招商制造業(yè)今年位列前3% 王景：股債全能更易應(yīng)對(duì)波動(dòng)市

羅雪峰

作為難得一見的股債雙金牛基金經(jīng)理，有著13年基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的王景投資風(fēng)格穩(wěn)健，善于把握市場(chǎng)前瞻。她管理的產(chǎn)品盡管同樣歷經(jīng)A股大幅波動(dòng)，但今年以來(lái)，業(yè)績(jī)?nèi)匀恍劬油惻琶?%

如何在一個(gè)下跌了12%且震幅不足200點(diǎn)的狹窄市場(chǎng)里獲利？這是2016年在二級(jí)市場(chǎng)拼殺的機(jī)構(gòu)們都必須要反復(fù)思考的問(wèn)題。對(duì)此，招商制造業(yè)混合基金的基金經(jīng)理王景給出的答案是：“均衡布局，優(yōu)選行業(yè)和精選個(gè)股。”據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2016年9月30日，招商制造業(yè)混合今年來(lái)復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)13.17%，在758只同類基金中排名第15。而同期滬深300指數(shù)下跌了12.8%。

“相對(duì)來(lái)說(shuō)，比較看好債券市場(chǎng)三季度機(jī)會(huì)，如果經(jīng)濟(jì)下行壓力比較大，很有可能會(huì)有新一輪信用擴(kuò)張，財(cái)政政策的投入也會(huì)出來(lái)，債券收益率有下行可能。四季度債券市場(chǎng)機(jī)會(huì)可能主要來(lái)源于波動(dòng)，當(dāng)然這種波動(dòng)可能會(huì)比上半年幅度大一點(diǎn)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)在探底下行過(guò)程中，如果有一次降息或降準(zhǔn)，收益率下行應(yīng)該可以看得到。預(yù)計(jì)今年降息或者降準(zhǔn)發(fā)生在四季度的概率可能會(huì)大一點(diǎn)。

股市方面，經(jīng)歷幾輪市場(chǎng)調(diào)整洗禮后，指數(shù)整體并沒(méi)有太大變化，結(jié)構(gòu)性行情層出不窮。對(duì)于下半年，基于目前狀態(tài)，預(yù)計(jì)指數(shù)空間不一定會(huì)很大，整體依然是存量博弈市場(chǎng)，但結(jié)構(gòu)性行情依然存在。從宏觀消息上來(lái)看，三季度股市是一個(gè)真空期，較大影響的事件在6月底基本已發(fā)生，而伴隨中報(bào)、國(guó)企改革政策等消息推出，四季度股市結(jié)構(gòu)性行情會(huì)仍然明顯。”談及四季度股債兩個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)，王景如是判斷說(shuō)。

“股債全能更易應(yīng)對(duì)波動(dòng)市”

作為金牛獎(jiǎng)歷史上難得一見的股債全能選手，王景善于在追求絕對(duì)收益的基礎(chǔ)上，嚴(yán)格控制倉(cāng)位，降低回撤，尋找行業(yè)白馬成長(zhǎng)股，分享行業(yè)快速成長(zhǎng)帶來(lái)的紅利。

“從業(yè)多年，作為基金管理者，既要學(xué)會(huì)感知市場(chǎng)變化，同樣也需對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)時(shí)保持警惕，冷靜客觀判斷趨勢(shì)。比如年初前兩個(gè)月市場(chǎng)遭遇大幅波動(dòng)，我們對(duì)股票倉(cāng)位的控制非常嚴(yán)格，凈值波動(dòng)遠(yuǎn)小于同類基金和同期市場(chǎng)。同時(shí)，在市場(chǎng)持續(xù)向下、各方情緒極端悲觀環(huán)境下，我們也看到了被錯(cuò)殺股票出現(xiàn)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，從而及時(shí)把握住市場(chǎng)反彈。”王景告訴《投資者報(bào)》記者。當(dāng)下的波動(dòng)市場(chǎng)對(duì)于一位股債全能的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，反而是實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值的較好機(jī)會(huì)。

據(jù)公開資料顯示，招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型基金于去年12月2日成立，成立后遇到今年年初以來(lái)A股市場(chǎng)一輪暴跌行情，主要A股指數(shù)最大跌幅超過(guò)25%。

“面對(duì)今年年初前兩個(gè)月A股大幅波動(dòng)，招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型嚴(yán)格控制股票倉(cāng)位；而當(dāng)A股整體估值較低時(shí)，我們勇于堅(jiān)持價(jià)值投資理念并積極建倉(cāng)，認(rèn)為被錯(cuò)殺的股票有望出現(xiàn)估值修復(fù)機(jī)會(huì)。在這些因素的共同作用下，基金業(yè)績(jī)?cè)?月以來(lái)A股市場(chǎng)回升中取得了較好的表現(xiàn)。”王景告訴《投資者報(bào)》記者，我們的投資策略主要是從兩個(gè)層次進(jìn)行，首先是進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，盡可能地規(guī)避證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，把握市場(chǎng)波動(dòng)中產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)；其次是采取自下而上的分析方法，從定量和定性兩個(gè)方面，通過(guò)深入基本面研究分析，精選制造業(yè)轉(zhuǎn)型主題中基本面良好、具有較好發(fā)展前景且價(jià)值被低估的優(yōu)質(zhì)上市公司。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2016年9月30日，招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型基金今年以來(lái)上漲13.17%，而同期滬深300指數(shù)下跌12.8%，在同類758只靈活配置混合型基金中業(yè)績(jī)位列前3%。

“自上而下確保標(biāo)的所處行業(yè)在景氣之上”

王景是一個(gè)堅(jiān)定的價(jià)值投資者，她習(xí)慣于從宏觀基本面出發(fā)，通過(guò)觀察流動(dòng)性、行業(yè)景氣度等多項(xiàng)指標(biāo)，自上而下地選擇投資方向，“先找森林后找樹木”，以確保整體行業(yè)處在景氣之上。

據(jù)王景介紹，她在管理招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型基金時(shí)主要采取均衡配置的投資策略，目前主要布局以下三方面：“首先是通過(guò)多維度全面立體鑒別制造業(yè)各子行業(yè)投資機(jī)會(huì)，布局契合制造業(yè)革新的股票，重點(diǎn)關(guān)注新能源產(chǎn)業(yè)鏈、智能駕駛、半導(dǎo)體、集成電路、光通信等領(lǐng)域上市公司。上述領(lǐng)域上市公司處于快速成長(zhǎng)階段，自身發(fā)展速度快，未來(lái)行業(yè)空間大，資本市場(chǎng)表現(xiàn)還未完全反映基本面的優(yōu)勢(shì)，其在二級(jí)市場(chǎng)有著較高的投資價(jià)值，后續(xù)在行業(yè)政策和相關(guān)催化下，估值有望進(jìn)一步提升；其次重點(diǎn)關(guān)注盈利增長(zhǎng)比較確定的成長(zhǎng)類及高景氣度行業(yè)個(gè)股。具體為積極關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型類方向，其領(lǐng)域包括環(huán)保、工業(yè)4.0、文化傳媒、消費(fèi)等景氣度較高并且確定成長(zhǎng)行業(yè)中的龍頭個(gè)股。此外，未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策將繼續(xù)加碼，基建投資將快速增長(zhǎng)，因此也將積極布局受益的環(huán)保、基建、PPP等行業(yè)。”王景如是說(shuō)。

王景特別提醒，除了上述操作策略，她還將通過(guò)時(shí)間和價(jià)值維度綜合判斷行業(yè)周期，輔以行業(yè)空間、行業(yè)增速、估值水平、投入資本回報(bào)、政策及催化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素，自下而上精選個(gè)股。有收入、有利潤(rùn)、有產(chǎn)品、有市場(chǎng)空間、有相對(duì)成熟的商業(yè)模式和管理層，是自下而上選股的主要依據(jù)。