資管團隊實力，由于其通常會用一定比例的資金配置權益類資產，可能實現超額回報，但也需做好承擔風險的準備。此外，凈值型理財產品的費率構成與期次型產品有別，除申購或認購手續費外，一般還需按合同約定繳納一定比例的托管費，投資者簽訂合同時還需留意超額收益的分配規則。

三要認清宣傳。不可否認，大多數投資者在購買銀行理財的時候，只知道理財資金交由銀行打理，但是大部分人都不知道資金的去向。實際上，銀行在資金的投向方面也通常說得模棱兩可。不透明的金融市場很容易被人濫用，比如：某股份制銀行的一份理財說明書中，列舉了資金的投資去向及范圍，但是范圍說得非常寬泛，投資者無法明確自己的錢是投向了低風險的銀行存款，還是高風險的信托計劃。此外，由于銀行內控管理不力，個別銀行從業人員利用自身特殊身份，假借高收益銀行理財產品的幌子，騙取客戶資金的案件層出不窮。

四是要認清自己。在購買銀行理財產品時，銀行都會需要客戶填寫一份風險偏好表，以此判斷其屬于哪類風險偏好的客戶。其實，填寫此表最主要的目的就是要讓投資者認清自己的風險偏好，并據此購買相應的理財產品，所以投資者要認清自己，首先要弄清楚自己的投資目的是什么？是為了短期投資，還是想獲取長期穩定的收益？其次，要了解自己的風險承受能力。在投資理財的時候，能否承受收益損失，能否承受本金損失？一旦出現本金虧損，將給你的生活帶來多大的影響？第三，了解自己性格屬性，是急性子，還是沉著穩重型，會不會因為股市炮火而眼饞入市？第四，你有多少可支配投資資金等，只有這樣才能做好理財產品投資，并防范風險。

［1］中央國債登記結算有限責任公司，全國銀行業理財信息登記系統，中國銀行業理財市場年度報告，2015.

F830.4

A

1006-169X（2016）07-0060-04