中國外債風險現狀分析

周鑫

為彌補國家財政建設資金不足問題，外債成為中國經濟建設的重要資金來源。但外債存在一定的風險性，并影響著經濟的發展，因此只有在對中國外債風險狀況進行綜合分析，才能對癥下藥，解決外債中存在的實際問題，最終促進我國經濟的良好發展。

一、中國外債的規模風險

改革開放至2015年，隨著國民經濟的高速發展，我國利用外債的規模也在不斷擴大。1992年我國的外債余額僅為693.2億美元，到2014年達到歷史最高值17799億美元，2015年外債余額有所下降為14162億美元。影響我國外債余額下降的主要原因為國際市場的動蕩和金融危機，以2008年金融危機為例，由于世界金融市場的大動蕩，牽連到我國的經濟，政府采取了積極的財政政策和貨幣政策來抑制通貨緊縮，并進一步調整外債結構，控制借貸數量，最終導致2008年我國外債余額有所下降。隨著中國改革開放和加入世界貿易組織，我國利用外資進一步加大，外債余額呈現上升趨勢。

世界銀行在20世紀80年代末提出了衡量外債風險的三大指標：負債率、債務率和償債率。下圖為1992-2015三大指標走勢圖：

（一）償債率

作為反映償付能力和流動性的外債指標，償債率為外債本金加利息與貨物和服務出口外匯收入之比，安全線為20%。由上圖可以看出，我國償債率一直保持在安全線以下，并且總體上呈下降趨勢，1999年達到高峰，為11.2%，但總體上保持平衡，穩定在3.2%左右。這些數據都可以證明我國的外匯收入充足，不會因為償還到期外債而發生外匯缺口，即目前我國借債還款能力較強，出現債務危機的可能性較小。

（二）負債率

負債率為一國外債年末余額與國內同期國內生產總值的比值。國際貨幣基金組織將49.7%的負債率設置為相對安全。目前國際上比較公認的安全線設置為20%，由上圖可以看出，我國一直處于安全線以下，表明我國償債能力處于安全水平。

（三）債務率

債務率為一國外債余額比上同期（一般為一年）商品和勞務收入的值，用來測算外債的可持續性，通常世界上公認的參考值為100%。

由上圖可以看出，我國在1993年達到峰值96.55%，接近警戒線，但在這以后，隨著我國經濟的快速發展，我國對外貿易出現明顯的順差，債務率數值逐漸減小，在2008年降到了24.67%，至2013年一直穩定在40%以下，2014年較高，2015年又有所下降。但總體來說，我國的債務率低于100%的警戒線，表明我國外債規模結構適合，沒有較大風險。

二、中國外債的結構風險

（一）期限結構

外債期限結構是指一國或一經濟體在某一時點上的外債總額中短期外債和長期外債所占比重，由于還款期限的不同，導致短期和長期外債特點不同。

1992-2000年，我國外債期限結構主要以長期外債為主，短期外債占比在20%以下，但是進入21世紀以來，我國經濟水平的提高，國際貿易的快速發展，使得我國短期外債規模呈逐年擴大的趨勢，2013年達到最高值78.39%，這一指標的變化應引起外債管理部門的重視。

（二）來源結構

外債來源結構主要考察一國外債總規模中不同外債類型所占的比重，我國外債來源結構主要有四類：外國政府貸款比重、國際商業貸款比重、國際金融組織貸款比重和貿易信貸比重。國際商業貸款在我國的外債來源中占比最大，它可以直接反映出我國外債借貸成本的大小，其值一般應控制在70%以下，否則將會出現償債危機。我國商業貸款比重在2000年達到最高65%，近幾年穩定在50%左右，但一直處于主導地位，這也增加了我國的外債風險。近些年我國外國政府貸款占比逐年下降，貿易信貸比重逐年上升，因此要合理優化外債來源結構，有效控制國際商業貸款比重，增加外國政府和貿易信貸的規模，降低因外債來源結構不合理導致的風險。