投米RA的“精算法”

【案例2 】

投米RA的“精算法”

沿京新高速公路行駛大概13公里，轉(zhuǎn)過南沙河橋和鳳凰嶺，只要稍微示意問路，就會有人對著前面指指點點，因為您已進入龍泉寺的地界兒。

給龍泉寺聚來人氣的，不只是“微信之父”張小龍的“閉關(guān)修煉”，也不只是一群高學歷的極客弟子，而是那個叫賢二機器人。他可能只會盯著你賣萌似地說“我去問問我?guī)煾怠保F(xiàn)實世界機器人會的更多。

在京舉行的2016“硅谷對話北京”人工智能與機器人投顧高峰論壇上智能投顧這個話題再一次走進了大眾的視野。然而，此時這個努力了一年多的新金融創(chuàng)業(yè)，終于開始成為大家看好的方向，只可惜我們好像沒有太多選擇的余地。

“從6.22到6.77，人民幣的貶值真是超出你的想象。”個人財富，要么因樓市泡沫而縮水，要么因“破7”看漲而縮水。更有些想象不到的是，減稅政策盼來盼去，年薪12萬元成了高收入的門檻。“不與資產(chǎn)共舞，只能等著被收割”，一位媒體同行的朋友圈抱怨著，反倒切合了當下的種種。

“我們在做一件很大的事情”，身為宜信財富投米RA CTO/宜信科學家的胡金輝這樣說。而他走的是“技術(shù)范”，從2000年開始參與人工智能圖像識別深度解析的研發(fā)。那技術(shù)男所指的“很大的事情”是什么？

胡金輝和他現(xiàn)在的搭檔宜信財富投米RA首席投資官Frank（王福星），是宜信的“明星”。因為智能投顧“機器人理財”與供應鏈金融，是宜信2016年理財端與資產(chǎn)端的兩大重點。身為創(chuàng)始人兼CEO的唐寧幾乎在每個公眾場合，都會變身成為宜信財富投米RA和翼啟云服的金牌宣講師。

這個“很大的事情”的布局，其實從今年1月30日，宜信一次在公司內(nèi)部舉辦的“未來金融研討會”可感知端倪了，雖然當時宜信旗下宜人貸剛剛成功登陸紐交所。

在這個研討會上，技術(shù)驅(qū)動金融變革的觀點得到了多方響應。Talkingdata首席金融行業(yè)專家鮑忠鐵在會上表示，供給不平衡和金融市場發(fā)展的不平衡導致了過去兩三年互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展強勁勢頭。接下來，互聯(lián)網(wǎng)金融未來三大領(lǐng)域?qū)@得非常好的發(fā)展，財富管理與資產(chǎn)配置成為首當其沖。“中國人民擁有的財富將近22億美金，10000萬可投資產(chǎn)，這個市場非常之大”。作為宜信當天參會的代表，高級副總裁劉大偉見證這份行業(yè)共識。

投米成金的時代

胡金輝與Frank能夠可以有機會成為“明星”，與他們背后的“明星”——宜信財富十年財富管理基因，關(guān)系密切。

在智能投顧領(lǐng)域，宜信財富投米RA屬于一鍵理財型，為用戶主要提供的資產(chǎn)即為全球ETF投資組合（Exchange Traded Fund，簡稱為“交易型開放式指數(shù)基金”）。除了風險分散、透明度高、受基金經(jīng)理影響程度小等優(yōu)勢外，ETF最大的價值在于費率較普通股票型基金更低，投資時間越長，復利效應給投資人帶來的收益會更高。而且一個現(xiàn)實的問題是，目前能夠為國內(nèi)客戶提供海外ETF資產(chǎn)的數(shù)量不多，來自網(wǎng)貸之家的案例，例如藍海財富、彌財?shù)扔只緦儆讵毩⒔ㄗh型的投顧平臺。

“宜信財富投米RA可以一鍵買到全球的十大類資產(chǎn)。這是債券性的、這是20年長期的、這個是公司中期的，以及抗通脹短期的、這是不動產(chǎn)信托的指數(shù)基金、這就是房地產(chǎn)的，這個是黃金……”胡金輝拿起手機邊點擊資產(chǎn)界面，邊介紹說，“以美國先鋒的指數(shù)基金為例，這項內(nèi)涵蓋了幾千支美股，同時還有歐洲發(fā)達國家股票。你看，這是發(fā)展中國家的指數(shù)基金，還有中國的。”

放下手機，胡金輝接著說“宜信財富投米RA九個組合的配比是不一樣，而且這個配比是由機器人能幫你完成，會有不同的調(diào)整策略。”

這些資產(chǎn)都是以美元結(jié)算嗎？

“是的，美元結(jié)算。你在投米RA可以配置所有這些全球性資產(chǎn)，這樣你就成了一個國際投資人。有個笑話，上次希拉里摔了一跤，可能都會跟你產(chǎn)生點關(guān)系，別不相信，因為它會影響美國的國債、影響你的投資收益”，胡金輝身上顯然不僅僅只有技術(shù)男的細胞。

其實，宜信財富投米RA所遵循的資產(chǎn)配置理念，深受唐寧提出的“黃金三原則”（跨地域國別配置、跨資產(chǎn)類別配置、以FOF的方式超配另類資產(chǎn)）影響。

在資產(chǎn)配置江湖中有個戲言，一般數(shù)學專業(yè)出身的人會比較在行于股市投資。唐寧是北大92數(shù)學系的學生，從天津就讀的耀華中學開始就成為奧數(shù)競賽明星。不知今天的投米RA在全球股票投資方面，是否延續(xù)了唐寧的天賦。

胡金輝來自清華，雖然不是數(shù)學專業(yè)，但也取得工程力學和計算機雙學士學位，碩士則是模式識別專業(yè)，在美國，虛擬現(xiàn)實又成為他的新方向。

你們做一些算法、模型的時候，唐總參與嗎？我們這樣問道。

“他實在太忙，當然我會算給他看”，也許沒有料到這個問題，但胡金輝還真就一個簡單的資產(chǎn)配比算了起來。“例如，我?guī)湍闩浜昧?0個資產(chǎn)，你怎么選擇？是10個資產(chǎn)配比都一樣，還是說風險高的配少一點，風險低的配多一點？沒有一個最優(yōu)的組合，即使只有10個資產(chǎn)，每個資產(chǎn)百分比精確到只差1%，這樣算下來有多少種組合呢？10的20次方種組合，即1萬萬億種組合，所以說這是非常龐大的計算量，而移動互聯(lián)網(wǎng)時代給了實現(xiàn)機器人理財?shù)膶崿F(xiàn)基礎(chǔ)。”

胡金輝：投米RA可以一鍵買到全球的十大類資產(chǎn)，這樣你就成為一個國際投資人。

祖母級理論的爆發(fā)

既然談到了形而上的學術(shù)專業(yè)、算法模型，卻發(fā)現(xiàn)一個奇怪的現(xiàn)象，今天被Fintech熱衷的資產(chǎn)配置、人工智能，其實非常不能稱之為一個新概念。1952年馬科維茨首提資產(chǎn)配置理念，并為此獲得了諾貝爾獎，與之類似人工智能也是一個祖母級的概念，同樣屬于1950S。

那個年代的華爾街已經(jīng)是世界金融中心，各種金融證券的交易已成氣候。財富的跌宕起伏是華爾街最司空見慣的故事。然而，熙熙攘攘忙著交易的人們并不是很清楚，金融市場上的風險究竟是什么？怎么衡量？和人們孜孜追求的收益又有什么樣的關(guān)系？芝加哥大學的一名博士生馬科維茨在他的博士論文里提出了一個框架來解決這個問題。他的天才解釋是：將各證券的投資比例設(shè)定為變量，將這個問題轉(zhuǎn)化為設(shè)計一個數(shù)學模型計算出如何使得證券組合的收益最大、風險最小。對于每一固定收益率求最小方差，或者對于每一個固定的方差求最大收益率。這個簡單的多元方程的解是一條曲線被稱為有效前沿（即所有收益最大、風險最小的投資組合的集合）。

確切而言，資產(chǎn)配置理論基礎(chǔ)就是基于被動式投資，而資產(chǎn)配置、人工智能這些祖母級的理論今天得以爆發(fā)是有其內(nèi)在原因，胡金輝從兩方面解釋：

首先，現(xiàn)在計算機的計算能力非常強，手機上的一個CPU已是80年代大型計算機的1000倍甚至上萬倍。“過去我要做資產(chǎn)配置，可以先設(shè)計一個有效前沿曲線，算出每一個資產(chǎn)的風險和收益，最后算得最優(yōu)組合。但是當你資產(chǎn)非常龐大時根本無法完成實時的計算量，更無法談及精準計算。”

其次，機器人投顧或者智能投顧的興起，與移動互聯(lián)網(wǎng)和移動支付大規(guī)模的應用關(guān)系緊密。過去只能對高凈值客戶提供資產(chǎn)配置，但今天移動互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)可以把算法的優(yōu)勢傳遞給每一位中產(chǎn)階層。“十幾年前，電子商務都是一個全新的概念。如果那個時候你說你在手機上買一個理財產(chǎn)品，并且能夠做資產(chǎn)配置，基本上是難以被接受的事情，甚至會說成騙子。但現(xiàn)在尤其是中國，移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展與美國相比，我認為更加發(fā)達。”

“10萬美元困境”亦是如此。在胡金輝看來，“過去，如果你是一個中產(chǎn)階層，拿著10萬美元去華爾街，請專家?guī)湍憷碡敚懵牭揭欢ㄊ恰畇orry no’。因為10萬美元數(shù)量不多也不少，但是你要找是一個專業(yè)的人士幫你打理，這10萬美元還不夠付他的傭金薪水，所以在美國做資產(chǎn)配置的門檻就是100萬美元，私人銀行會更高。但是隨著計算能力和移動互聯(lián)的發(fā)展，從2000年開始直到現(xiàn)在，10萬美元困境得到了解決。我們的目標是為30萬元左右甚至門檻更低的廣大中國中產(chǎn)階層服務，希望可以幫他們配置全球的資產(chǎn)，享受到全球經(jīng)濟發(fā)展帶來的紅利。”

美國有200多家智能投顧的理財公司，中國也需要有這么多家嗎？

“其實美國真正做大規(guī)模的也只有Wealthfront、Betterment這么幾家。現(xiàn)在漸漸有一種趨勢，因為智能投顧說到底還是一個財富管理的事情，因此，大型機構(gòu)會有更好的優(yōu)勢。”胡金輝認為，金融跟互聯(lián)網(wǎng)還不太一樣，“在美國的互聯(lián)網(wǎng)界一般某一領(lǐng)域會有兩家公司，而中國的情況就比較特別，贏家通吃。金融相對來說會好一些，可能不會是一家或幾家，但是相信不會有200多家的空間”。

也許是某種巧合，與智能投顧理念精神相一致，阿里巴巴早期投資人譚秉忠曾提到了這個時代的三個核心詞——智能時代、金融時代、中國時代。

首先，這是一個智能時代，最近阿里云宣布了智能服務、GOOGLE提到AI優(yōu)先。“有人問我智能時代什么時間會影響所有的企業(yè)和人嗎？我告訴你，馬上、現(xiàn)在就已經(jīng)在影響了”。

其次，這是一個金融時代。整個互聯(lián)網(wǎng)從1995年到現(xiàn)在走了20年，出現(xiàn)了三次大的浪潮，第一個已經(jīng)見到的PC時代的BAT；第二個是移動互聯(lián)網(wǎng)出來的各種全新的業(yè)，包括我們正在用的各種APP；第三個最應該被我們關(guān)注的就是金融互聯(lián)網(wǎng)。在他看來，現(xiàn)在正在發(fā)生的也將是未來十年的機會，即金融+互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，甚至可以說，三個大浪潮里面每一個都是比上一個大十倍。

最后，這是一個中國時代，中國正在變成世界的科技中心。譚秉忠這樣問過，“如果科技公司以后全部是最大的公司，擁有最大的體量，你猜世界的中心在哪里？”