機構資金涌入，網貸行業利率或再降

羿飛

監管的介入后，網貸平臺資產規范性受到傳統金融機構的認可，說明行業安全性明顯提高。機構海量廉價資金的入場會壓低行業利率，收益率可能面臨快速下滑，直至接近機構資金成本區間。

隨著《商業銀行理財業務監督管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）的下發，銀行理財監管問題再次提上議事日程。而在新規之下，銀行只能收縮理財業務規模，很多資產要轉表內，而表內的收益率較低，等于在把部分理財資金擠出，這些資金更容易選擇收益較高的互聯網理財產品。與此同時，險資及其他機構資金也不甘落后，皆緊盯網貸平臺這一出口。大量低成本資金的涌入，或將使網貸收益率再次下滑。

網貸行業表面動蕩結束

網貸行業7月的交易數據有了明顯回升，連續兩個月的行業動蕩基本結束。這場動蕩是始于5月開始的監管整頓，連續出了幾個主動介入的案件給投資人群體帶來一輪恐慌，投資趨于謹慎。

在這個階段，行業數據的表現是整體滯漲，較高收益平臺因恐慌資金有所流出，少數大品牌平臺因避險需求，資金流入。而更多的新平臺、小平臺則因為行業的動蕩和恐慌情緒直接導致資金鏈斷裂，以打新為主要獲利模式的羊毛客成為這個階段損失最大的群體。

在這波整頓過后，網貸行業已經進入了第二個階段，第一個階段是2013～2015年的瘋狂擴張期，因為監管缺失，入行門檻低，無數投機者入場撈金，這期間確實有很多優秀的平臺嶄露頭角，但是釀成的悲劇也非常多。

隨著整頓的逐漸深入，網貸平臺的確感受到了一輪人造的小寒冬，但也起到了一定的震懾作用。整個7月，新增平臺只有約15家，不到往年同期的20%，說明很多詐騙、職業老賴等看到監管角色的出現、犯罪成本的提高，不再輕易選擇到P2P網貸行業“撈金”。P2P網貸發展到目前階段，已不再是草根可以隨意創業的行業，大多都是有雄厚的背景或拿到投資的。行業創業門檻變高，發展越來越趨于成熟，開始更像傳統的金融行業。

7月，網貸行業表面動蕩期已結束，資金開始由避險平臺開始重新流向收益型平臺。

行業整體向好

對于整個行業未來的發展，筆者仍然堅持看好。7月27日，被稱為“史上最嚴”銀行理財監管新規下發至銀行，商業銀行理財業務監管再次提上議事日程。此前，由于銀行受存貸比和信貸指標的限制，通過理財產品來擴大商業銀行經營規模是其常用手法。將客戶的貸款需求包裝成理財產品，既不受存貸比和信貸指標的限制，也不需要計提存款準備金不用考慮資本充足率，還可以給投資者帶來更高的收益留住客戶、為貸款者解決資金問題留住客戶。

根據《征求意見稿》，銀行只能收縮理財業務規模，很多資產要轉向表內，而表內的收益率較低，等于在把部分理財資金擠出，這些資金更容易選擇收益較高的互聯網理財產品。

根據全國銀行業理財信息登記系統公布的年報信息，截至2015年年底，商業銀行存續期理財產品數60879只，理財資金賬面余額23.50萬億元。這些資金只要流出一小部分，就夠網貸行業“吃大餐”，規模飆升一大截。

傳統機構資金涌入，散戶資金恐受冷落

基于前文分析，筆者真正擔心的不是網貸行業是否能繼續健康發展，而是因為資金太多，導致下一步收益率嚴重下滑。

可能大多數投資者都沒有感受和意識到傳統金融機構資金這個潛在的競爭對手。但是，他們確實早已默默潛伏，而且在最近正式出手……

最近，已經有很多平臺與傳統金融機構建立資金合作關系，有銀行資金、險資及其他機構資金等，資金成本多處于10%～12%，遠低于網貸平臺目前從互聯網渠道獲取散戶資金的成本。而在這個價格吸引力下，越來越多的平臺開始考慮并選擇機構資金，極端的甚至直接放棄網絡資金端建設的公司。

這個情況釋放了兩個信號：一是在監管的介入后，網貸平臺資產規范性受到傳統金融機構的認可，說明行業安全性明顯提高；二是機構海量廉價資金的入場會壓低行業利率，收益率可能面臨快速下滑，直至接近機構資金成本區間。

針對即將出現的行情挑戰，筆者提示投資者，在利率快速下滑的時候，不應該選擇短期標，因為短期標是與即時利率關聯性最強的，而應選擇規范性較好、判斷能長期生存的平臺，投長期標，鎖定高收益率。