基于因子和聚類分析視角下的我國(guó)壽險(xiǎn)公司效率研究

謝文竹，初 春

基于因子和聚類分析視角下的我國(guó)壽險(xiǎn)公司效率研究

謝文竹，初 春

作為金融業(yè)的重要組成部分，壽險(xiǎn)行業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展一直發(fā)揮著重要的促進(jìn)作用。文章以2010年中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)的30家壽險(xiǎn)公司作為研究樣本，選擇15個(gè)具有代表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)成指標(biāo)體系，截取2010年各家壽險(xiǎn)公司的截面數(shù)據(jù)，運(yùn)用因子分進(jìn)行降維處理得到因子得分矩陣，再運(yùn)用聚類分析進(jìn)行綜合排名，從而對(duì)壽險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)情況和經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)行實(shí)證分析。

因子分析；聚類分析；效率評(píng)價(jià)

保險(xiǎn)業(yè)作為我國(guó)金融業(yè)三大支柱之一，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展一直發(fā)揮著重要的作用，為此，正確合理的評(píng)價(jià)各家壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)效率情況，并提出有針對(duì)性的建議是當(dāng)前壽險(xiǎn)業(yè)的主要研究課題之一。

多年以來(lái)眾多學(xué)者對(duì)于我國(guó)保險(xiǎn)的發(fā)展進(jìn)行了研究，楊鑫（2011）以我國(guó)2004至2008年保險(xiǎn)公司為樣本，從戰(zhàn)略群組角度出發(fā)運(yùn)用聚類分析法對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)的績(jī)效及發(fā)展進(jìn)行研究，劉璐（2010）運(yùn)用因子分析法從經(jīng)營(yíng)效率的角度對(duì)我國(guó)壽險(xiǎn)公司進(jìn)行了研究，何紹慰（2006）運(yùn)用因子分析和聚類分析法從區(qū)域性差異的角度對(duì)全國(guó)30個(gè)省市的保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展情況進(jìn)行了研究，薛偉賢（2008）基于協(xié)同理論對(duì)我國(guó)各省的區(qū)域保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)度進(jìn)行了分析。本文從壽險(xiǎn)公司的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)入手進(jìn)行分析，為增加結(jié)果的可信度，運(yùn)用因子分析法和聚類分析法來(lái)降低研究中的主觀因素，增強(qiáng)研究結(jié)果的客觀性，從而對(duì)壽險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展效率作出合理的評(píng)價(jià)。

一、樣本選擇與評(píng)價(jià)標(biāo)體系建立

（一）樣本選擇

為了使研究結(jié)果更具有代表性，我們選取截止到2010年具有3個(gè)完整經(jīng)營(yíng)周期的30家壽險(xiǎn)公司（不包含此區(qū)間重組的公司）作為研究樣本（詳見表1），樣本截面數(shù)據(jù)全部取自《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》（2011）。

表1　30家壽險(xiǎn)公司樣本

（二）指標(biāo)體系構(gòu)建

早在19世紀(jì)初，世界知名的信用評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)A.M.Best、標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪公司等就采用相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行評(píng)估，從而對(duì)保險(xiǎn)公司的盈利、成長(zhǎng)、資產(chǎn)質(zhì)量和償付能力等方面進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。本文在借鑒權(quán)威信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門對(duì)壽險(xiǎn)公司建立的償付能力評(píng)估指標(biāo)基礎(chǔ)上，選擇了15項(xiàng)指標(biāo)（詳見表2）。

表2　選取指標(biāo)

二、因子分析在壽險(xiǎn)公司效率評(píng)價(jià)中的應(yīng)用

（一）因子分析思想

因子分析的思想是從研究相關(guān)矩陣內(nèi)部的依賴關(guān)系出發(fā)，把一些具有錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個(gè)綜合因子的一種多變量統(tǒng)計(jì)分析方法，進(jìn)而幫助對(duì)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)問題進(jìn)行分析和解釋。

由于因子分析主要是根據(jù)數(shù)據(jù)間的相關(guān)性進(jìn)行研究分析，為了提高分析效果，所以在計(jì)算前要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理和假設(shè)性檢驗(yàn)。

（二）數(shù)據(jù)假設(shè)檢驗(yàn)

本文采用SPSS19.0軟件進(jìn)行計(jì)算，用KMO和巴特利特球形檢驗(yàn)兩種方法進(jìn)行檢驗(yàn)。利用軟件通過對(duì)30個(gè)樣本公司的15個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析，得出KMO值為0.653、巴特利特球形檢驗(yàn)的p值為0。根據(jù)KMO檢驗(yàn)要求，統(tǒng)計(jì)量值接近1為變量間的相關(guān)性最強(qiáng)，分析效果最好，因此在實(shí)際中往往認(rèn)為KMO統(tǒng)計(jì)量以高于0.7為適合。雖然本研究中KMO統(tǒng)計(jì)量值略低于標(biāo)準(zhǔn)值，但是結(jié)合巴特利特球形檢驗(yàn)結(jié)果，綜合認(rèn)為還是可以進(jìn)行因子分析的。

（三）因子分析應(yīng)用

1.公共因子提取

利用SPSS19.0采用R型因子分析，通過對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化后，得到相關(guān)系數(shù)矩陣特征值、特征向量和貢獻(xiàn)率（見表3）。

表3　解釋總方差

可以看到經(jīng)過正交旋轉(zhuǎn)后的累積方差貢獻(xiàn)率仍然保持在 80.71%左右，即有效地保留了原有 15個(gè)指標(biāo)中的80.71%的信息，說明經(jīng)過正交旋轉(zhuǎn)后因子的總體解釋能力沒有改變。但是正交旋轉(zhuǎn)后，因子的特征根值和方差貢獻(xiàn)率產(chǎn)生了相應(yīng)變化，原因子特征根植最大為4.548，最小為1.108，旋轉(zhuǎn)后因子的特征根值最大為3.135，最小為1.670。這說明通過旋轉(zhuǎn)使得各因子間的方差貢獻(xiàn)率差距縮小，各因子的解釋能力相對(duì)旋轉(zhuǎn)前更加平衡。

根據(jù)因子分析特點(diǎn)，選出特征值大于1的五個(gè)公共因子：F1、F2、F3、F4、F5，且其累計(jì)貢獻(xiàn)率為80.71%，符合大于80%的原則。

2.建立因子載荷矩陣

采用最大方差法對(duì)通過軟件計(jì)算得到的5個(gè)公共因子的原始載荷矩陣進(jìn)行正交旋轉(zhuǎn)，得到經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化處理后的公共因子的載荷矩陣（見表4），以便進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)5個(gè)公共因子的解釋。

表4　因子旋轉(zhuǎn)成份矩陣

公共因子F1在保費(fèi)收入x1、市場(chǎng)份額x2、總資產(chǎn)x3三個(gè)指標(biāo)上載荷較大。由于這三個(gè)指標(biāo)都體現(xiàn)了壽險(xiǎn)公司的規(guī)模和市場(chǎng)占有情況，因此把F1稱為規(guī)模實(shí)力因子。

公共因子F2在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率x4、退保率x5、資產(chǎn)毛利率x6、費(fèi)用率x7四個(gè)指標(biāo)上載荷較大，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和資產(chǎn)毛利率是反映壽險(xiǎn)企業(yè)盈利能力的核心指標(biāo)，退保率和費(fèi)用率是反映企業(yè)控制經(jīng)營(yíng)成本能力的核心指標(biāo)，他們公共決定了壽險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)收能力，因此把F2稱為盈利能力因子。

公共因子F3在保費(fèi)凈資產(chǎn)比x8、固定資產(chǎn)占比x9兩個(gè)指標(biāo)上載荷較大，保費(fèi)凈資產(chǎn)比和固定資產(chǎn)占比反是反映壽險(xiǎn)企業(yè)資本充實(shí)力的指標(biāo)，他們共同決定了壽險(xiǎn)企業(yè)抵抗經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，因此把F3稱為償付能力因子。

公共因子F4在保費(fèi)收入增長(zhǎng)率x10、投資收益率x11、資產(chǎn)增長(zhǎng)率x12三個(gè)指標(biāo)上載荷較大，這三個(gè)指標(biāo)反映壽險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)的快速增長(zhǎng)潛力，因此把F4稱為增長(zhǎng)潛力因子。

公共因子F5在資金運(yùn)用率x13、自有資本充足性x14、盈余緩解率x15三個(gè)指標(biāo)上載荷較大，這三個(gè)指標(biāo)體現(xiàn)了壽險(xiǎn)企業(yè)對(duì)資金的運(yùn)用能力，因此把F5稱為資金運(yùn)用效率因子。

3.公共因子得分

最后，運(yùn)用SPSS19.0軟件中回歸法計(jì)算得到因子得分系數(shù)矩陣，計(jì)算出各個(gè)公共因子的得分（見表5），可以看到從規(guī)模實(shí)力因子、盈利能力因子、償付能力因子、增長(zhǎng)潛力因子和資金運(yùn)用效率因子五個(gè)方面的公司排名。

表5　因子得分矩陣

三、基于因子得分的壽險(xiǎn)效率聚類分析

聚類分析是研究“物以類聚”的一種多元統(tǒng)計(jì)方法，通過對(duì)數(shù)據(jù)的處理，找到數(shù)據(jù)間有價(jià)值的內(nèi)在聯(lián)系，從而進(jìn)行自動(dòng)分類，本文采用系統(tǒng)分析法進(jìn)行分析。

根據(jù)表5中各家壽險(xiǎn)公司的因子得分矩陣，運(yùn)用軟件采用離差平方和法進(jìn)行聚類分析，得到6類（見表6）。

表6　聚類分析結(jié)果

從中外壽險(xiǎn)公司排名來(lái)看，中資壽險(xiǎn)公司主要分布于前3類中，外資壽險(xiǎn)公司主要分布于3到6類中。說明目前在我國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)居于主導(dǎo)地位的依然是中資壽險(xiǎn)公司，且綜合實(shí)力較強(qiáng)的公司依然是成立較早、市場(chǎng)規(guī)模占比較大的中資壽險(xiǎn)公司。近年來(lái)中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)逐步對(duì)外資壽險(xiǎn)公司采取松綁措施，解除其在中國(guó)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)及地域限制，以保證外資壽險(xiǎn)公司和中資壽險(xiǎn)公司在同等條件下公平競(jìng)爭(zhēng)。因此目前壽險(xiǎn)市場(chǎng)格局已經(jīng)形成，傳統(tǒng)老牌的中資壽險(xiǎn)公司市場(chǎng)份額較高，但是也必須看到近年來(lái)外資壽險(xiǎn)公司的快速成長(zhǎng)。

從整體綜合排名來(lái)看，位于1、2類中的中國(guó)人壽、平安人壽、新華人壽等壽險(xiǎn)公司均是早期成立的壽險(xiǎn)公司，其占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位的格局未變，作為處于成熟階段的壽險(xiǎn)公司一般已經(jīng)占有一定市場(chǎng)份額，積累大量長(zhǎng)期資金，保費(fèi)和利潤(rùn)增長(zhǎng)穩(wěn)定，盈利能力較強(qiáng)，雖然資金運(yùn)用效率會(huì)有所不足，但是穩(wěn)中增長(zhǎng)是其當(dāng)前應(yīng)該關(guān)注的主要問題。

2類中的美國(guó)友邦人壽和中宏人壽作為外資壽險(xiǎn)公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)較早，但是由于早期中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)特點(diǎn)和政策限制，所以業(yè)務(wù)規(guī)模也是近年世貿(mào)過渡期結(jié)束后才得以快速發(fā)展的，因此根據(jù)綜合排名和實(shí)際發(fā)展情況來(lái)看，將其與3類中的中資壽險(xiǎn)公司嘉禾人壽、民生人壽、長(zhǎng)城人壽和華泰人壽共同歸為成長(zhǎng)階段公司。這一時(shí)期的公司隨著業(yè)務(wù)的開展，機(jī)構(gòu)鋪設(shè)初步完成，由單純的人力增長(zhǎng)帶來(lái)的業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)速度趨緩，同時(shí)隨著業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定，費(fèi)用率逐漸下降，盈利能力增強(qiáng)，增長(zhǎng)潛力出現(xiàn)，從而使企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。

在其余分類中的外資壽險(xiǎn)公司均成立相對(duì)較晚，將其歸為較新成立的壽險(xiǎn)公司。由于壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)所限，這一階段壽險(xiǎn)公司投入加大，雖然保費(fèi)增長(zhǎng)較快，但是費(fèi)差損較大基本處于虧損狀態(tài)，因此盈利能力和償付能力較差，但是增長(zhǎng)能力和資金運(yùn)用效率較好。

四、結(jié)論

綜上所述，在整體綜合排名的背后各家壽險(xiǎn)公司還存在著種種不足：雖然中資壽險(xiǎn)企業(yè)整體排名靠前，規(guī)模實(shí)力、盈利能力、償付能力相對(duì)較好，但是要注重增長(zhǎng)潛力和資金運(yùn)用效率的提升；雖然外資壽險(xiǎn)公司整體綜合排名相對(duì)靠后，在規(guī)模實(shí)力、盈利能力方面略顯不足，但是其增長(zhǎng)潛力和資金運(yùn)用效率相對(duì)較好。同時(shí)根據(jù)不同壽險(xiǎn)公司所處的企業(yè)發(fā)展階段和外部環(huán)境不同，也要制定有針對(duì)性的發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)應(yīng)對(duì)企業(yè)的不足，進(jìn)而提高經(jīng)營(yíng)效率，這有待于我們進(jìn)一步的研究。

［1］楊鑫，金占明.基于戰(zhàn)略群組理論的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析［J］.中國(guó)軟科學(xué)，2011，（06）：140-155.

［2］劉璐.基于因子分析的中國(guó)壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效率綜合評(píng)價(jià)［J］.數(shù)學(xué)的實(shí)踐與認(rèn)識(shí)，2010，（08）：25-35.

［3］何紹慰.我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)區(qū)域性差異研究［J］.審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究，2006，（03）：69-91.

［4］薛偉賢.我國(guó)區(qū)域保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展研究［J］.保險(xiǎn)研究，2008，（05）：92-95.

［5］李曉林.保險(xiǎn)公司信用評(píng)級(jí)與壽險(xiǎn)產(chǎn)品評(píng)價(jià)體系研究［M］.北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2012：52-70.

［6］陳文輝.人身保險(xiǎn)監(jiān)管手冊(cè)之二：非現(xiàn)場(chǎng)管理［M］.北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2007：104-105.

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謝文竹，女，江蘇南京人，金陵科技學(xué)院金融系學(xué)生，研究方向：應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)、保險(xiǎn)理論；

初春，男，吉林長(zhǎng)春人，金陵科技學(xué)院商學(xué)院講師，博士，研究方向：應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)、保險(xiǎn)理論。

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1008-4428（2016）03-74-03