融資約束、會計穩健性與股權融資成本

王生年 徐亞飛

(石河子大學經濟與管理學院，新疆石河子832003)

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融資約束、會計穩健性與股權融資成本

王生年 徐亞飛

(石河子大學經濟與管理學院，新疆石河子832003)

本文以滬深股市2006—2014年間的A股上市公司為初始樣本，從融資約束角度實證檢驗了會計穩健性對股權融資成本的影響。研究發現，會計穩健性與股權融資成本顯著負相關，提高會計穩健性有利于企業獲得較低的股權融資成本，但這種現象僅在高融資約束的企業存在。進一步分析，會計穩健性作用的發揮與經濟周期相關，經濟低迷期提高會計穩健性能更有效地降低股權融資成本。結論表明，融資約束和經濟周期作為重要環境因素有助于微觀企業發揮會計穩健性的積極財務效應，降低股權融資成本。

會計穩健性； 股權融資成本； 融資約束

一、引言

股權融資是財務研究的主流領域，也是企業日益重視的現實問題。根據優序融資理論，企業面臨資金需求時首選內源融資，其次為外部融資。然而隨著現代企業的發展和激烈競爭，內部資金積累已經不能滿足企業發展需要，外部融資凸顯重要地位。我國約有75%的公司選擇股權融資方式，有關股權融資的研究備受關注(陸正飛、高強，2003)[1]。制度慣性下較低的融資風險，以及分紅軟約束使得我國資本市場存在顯著的股權融資偏好(閻達五等，2001；束景虹，2010)[2,3]。資本市場上的投資者主要通過財務報表反映的會計信息決定其投資策略，會計信息作為連接股票市場資金供給方和需求方的重要紐帶，受到市場參與方的重視(曾穎、陸正飛，2006；……