天使投資領(lǐng)域稅收優(yōu)惠政策初探

【摘要】隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革的推進(jìn)，科技創(chuàng)新和企業(yè)創(chuàng)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的良劑，同時得益于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國民的口袋鼓起來了，如何更好地引導(dǎo)民間資本流向科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)成為當(dāng)局關(guān)注的焦點，本文闡述了天使投資領(lǐng)域?qū)嵤┒愂諆?yōu)惠政策的必要性，通過借鑒國際上天使投資的稅制從而探討我國天使投資領(lǐng)域的稅收優(yōu)惠政策。

【關(guān)鍵詞】天使投資 稅收優(yōu)惠政策

2014年在夏季達(dá)沃斯論壇上李克強(qiáng)總理表示，要在中國掀起“大眾創(chuàng)業(yè)”和“草根創(chuàng)業(yè)”的新浪潮，形成“萬眾創(chuàng)新”和“人人創(chuàng)新”的新形態(tài)。隨著相關(guān)管理部門的認(rèn)真貫徹落實，我國創(chuàng)業(yè)投資迅速發(fā)展。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的大批涌現(xiàn)，提出了巨大的資金需求，天使投資也隨之走入公眾視野。

天使投資作為一種新的投資方式，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了新的融資渠道，成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)早期權(quán)益資本的重要來源。天使投資與創(chuàng)業(yè)企業(yè)密切相關(guān)，其自身的發(fā)展離不開國家財政和稅收政策的引導(dǎo)。由于我國的天使投資尚在起步階段，雖然2015年中央和國務(wù)院明確提出要發(fā)揮財稅政策支持天使投資，但相應(yīng)的稅收政策并不完善，為此，本文結(jié)合國外的經(jīng)驗和我國的國情來探討天使投資領(lǐng)域的稅收優(yōu)惠政策。

一、實施天使投資稅收優(yōu)惠政策的必要性

目前，我國尚未出臺專門針對天使投資稅收方面的優(yōu)惠政策，但在促進(jìn)天使投資方面也在探索，在種類繁多的政府扶持政策中，稅收激勵政策是效率最高而且不會導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)風(fēng)險資金治理機(jī)制扭曲的扶持政策之一，之所以要對天使投資實施稅收優(yōu)惠政策基于以下幾個原因：

（一）市場失靈

眾所皆知，天使投資“像天使一樣稀缺”，但是做私募股權(quán)投資等中后期投資的機(jī)構(gòu)有許多。在天使投資者中，個人占大多數(shù)，機(jī)構(gòu)很少。因為投資早期創(chuàng)業(yè)具有高風(fēng)險性和規(guī)模不經(jīng)濟(jì)性，在其對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資后還往往處于權(quán)利義務(wù)不對稱的弱勢地位，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的擴(kuò)大就業(yè)機(jī)會、提升自主創(chuàng)新能力、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式等社會效益，并不能轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的經(jīng)濟(jì)效益。因此，僅僅依靠市場機(jī)制來將社會資本轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資資本，往往會面臨市場失靈問題，基于這個原因需要通過在市場失靈情況下，進(jìn)行稅收優(yōu)惠，讓更多社會資本進(jìn)入天使投資領(lǐng)域，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供資金支持。

（二）稅收的公平性

從基本的稅收原理來看，國家征稅的本質(zhì)是對社會財富的分配和再分配的過程。按照現(xiàn)行征稅政策，天使投資者面臨“賺錢”承擔(dān)較高稅負(fù)，“賠錢”無任何稅收補(bǔ)貼的局面，政府只針對產(chǎn)生收益的項目征收稅負(fù)，不會對虧損項目進(jìn)行風(fēng)險分?jǐn)偅坏┵Y金回流就被征稅，不進(jìn)行綜合設(shè)置，出現(xiàn)“成本沒回收，先要被征稅”。其次，目前公司制的天使基金，在公司層面，以25%稅率繳納企業(yè)所得稅；在股東層面，需在分紅時以20%稅率繳納個人所得稅。對于天使投資人，綜合稅率約為40%。而個人“天使”，以20%稅率繳納個人所得稅。這與證券市場上股票交易幾乎可以忽略的稅費(fèi)相比差距很大，與信托產(chǎn)品、房地產(chǎn)基金等投資品種相比不占優(yōu)勢，而且股票交易、信托產(chǎn)品、房地產(chǎn)基金等具有更好的流動性或更短的投資周期。因此天使投資稅制中存在個人所得稅與企業(yè)所得稅之間的交叉、重復(fù)，存在著稅負(fù)差異和稅負(fù)不公，違反稅收公平、稅收中性和合理負(fù)擔(dān)的原則，不利于稅制結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整。

（三）促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

天使投資作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要資金來源，對于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。天使投資是整個風(fēng)險投資體系的源頭，強(qiáng)大的科技風(fēng)險投資體系是以天使投資為開端的，沒有天使投資的風(fēng)險投資體系，僅能夠稱之為私募股權(quán)投資體系；天使投資是創(chuàng)造現(xiàn)代高科技產(chǎn)業(yè)的第一推動力，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變的起步力量。如果沒有高科技的風(fēng)險投資體系，美國就不可能有上世紀(jì)90年代高科技經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)興盛；天使投資是創(chuàng)造社會就業(yè)增量的新生力量，促進(jìn)了大量的新興產(chǎn)業(yè)形成，創(chuàng)造了許多新型的就業(yè)機(jī)會。美國風(fēng)險投資行業(yè)協(xié)會的研究表明，美國現(xiàn)代就業(yè)75%的增量來源于風(fēng)險投資所投資的企業(yè)。因此，通過稅收優(yōu)惠政策積極引導(dǎo)民間資本形成創(chuàng)業(yè)企業(yè)的天使資金，進(jìn)而加快創(chuàng)業(yè)型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展顯得尤為必要。

二、國際天使投資稅收優(yōu)惠政策借鑒

（一）美國的天使稅制

美國的天使投資行業(yè)發(fā)展得相當(dāng)成熟，為打造良好投資環(huán)境并推動天使投資的發(fā)展，美國自上而下都出臺了各類優(yōu)惠政策。在政府層面，美國對“中小企業(yè)投資者”的長期投資規(guī)定了特別資本利得稅的優(yōu)惠，也就是對天使投資者投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的直接鼓勵。對投資人持有5年以上資本利得50%減征、再投資稅收抵免以及資本損失視為普通損失等優(yōu)惠政策。1/3的美國州政府出臺了鼓勵天使投資發(fā)展的稅收減免政策，比聯(lián)邦政府層面的稅收激勵更為普遍、更全面強(qiáng)勢地刺激了美國天使投資的發(fā)展。

（二）英國的天使稅制

英國的天使稅收計劃有兩種：EIS（企業(yè)投資計劃）和SEIS（種子企業(yè)投資計劃）。EIS計劃予以減稅的對象是特定投資者。“特定投資者”指的是“對未取得上市資格但在英國擁有重大交易基地的企業(yè)進(jìn)行投資的人”。通過2011年及2012年的數(shù)據(jù)來看：英國天使通過EIS計劃投資了11億英鎊；2596家公司用該計劃籌集到資金。SEIS計劃，是英國政府2012年發(fā)起的，針對種子企業(yè)的投資提供50%減稅，以支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)和種子期企業(yè)。2013年，有1100家公司用該計劃籌集資金，投資額超過8200萬英鎊。英國推出的EIS和SEIS對天使投資的發(fā)展有深遠(yuǎn)影響。

（三）日本的天使稅制

日本的天使稅制于1997年開始實施，之后經(jīng)歷了多次修改，現(xiàn)行的天使稅制是從2008年開始實施的，具體涉及投資風(fēng)險企業(yè)的稅收減免和轉(zhuǎn)讓未上市風(fēng)險企業(yè)股權(quán)時可享受的稅收優(yōu)惠。投資風(fēng)險企業(yè)的稅收減免是指天使投資人投資時，其投資額減去2000日元的余額可以從其當(dāng)年的應(yīng)納稅所得額中扣除，或者天使投資人投資時，其投資額可以全部從其當(dāng)年的股權(quán)轉(zhuǎn)讓資本利得中扣除。轉(zhuǎn)讓未上市風(fēng)險企業(yè)股權(quán)時可享受的稅收優(yōu)惠是指個人投資者轉(zhuǎn)讓未上市風(fēng)險企業(yè)股權(quán)若產(chǎn)生了資本損失，可以抵扣該年度的資本利得收入，如果不能完全抵扣，可在第二年之后的3年內(nèi)抵扣。日本的天使稅制在促進(jìn)日本天使投資方面起到了重要作用，利用天使稅制人數(shù)和天使投資金額都有了顯著提高。

縱觀全球天使投資稅收優(yōu)惠方面最普遍的鼓勵性政策為資本利得稅的直接減免，資本利得在獲得后特定時間內(nèi)可延期納稅或部分抵免稅收，以及投資退出時產(chǎn)生損失部分轉(zhuǎn)化為抵扣普通所得。進(jìn)而促進(jìn)高收入人群將本應(yīng)繳納的稅收部分投資于初創(chuàng)企業(yè)，同時在投資獲利時進(jìn)行二次投資產(chǎn)生良性投資循環(huán)，并且由國家承擔(dān)部分風(fēng)險，為投資者提升投資信心。

三、稅收優(yōu)惠政策具體建議

（一）天使個人投資稅收優(yōu)惠政策

天使個人投資者的稅收優(yōu)惠核心落腳點應(yīng)該著眼于投資抵免和稅率優(yōu)惠，具體措施有：一是給天使投資個人提供投資稅收抵免政策，這里可以借鑒日本的經(jīng)驗，天使投資人投資時，其投資額減去適當(dāng)?shù)挠囝~可以從其當(dāng)年的應(yīng)納稅所得額中扣除申報繳納個人所得稅。這里的抵免應(yīng)該是所有稅目抵免包括工資薪金所得、勞務(wù)所得、偶然所得以及股權(quán)利息收入所得等，以期體現(xiàn)個人所得稅鼓勵居民投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)。二是對天使投資個人取得投資分紅收入時采取降低稅率和分紅用于再投資可以抵減所得稅優(yōu)惠政策，這里可以借鑒上市公司股息紅利差別化的政策。對于天使投資人從創(chuàng)業(yè)1到5年的創(chuàng)業(yè)企業(yè)分回的投資收益減半個人所得稅，投資人從創(chuàng)業(yè)5到10年的創(chuàng)業(yè)企業(yè)分回的投資收益免征收個人所得稅，而從創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資收益分紅用于繼續(xù)用于天使投資的可以抵免個人所得稅，并且設(shè)定遞延3年，從而促進(jìn)創(chuàng)投行業(yè)的良性循環(huán)。三是天使投資個人取得投資轉(zhuǎn)讓收入減半征收個人所得稅，以此提高天使投資人投資熱情，減少天使投資人的投資風(fēng)險，保護(hù)天使投資人合法權(quán)益。

（二）天使企業(yè)投資者的稅收優(yōu)惠政策

企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的，比照個人天使投資者的稅收優(yōu)惠政策，投資當(dāng)年可以抵免應(yīng)納稅所得額，取得的投資轉(zhuǎn)讓收益減半征收企業(yè)所得稅，所取得的投資分紅收益和轉(zhuǎn)讓收益繼續(xù)用于天使投資的可以抵免企業(yè)所得稅應(yīng)納稅所得額并可遞延3年，從而鼓勵企業(yè)投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)，營造創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的良好環(huán)境。

（三）稅收優(yōu)惠的認(rèn)定

對天使投資項目的稅收優(yōu)惠資格認(rèn)定嚴(yán)格把關(guān)，一個天使投資不會自動享有稅收優(yōu)惠，必須向稅務(wù)相關(guān)部門申請。稅務(wù)管理部門應(yīng)該建立一套嚴(yán)格的天使投資認(rèn)定體系，一是要認(rèn)定種子期、初創(chuàng)期和早期創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新期的企業(yè)名錄。二是天使投資個人或企業(yè)必須取得天使投資的相關(guān)出資證明，符合兩個條件方可可申請稅收優(yōu)惠。 三是建立完整的天使投資個人和天使投資企業(yè)優(yōu)惠抵免數(shù)據(jù)庫，做到稅務(wù)征收數(shù)據(jù)的連貫性、完整性。

參考文獻(xiàn)

[1]張佩峰.推動我國“天使投資”發(fā)展的稅收政策建議.《稅務(wù)研究》2015.10.

[2]談毅.推進(jìn)天使投資稅制制定的思考與建議[N].東方早報，2015-01-27.

作者簡介：陳燕娟（1984-），女，漢族，福建連江人，現(xiàn)就讀于南京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。