淺析均衡與非均衡的證券市場

李吉芳+張翠青

【摘要】本文從儒家經典《中庸》思想入手，到理論力學平衡條件、市場經濟體系中均衡和非均衡問題，引出證券市場存在的許多發展過程中的現象都與處理均衡與非均衡問題有關聯。提出應重視并遵循均衡發展的客觀規律，防止非均衡狀態的持續存在對證券市場的危害。

【關鍵詞】中庸 均衡 非均衡 證券市場

一、引言

《中庸》是儒家重要經典，是古代許多儒家的方法論，對中華文明的形成有著深遠的影響。朱熹對中庸的定義：中者，不偏不倚、無過不及之名。庸，平常、適度性。理論力學研究物體機械運動一般規律的科學。其中靜力學則是研究物體受力分析、力系的簡化、平衡條件。經濟系統中也提到均衡，如：均衡價格、局部均衡、一般均衡論、非均衡的經濟等。博弈論有納什均衡、完美納什均衡等等。總之在很多領域出現類似平衡的概念，平衡的狀態，非平衡的現象。儒家之所以把中庸作為方法論，就在于它能維持社會穩定，對社會的進步起到推動作用。同時也是我們現代社會中，解決自然科學和社會科學的諸多問題的方法論之一。

二、中庸的平衡或均衡思想

《中庸》中有兩個基本概念“中和”和“時中”，從人的性情來說，一個人還沒表現出喜怒哀樂時，心情平靜，不偏不倚叫“中”，當表現出來又有節度，無過不及叫做“和”，這蘊含著任何事物的存在和發展都有它的客觀規律，滿足類似于靜力學平衡或經濟領域的均衡狀態。“時中”指“中無定體，隨時而在”，中處于變動不居之中，隨時處中。揭示了任何事物不斷發展的整個過程中也要達到動態平衡或動態均衡狀態。

三、理論力學的靜態平衡和動態平衡

以某個體或系統作為研究對象，以地球作為參照物，進行受力分析、力系簡化、得到所有各力作用下滿足的靜力學平衡條件，反映的是所有作用通過研究對象這個載體發生相互作用，達到的一種平衡狀態。用這套理論來解決大量的工程設計問題。動靜法是利用靜力學方法解決動力學問題，滿足一定條件形成動態平衡。為求解復雜系統的動力學問題提供普遍解決方法。

四、市場經濟體系中均衡與非均衡

均衡是經濟學中被廣泛應用的概念，經濟系統中相互作用的變量滿足一定條件，所達到相對平衡的狀態，既各參與方的利益在相互妥協后達到均衡，形成相互制約。微觀經濟分析中，市場均衡分為局部均衡和一般均衡，局部均衡為單個或局部市場供求和價格之間的關系達到均衡狀態，一般均衡為整個經濟系統所有市場供求與價格之間的關系到達均衡狀態。市場上供給量和需求量相等的狀態稱為市場出清狀態，目前國家進行供給側改革，也就是商品嚴重過剩情況下，調整供給的過程，使非均衡經濟轉化為均衡經濟。

五、證券市場的均衡與非均衡問題

中國證券市場20多年里，發展理念和政策設計，更多強調企業的融資功能，忽視了投資功能。正確認識證券市場在經濟發展中的作用，是發展證券市場的前提。不管是傳統金融還是現代金融都是經濟體系的一部分，同樣離不開供求關系，也必須保持均衡狀態。

證券市場IPO首次發行股票滿足融資功能，股票的分紅配送和價格波動滿足投資功能，融資功能更好的滿足資源配置，投資功能滿足投資者的收益，兩者的作用缺一不可。適度發行股票和更多關注培育市場投資功能，才能保證并促進證券市場的發展，過渡IPO將使市場萎靡不振，一潭死水，反作用也就降低了融資功能，這也就是證券市場發展20多年來無數次暫停IPO的原因，不能過度強調融資功能而忽視或輕視投資功能的培育。股票發行數量和市值規模與投資之間的關系，怎么才處于平衡狀態，不是想發行多少股票就發行多少，能不能從概率角度得到一個量化的結論，是值得長期研究的課題。

證券市場的監管和市場活躍度也有均衡和非均衡問題，適度的監管使之有章可循有法可依，適度活躍使市場充滿生機，使投資者理性投資不致過度投機。過度監管使投資者望而生畏，縮手縮腳，市場失去活力。過度放松使投資者失去對市場的敬畏，投機流行，過度重視短期投資，2015上半年創業板股票過度投機平均市盈率很高，甚至個別股票上千倍的市盈率。頻繁炒作概念，不顧企業真實價值，股價一飛沖天。頻繁換手，有些股票一周換手率達到100%，甚至個別股票一個交易日達到30%左右，明顯是莊家對倒，達到出貨的目的。這些現象都是監管弱化和不到位的表現，非均衡危害之大不言而喻。

證券市場制度創新開放與穩步發展之間也有均衡和非均衡問題。投資群體中非理性投資者占多數情況下，2016年初匆忙推出股票熔斷機制，僅存活幾個交易日以失敗告終。使市場連續大幅下挫，財富損失是巨大的。在基礎制度不完善的情況下，過早提出注冊制，引起投資者的恐慌，紛紛撤離資金，證券市場還怎么發展，更可怕的是，使投資者對管理層管理市場的能力產生懷疑，對證券市場信心遭受重創，這不是危言聳聽，急速縮減的成交量就是例證，非均衡的危害要警鐘長鳴。

上市公司融資預期與給投資者提供的回報也有均衡與非均衡的問題。證券市場為企業融資提供了資金池，為調節資源配置提供了有效的平臺。上市企業在選擇投資項目和分紅配送時應兼顧國家利益和投資回報，如果一味到證券市場融資或者說不負責任的圈錢，絲毫不顧及投資回報率，相當于非均衡現象的出現，投資者將失去投資股票的動力，其反作用將是市場每況愈下，投資者參與意愿降低，資金池里的資金嚴重減少，更多需要真正融資的企業融不到資金，形成惡性循環。

六、參與證券交易的個體投資者的非均衡行為

過度看盤和不及看盤的問題，當和個人投資者交流發現很多投資者交易時間一直盯盤，甚至中午吃飯都在看K線圖研究技術指標，正是這種頻繁的關注，使對股市的起伏漲跌過于敏感，只顧短時間的漲跌忽略了長周期運行規律，處在頻繁交易狀態，不能盈利甚至小虧一直大虧也就成為必然。舉個例子，騎自行車者如果只盯著輪子下面坑坑洼洼，極容易出事故，一定精疲力盡極度疲勞，也走不遠。股票市場上也有相反的情況，個別投資者一月二月看不一次盤，對于我們一般投資者而言將失去對盤的感覺，從而失去很多機會，除非做長線，但就中國股票市場而言恐怕做長線很難盈利。

總之，看盤也有個適度，即均衡看盤問題，否則交易就出現偏差。出現非均衡看盤。

七、結束語

應重視均衡思想并遵循均衡發展的客觀規律，防止非均衡狀態的持續存在對證券市場的危害。

作者簡介：李吉芳（1965-），男，漢族，山東平陰人，碩士研究生，山東建筑大學副教授，研究方向：固體力學，證券分析；張翠青（1972-），女，漢族，山東平陰人，碩士，山東建筑大學，會計師，研究方向：財務理論研究，市場分析。