淺談在美歐對俄制裁下的中俄金融合作

郭磊

摘 要：2014年自烏克蘭危機(jī)爆發(fā)以來，美國和歐盟以俄羅斯“干預(yù)”烏克蘭局勢為由，對俄實(shí)施了數(shù)輪制裁，直指其金融、能源和軍工等核心領(lǐng)域。這不僅對俄羅斯企業(yè)、銀行融資造成較大障礙，也將對其經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。作者結(jié)合自身多年對俄羅斯金融合作的經(jīng)驗(yàn)和對俄經(jīng)濟(jì)的研究，分析當(dāng)前俄羅斯被美歐制裁情況下中俄金融合作的困難與機(jī)遇，并提出合作的相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：制裁；俄羅斯；金融合作

1.美歐對俄羅斯采取經(jīng)濟(jì)制裁的相關(guān)情況

1.1 背景情況

2013年底，由于時任總統(tǒng)亞努科維奇拒絕簽署與歐盟的經(jīng)濟(jì)合作協(xié)定，烏克蘭爆發(fā)親歐盟示威運(yùn)動，并最終導(dǎo)致亞努科維奇下臺。隨后，克里米亞共脫離烏克蘭加入俄羅斯聯(lián)邦，直接導(dǎo)致西方國家啟動了對俄羅斯的第一波制裁。然而，烏克蘭危機(jī)并未終止。隨著烏克蘭東部地區(qū)的親俄抗議活動逐漸演化為政府與反對派的內(nèi)戰(zhàn)，俄羅斯與西方國家的沖突愈演愈烈。部分西方國家認(rèn)為，俄羅斯向反對派提供武器等舉動，破壞了烏克蘭主權(quán)和領(lǐng)土完整。2014年7月17日，馬航一架波音777客機(jī)在頓涅茨克州上空被擊落，西方國家紛紛指責(zé)俄羅斯向反對派提供武器的行為在很大程度上導(dǎo)致了悲劇的發(fā)生，并進(jìn)一步出臺制裁措施。

1.2 制裁的主要措施

美歐對俄羅斯采取多輪制裁措施，其中主要也是最具有殺傷力的如下：2014年7月17日，美國財政部將俄外經(jīng)銀行、俄天然氣工業(yè)銀行、天然氣公司諾瓦泰克、俄羅斯石油公司以及上述機(jī)構(gòu)控股超過50%的實(shí)體也列入制裁名單，制裁類別為“行業(yè)制裁標(biāo)識名錄”（Sectoral Sanctions Identifications List）。美國財政部禁止美國人以交易、提供融資等方式與俄天然氣工業(yè)銀行、外經(jīng)銀行進(jìn)行期限超過90天的債務(wù)或股權(quán)交易行為。同日，歐盟開始限制金融機(jī)構(gòu)對俄投資，停止歐洲投資銀行對俄貸款。

2014年7月29日，美國將莫斯科銀行、俄羅斯外貿(mào)銀行、俄羅斯農(nóng)業(yè)銀行納入制裁名單。美國公民和公司禁止購買上述銀行或相關(guān)法人的長期債務(wù)或90天以上的資產(chǎn)。7月31日，歐盟開始制裁俄五家銀行，包括俄儲蓄銀行、俄外貿(mào)銀行、天然氣工業(yè)銀行、外經(jīng)銀行和農(nóng)業(yè)銀行。9月12日，美國和歐盟同時擴(kuò)大對俄羅斯的制裁范圍，包括銀行、原油和國防行業(yè)等。對俄銀行制裁名單擴(kuò)大至六家，分別為俄儲蓄銀行、俄外貿(mào)銀行、外經(jīng)銀行、天然氣工業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和莫斯科銀行。不允許美國個人和企業(yè)向這六家俄羅斯銀行提供任何超過30天期限的融資。同期，美國將天然氣工業(yè)集團(tuán)、天然氣工業(yè)石油公司等多家油氣公司納入制裁名單，禁止其在美國市場上獲得90天以上的銀行貸款或發(fā)行有價證券。

1.3 制裁對俄羅斯影響明顯

2015年，受歐美制裁和國際油價下跌等影響，俄經(jīng)濟(jì)下滑幅度加大，GDP負(fù)增長3.7%，同比下降34.68%，零售額下降10%，資本投資萎縮8.4%，居民實(shí)際收入下降4%；2016年1季度，俄GDP負(fù)增長1.4%，經(jīng)濟(jì)仍處于萎縮態(tài)勢，但一些關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)正逐漸轉(zhuǎn)好。俄政府預(yù)計(jì)2016年GDP將下降0.3%，但2017年經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)1.4%的增長，國際貨幣基金組織預(yù)測值分別為-1%和1%，世界銀行預(yù)測值分別為-1.9%和1.1%；2015年俄通脹率達(dá)12.9%，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中居第三位。俄經(jīng)濟(jì)發(fā)展部預(yù)測，2016年俄通貨膨脹率將達(dá)6.5-7%，俄央行預(yù)測值為8-8.5%。

值得特別注意的是，2014年美歐啟動的制裁不但抑制資本流入俄羅斯，同時也導(dǎo)致了俄羅斯更多的資本流出。2014年初至9月份，企業(yè)和投資者從俄羅斯撤出資金959億美元，俄外匯儲備減少550億美元，其中400億美元用于扶持盧布匯率。與此同時，國際三大評級機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)俄羅斯國際評級，2015年1月，標(biāo)準(zhǔn)普爾將俄主權(quán)信用從BBB-級下調(diào)至BB+級；惠譽(yù)將俄主權(quán)評級下調(diào)至投資級中最低的級別BBB-；2015年2月，穆迪調(diào)低俄主權(quán)評級，由Baa3降至Ba1。

然而禍不單行，美歐制裁俄羅斯的同時，國際油價持續(xù)下跌，2016年1月18日，布倫特和WTI原油期貨價格分別跌至每桶27.7美元和28.86美元，均跌至13年以來新低。長期以來，俄羅斯財政高度依賴石油收入，2008年-2015年間，石油天然氣領(lǐng)域收入占財政收入比例維持在一半左右。國際油價下跌給俄羅斯經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊不可謂不嚴(yán)重，很多預(yù)定投資項(xiàng)目因資金短缺不得不被凍結(jié)。

2.當(dāng)前對俄金融合作的困難與機(jī)遇

2.1 面臨的困難

（1）俄羅斯經(jīng)濟(jì)整體下滑，風(fēng)險上升。受西方制裁和石油價格下跌影響，俄羅斯經(jīng)濟(jì)大幅下滑，財政收入下降，外匯儲備減少，匯率大幅下挫，國際評級下調(diào)，諸多原定項(xiàng)目停滯或需重新評估可行性。外界普遍預(yù)計(jì)，俄羅斯經(jīng)濟(jì)到2017年以后才會逐步走出低谷。

（2）清算和還款匯路受到影響。美歐制裁措施明確限制俄羅斯重要金融機(jī)構(gòu)和大型企業(yè)的美元和歐元融資能力，由于絕大多是金融機(jī)構(gòu)均使用由美國主導(dǎo)的SWIFT系統(tǒng)，一旦發(fā)生美元、歐元幣種的融資業(yè)務(wù)將不可避免被美國掌握。根據(jù)美國對俄羅斯制裁說明，對于制裁之前開展的相關(guān)業(yè)務(wù)不受制裁影響，只限制制裁開始后的相關(guān)業(yè)務(wù)。然而，實(shí)際操作中，盡管是制裁前的業(yè)務(wù)，美國相關(guān)機(jī)構(gòu)也可以以安全審查等為由造成美元資金支付的延遲，容易造成違約。

（3）中國企業(yè)在俄羅斯獲得項(xiàng)目較難。主要因?yàn)槎砹_斯自身技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)，對中國技術(shù)設(shè)備水平認(rèn)識不足；俄羅斯國內(nèi)市場技術(shù)壁壘較多，中方技術(shù)設(shè)備均需經(jīng)過當(dāng)?shù)卣J(rèn)證，較難通過；俄羅斯對中方勞務(wù)進(jìn)口限制多，配額少等等。

（4）中資金融機(jī)構(gòu)競爭激烈。油氣資源為中俄羅斯重點(diǎn)合作領(lǐng)域，但相關(guān)合作通常由雙方政府主導(dǎo)，中方融資機(jī)構(gòu)多由政府指定有關(guān)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施。另外，中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行等近年均在俄羅斯設(shè)立了子銀行，這些銀行與包括哈爾濱銀行等在內(nèi)一些地方銀行均在積極尋求對俄羅斯業(yè)務(wù)機(jī)會，同業(yè)競爭趨向激烈。

（5）融資擔(dān)保較難落實(shí)。俄羅斯政府原則對外不提供主權(quán)擔(dān)保；出口信用險收費(fèi)水平高，一次性收取，外方客戶較難接受；俄羅斯金融機(jī)構(gòu)當(dāng)前評級普遍不高，授信額度較小，其大型國有銀行均受到美歐制裁，另外中資銀行通過俄羅斯銀行轉(zhuǎn)貸或擔(dān)保，俄羅斯銀行會根據(jù)俄國內(nèi)市場價格加點(diǎn)或收取擔(dān)保費(fèi)，致使最終客戶使用意愿下降。

2.2 存在的機(jī)遇

盡管在當(dāng)前形勢下中俄金融合作面臨著諸多困難，我們也應(yīng)看到，未來幾年仍是中俄金融合作的機(jī)遇期。

（1）中俄兩國互為最大鄰國，全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系進(jìn)入新的發(fā)展階段，兩國經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性強(qiáng)，深化合作具有無可比擬的條件，也是兩國的共同愿望，兩國一致同意推進(jìn)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)同歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟建設(shè)對接，雙方在能源、高鐵、航空和航天等領(lǐng)域的合作不斷擴(kuò)大。

（2）兩國貿(mào)易額雖有下降（2015年為642億美元，同比跌幅為27.8%，其中中國出口329億美元、進(jìn)口314億美元），但主要由國際大宗商品價格下跌造成，實(shí)際貿(mào)易量并未下降（中國從俄羅斯原油進(jìn)口增加了800多萬噸），貿(mào)易潛力仍然較大。

（3）制約俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素依舊存在，美歐對俄羅斯制裁預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會解除，俄羅斯發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟(jì)所需的資金和技術(shù)等傳統(tǒng)渠道仍然受阻，同時俄羅斯主要出口收入來自油氣等資源出口，但國際油氣的供需形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，國際油氣價格預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以大幅回升。為渡過難關(guān)、發(fā)展經(jīng)濟(jì)，俄方必將尋求加強(qiáng)與中方的合作，爭取中方的資金和技術(shù)支持。

3.中俄金融業(yè)務(wù)合作方向

在當(dāng)前機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的形勢下，建議開展對俄羅斯金融業(yè)務(wù)應(yīng)抓住兩個重點(diǎn)，多種模式共同推進(jìn)。

3.1 兩個重點(diǎn)

（1）以支持國家間重點(diǎn)合作項(xiàng)目為重點(diǎn)。如類似莫斯科-喀山高鐵項(xiàng)目和亞馬爾天然氣LNG項(xiàng)目，在兩國政府主管機(jī)構(gòu)牽頭下，由中方金融機(jī)構(gòu)提供資金，推動我優(yōu)勢企業(yè)走出去，可以積極參與的還包括中俄間油氣、電力、資源、大飛機(jī)、航天和高科技等領(lǐng)域的其他大項(xiàng)目合作。

（2）以推動人民幣“走出去”為重點(diǎn)。利用美歐對俄羅斯制裁這一難得機(jī)遇，積極利用各種渠道在俄羅斯推廣人民幣業(yè)務(wù)，積極與俄羅斯同業(yè)協(xié)商，爭取將雙方人民幣貸款業(yè)務(wù)合作長期化機(jī)制化。

3.2 多種模式

一方面在中資銀行與俄方合作銀行繼續(xù)深化原有合作模式的同時，另一方面與俄方努力探討和推進(jìn)新的合作模式。

（1）篩選一些有實(shí)力的俄羅斯大型企業(yè)，如俄羅斯天然氣工業(yè)公司、俄羅斯石油公司等，繼續(xù)圍繞重點(diǎn)項(xiàng)目探討和推動直接融資合作。

（2）國內(nèi)金融同業(yè)、中信保等加強(qiáng)信息溝通和交流，積極推動有中信保保險的項(xiàng)目融資和對俄羅斯銀團(tuán)貸款合作，化同業(yè)競爭為同業(yè)合作。

（3）繼續(xù)推動中俄金融同業(yè)的貿(mào)易金融業(yè)務(wù)合作，以實(shí)現(xiàn)兩國元首提出的雙邊貿(mào)易發(fā)展目標(biāo)（2020年達(dá)到2000億美元）。

（4）以圣彼得堡市政府、莫斯科州政府以及俄羅斯遠(yuǎn)東地區(qū)有實(shí)力的州為突破口，中資金融機(jī)構(gòu)可與俄方就地方財政預(yù)算擔(dān)保下的合作進(jìn)行探討。

4.結(jié)語

綜上所述，盡管近兩年俄羅斯經(jīng)濟(jì)在美歐制裁等因素影響下出現(xiàn)大幅下滑，但作者認(rèn)為制裁是把雙刃劍，不會持續(xù)太久，尤其是與俄羅斯比鄰的歐盟各國，對俄羅斯能源依賴嚴(yán)重，唇齒相依。近年中俄兩國政治互信不斷加深，未來幾年兩國合作將會繼續(xù)深化，中國將是俄羅斯尋找發(fā)展資金和技術(shù)，出口資源能源的主要市場，在此背景下，我國有金融機(jī)構(gòu)，特別是政策性金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)抓住當(dāng)前為時不多的有利時機(jī)，在控制風(fēng)險的前提下加大開拓俄羅斯市場力度，做大做強(qiáng)在俄羅斯業(yè)務(wù)，深入落實(shí)“一帶一路”倡議，助力人民幣“國際化”，支持中資企業(yè)“走出去”。

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