國際油企兜售煉油資產為哪般？

□ 文/昌　海　肅　寧

國際油企兜售煉油資產為哪般？

□ 文/昌海肅寧

自國際油價暴跌以來，眾多國際油企一直度日如年，但旗下煉油業務卻進入“黃金時代”。

如今，隨著油價頻頻顯露回暖跡象，國際油企開始迫不及待地剝離中下游資產，以期在煉油利潤尚未跌至谷底前完成交易。

石油巨頭掛牌售賣煉油廠

據路透社報道，鑒于近日原油價格有所回升，國際石油公司再次感受來自中下游業務的壓力，紛紛開始削減利潤率較低的資產。包括雪佛龍、殼牌、BP、道達爾、魯克石油在內的國際石油巨頭，都在出售或是尋求出售旗下中下游資產，而這些資產的價格甚至要高于油田價格。其中，雪佛龍繼今年4月出售一家位于夏威夷的煉油廠之后，如今又在為其加拿大的Burnaby煉廠和加油站尋找買家。而早在今年1月，該公司占股75%的南非開普敦煉油廠就已開始掛牌出售。

路透社透露，殼牌也有類似舉動。該公司目前正在尋求出售其位于美國加州的Martinez煉油廠，但殼牌拒絕對此置評。今年2月，殼牌還將其在馬來西亞煉油業務51%的股份掛牌出售。早在去年底，法國道達爾就開始張羅為旗下阿瑟港一座煉油廠尋找買家。道達爾還賣掉其在美國煉油資產的50%股份。此外，BP也一直在尋求出售中下游資產。

咨詢公司Stratas Advisors數據顯示，過去3年，雪佛龍、殼牌、埃克森美孚和BP在美國的平均煉油能力分別都超過100萬桶/天，即使經過這一輪資產剝離，這4家公司加上道達爾，在美國的煉油能力仍然可以達到470萬桶/天。

魯克石油公司與上述幾家同行略有不同。該公司對于油價波動的反應相對溫和，但目前也在考慮分拆其在歐洲的煉油業務。路透社稱，魯克石油公司將賭注都押在上游勘探和生產上，希望利用重回伊朗市場的優勢，繼續在國內外開展油氣上游業務。

囊中羞澀是兜售資產主因

油價網撰文指出，國際油企之所以選擇出售中下游資產，主要是因為迫切需要現金。

以雪佛龍為例，該公司自從投資澳大利亞高庚和Wheatstone等大型天然氣項目后，現金就一直捉襟見肘。加上原油價格低迷，雪佛龍甚至很難維持利潤。殼牌境況也差不多。今年初，在油價低迷環境下，殼牌仍然以530億美元的大手筆完成對英國天然氣集團的收購，此后為恢復現金流，該公司推出300億美元的資產出售計劃，賣掉中下游煉油廠和加油站也是計劃中的一部分。而遭受油價和漏油事故賠付雙重打擊的BP，就更加囊中羞澀了，一直在出售油氣資產，以求獲得大量現金。

路透社援引上述國際油企觀點稱，去年原油價格低廉，可以算作煉油業的“黃金時代”。然而，近期原油價格回暖增速，但中下游煉化產品價格恢復明顯滯后，導致煉油利潤空間大幅下挫。因此，趁目前煉油利潤率尚未跌至谷底，出售煉廠資產能夠避免遭受更大的打擊。

據I H S能源股票研究主管Lysle Brinker預計，由于此前原油價格較低，煉油業一直保持可觀利潤，上述油企尋求出售的煉油廠都有希望以高于勘探和生產資產的價格售出。

小型資產成售賣主打產品

值得注意的是，截至目前，掛牌出售的中下游資產都是規模相對較小的煉油資產，國際石油公司也基本沒有觸及旗下大型煉油業務。

雪佛龍今年4月出售的夏威夷Kapolei煉廠，產能只有5.4萬桶/天。該公司中下游戰略還顯示，未來將集中運營那些服務于美國和亞洲市場的大型煉廠，以及有利可圖的石化工廠。

休斯敦KBC先進技術公司美洲首席經濟學家Mark Routt指出，出售小型中下游資產，是石油公司眼下應該考慮的，大多數石油公司目前也正在考慮。“出售的時機很重要，應該在更好的時候出售。”Rout說，“當然，現在肯定比不上2015年，但仍然還算是好時機。”

油價網分析師伊萊娜·斯拉夫表示，國際油企不會出售大型中下游資產，主要是因為原油價格未來走勢仍不明朗。

“當生產資產不是很受追捧之時，選擇出售非核心的中下游業務是一個合乎邏輯的選擇。”斯拉夫指出，“然而，以過快速度出售太多非核心資產，一旦市場再次波動，將導致操作空間縮小。石油巨頭似乎都在押注下一輪油價上漲，但是這發不發生還不一定。如果油價再度暴漲，那么出售煉油廠無關緊要；但是，如果油價上漲只是暫時性的，那么當價格再次下滑時，又該怎么辦？”

在買家方面，Brinker認為，私人資本投資商最有可能成為這些小型資產的“接盤手”。“目前看來，大型油企剝離資產都集中在中游和下游，這些資產能帶來更穩定的現金流，因此更受私人資本和其他投資商的歡迎。”他說，“特別是一些關注特定區域的買家。比如，北美西海岸地區的投資商，或是那些專注于全球石油存儲和貿易、而非生產的專業化公司。”