信號(hào)已出，12月路徑剛好 諸建芳中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

本次美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議結(jié)果，完全符合我們自7月以來(lái)的推測(cè)：9月美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議將維持聯(lián)邦基金利率不變，而12月加息的概率最大。

9月FOMC會(huì)議中有五點(diǎn)值得我們關(guān)注：1.時(shí)隔一年，“風(fēng)險(xiǎn)接近平衡”再次出現(xiàn)；2.在加息預(yù)期點(diǎn)陣圖中，預(yù)計(jì)2016年不加息的成員只占少數(shù)；3.投票反對(duì)本次不加息的成員已經(jīng)增加到3名；4.耶倫之前發(fā)表的看法“加息情形可能性提高”被引入到本次會(huì)議聲明中；5.在會(huì)后的記者發(fā)布會(huì)中，耶倫更指出：“如果沒(méi)有大的風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，那么她預(yù)期今年將有一次加息”。

上半年經(jīng)濟(jì)緩慢的增長(zhǎng)為美聯(lián)儲(chǔ)緩速加息提供了空間。而目前穩(wěn)健的勞動(dòng)力市場(chǎng)又為聯(lián)儲(chǔ)加息提供了依據(jù)。今年12月升息一次將是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)損害較小的加息路徑選擇。拖得越久，未來(lái)需要極速升息的可能性就越高，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的傷害也越大。

我們認(rèn)為耶倫已經(jīng)釋放了12月加息的信號(hào)。如無(wú)大的負(fù)面經(jīng)濟(jì)沖擊，今年加息一次的路徑將是合適選擇。而根據(jù)勞動(dòng)力市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，明年加息頻率可能變快。（9月22日）