不上市的哲學

王新業

上市未必就壞，不上市未必就好，上不上市是一個企業行走江湖的商業邏輯。方太老干媽也好，華為立白也罷，不上市只不過是他們的立足之本，立品之源。事實上，真正的高手都是無名的。

蕭遠山蕭峰父子、慕容博慕容復父子，在《天龍八部》中，都是數一數二的武林高手，如此高絕之人，單是隨便拎出一個就能叱咤風云，能夠打贏其一已是千難萬難了。不過，當他們入少林遭遇掃地僧時，似乎就小巫見大巫了。彼時，掃地僧以一敵四，還額外對付一個準一流高手“鳩摩智”，這種情形，掃地僧依然從容不迫，鎮定自若。幾個回合下來，他幾乎完勝。就憑此戰，要說掃地僧是高手中的高手，絕不為過。何況金庸本人也曾說過，他書中武功最高的就是掃地僧。

這么一介無何品級，不知是何年紀，平常只懂“掃天料地”的平凡僧侶，展現的卻是此時無聲勝有聲的武學最高境界。

如果把上市被看作一個企業的終極發展目標，那資本市場就是檢驗企業掌門功力的最佳舞臺。中國資本市場僅僅弱冠之年，上市的企業卻已超過2000多家。為了上市，從上海到深圳，從境內到境外，即使一片唱衰之聲，各派掌門也會拼死爭奪能夠笑傲江湖的資本。然而，偏偏有這樣一群掌門人，他們雖早已做到業界龍頭，坐擁百億市值，但就是不上市，任憑那些交易所、投資人死求苦請，也不為所動。他們就和掃地僧一樣，寵辱不驚，追求的不是武學的枝葉末節，而是一種別樣境界。

“遠見+閱歷”強內功

在中國，70%-80%的民營企業都曾是家族式的小作坊，家族式管理模式弊端叢生，上市確實能幫助它們提高管理能力、增強競爭實力、拓展融資平臺等。不過，天下沒有免費的午餐。企業一旦上市，就需相應的付出：管理者的自由度要受到更多限制、要承擔持續性的義務和責任、對投資者和監管機構履行信息披露義務……說白了，上市就是要戴著金手銬跳舞，由不得胡來。

倘若不上市的話，那這個企業就必先要打鐵自身硬，強化功底，饜足充沛底氣，才能不拘約束，真正做到長袖善舞。

華為掌門任正非說：“我們都聽過傳統經濟學中的大量理論，這些理論都宣稱股東具備長遠視野，他們不會追求短期利益，并且會在未來做出十分合理、有據可循的投資。可是，（公眾）股東總是很貪婪，他們希望盡可能快地榨干一家公司的每一滴利潤，而擁有這家公司的人則不會那么貪婪。我們之所以能超越同業競爭對手，原因之一就是沒有上市。”

沒上市，可任正非的“股權”策略顯得靈活有余。比如內部員工持股計劃，任正非根據績效向其員工授予公司股權，分給老員工內部期權，購買的這些股份年終會有分紅，這將員工與華為緊密有機的聯系了起來。這種互為利益的“長期視角”內功，使得華為在過去20多年中，一步一步穩健成長為年銷售規模近2400億人民幣的世界500強公司。如今，華為的電信網絡設備、IT設備和解決方案以及智能終端已應用于全球170多個國家和地區。

和任正非持同觀點的立白掌門人陳凱旋認為：“上市的目的一般來說有兩個，一是提高知名度，二是融資。而這兩點我們暫時都不需要。我們現在也算是家喻戶曉的品牌了；至于資金，我們是業內第一家款到發貨、打破行業三角債的企業，所以資金很順暢。”

在陳凱旋眼里上不上市，必須時刻保持頭腦清醒。因為，上市并不是“一上就靈”，而是要根據實際需要進行。得益于清醒的底氣，2015年8月25日，在全國工商聯發布的《2015中國民營企業500強榜單》中，不上市的立白以180億的收入位列榜單第245位。此外，作為連續三季《我是歌手》的獨家冠名商，立白的知名度、美譽度、銷售額等更是節節攀升，步步高漲。

“明理+氣度”成心法

不上市、不打價格戰、不欺騙顧客，中國嵌入化成套化廚電的開創者方太，憑此20多年來始終維持著中國廚電品牌的高端形象。

“投資方希望每年遞增30%-50%，這與高端品牌的初期不吻合。”國外廚電品牌通過50年、100年的堅持才成形，方太距離高端品牌“成形”還有距離。“我不希望有雜音來干擾企業。”所以，每當有投資公司找上門來，掌門茅忠群都會一一回絕。

廚電在中國堅持走高端品牌之路，本來就很難，既要抵制住短期的誘惑，又要長期堅持。在業界，有的同行信奉不上市就打價格戰來換取市場，茅忠群也會接到這類電話，甚至有電話打到了其父茅理翔那里，希望讓老子說服兒子。但茅忠群會頂住壓力，堅持己見。

茅忠群說：“有些上市企業走進了單純追求利潤的不良怪圈，上市反倒會被股東施加壓力，首要任務變成了一味追求利潤規模，這與方太做高端品牌的夢想會有沖突。一個真正的高端品牌應該是經得起時間考驗的，而不是用規模利潤來決定的。”

“有多大本事做多大的事，我做本行，不跨行，就實實在在把它做好做大、做專做精。”“實實在在地做品牌，雖然很艱難，但還是要堅持到底。如果哪個好賺錢就做哪個，以后本土品牌就越來越少了。我們也有很多其他方面的機會，但分散了精力可能會影響到主業。”

老干媽陶華碧的思路就是，扎實做好一件事，鑄造優良品質，產品不愁沒銷路。這位掌門曾絕情地說：“上市那是欺騙人家的錢，有錢你就拿，把錢圈了，喊他來入股，到時候把錢吸走了，我來還債，我才不干呢。”以至于現在不做推銷，不打廣告。沒有促銷的老干媽，坐在家門口，經銷商就來搶貨了，即便先打款再發貨，經銷商依然絡繹不絕。

不上市、不貸款、不融資，這是陶掌門置身江湖市場的武功秘籍。這個秘籍冥冥中讓老干媽“連續17年銷售額增長，日均生產200萬瓶，實現年銷售收入37.2億元，上繳稅收5.1億元”，真金白銀實打實地體現著自己的社會價值。

毋庸諱言，在資本市場，上市企業就是一臺超級賺錢機器，每天股價的變動都牽動著千萬股民的神經。無形中，這樣的企業有時會變得浮躁不安，以致沒有更多精力去思考自身的長青基業。相反，不上市的企業，或許不會顧慮這么多。

話說回來，上市未必就壞，不上市未必就好，上不上市是一個企業行走江湖的商業邏輯。方太老干媽也好，華為立白也罷，不上市只不過是他們的立足之本，立品之源。如同掃地僧，盡管從不問江湖人，不管紅塵事，常年“蝸居”藏經閣，掃地板擦桌子，可他從未失去雍容氣宇，絲毫沒有影響自己冠絕武林的大智慧。事實上，真正的高手都是無名的。