論上市公司上市前后三年的績效表現(xiàn)規(guī)律

摘 要：本文通過案例分析的形式，從財務(wù)報表分析的角度，來舉例說明上市公司上市前三年和上市后三年的績效表現(xiàn)規(guī)律。上市公司上市前三年業(yè)績會有大幅的拉升，而上市后的三年業(yè)績會有較明顯的回落，有的公司會有較大幅度的變動，這一規(guī)律值得人深思。

關(guān)鍵詞：上市公司；上市前后三年；績效表現(xiàn)規(guī)律；波動大

本文選取的案例公司是光一科技股份有限公司（股票代碼300356），前身是江蘇光一科技有限責(zé)任公司，成立于2000年4月18日。2012年10月9日成功登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場，所屬行業(yè)為機械設(shè)備-電氣設(shè)備。

一、光一科技2009年-2015年具體財務(wù)數(shù)據(jù)如下：

二、光一科技上市前三年2009年-2011年的績效表現(xiàn)如下：

2009年-2012年光一科技的經(jīng)營逐年向好，2011年的業(yè)績最為突出，營業(yè)收入增加100.61%，凈利潤增加39.39%，其他比率都沒有大幅波動，經(jīng)營比較穩(wěn)定。

1.盈利能力

（1）2009年-2012年基本每股收益逐年增加，到2012年上市年達(dá)到每股1.03元，說明公司為普通股股東帶來的收益越來越大。

（2）公司的營業(yè)收入逐年增加，2011年比2010年增加100.61%，增幅很大，說明公司的業(yè)務(wù)擴大，市場的競爭能力增強。

（3）2009年-2012年的凈資產(chǎn)收益率是下降的，雖然是下降的，代表公司的獲利能力在降低，但反方面說明公司對投資者和債權(quán)人的風(fēng)險的保證程度在提高。

（4）銷售毛利率和凈資產(chǎn)的收益率一樣，都是在降低，營業(yè)收入和凈利潤都在大幅增加，但銷售毛利率卻在逐年降低，由于在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、原材料價格上氣揚、市場的競爭越來越激烈、人工成本增加等因素影響下，營業(yè)成本的漲幅大于營業(yè)收入的漲幅，導(dǎo)致銷售毛利率不斷降低。

2.營運能力

（1）2009年-2012年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不斷下降，說明資產(chǎn)的利用率在變差，營運效率降低。

（2）2009年-2012年是不斷增加的，說明存貨的周轉(zhuǎn)速度變快，資金的流動性及利用率變高。

3.償債能力

（1）資產(chǎn)負(fù)債率比率不高，而且每年在不斷下降，從資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)也可以看出，公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)較清，除了往來業(yè)務(wù)的應(yīng)付和預(yù)收款項外，沒有進行大規(guī)模的長期借款業(yè)務(wù)，企業(yè)總體的償債能力強。

（2）權(quán)益乘數(shù)，2009年-2012年的不斷降低，說明公司對負(fù)債的經(jīng)營利用在降低，但公司的財務(wù)風(fēng)險也在降低，對股東和債權(quán)人是一定的保障。

4.現(xiàn)金流

公司每股經(jīng)營活動，2010年-2012年都為正值，說明利潤是有現(xiàn)金流支撐的，業(yè)務(wù)真實，公司有能力進行一定的資本支出和支付股利。

三、光一科技上市后三年2013年-2015年的績效表現(xiàn)如下

2012年-2015年光一科技的經(jīng)營利潤在不斷減少，2012年上市，公司的整體業(yè)績非常好，但在上市后第一年2013年公司財務(wù)指標(biāo)下降很明顯，在隨后的2014年也在快速下降，2015年公司的經(jīng)營好轉(zhuǎn)。

1.盈利能力

（1）2012年-2015年基本每股收益逐年下降，2012年上市年每股1.03元，到2015年為每股0.25元，下降了75.73%，下降幅度很大，說明公司為普通股股東帶來的收益越來越少。

（2）公司的營業(yè)收入逐年下降，說明企業(yè)競爭能力變?nèi)酰袌龅匿N售份額在降低。

（3）2012年-2015年的凈資產(chǎn)收益率和上市前三年一樣，每年在不斷下降中，公司的凈資產(chǎn)收益率低，說明公司的獲利能力也降低。

2.營運能力

（1）2012年-2015年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不斷下降，說明資產(chǎn)的利用率斷續(xù)變差，營運效率越來越低。

（2）存貨周轉(zhuǎn)率在不斷降低，公司的營業(yè)收入下降，存貨的周轉(zhuǎn)速度也隨之變慢，資金的流動性及利用率降低。

3.償債能力

（1）資產(chǎn)負(fù)債率比率不斷增加，從資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)也可以看出，公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，除了往來業(yè)務(wù)的應(yīng)付和預(yù)收款項外，公司增加了短期和長期貸款業(yè)務(wù)，應(yīng)收款項比上市前三年增加很大，說明資金的回流慢，企業(yè)總體的償債能力變?nèi)酰瑐鶆?wù)風(fēng)險加大。

（2）權(quán)益乘數(shù)，公司2012年-2015年的不斷增加，說明公司對負(fù)債的經(jīng)營利用在增加，公司的財務(wù)風(fēng)險也在增加。

4.現(xiàn)金流

公司每股經(jīng)營活動在2014年為負(fù)值，說明公司現(xiàn)金流對利潤的支撐能力變?nèi)酢?/p>

四、針對以上分析，本人提出幾點建議

1.相對同行業(yè)將有力地支撐企業(yè)經(jīng)營成長，但需加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度。

2.該公司股東回報能力有很大提升空間。

3.在資產(chǎn)經(jīng)營管理方面，公司的資產(chǎn)與銷售管理能力一般，優(yōu)于41%的同業(yè)企業(yè)。

4.在債務(wù)風(fēng)險方面，該公司短期償債能力較差，存在很大的短期償債壓力，長期債務(wù)償債保障明顯偏弱，整體債務(wù)風(fēng)險偏高，償債壓力持續(xù)存在。

5.在經(jīng)營管理中，企業(yè)利用資產(chǎn)創(chuàng)造并獲取現(xiàn)金的能力偏弱，資產(chǎn)利用效率不高，有必要提高資產(chǎn)管理水平。

以上是針對光一科技的案例分析，光一科技的上市前三年經(jīng)營業(yè)績突出，在上市的后三年經(jīng)營出現(xiàn)了下滑，波動較明顯。絕大部分上市公司，上市前三年和上市后三年的業(yè)績表現(xiàn)也存在這種規(guī)律，這種規(guī)律值得人深思。

參考文獻：

[1]百度百科http：//baike.baidu.com.

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[3]趙永年，黃永康.財務(wù)分析和識別風(fēng)險預(yù)警信號.現(xiàn)代會計，2009，4.

作者簡介：韓霜（1980- ），女，滿族，遼寧省錦州人，中級會計師，學(xué)士學(xué)位，研究方向：稅務(wù)核算及籌劃、成本管理、企業(yè)內(nèi)控、高新技術(shù)企業(yè)等