經濟增加值EVA——企業業績評價新指標

周杏

【摘要】EVA是一種新型的價值分析工具和業績評價指標，它使股東權益與管理者業績相掛鉤，全面衡業企業經營真正業績，相對于傳統的業績評價指標有很多優勢。本文從EVA的定義、計算方法、優勢以及在企業管理中的應用等方面對這一種新型評價方法作了闡述。

【關鍵詞】EVA（經濟增加值） 計算 優勢 運用

一、EVA的定義

EVA（Economic Value Added）是經濟增加值的英文縮寫，是20世紀90年代初，美國Stern Steward公司開發的一種新型的價值分析工具和業績評價指標，是基于剩余思想發展起來的新型價值模型，它是全面衡量企業經營真正盈利或創造價值的一個指標。EVA體系的創新點主要在于它的評價指（Measurement）、管理體系（Management）、激勵制度（Motivation）以及理念體系（Mindset）。

二、計算方法

（一）國外計算方法

EVA=稅后營業凈利潤-資本總成本

=稅后營業凈利潤-資本×資本成本率

由于我國的會計制度與資本市場存在著差別，在計算時，需要進行相應的調整，根據我國的會計制度結合國外的制度，具體調整。

（二）國內計算方法

1.會計調整。稅后凈營業利潤（NOPAT）=營業利潤+財務費用+當年計提的存貨跌價準備+當年計提的壞帳準備+當年計提的長短期投資減值準備+當年提的委托貸款減值準備+投資收益+期貨收益-EVA稅收調整

EVA稅收調整=利潤表上的所得稅+稅率×（財務費用+營業外支出-固定資產/無形資產/在建工程準備-營業外收入-補貼收入）

債務資本=短期借款+一年內到期長期借款+長期借款+應付債券

股本資本=股東權益合計+少數股東權益

約當股權資本=壞帳準備+存貨跌價準備+長短期投資減值準備+委托貸款減值準備+固定資產/無形資產減值準備

計算EVA的資本=債務資本+股本資本+約當股權資本-在建工程凈值

2.資本成本率計算。

加權平均資本成本=債務資本成本率×債務資本/（股本資本+債務資本）×（1-稅率）+股本資本成本率×（股本資本/股本資本+債務資本）

3.債務資本成本率。

債務資本成本率為3～5年期中長期銀行貸款基準利率。

4.股本資本成本率。

股本資本成本率=無風險收益率+BETA系數×（市場風險溢價）

三、EVA相對于傳統業績評價指標的優勢

（一）相對于公司自由現金流模型FCFF的優勢

EVA可以清楚的看到企業在任何一個年份的經營情況，而FCFF則難以通過企業實際的與預計的現金流之間的差別來了解企業投資資本的情況。因為FCFF在計算時，企業要對每一年的自由現金流進行估計，那么企業在任一年度對于固定資產的投資或流動資金方面隨意的投資都會影響企業的現金流量，進而影響企業的折現值，所以管理者很有可能會為了改善企業某一年的現金流量而推遲投資，這勢必會影響企業的長遠利益。而EVA估價法僅確定單一時期的預計EVA，有效的避免了經營者為了追求短期經濟利益而忽略企業長遠利益的出現，有與企業價值相關聯有便于價值計算的雙重優點，因此EVA越來越受到企業的歡迎。

（二）相對于基于利潤的企業業績評價指標的優勢

傳統的以利潤為評價指標來衡量企業業績時，會出現經營者為了吸引投資或者逃稅而粉飾報表，操縱利潤的情況；而且不考慮權益資本的成本，這樣不僅不能準確計算公司的利潤，而且會使管理者忽略權益資本成本，不重視它的使用。而EVA在計算時，對財務報表相應內容進行了調整，它將權益資本（機會成本）也計入資本成本，考慮了基本費用，同時糾正了會計曲解，在現行的會計制度下，進行創新或者建立品牌時會增加企業的管理費用，降低賬面利潤，那么管理者就有可能會為了業績考核而忽略公司的長遠發展，不會考慮公司的體制更新。

四、EVA在企業管理中的運用

企業管理的關鍵是將企業管理者與所有者的利益統一起來，這就需要有一個標準去衡量管理者的業績和制定他們的激勵機制，而EVA正是這種標準。

（一）股東方面

1.在傳統的業績評價指標下，主要以單一的財務指標為評價指標，這有可能會誤導管理人員做出錯誤的決定。如在以凈資產回報率為考核指標的企業，一些利潤較高的部門可能會不太愿意作出投資，即使是一些有吸引力的項目，因為這會降低回報率；而一些利潤較低的部門則會樂意作出投資，即使回報率低于資本成本率，而這兩種行為無疑都會影響公司股東利潤。在使用EVA的情況下，會有效避免這些情況的出現，將股東利益與管理者業績相結合。

2.將EVA指標與管理者業績相結合，建立EVA獎金制度，當EVA值提高的時候，管理者和員工的獎金就增加，起到激勵管理者和員工的作用。

（二）管理者方面

一是對于管理者而言，將EVA值應用于企業業績評價之后，他們在進行企業管理時就會有更明確的目標，即主要以提高EVA值為目標，而提高EVA主要有以下幾種途徑：（1）通過對現有業務的有效經營，擴大銷售，提高營業收入。（2）投資回報率高于資本成本率的項目。（3）提高資本運營效率，加速資本回流。

二是在應用時應當注意EVA的局限性，尤其是EVA信息含量的局限性，不可過分依賴于EVA指標，可以將EVA與平衡計分卡結合使用，彌補EVA對非財務信息不夠重視的缺陷。

EVA概念簡單易懂，同時又揭示了企業經營活動的本質，通過EVA管理體系的實施，企業管理者可以有效地制定目標、激勵員工，將企業的資源和精力集中到財富的創造上去。

參考文獻

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