遼寧外貿企業匯率風險策略選擇的調查
——基于企業調研結果

董　琴

(遼寧對外經貿學院，遼寧 大連 116052)

?

遼寧外貿企業匯率風險策略選擇的調查
——基于企業調研結果

董琴

(遼寧對外經貿學院，遼寧 大連 116052)

基于對遼寧外貿企業規避匯率風險的調查，分析了新常態背景下遼寧外貿企業規避匯率風險的現狀及影響主要因素。論文發現，參與調查的企業總體規避匯率風險意識不強，且呈現兩極分化趨勢，規避手段上以傳統手段為主，金融衍生工具使用較少，新型匯率風險規避如福費廷等應用不高。

遼寧外貿企業；匯率風險；調研分析

一、遼寧外貿企業規避匯率風險的必要性

(一)新常態下外貿企業匯率風險加大

“后危機”時代整個世界經濟進入緩慢發展和恢復階段，世界經濟進入緩慢增長的經濟新常態，在此背景下外貿企業所面臨的匯率風險比以往任何時候都要大的多，具體來看源自兩個方面：

1.世界主要貨幣匯率波動頻繁，人民幣單邊升值狀態被打破

2014年以前，世界主要貨幣美元、歐元、英鎊、日元、人民幣等匯率相對穩定，但自2014年開始，整個世界主要貨幣匯率波動頻繁，世界經濟走向變幻莫測，給中國外貿企業帶來了極大的匯率風險。作為世界主要貨幣美元在過去的2014年—2015年持續升值，可謂是一枝獨秀，一方面源于美聯儲壓縮債券的購買規模，另一方面，美國經濟自2014年初開始逐漸出現回暖跡象。美元的逐漸走強對中國等發展中國家和地區產生了一定影響。除了美元逐漸走強以外，歐元、日元、韓元、人民幣、新加坡元、英鎊和盧布等大多卻表現為持續的貶值，尤其俄羅斯盧布更是經歷了匯率大幅下滑，對俄羅斯經濟造成了極大影響。

表1　2015年第1季度世界主要貨幣對美元平均匯率　(單位：1美元折合本幣)

資料來源：各國央行/財政部/IMF數據制得。

而我國人民幣元，從2014年第2季度開始改變了以往單邊升值狀態，開始走向雙向浮動，自2015年開始，經歷了三次較大規模人民幣投放之后，人民幣匯率更是逐漸出現持續貶值的狀態。人民幣匯率無論是雙向浮動還是2015年后的溫和貶值，對于國內企業來講匯率風險都在增加。

2．額外匯率風險日益增大

匯率風險除了來自于貨幣匯率變化的自身因素以外，經濟、社會、甚至是政治問題和爭端都有可能給企業帶來額外的匯率風險，甚至有的時候對于企業的打擊是致命的[1]。

一方面，國際上部分地區政治極不穩定，對金融市場產生了極大的沖擊。俄羅斯與美國繼續交惡，中國和菲律賓南海爭端，朝鮮半島核危機局勢日益嚴重，朝鮮半島戰爭一觸即發?？梢哉f世界政治格局不穩定尤其是朝鮮半島政治突發事件對中國的影響正在持續加強，對我國外貿企業而言也帶來極大的經營風險。另一方面全球性或區域性的突發事件不斷，比如流行病的爆發與傳播、貿易摩擦的反復出現等。2015年，伴隨著中美貿易摩擦的日益加劇，美國開始對中國產多種商品實施反傾銷、反補貼調查，尤其是對我國產乘用型車輪胎開展“雙反調查”，給我國汽車行業帶來了不小的沖擊。

(二)匯率風險給遼寧企業帶來的不利影響

匯率風險是由于匯率變動而產生的風險，具體細分又包括交易風險、會計風險、經營風險。交易風險是對外貿企業收益帶來的實際損失，比如由于匯率變動而產生的應收賬款本幣額減少，因此交易風險對于遼寧外貿企業而言是最為直接也是影響最大的；會計風險也成為折算風險，它主要體現在對遼寧外貿企業進行記賬時的賬面資產的影響，但它不影響企業的實際收入，因此一般企業對于會計風險的處理比較簡單；經營風險與交易風險不同，它不是對企業當下實際收入的影響，它主要體現為對企業未來交易的影響，比如由于我國匯率持續走高，以外幣表示的產品價格上升導致產品競爭力下降，出口萎縮而帶來的遠期影響。由此可見，交易風險、經營風險是遼寧外貿企業應該注意的主要風險。下面我們以遼寧對外貿易實例為證，來說明匯率風險對遼寧企業產生的影響。

案例一：大連是我國橡塑機械的重要加工制造與出口地，2015年4月，大連某橡塑機械有限公司與日本長期穩定客戶簽訂了一份價值82萬美元的橡塑機械出口合同，雙方約定日方客戶在收貨2周之內付清全款貨款。大連出口商在簽訂合同后立即著手開展相關生產，但臨近約定交貨期，日方客戶卻遲遲未要求中方發貨，經我方確認該企業因日本國內經濟蕭條、資金周轉困難，面臨破產。

案例二：遼寧省某服裝出口公司長期從事服裝出口業務，該公司于2013年初與其烏克蘭客戶簽訂了一筆價值40多萬美元的服裝出口訂單，合同約定于2014年3月底交貨，合同約定進口商先行支付30%的預付款，剩余70%T/T憑提單傳真件付款。合同簽訂以后一周內，該公司即收到烏方客戶30%的預付貨款，但由于突然發生的烏克蘭危機，迫使改變交易暫停以規避運輸、貨款支付等風險。

2014年、2015年遼寧外貿企業類似的由于匯率風險給企業帶來巨大損失的案例舉不勝舉，這些案例雖然具體誘因各不相同，但究其根源，無論是由于經濟、金融、政治還是社會問題，最終都是對外匯匯率產生了影響，進而對遼寧外貿企業帶來匯率風險。

二、遼寧外貿企業匯率風險規避調查相關數據來源及問卷描述

(一)調查相關數據來源

隨著2014年以來人民幣及其他世界主要貨幣匯率波動日益頻繁，且全球性或區域性的經濟和社會問題日漸突出，使得我國外貿企業面臨的匯率風險比以往任何一個時期都要嚴重。如何計量匯率風險并合理規避風險已成為我國外貿企業現階段工作必要的組成部分。本文所使用的數據來源于2015年課題組對遼寧外貿企業(或涉及外貿業務的遼寧企業)規避匯率風險策略選擇的調查，調查涉及的企業地域上都屬于遼寧境內或者從屬于遼寧境內企業[2]。

本次調查涉及的內容共有四部分，第一部分為企業背景調查，共4個問題， 包括：企業所有制、企業規模、企業貿易類型、所屬行業；第二部分為公司貿易基本情況，共4個問題，包括：業務類型(進口或出口)、貿易方式、業務規模和目標市場；第三個部分為企業匯率風險規避基本情況，共12個問題，包括：進出口主要計價貨幣、企業規避匯率風險常見策略、是否愿意使用人民幣結算、影響人民幣結算的原因；第四部分為企業規避匯率風險建議，共1個問題。

因為大部分的企業分散在省內各地，因此本次調查方式采取多樣化，共有4種，包括問卷調查、實地走訪、網絡咨詢及電話咨詢，其中實地走訪主要為大連相關企業。樣本共計60份，其中有效調查問卷35份，實地走訪12份，網絡咨詢5份，電話咨詢8份，此后分析均以該60份調查為基準。

(二)問卷主要內容描述

1.參與調查企業所屬行業以裝備制造業為主

通過對調查對象所屬行業的具體分析，發現參與此次調查的企業大多數為裝備制造業，這一現象符合東北老工業基地的總體特征。此外，紡織服裝、食品水果、農產品、水產品、軟件、化工、電子通訊等均占一定比例，見表2。

表2新常態背景下遼寧外貿企業匯率風險規避工具使用情況統計

企業所屬行業紡織服裝食品、水果農產品水產品軟件化工行業裝備制造業電子及通信設備其他行業數量5445662253占比(%)8.336.676.678.33101036.678.335

2.參與調查企業對外貿易主要以出口為主

參與調查的60家企業當中，大部分的企業涉及的業務即包括進口也包括出口，但通常出口業務要大于進口業務，因此總體以出口業務為主。以裝備制造業為例，既出口整臺設備或整機，同時也需要從境外進口相關零部件。具體情況見表3。

表3新常態背景下遼寧外貿企業匯率風險規避工具使用情況統計

對外貿易類型出口為主進口為主進出口兼營數量371013占比(%)61.6716.6721.67

由表3我們發現，出口為主的企業占到六成以上，這與遼寧對外貿易以出口為主的現實經濟結構狀況吻合。

3. 參與調查的企業大部分沒有匯率風險規避手段或很少使用

我們通過對調查企業的總體進行分析，發現遼寧外貿企業及有外貿業務的相關企業在面臨新常態背景下匯率大幅度波動，依然沒有采用匯率規避手段或者很少采用，包括大部分的中小型企業甚至一些大中型企業，見表4。

表4新常態背景下遼寧外貿企業匯率風險規避工具使用情況統計

規避風險手段價格調整人民幣結算加列貨幣保值條款價格轉移境外貿易信貸(出口預收、進口延付)出口押匯、福費廷等境內貿易融資金融衍生工具什么都不做其他占比23.2%8.6%5.5%0%20.4%16.7%6.343.53.2%

由表4我們很明顯的看到，遼寧外貿企業無論是進口還是出口，不采取任何措施、聽天由命的企業占比最大，但是通過具體分析也發現不采取任何措施的企業主要集中在中小企業上，大型企業相對采取的措施要好一些。

4.采取規避工具較多的企業集中在大中型制造業、通訊設備及農產品企業

通過前面的分析，我們發現總體上遼寧外貿企業屬于被動應對匯率波動占絕大多數，而在采取措施的企業當中又主要集中在大型國有企業，規避形式相對也多樣化，通常以價格調整、福費廷、人民幣結算以及境外貿易信貸相結合。大型國有企業中又以裝備制造業情況最好，以水產品、紡織品、軟件行業及其他較差，而農產品行業利用金融衍生工具避險居多，最主要為采用套期保值。

5. 大多數的企業對外貿易結算以美元為主，其他貨幣為輔

通過對調查企業結算貨幣選擇的分析，發現無論是何種類型、采取何種貿易方式的遼寧外貿企業，在結算貨幣的選擇當中，對美、加、新西蘭等國大多采用美元結算，對歐盟貿易主要采用歐元結算，對英國貿易則主要采用英鎊結算，對日貿易中，主要采用日元結算。只有一部分對韓貿易、對日貿易、東盟貿易及與周邊國家貿易時，才采取人民幣結算。

表5參與調查企業結算貨幣選擇情況統計

結算貨幣美元歐元英鎊日元人民幣其他占比(%)65.123.69.56.315.84.7

表5中列明了參與調查企業的貨幣結算情況，通常一個企業對外結算會根據不同的貿易對象采取不同的結算貨幣，但總體上看，美元仍然是遼寧對外貿易中使用的最主要幣種，占有絕對優勢。人民幣結算雖然近幾年使用逐漸增多，但與美元、歐元等傳統強勢結算貨幣相比，仍然占比不高。

6. 絕大多數企業愿意使用人民幣結算或者可以接受人民幣結算

在被調查企業中，大多數企業表示如果條件合適愿意采用人民幣結算，對人民幣結算持贊成態度的占比達到82%(41家贊同，9家不愿意使用)，占絕大多數。這表明伴隨著跨境貿易人民幣結算的使用及人民幣國際化進程的進一步加快，人民幣作為結算貨幣在遼寧對外貿易結算中日益重要，發展空間較大。

7. 限制人民幣結算使用的主要因素在于傳統結算貨幣——美元的使用

制約我國對外貿易人民幣結算的因素主要有企業自身原因(如人民幣結算意識、專門人才缺乏)、傳統結算貨幣的使用、地區使用數量多少、銀行相關服務情況以及客戶的意見等。對于遼寧企業而言，根據調查結果顯示，制約其在國際結算中人民幣的應用主要是由于傳統結算貨幣的使用及客戶的要求，具體情況如表6所示。

表6制約遼寧企業人民幣結算的因素情況統計

原因自身原因傳統結算貨幣的使用銀行等相關服務客戶拒絕其他占比(%)24.155.65.533.312.8

表6中列明的各項原因顯示參與調查企業大多數不采用人民幣結算的主要原因來自于傳統結算貨幣(美元、歐元等)的使用，以及客戶對人民幣結算的不贊同。除此以外，企業自身原因也起了一定的制約作用，而銀行等相關服務和其他原因對于人民幣結算的約束所起的作用則微乎其微。

8.企業對規避匯率風險最多的建議集中表現為加強對企業的培訓

在被調查的60家企業當中，有近20家企業認為企業不采取匯率風險規避的原因一是在于對匯率風險規避策略知識的匱乏，二是一部分匯率風險規避工具使用過于麻煩，比如遠期外匯的使用，程序非常繁瑣，企業不得已只能放棄。因此占三成的企業認為政府應當加強對企業匯率風險規避的培訓。

三、 政策建議

(一) 加強政府引導

1. 政府加強對遼寧外貿企業匯率風險規避宣傳與培訓

通過調研發現，很多遼寧外貿企業由于企業規模及管理意識等原因，對企業規避匯率風險知識知之甚少，這需要政府相關部門加強對企業宏觀調控，加強對涉外企業的匯率風險宣傳與培訓，可以適當考慮開立企業風險講座等。

2. 建立風險管理體系，尤其是風險預警機制

通過建立完整的匯率風險管理體系，可以將匯率風險管理系統化、常態化。風險管理體系建立中，最為重要的是建立風險預警機制[3]，通過對國際經濟、金融形勢的觀察與預測，提前完成風險預警，便于企業安排生產與出口，提前做好風險防范工作。

3. 加強相關服務

除了進行風險宣傳、培訓以及建立風險管理體系外，還應加強相關其他服務，比如咨詢服務等。

(二)企業自身

1. 樹立風險意識

企業匯率風險意識的欠缺是遼寧外貿企業匯率風險損失嚴重的根源，在過去的2014年—2015年遭受匯率受損企業當中，中小型外貿企業損失格外慘重，這些中小外貿企業對于匯率風險管理不關注、不使用，幾乎是聽天由命。因此，首先需要遼寧外貿企業樹立風險管理意識；其次，關注世界主要貨幣匯率走勢、關注世界政治、經濟動態；再次，注意政府有關機構動態，尤其是政府預警。

2. 建立企業內風險管理體系

通過企業調研情況統計發現，風險管理體系對于遼寧外貿企業規避匯率風險的作用非常明顯，遼寧大型外貿企業包括能源企業、大型裝備制造業企業、房地產開發企業等通常具有企業內風險管理體系，而中小企業尤其是小微外貿企業風險管理體系建設情況非常糟糕，因此遼寧中小型外貿企業尤其是小微型外貿企業是進行風險管理體系建設的重點[4]。

3. 遼寧外貿企業應加強金融人才引進及培訓

企業匯率風險規避離不開金融人才，有條件的遼寧外貿企業應引進金融專門人才或者至少是對金融行業熟悉的管理人才。在人才引進的基礎上，除了常規風險規避方法，可以逐步開展金融避險工具進行避險。

4. 遼寧中小外貿以常規匯率風險防范為主

中小企業由于交易規模有限，使用金融避險工具成交較高，因此在交易中建議以常規避險方法為主，通常包括適度改變商品報價、事先約定匯率風險共擔、提前結售匯、提高預收款比例以及選擇優質客戶、老客戶進行成交等。

5.遼寧大型外貿企業應適當增加金融工具的使用

常規風險規避手段對于遼寧大型外貿企業而言能夠起到一定作用，但效果不明顯，因此有條件的遼寧大型外貿企業還應該開發金融避險工具，通過金融產品、金融衍生工具進行避險，近幾年比較適用的金融避險工具包括海琴業務、遠期外匯、外匯期權以及福費廷業務等。

6.可以考慮跨境貿易人民幣結算

自2009年人民幣跨境貿易結算試點的開始，人民幣在我國外貿企業匯率風險規避中的作用日益明顯，以人民幣作為結算貨幣由于不需要進行結售匯也不需要進行外匯核銷，因此可以為遼寧外貿企業直接規避掉匯率變動帶來的風險[5]，企業可以根據自身具體條件，根據不同的客戶逐步開展人民幣結算業務。

〔1〕 胡大江.面向雙重風險的我國企業國際貿易外匯風險管理研究[D].重慶：重慶大學，2010.

〔2〕 羅中洲.我國企業跨境貿易結算貨幣選擇的問卷調查分析[J].國際金融，2014(6)：10-16.

〔3〕 謝非,劉林清,陳粵芳.新形勢下我國涉外企業匯率風險規避策略選擇[J].對外經貿實務,2012(6)：63-66.

〔4〕 丁明,杜海偉.企業風險管理體系研究[J].商業文化月刊,2015(15)：218-219.

〔5〕 董琴.大連企業跨境貿易人民幣結算業務的開展與路徑優化[J].對外經貿實務，2013(4)：35-37.

(責任編輯杜敏)

The Investigation of Strategies Avoiding Exchange Rate Risk of Liaoning Foreign Trade Enterprise—Based on the Research Results

DONG Qin

(Liaoning University of International Business, Dalian, Liaoning 116052)

Based on the investigation of Liaoning's foreign trade enterprises avoiding exchange rate risk, the article analyzes the main factors which influencing exchange rate risk under the background of the new normal. It's found that most of the enterprises in the investigation of the enterprise avoiding exchange rate risk awareness is not strong and showed a trend of polarization. The avoiding means mostly based on the traditional method, model to avoid exchange rate risk such as Forfaiting and application is not high.

Liaoning foreign trade enterprise; exchange rate risk; research

10.13937/j.cnki.sjzjjxyxb.2016.02.016

2016-03-03

2014年遼寧省教育廳項目“浮動匯率制下遼寧外貿企業匯率風險規避研究—基于跨境貿易人民幣結算”階段成果(W2014276)。

董琴(1981—),女,遼寧大連人,碩士，遼寧對外經貿學院副教授，主要研究方向為國際結算、外匯風險管理、OFDI等。

F740.4

A

1007-6875(2016)02-0088-05

網絡出版地址：http://www.cnki.net/kcms/doi/10.13937/j.cnki.sjzjjxyxb.2016.02.016.html網絡出版時間：2016-04-2015：30