淺析期貨公司資產管理業務

張文（西北政法大學，陜西 西安 710061）

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淺析期貨公司資產管理業務

張文
（西北政法大學，陜西 西安 710061）

摘要：期貨在我國自20世紀90年發展至今已有近30年的歷史。在其發展過程中，期貨公司行為能力與權力能力的范圍已有很大改善，為期貨業進一步的發展提供了基礎和可能。本文以我國《期貨公司資產管理業務試點辦法》為基礎，分析我國期貨公司資產管理業務，對比臺灣地區相關法律規定，提出完善我國期公司資產管理業務相關法律規定的建議。

關鍵詞：期貨公司；期貨公司業務范圍；資產管理業務

一、期貨公司業務范圍

傳統期貨理論認為，期貨公司作為專門從事期貨業務的金融機構，其業務范圍主要包括期貨自營業務、期貨經紀業務、期貨委托理財業務和期貨咨詢業務①。我國法律允許期貨公司從事期貨經紀業務和期貨咨詢業務，明文禁止期貨公司從事期貨自營業務。2012年中國證監會發布《期貨公司資產管理業務試點辦法》（以下簡稱《試點辦法》）提出了“期貨公司資產管理業務”的定義。2014年8月中國證監會公布了《期貨公司監督管理辦法》再次確認了期貨公司的業務范圍中包涵資產管理業務。2014年12月，中國期貨業協會依據根據《期貨公司監督管理辦法》和《私募投資基金監督管理暫行辦法》等有關規定，制定并發布了《期貨公司資產管理業務管理規則（試行）》，對我國期貨公司資產管理業務做出更為詳細的規定。

二、期貨公司資產管理業務

《試點辦法》第二條規定了期貨公司可以接受單一客戶或者特定多個客戶的書面委托，運用客戶委托資產進行投資的行為，并按照合同約定收取費用或者報酬。《期貨公司監督管理辦法》中第六十四條規定了期貨公司從事資產管理業務收益由客戶享有，損失由客戶承擔。并且在第六十八條第（二）項規定了期貨公司不得向客戶做出保證其資產本金不受損失或取得最低收益的承諾。我國期貨業協會發布的《期貨公司資產管理業務管理規則》中也明確規定期貨公司不得向客戶承諾剛性兌付，并在合同中約定相關費率和報酬。

臺灣《期貨經理事業管理規則》明確規定，期貨經理事業是期貨商接受特定人的委托，對其委托資產進行期貨投資的行為。②臺灣地區并沒有期貨經紀業務與資產管理業務之分，而是將其統稱為期貨經理事業。

在我國大陸地區，期貨公司的經紀業務與資產管理業務有嚴格的區分。期貨經紀業務是期貨公司接受客戶的委托，代其買賣期貨合約，并收取傭金作為報酬的期貨中介業務。③而資產管理業務是期貨公司對委托人的金融性資產進行有計劃的期貨投資行為。雖然二者都是以接受委托人的委托為前提，并且期貨交易的后果都由委托人自己承擔。但是其行為的具體內容卻有很大的差異。

（一）委托的內容不同。

在期貨經紀業務中，委托人向期貨公司委托的內容是交易指令，不涉及其金融性資產。在期貨資產管理業務中，期貨公司接受的委托是委托人金融性資產的投資行為。

（二）行為的客體不同。

在期貨經紀業務中，行為的客體是委托人發出的交易指令。而在期貨資產管理業務中，行為的客體是委托人委托的金融性資產。

（三）期貨公司作出交易指令的意思表示主體不同。

在期貨經紀業務中，期貨公司執行的是客戶委托的交易指令，這項指令的意思表示主體是客戶。而在期貨資產管理業務中，期貨公司執行的是由期貨公司自己的主觀意志作出的交易指令，其意思表示行為的來源是期貨公司。

三、我國現行期貨公司資產管理業務法律法規的完善建議

大陸地區現行的有關期貨公司資產管理業務的法規與臺灣地區相比，仍還有很大的完善空間，總結有如下幾點：

1.我國證監會頒布的《期貨公司資產管理業務試點辦法》第六條規定期貨公司申請資產管理業務應具備凈資本不低于人民幣5億元且最近兩次期貨公司分類監管評級均不低于B類B級。而中國期貨業協會發布的《期貨公司資產管理業務管理規則（試行）》第八條規定期貨公司申請登記期貨資產管理業務，應在申請登記時凈資本不低于人民幣1億元且最近一次期貨公司分類監管評級不低于C類C級。除此之外，兩部規定中對于期貨公司開展資產管理業務的從業人員的要求也不一致。中國證監會頒布的屬于部門規章，其效力強于中國期貨業協會發布的管理規則，并且中國證監會頒布的辦法更加嚴格。依據上位法優先原則，中國期貨業協會發布的管理規則應當作出相應的修改，以配合《期貨公司資產管理業務試點辦法》的實施。

2.大陸地區現行法規中并未對經營期貨資產管理業務的期貨公司之組織形態及發起設立時的資本金作出明確要求。臺灣地區要求從事期貨經理事業的期貨商其組織形式必須為股份有限公，并且其發起時實收資本額的要求需一次足額認繳。規范期貨公司設立時的這些條件要求，使監管部門可以在期貨公司設立之初，就篩選出具有完善的公司組織結構和良好的內部運營及管理的期貨公司，作為適格的期貨市場主體進入期貨交易的過程之中，在一定程度上可以降低期貨市場的風險發生的可能，進而保障期貨投資者的利益。

3.我們可以合理的借鑒臺灣地區對經營期貨經理事業的期貨商之營業保證金制度。適格期貨公司進入期貨市場以后，并不因為其具有良好的組織結構和管理機制就可以保障其在運用委托資產進行期貨投資時不會遇到風險。因而引入營業保證金制度是一個好的選擇。亦或建立期貨公司資產管理業務基金，在期貨公司設立后，將一定金額的保證金繳存于指定機構或銀行，在期貨公司發生投資風險時，可以利用這部分保證金彌補投資者的損失，將風險對期貨市場的影響盡量降低。

注解：

①巫文勇：《期貨與期貨市場法律制度研究》，法律出版社，2011年4月第1版，第153頁。

②臺灣《期貨經理事業管理規則》第2條：“期貨經理事業得經營下列業務：一、接受特定人委任從事全權委托期貨交易業務。二、其他經主管機關核準之有關業務。

③巫文勇：《期貨與期貨市場法律制度研究》，法律出版社，2011年4月第1版，第153頁。

中圖分類號：F830.9

文獻標識碼：A

文章編號：1671-864X（2016）05-0299-01

作者簡介：張文（1992—），女，漢族，陜西省西安市人，法學碩士；單位：西北政法大學經濟法學院；研究方向：金融法。