信號已出，12月路徑剛好 諸建芳中信證券首席經濟學家

本次美聯儲FOMC會議結果，完全符合我們自7月以來的推測：9月美聯儲FOMC會議將維持聯邦基金利率不變，而12月加息的概率最大。

9月FOMC會議中有五點值得我們關注：1.時隔一年，“風險接近平衡”再次出現；2.在加息預期點陣圖中，預計2016年不加息的成員只占少數；3.投票反對本次不加息的成員已經增加到3名；4.耶倫之前發表的看法“加息情形可能性提高”被引入到本次會議聲明中；5.在會后的記者發布會中，耶倫更指出：“如果沒有大的風險出現，那么她預期今年將有一次加息”。

上半年經濟緩慢的增長為美聯儲緩速加息提供了空間。而目前穩健的勞動力市場又為聯儲加息提供了依據。今年12月升息一次將是對實體經濟損害較小的加息路徑選擇。拖得越久，未來需要極速升息的可能性就越高，對實體經濟造成的傷害也越大。

我們認為耶倫已經釋放了12月加息的信號。如無大的負面經濟沖擊，今年加息一次的路徑將是合適選擇。而根據勞動力市場發展趨勢，明年加息頻率可能變快。（9月22日）