匯豐十年一購

理查德·羅伯茨++戴維·凱納斯頓

1984年那個讓無數中國人熱淚盈眶的中英聯合聲明前后，香港市場陷入動蕩，銀行擠兌，大公司遷離香港、經濟疲軟……作為“除了中國的銀行外世界上最大的、有著中國背景的銀行”，匯豐銀行在20世紀80年代經歷了巨大考驗。“1997”因素和世界銀行格局，正逼迫匯豐做出本質上的改變。于是，收購米特蘭銀行成為匯豐成敗的關鍵。

上世紀70年代末，時任匯豐董事會主席的沈弼不像他的前任那樣，眼光只局限于香港市場，而是試圖讓匯豐走上國際化拓展之路，提出“三足鼎立”戰略。

在1978年成功入股美國海豐銀行后，匯豐只剩下征服歐洲大陸即可實現三足鼎立，而且上世紀80年代初在試圖收購英國皇家蘇格蘭銀行時，匯豐離成功幾乎只有一步之遙。即使沒有“1997因素”，匯豐還是會收購米特蘭銀行，只不過沒有如此急切，也沒有如此關鍵。

必須的收購

1987年11月13日，匯豐宣布，將收購米特蘭銀行14.9%股份，這暗示著在未來某個時候，雙方可能完全合并。什么促使雙方走到談判桌前呢？

對匯豐來說，除了“1997”因素，5年前收購皇家蘇格蘭銀行鎩羽而歸后，現在可謂是天賜良機，匯豐可以往前跨出一大步，如愿實現“三足鼎立”，并在1997年到來前，從事實上回到英國，而不是歐洲其他地區。

對米特蘭銀行來說，它早已失去世界第一的名號。正如1986年米特蘭銀行主席基特·麥克馬洪告訴董事會的那樣，緊縮開支和“通過兼并在全球市場上找到關鍵多數的客戶群體”是銀行面臨的選擇，如果選擇后者，并期待一場門當戶對的“聯姻”，匯豐是更受青睞的合作伙伴。他補充道：“我們的問題是經濟上的，而它們的問題是政治上的。”

妨礙它們聯姻的最大障礙是英格蘭銀行的行長羅賓·利-彭伯頓，他公開反對一家英國的清算銀行被一家外國銀行收購——英格蘭銀行的人們還憤憤地記得，1981年沈弼目中無人地開價收購皇家蘇格蘭銀行的往事，他們眼中還依然留存著“不能原諒匯豐”的眼神。

認識我、認識你

在隨后一兩年里，匯豐和米特蘭都努力地想多了解對方，而雙方除了對對方的態度稍有不滿外，在一些重要層面上還是認識到可以與對方開展合作的。當1990年1月米特蘭代理行政總裁布萊恩·古爾德索普訪問香港時，無論兩家銀行內部還是公眾，都普遍認為在不太長的時間內，兩家銀行會走向全面合作。

到了4月，雙方向英格蘭銀行遞交了聯合文件，上面說明了在未來更大的組織架構中，麥克馬洪將出任董事會主席，浦偉士（沈弼繼任者）將擔任行政總裁，而兩人均是英國常住居民——這點化解了英格蘭銀行的擔憂。

4～6月，麥克馬洪私下承認“我們的業績出現了令人擔憂的下滑”，到10月初，情況沒有任何好轉，尤其是員工們發現，他們的總部大樓已被悄悄地在市場上出售。在1990年的大部分時間里，匯豐的情況也不是最好的。3月公布的匯豐全年財報顯示，盡管收益比1988年增長了11%，但卻與分析師預測的15%有較大差距。銀行在非本港業務的業績也沒有明顯起色，人們懷疑它是否有能力成功實現多元化目標。更糟的是，匯豐上半年收益出現了過去40年的首次下降。正是在這種令人沮喪的背景下，費理明提議與米特蘭銀行的全面合作暫停。

10月12～13日，當麥克馬洪收到這個令人震驚的消息，對他個人來說，匯豐方面的突襲行動徹底暴露出他沒有任何可行備選方案的尷尬。《泰晤士報》稱：“這使米特蘭的未來充滿了前所未有的混亂。”或者正如《投資者年鑒》殘酷指出的：“現在，米特蘭銀行徹底暴露出它本來的面目：一家陷入困境、財務無力、掉入第二陣營的清算銀行。”在米特蘭悠久的歷史上，這是其低潮時期中最黑暗的時刻。

攪局者橫空出世

1990年秋到1991年夏，雙方都在靜觀其變。1991年3月，米特蘭宣布新的領導團隊將接替麥克馬洪：曾以掌管英國石油公司聞名的彼得·沃爾特斯將出任董事會主席，而從巴克萊銀行挖來的布萊恩·皮爾斯將擔任行政總裁。這是首次出現一位銀行高管，從一家清算銀行跳到另一家清算銀行，在這充滿戲劇性的管理團隊更迭背后，人們可以清楚地看到英格蘭銀行插手的痕跡。

此時匯豐的領導團隊也在權衡對米特蘭重新出價進行收購的利弊得失，浦偉士仍打算尋求更有利的時機重新談判。但想不到，合并的版圖上出現了新玩家：勞埃德銀行出人意料地知會米特蘭，希望就兩家銀行合并一事進行非正式討論。

在隨后幾周里，人們越發明顯地看出英格蘭銀行不僅更青睞米特蘭和勞埃德的合并計劃，而且更強烈地反對匯豐對米特蘭問題提出的解決方案，在收購皇家蘇格蘭銀行鎩羽而歸10年后，匯豐似乎依然被認為是英國銀行業的“害群之馬”。

1992年初，匯豐被正式告知勞埃德銀行加入收購行列；2月，浦偉士開誠布公地向皮爾斯攤牌：“他們一直打算在公布銀行財報后就回到談判桌前，但由于勞埃德加入收購，他們決定現在提出方案，成為第一個提交收購案的銀行，從而勸退其他攪局者。”但皮爾斯和米特蘭銀行拒絕做出快速決定，他們計劃在3月13日召開董事會，攤開討論所有可能的收購方案。

勞埃德同樣希望速戰速決，他計劃召開一次新聞發布會，宣布雙方正在就合并一事進行談判，想逼米特蘭就范。面對皮特曼（時任勞埃德銀行行政總裁）的咄咄逼人，皮爾斯的反應體現了米特蘭管理層越發清醒的判斷：如果與勞埃德銀行合并，“將給大部分管理人員和股東帶來明顯的好處。”但他一想到可能有兩萬名員工即將失業，就感到害怕。

3月13日是個做出決定的日子。

除了勞埃德，匯豐也提交了他們的方案。他們不是依賴通過協同增效來降低成本，而是通過作為一個國際集團的較多發展機會來增加贏利能力。董事會還收到了第三份提議報告，即米特蘭作為一家獨立銀行繼續運行的可能性，但很快就得出結論，股東從潛在收購者那里獲得的投資回報更大。

來自卡澤諾夫公司的馬克·洛夫迪是米特蘭的經紀人，他回憶道：“我想大部分人都覺得勞埃德的方案更好。但勞埃德的方案肯定要被提交到反壟斷和兼并委員會，這將使不確定的時間延長，還增加了被拒絕的可能性。”最終，會議選擇了匯豐的提案。

還有一道坎

英格蘭銀行會如何看待這種選擇呢？1992年年初，認識到任何勞埃德提出的方案都會被提交給反壟斷和兼并委員會，英格蘭銀行便開始改變其立場。英格蘭銀行的主要擔憂是他們所認為的“香港風險”，因此設置了某些條件：所有主要非香港分支機構（包括米特蘭）必須成為英國控股公司的分支機構；匯豐的“中樞和管理事務”必須在倫敦進行操控，這意味著，浦偉士和他的高層團隊從1993年年初開始必須是英國常住居民；香港業務必須全部使用本地資源進行融資；英格蘭銀行必須是匯豐集團全盤業務最主要的監管者。匯豐樂意接受所有條件，因此在4月13日，英格蘭銀行非正式地放行了收購方案。

第二天，匯豐向米特蘭正式宣布全股票收購邀約，其每股收購價為378便士，遠低于業界普遍預測的400便士。然而，米特蘭對此已十分高興，皮爾斯聲稱：“如果我們兩個月前就拿到這個價格，股東們將異常高興，以為在做夢呢。”

收購方案得到媒體熱烈回應，在隨后幾天，媒體焦點主要集中到了兩點。第一是關于價格。《股票收購條件令人失望》《匯豐太吝嗇》《收購米特蘭的出價看起來太便宜》——這些是很有代表性的新聞標題，而《倫敦晚期報》則大聲呼吁米特蘭的股東們不要因受脅迫而支持收購方案。另一點則是對匯豐管理水平的擔憂。

然而，媒體的評論還不是浦偉士和他的團隊最大的擔憂，最明顯的問題是，勞埃德是否會提出反收購方案，而“勞埃德正在嚴肅地考慮這個問題”。可隨后幾天，媒體大規模支持勞埃德的勁頭開始下降。在密集的媒體批評聲中，勞埃德宣布考慮向米特蘭提出一個現金加股票的收購方案，以每股米特蘭股票457便士計算，新報價比匯豐股票上漲后，把匯豐股票價格換算成米特蘭股票收購價格的416便士高出許多。

至于這個方案是否會給匯豐致命一擊，倫敦金融界當時的反應是矛盾和搖擺不定的，但第二天的反應遠卻不是喜憂參半的平衡情緒。“勞埃德在搞壟斷”（《泰晤士報》）、“天哪，這一幫銀行家們”（《每日鏡報》）、“指望超級勞埃德計劃對英國百害而無一利”（《太陽報》）——它們幾乎一致對勞埃德表現出敵意，其中尤以《每日郵報》中對勞埃德宣稱的“合并將有助于增強競爭”的說法予以猛烈批評。

同時，人們公認會支持勞埃德的兩大陣營一反常態，聯合起來反對這項計劃。一個是主要銀行聯盟，即銀行業、保險業和金融業聯盟，它代表來自米特蘭銀行各個層級3/4員工的利益，它在就業保障方面獲得了匯豐銀行的保證。另一個是小型企業聯盟，主要是小型企業聯盟和私營企業論壇等兩大組織，它們對勞埃德和米特蘭合并后將占約32%小型企業銀行服務市場份額表現出了惶恐不安。

當時的英國經濟已深陷泥潭，資本外流現象也在悄悄蔓延，而把四大主要銀行減少到三家的想法在倫敦金融界外，很難得到人們的認同。因此，那里的機構投資者還在爭先恐后地想著“拿下”匯豐，而勞埃德則面臨著更艱難的挑戰。

終于撐起“第三足”

5月，一些媒體評論員察覺到，事情在三個主要方面堅定地朝著有利于匯豐的方向發展。

首先在公共關系領域。5月6日，《倫敦晚期報》報道顯示，勞埃德銀行向公平貿易辦公室提出申請，尋求它們支持勞埃德的方案。報道特別強調了“1997”的政治問題，勞埃德打出一張相當殘酷的中國牌，而媒體對這個“陰謀”的反應幾乎全都是負面的。勞埃德所犯的另一個錯誤，是在同一時間傾盡全力向收購委員會施壓，雖然收購委員會勉強同意了他的要求，但這又引發了眾多媒體一番憤怒的批評。

第二是政治監管層面。5月7日，歐盟競爭政策和金融服務委員會主席利昂·布里坦在布魯塞爾宣布，他認為“匯豐收購米特蘭的方案的確屬于委員會的管轄范圍”，而勞埃德的收購方案則“不屬于委員會的管轄范圍”。對匯豐來說，這極大地降低了收購方案被提交到反壟斷和兼并委員會審查的可能，而勞埃德的方案卻很有可能接受反壟斷和兼并委員會的審查。

之后的喜事接踵而來：19日，英格蘭銀行正式同意匯豐可以展開繼續收購行動；兩天后，布里坦也同意了匯豐的方案；22日，貿易與工業部宣布將把勞埃德的可能方案提交給反壟斷和兼并委員會進行審查，而不會提交匯豐的方案；6月3日，美國聯邦儲備委員會宣布批準了匯豐的收購方案。在不到4周時間里，匯豐大獲全勝。

然而，戰斗還未結束：同一天，勞埃德宣布將“很快”致信給米特蘭的股東，并敦促他們在沒看到此信前不要貿然對匯豐的方案做任何決定。對匯豐來說，現在是時候顯得大方一點。6月2日，新的出價方案對米特蘭的估值在39億英鎊，即每股479便士，而且其中包含一個現金替代的獎勵機制。

米特蘭大大松了口氣，皮爾斯公開表示，浦偉士“開始認識到原先方案中無法說服我們股東的地方”。米特蘭一些主要股東的確愿意接受提高后的報價，但還是有兩倍的股東選擇等一等，看勞埃德會如何回應。

但到了5日中午，勞埃德出乎預料地退出了競標，匯豐贏得最后勝利。對此，記者們的即時反應是，英格蘭銀行從中施加了壓力，他不愿看到兩家銀行為爭奪對第三家銀行的控制權而爆發激烈爭斗。

到6月25日邀約正式截止時，匯豐已經控制了米特蘭銀行64%的股票，當然，其中包括5年前收購的股份。

一段跌宕起伏、如史詩般壯麗的故事終于畫上了圓滿的句號。在完成三足鼎立戰略后，匯豐迅速崛起，加入到全球最大銀行的行列，全球排名（按資產）從1979年收購海豐銀行前的76位，到1992年完成對米特蘭銀行收購后上升至16位。在勝利時刻，浦偉士正式宣告：“匯豐集團將會是世界上規模最大、融資能力最強的國際性金融服務集團之一”。

[編輯 陳 曦]

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