物流行業投資缺口與零售貿易發展的動態關系

姜韻文+++田馨宇

中圖分類號：F252 文獻標識碼：A

內容摘要：本文的經驗論證及比較邊際動態分析揭示，非完善的資本市場約束對零售貿易發展的直接影響較弱，更多體現在間接影響層面。在控制非完善資本市場約束條件下，物流行業投資缺口對零售貿易發展的影響程度是顯著的，且其波動幅度較大，物流行業投資缺口對零售貿易的影響呈現持續強化性態。這一經驗結論在一定程度上揭示非完善的資本市場的約束放大了物流投資缺口對零售貿易的影響及其波動性態。

關鍵詞：零售貿易 邊際動態 投資缺口 物流行業

引言

廣義的社會零售發展主要涉及宏觀社會零售業整體、中觀層面的社會零售行業及微觀零售主體各個層面。我國自改革開放以來，國內零售業態的發展最直觀的方面體現在：由單一的百貨商場和統一的供銷社形成了當前超級市場、便利店、購物中心、集貿零售中心及B2B、B2C等為代表的網絡零售等多種形式并存并統一競爭的格局。從當前零售業態發展尤其是微觀零售業的發展來看，零售貿易的規模、渠道及其發展的多樣性是提供居民最終消費便利、多樣性及比較優勢選擇的決定要素，直接關系到居民最終消費福利。同時，作為發展中經濟體的代表，我國當前普通居民收入水平決定了其消費過程中的價格敏感性，這一敏感性也導致零售貿易中最終消費品價格是影響居民消費的重要參考標量。因此直接面對消費者的零售主體如何在保證商品質量的基礎上制定合理價格，甚至低于諸多競爭對手價格是其生存的重要前提。但既有諸多關聯文獻和實踐業已證實最終消費品價格不僅受到其生產成本的影響，同時商品配送、周轉及倉儲等物流環節產生的成本也是制約最終商品價格的重要因素。對物流行業的發展因素與社會零售貿易之間關系的研究，不僅已經引起理論界關注，其實踐需要的價值更為重要。

相關文獻概述

實踐層面零售貿易的發展對一國經濟增長乃至居民最終消費福利的重要意義已催生諸多相關研究。當前國內外針對社會零售貿易發展的相關代表性研究，集中在零售業發展及其發展趨勢等層面。

R.R.Gist（1971）提出的零售“進化理論”指出，零售組織的發展主要受到顧客、競爭者及其技術變化三種外部環境變化的影響，其零售業的發展性態適用于自然選擇理論所提出的“適者生存”規律。因此零售業發展必須要不斷適應外部環境的發展變化，其自身必須不斷調整、協調、變化及順應新的零售環境（馬超，2010）。O.Nielsen（1966）提出的真空地帶理論指出，經濟體系中新的零售業的出現和發展的主要原因是市場真空，成熟的零售業態發展的邊緣地帶在很大程度上附帶產生不能涉及或遺忘的經營“真空”，而新的零售業會依據經營“真空”找到市場空間，最終形成新的零售業務。W.R.Davidson，A.D.Bates，S.J.Bass（1976）的研究認為，零售業態的發展具有其生命周期，零售業態的生成、發展及衰退基本符合產品生命周期理論。零售組織的發展同樣會歷經創新、發展、成熟及衰退等階段，不同的階段零售組織會采取模仿、趕超等策略維持組織的存在和發展。其零售業周期的發展體現出了綜合化和專業化的循環。

結合我國零售業發展經驗來看，王紅（2003）研究指出，消費者需求及其發展變化是制約零售業態發展和變化的關鍵因素。結合我國零售業態發展歷史可以看出，20世紀50年代中期之后的零售業發展變化基本圍繞消費者需求的變化而變化。消費者的價值取向、生活方式、收入水平及其零售組織的便利性極大制約或影響到零售業的發展和壯大（馬超，2010）。張艷雯（2008）的研究認為零售行業具有其自身特殊性，舊的零售組織在新型的零售業態沖擊下并不可能被完全淘汰，更為常見的是新舊零售組織共同存在市場中，但新業態在市場中居于支配地位，同時零售行業本身的變化產生的關聯變動程度更強，因為零售業的變更不僅涉及到消費者消費體驗，更牽涉到后臺商品的配置、倉儲等方式的變動。李懷政（2002）的研究指出，我國零售業發展的要素組合欠缺合理的融合框架。零售商品的渠道、環境及服務等要素的結合存在很大程度的不協調，同時零售業市場劃分過度粗糙。不合理的業態要素組合導致零售業高成本運營，這一特點不僅從零售行業本身限制其發展的空間，更是從消費者最終消費體驗層面約束了零售業的進一步增長。

綜合既有的相關文獻可以看出，零售業發展固有其自身特征所決定的發展規律，但是其更容易受到外部環境的影響。微觀層面的消費者需求和選擇、零售組織的戰略決策和市場適應能力等因素均是影響其發展的重要因素。對應宏觀層面的經濟體制環境、市場經濟的完善程度及政府及相關管理者的定位等形成零售行業運行的外部重要環境。雖然主要代表性研究并沒有特別研究流通成本乃至零售商品價格與我國零售貿易發展之間的關聯，但零售貿易發展的未來趨勢及其生存的競爭優勢在當前國內經濟發展階段中依然主要體現在價格領域。因此，在既定經濟發展環境約束下，未來如何整合零售業及以物流行業為代表的關聯行業的要素配置，并有效利用物流行業自身發展階段，從流通層面控制最終消費品價格，最終形成零售行業自身競爭優勢，勢必成為國內零售業發展的主要趨勢之一，而這一視角的研究正是本文研究思想及價值所在。

研究設計

（一）變量界定的經濟學意義

經驗研究和經典的計量經濟學理論證明線性計量經濟學模型在經驗論證中已經形成成熟體系。但現實經濟問題尤其是涉及宏觀經濟領域的問題并不都呈現線性關系，基于現實研究問題的需要，為了更好捕捉非完善資本市場約束下物流行業投資缺口對零售貿易的動態影響趨勢，本文采取非線性實證模型進行經驗分析。在此基礎上結合既有相關研究及變量的自身經濟意義，對核心變量進行界定。首先本文選取批發零售貿易業中商品零售總額的增長率（RIG）反映國內零售貿易發展因素；同時根據行業分類準則（GB2011）標準，選取交通運輸、倉儲和郵政業的固定投資總額增長率（INVGR）反映物流行業固定投資因素，由于本文研究是物流行業固定投資增長率缺口對國內零售貿易動態影響，故此，利用Hodrick-Prescott濾波對原始固定投資增長率進行處理，得出其時間趨勢（TINVGR）和循環趨勢（CINVGR），并利用相對產出缺口公式得出其相對固定投資缺口（GINVGR），其公式如下：

同時結合既有文獻，利用樊綱、王小魯和朱恒鵬所編著的《中國市場化指數—各地區市場化相對進程系列報告》所提供的要素市場發育指數的綜合得分（FMDI）表征我國資本市場非完善約束因素。針對控制變量，本文選取居民消費價格指數（CPI）反映居民最終消費整體價格波動因素，借以控制影響零售貿易發展的價格指數因素；選取消費者滿意指數（CSI）和居民可支配收入增長率（DIGI）控制最終消費者效用和居民收入因素對零售貿易的影響因素。同時為了進一步控制宏觀經濟增長因素和宏觀貨幣供給沖擊對零售貿易和物流行業固定投資的影響，在經驗模型中控制GDP增長率（g）和廣義貨幣供應增長率（GM2）。

（二）模型設定思想

承接上文分析和變量界定的經濟學解釋，對本文的具體經驗模型進行界定。結合前文分析部分揭示的非線性經驗方程在本文命題研究中的動態優勢，為了清晰給出本文研究命題的經驗證據，首先給出其他因素既定條件下物流行業投資缺口因素對國內零售貿易發展影響的動態方程：

RIGt=c+α1*GINVGRtβ1+α1*CPIt+α2*CSIt+α3*DIGIt+α4*gt+α5*GM2t+υt （1）

在經驗方程（1）的基礎上，為了突出我國資本市場非完善約束因素對物流行業投資缺口與零售貿易之間的動態關系影響，給出在控制資本市場非完善約束條件下物流行業投資缺口對國內零售貿易發展影響的動態方程：

RIGt=c+α2*GINVGRtβ2+b*FMDIt+α1*CPIt+α2*CSIt+α3*DIGIt+α4*gt+α5*GM2t+υt （2）

可以看出，經驗方程（1）和（2）在計量意義上清晰的捕捉到物流行業固定投資缺口對零售貿易發展的非線性動態影響，但為了進一步分析二者之間的動態影響性態和趨勢，分別進一步給出方程（1）和（2）的比較邊際動態等式，則基于方程（1）的比較邊際動態等式如下：

基于方程（2）的比較邊際動態等式如下：

結合經驗論證方程及比較邊際動態等式的具體經驗結論將在下文詳細給出。

結合規范的實證文獻，有必要對樣本數據的選取進行補充說明。結合我國國內零售貿易的實踐及物流行業發展狀況，本文根據有效數據的可獲得性選取2003-2013年度中對應變量序列的季度數據。樣本數據主要來自對應年度的《中國統計年鑒》、《中國市場化指數》系列報告、中經網產業數據庫及CSMAR系列研究數據庫。

實證分析

（一）統計描述分析及相關檢驗

作為經驗分析不可或缺的單變量統計描述分析，不僅有助于捕捉對應變量序列代表的研究變量的基本統計分布規律，同時也可以幫助檢驗變量序列是否存在異常值而對經驗結果產生的杠桿作用。表1中的統計描述分析結果表明：零售貿易增長、消費者滿意度、物流行業投資、宏觀經濟增長及居民可支配收入增長在樣本期內呈現較為顯著的波動性狀，其中零售貿易、物流行業資本形成及消費者滿意度波動最為顯著，在一定程度上表明樣本期內物流行業資本形成及零售貿易發展并沒有達到成熟行業應具有的穩健性特征。同時物流行業資本形成及廣義貨幣供應呈現典型的“尖峰厚尾”的金融時間序列特征，而其余變量分布基本近似正態分布。整體分析顯示，變量序列不存在統計意義上的異常值。

上文基本統計描述分析給出變量序列具有良好的統計分布性態的經驗證據，在此基礎上結合變量序列自身具有的時間序列特征，進一步給出回歸檢驗中變量序列的平穩性檢驗結果，如表2所示。

表2表明，經濟增長率、居民可支配收入及物流固定投資因素的ADF檢驗在10%的置信水平上不能拒絕原假設，但是其DF-GLS檢驗值顯著拒絕原假設，鑒于DF-GLS檢驗功效高于ADF檢驗，接受DF-GLS檢驗結果。而其余變量的DF-GLS和ADF檢驗值均顯著拒絕存在單位根的檢驗。整體來看，平穩性檢驗結果證明變量序列接受平穩性分布性態。

（二）回歸分析

在前文分析的基礎上，對經驗論證模型進行回歸擬合分析，其經驗擬合結果如表3所示。

表3的經驗結果揭示，在排除非完善資本市場約束因素及其他條件既定的情形下，物流行業投資缺口較為顯著地抑制我國零售貿易發展。居民可支配收入因素、宏觀經濟增長因素及貨幣供應因素與零售貿易的增長存在積極顯著關聯性狀，而消費者信心指數經驗證據雖然促進零售貿易發展但并不顯著；在控制非完善資本市場約束及其他因素既定情形下，非完善資本市場約束因素與零售貿易之間存在積極關聯性狀但其顯著性較弱，這一經驗結論在一定程度上折射出：雖然歷史上我國資本市場約束一直存在，但我國零售行業發展并沒有完全或顯著地融入到資本市場發展進程中，因此資本市場約束對零售貿易發展的直接影響較弱，更多體現在間接影響層面?？梢钥闯鲈诩尤胭Y本市場約束的情形下，物流行業投資缺口與零售貿易的發展之間關聯改變，物流行業投資缺口進一步抑制了零售貿易發展，且其程度高于非控制資本市場約束情形下的影響。而對于其余控制變量而言，控制非完善資本市場約束并沒有顯著改變其對零售貿易的影響。同時，表3表明本文的經驗證據是穩健可靠的。

直接經驗結論雖然給出研究命題直觀的經驗證據，但為了進一步捕捉物流投資缺口對我國零售貿易邊際動態影響趨勢，結合上文所定義的比較邊際動態等式，進一步依次給出經驗論證方程（1）和（2）所揭示的二者之間的比較邊際動態影響趨勢的經驗證據，基于方程（1）的比較邊際動態等式：

基于方程（2）的比較邊際動態等式：

為了更為直觀地反映不同情形下的比較邊際動態趨勢影響，進一步測算并整理出樣本期內的比較邊際動態趨勢，如圖1所示。

圖1顯示，排除非完善資本市場約束的情形下，物流行業投資缺口對零售貿易發展的比較邊際影響基本不存在，其程度近似于0，并且在樣本期內的邊際動態影響較為穩定。結合其二階條件可以看出，這種邊際影響性態持續小規模遞增。在控制非完善資本市場約束條件下，經驗分析表明物流行業投資缺口對零售貿易發展的影響程度顯著，并且其波動幅度較大，但波動趨勢及對零售貿易的抑制作用隨著時間而逐漸變弱，并且結合基于方程（2）的二階條件可以看出，這種物流行業投資缺口對零售貿易的影響呈現持續強化性態，雖然其持續強化程度較弱。這一經驗結論在一定程度上揭示，非完善資本市場的約束放大了物流投資缺口對零售貿易的影響及其波動性態，但是隨著資本市場的逐步完善，投資缺口對零售貿易增長的抑制效應逐漸遞減，且其波動幅度也逐步降低。

結論

本文承接既有的有關物流成本與社會零售商品價格之間關系的討論，系統地構建存在非完善資本市場約束條件下物流行業投資缺口與我國國內零售貿易發展之間關聯的經驗論證模型，并在此基礎上進一步給出反映二者之間關聯的比較邊際動態等式。

參考文獻：

1.R.R.Gist.Marketing and Society：Aconceptual Introduction.New York：Holt，Rinehart and Winston，1971

2.W.R.Davidson，A.D.Bates，S.J.Bass.The Retail Life Cycle.Harvard Business Review，1976

3.Mason J.Morris，L.Mayer&Hazel.F.Ezell.Retailing Fourth.Boston：IRWIN，1991

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6.潘紅梅.我國零售商業競爭新態勢的觀察與分析[J].企業經濟，2008（3）